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股权分置改革是我国股市进入新时代的标志性事件。在典型投资者的最优投资／消费决策模型的基础上，本文做出了股权分置改革初期会带来股票收益率结构性变化的推论。通过建立合适的时间序列模型，对市场中具有代表性的钢铁板块股票进行了具体的实证检验，本文验证了这一推论。同时还考察了钢铁板块股票收益率在股改前后模型中系数的具体变化，揭示出股权分置改革初期所带来的、深层次的市场结构和投资观念的变化，肯定了股权分置改革初期的积极效应，并提出相应的政策建议。