在此轮震荡行情中，市场资金面情况成为焦点。作为本轮牛市最大的机构投资者，这一关注又在某种程度上转化为了对老基金仓位的揣测与新基金入场的期待。面对不断调整的市场，也有不少基金宁愿选择“多看少动”的做法。一贯保持同一声音的基金似乎对市场的判断出现了明显分歧。
　　据三季报显示，三季末，334只基金的总资产已达2.92万亿元，其中股票型基金资产净值为1.62万亿。以70％的平均仓位计，目前，仅股票型基金手中便握有近5000亿现金。与反复盘整的市场相比，数千亿资金也正蠢蠢欲动。
　　积极调仓瞄准明年
　　本来临近年末资金面就会趋于紧张，再加上对基金销售规模的控制，流动性管理力度加强，资金的推动力显然也有下降之势。在此背景下，又加之四季度向来就是机构投资者吐故纳新的阶段，现在距离2008年已是咫尺之遥，调仓进程势必加速以完成战略布局，故而岁末阶段往往伴随着市场震荡和调整。
　　一方面是深度调整的市场，一方面是充裕的现金。随着越来越多的股票以相对诱人的价格出现，有些基金管理人也开始坐不住了。
　　深圳一名不愿透露姓名的基金经理坦承，目前正利用市场震荡调整仓位，逢低买入一些已经很便宜的个股，同时，为了应对目前整体相对高估的市场，基金的仓位已经稍有下降。
　　“不过基金减仓幅度不大，我只减了六七个点，主要是为明年的投资做一些资金的储备，储备的品种包括消费品、金融、地产，这些行业在明年可能有不错的成长预期，同时金融、地产股也还将是投资的主线。”这位基金经理承认，调仓的还包括一些波段性操作的品种。
　　巨田优选基金经理冀洪涛也表示：“目前阶段最佳的防御措施就是稍微降低仓位，同时调仓买进一些优质的个股去做资产投资，这是为了尽可能地让基金持有人的损失降到最低。”
　　按照冀洪涛的策略，四季度以及明年的投资将涵盖三大投资主题：其一，将坚持对资源股的长期投资，追求有资源优势的上市公司，围绕资产价值、资源价值重估进行投资选择；其二，资产注入和央企的整体上市将是未来一段时间内持续的主题；其三，大金融和大地产的概念将是明年关注的一大重点。人民币升值以及经济增长等因素有望给金融业提供超额的喜悦，而地产因消费升级和经济快速增长会在今后几年继续保持上升能力。
　　“以沪深300指数计算，在目前的点位上，2007年市盈率为36倍，2008年为26倍， 2009年22倍。考虑到A股市场的高成长性，我认为市场下跌空间有限。”申万巴黎常永涛表示。
　　市场人士认为，从长期来看，企业的质地才是股价走势的决定性因素。每年的上半年，一些前期跌幅较深的小盘优质成长股、具有明显成长特质的细分行业的龙头类上市公司会受到资金的关注。而大盘蓝筹股在长期持续上涨后于10月中旬加速冲刺，已为调整埋下了伏笔。但将盈利的可靠性、央企整合进程、股指期货推出时间临近等因素综合起来分析，一线蓝筹股仍是战略投资的对象，经过充分的调整后，它们会再度成为引领市场的主流。
　　行业布局方面。2008年一个重要的主题就是通胀预期下反映宏观趋势的行业。如果通胀预期确立，就应该选择因通胀而受益的行业，如受上游影响的成本上涨推动型行业和因财富积累形成的内需拉动型行业。其中，拥有上游资源的有色、煤炭、石油、化工等行业，和有强大品牌的消费类企业，就属此类。还应该持续关注体制改革产生的机会，比如人民币升值，地产业、航空业都将受益。
　　2008年具备更为丰富的主题投资内涵。随着奥运会的举办，作为奥运举办地北京的上市公司，将迎来最直接的历史性发展机遇，选择最优秀的、具有爆发性业绩成长机会的上市公司，将是投资者获取暴利的关键。2008年另外一个具有划时代意义的事件，是有望推出的深市创业板。届时将会有大量的有潜质的科技创新类公司纷纷上市。
　　


　　分析人士预见，2008年的炒作主题将会明显突破现阶段市盈率的固有界限，将市盈率的高低以行业加以区分，而科技创新类的公司将明显得到极大的溢价机会。同时，优质资产的持续注入是牛市继续前进的加速器，包括央企在内的整体上市概念依然可能产生机会。
　　保持现状以静制动
　　但是，并非所有人都如此乐观。与前期的抱团取暖、步调一致相比，众基金对当前市场的判断显然出现了分化。
　　“目前，业界对市场判断的观点并不清晰，存在分歧。还没有强有力的声音出来说未来会怎么走。”常永涛说。
　　“基金在等什么？我想很多人在等上涨趋势形成。”业内人士分析表示。
　　广发证券投资部副总兼、广发稳健增长基金经理何震表示，近期的“市场很难看懂。”他解释道，在市场还不是很明朗的情况下，其管理的基金采取了较为保守的策略，对仓位未做明显调整，也无意在此时抄底。“我管理的基金目前走势比较平稳，基金赎回申购也未出现明显的波动。”何震表示，在“未看懂的市场中”保持现状或许是较好的选择。
　　南方隆元基金经理吕一凡也表示，在寻找确定性成长公司这一理念的支撑下，目前部分上市公司即使通过下跌降低了估值水平，但是如果业绩增长轨迹发生了改变，也不能贸然抄底。
　　“牛市是一轮长跑。”吕一凡形象地表示，每一次调整都让部分股票和部分投资者退出了比赛，牛市长跑最后的胜利将属于长期价值投资者和真正的绩优公司，而股指的运动也遵循着螺旋式上升的规律。因此，吕一凡认为，个股选择上，基金将重点挑选“有壁垒，估值合理”的优势股票。
　　尽管上证综指已经下跌了千余点，但市场整体高估的局面并未有明显的改观，因此，在目前这个点位，谁都不敢轻举妄动，大机构之间的博弈也日益白热化。市场往往会褒奖那些敢于在别人犹豫的时候果断出手的人，未来股市如何走依然充满了变数，但有一点已经渐趋明朗，那就是——在这之前基金业绩普涨的格局可能不复存在，取而代之的将是基金业绩的大分化。（予 暮）