创值效率见高下，优化股价有门道
　　股价是在公众公司股票的交易价格，从表现形式看是市值与股份总额的比值，意味着股价是每一股份的价值；但股份是资源所属的概念，资产是资源所用的概念；创造价值的是资产，拥有价值的是股份。因此，股价的实质是资本市场对企业资产创造价值的认同、认购。
　　如前所述，股价=当前延续的每股创值折现率+未来增长的每股创值折现率+每股净资产。
　　其中，当前延续的每股创值折现率是基于无变化、零增长的可持续的假设，度量每股创值收益在未来时间里无变化延续部分折现值，其计算方法为：当前每股创值收益/风险系数；如果加上每股净资产称为当前可延续股价，是零增长前提下的可能性股价，可以成为估价基数。然后加上未来增长的每股创值折现率，就可以估算出内在股价。如果未来增长的每股创值折现率增长，那么以当前延续的每股创值折现率为基础的估价基数就会扩大；如果未来增长的每股创值折现率降低，那么估价基数就会减小。
　　未来增长的每股创值折现率是基于有变化的可增长性假设，度量每股创值收益在未来时间里可增长部分的折现值，称为未来增长股价。准确地估计未来增长股价应该在已知创值收益（经济增加值）和创值效率的基础上，根据企业的发展环境、历史数据及行业数据进行比较分析，然后预测投入资本创收率、收入运营成本率、收入资本成本率，形成预测期的创值效率及其增长率，再折现为未来增长的每股创值折现率。
　　因此，从已知的、不变的角度，可以估算当前延续的每股创值折现率，使其成为估算股价的基数，然后详细估算未知的、变化的未来增长的每股创值折现率，使其与当前延续的每股创值折现率相加；如果未来增长的每股创值折现率增长，那么当前可延续股价就会扩大；如果未来增长的每股创值折现率降低，那么以當前可延续股价就会减小。
　　另外，每股创值率的增减与净资产创值率密切相关，即每股创值率=净资产创值率×每股净资产；从实际运营来说，净资产创值率又是投入资本（净资产+负债）创值率的有机构成，因此，决定股价走势的是投入资本创值效率（简称创值效率）。创值效率=创值收益（经济增加值）/投入资本（在用资产）。这一指标越大，意味着创造的创值收益越多、投入效率越高；指数越小，意味着创造的创值收益越少、投入效率越低。
　　根据相关数据，我们测算出新三板企业500强的创值率平均值为0.3123，意味1元投入创造了0.3123元的净值收益；每股创值率平均值0.8779，每股可持续创值率11.6152，估价基数14.87。详见“创值率与估价基数相关表”。数据显示：
　　首先，创值率高低差异较大，高效的有13家，在0.60-0.92之间；较高效的有486家，在0.10至0.59之间；一般只有1家，为0.097。
　　其次，每股创值率很高的有5家，在5以上；高的有107家，在1至4.9之间；较高的有388家，在0.11至0.99之间；一般的有1家，仅为0.0790。
　　再次，估价基数方面，100元以上有5家，10元到90多元的280家，1.5元至9.9元215家。
　　优化股价，除了结构调整外，更需要提高创值效率，其方法是对构成创值率的核心指标创收率、营业收入运营成本率、营业收入资本成本率等进行细化分析比较，找到影响创值率的关键因素，然后加强管理，加大创新，促进当前延续创值率与未来增长创值率同步提升，从而使得股价优化。