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有业内人士认为，由于美元相对人民币存在贬值的预期，对于发行体来说，此时并不是以美元举债的最佳时机，政策使命显而易见
7月22日，国家开发银行宣布，经国务院批准，将在银行间债券市场发行5亿美元债券——这将是我国境内获准发行的第一笔美元债券。根据国家开发银行的说法，本次发债募集的资金将用于国有企业调整外债结构、降低财务成本。
恰在一年前的2002年7月8日，原国家计委、中国人民银行和国家外汇管理局联合下发的《国有和国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意见》（以下简称《意见》）称，1980年以来，我国累计借用国外中长期债务资金约1700亿美元，而由于我国对外筹借中长期外债一直实行窗口制，即对外债务人是财政部或金融机构，《意见》认为，一旦企业出现偿债困难，将把债务风险转移给银行和财政，从而影响国家外债的安全。于是针对外债余额在1亿美元以上或外债占全部债务40％以上的国有大中型企业，《意见》给出了若干优化外债结构的鼓励措施。其中规定：“允许资信较好，且具备一定条件的国有大中型企业，在境内向商业银行等金融机构发行外币债券。”
从国家开发银行发布的公告来看，此次美元债发行依据的正是这一“指导意见”。至于开行何以成为首家发行主体，业内人士分析认为，由企业直接发行外币债券与由开行发行再贷给企业效果差别不大。由于债券发行对象为银行间债券市场，对发债主体的资信等级要求很高，由开行率先发行有利于缩短审批程序，再加上开行有足够的发行经验，似乎显得顺理成章。
事实上，《意见》下发后的一年间，许多国有大中型企业都进行了积极的筹备，部分企业还陆续将发债方案上报有关部门，但均未获批，主要理由是发债条件尚不成熟，其中包括市场的准备及风险的控制等。
尽管迟至一年后，外币债券的发行终于成行，但5亿美元的发行规模毕竟很小，考虑到人民币升值呼声日涨，此次更像是一次投石问路的行动。中信证券资本市场部副总经理高占军博士认为，美元债券的发行客观上将有助于消化累计总量已经很大的外汇占款，减轻人民币升值的压力。虽然由于发债数量不大，实际效果将十分有限，但其象征意义不容忽视。
据业内人士透露，对于在境内发行外币债券，早在1999年就有证券公司关注并以专门的报告形式上报有关部门。当时我国的外汇储备已持续多年上升，境内企业和居民的外币存款数量逐年增大，规模接近上千亿；企业也有较强的发行外币债券的需求。但出于各种原因，启动外币债券市场的呼声始终没有得到肯定的答复。
近年来，由于中国经济长期持续走强，人民币汇率升值的外部压力越来越大。今年上半年，美国、欧盟和日本通过各种途径对中国施压。分析指出，由于国际市场上对人民币升值的预期已经形成，据不完全统计，今年以来已有200亿美元以上的热钱流入中国。人民币升值与否显然是一个政治上的战略问题，若升值将会影响国内制造业的竞争力，减少外资向制造业的投资，同时使得农业和农产品的处境变得更加艰难。此外，我国国有企业和银行系统的改革还在进行中，以及矛盾突出的就业问题都是决策者不得不考虑的因素。
然而，如果保持稳定的汇率，央行必须减轻外汇占款过高的压力，尽管央行发行票据以冲销因外汇占款发放的基础货币的措施目前看来卓有成效，但毕竟不是长久之计。央行统计显示，截至今年6月底，中国境内各家银行的外币存款余额达到1511亿美元。尽管首期5亿美元的债券对于消化已经很高的外汇占款实属杯水车薪，但毕竟意味着商业银行等金融机构手中大量的美元从此有了新的投向。
此外，华林证券分析员李克彬指出，美元债券的发行增加了外汇在我国境内的有效投资渠道，有助于减少外汇流失。同时可以预期，随着美元债券市场的进一步发展，美元债券市场的投资者将从银行间债券市场的金融机构扩展到企业和个人，美元债券将成为一种重要的外汇投资工具。
中央国债登记结算公司研发部主任吴方伟认为，开办外币债券市场，有利于财政筹资机制的完善，有利于B股市场投资者进行资产管理和避险，促进B股市场的健康发展。此外，外币债券市场的建立将进一步优化我国国际收支机制，稳步推进我国资本市场的开放，积累管理开放型金融市场的经验，为我国将来在区域债券市场中发挥主导作用打下基础。
但也有业内人士认为，由于美元相对人民币存在贬值的预期，对于发行体来说此时并不是以美元举债的最佳时机，其政策使命显而易见。对于美元债券的投资，中信证券的高占军认为，有三个方面的问题值得注意：首先，对外币利率未来走势的预期是很重要的。如果利率上升的话，投资美元债券显然并不划算；其次是汇率的变动，一旦人民币升值，买美元债也会有一定的损失；再次，是美元债券流动性的安排。由于预计中的投资者数量与债券本身存量有限，首只美元债在流动性方面究竟作何考虑，现券交易、回购交易与掉期交易如何安排，目前尚得而知。
据悉，为了解投资者对境内第一笔外币债券的期望和要求，7月25日～30日，国家开发银行针对银行间债券市场的金融机构进行了一次网上问卷调查。从开行内部传出的消息称，目前有关此次发行的具体方案，如发行时间、发行期限等尚未最终拟定。不日，开行将举行一次网上交流，预计届时许多问题都将确定下来。
7月22日，国家开发银行宣布，经国务院批准，将在银行间债券市场发行5亿美元债券——这将是我国境内获准发行的第一笔美元债券。根据国家开发银行的说法，本次发债募集的资金将用于国有企业调整外债结构、降低财务成本。
恰在一年前的2002年7月8日，原国家计委、中国人民银行和国家外汇管理局联合下发的《国有和国有控股企业外债风险管理及结构调整指导意见》（以下简称《意见》）称，1980年以来，我国累计借用国外中长期债务资金约1700亿美元，而由于我国对外筹借中长期外债一直实行窗口制，即对外债务人是财政部或金融机构，《意见》认为，一旦企业出现偿债困难，将把债务风险转移给银行和财政，从而影响国家外债的安全。于是针对外债余额在1亿美元以上或外债占全部债务40％以上的国有大中型企业，《意见》给出了若干优化外债结构的鼓励措施。其中规定：“允许资信较好，且具备一定条件的国有大中型企业，在境内向商业银行等金融机构发行外币债券。”
从国家开发银行发布的公告来看，此次美元债发行依据的正是这一“指导意见”。至于开行何以成为首家发行主体，业内人士分析认为，由企业直接发行外币债券与由开行发行再贷给企业效果差别不大。由于债券发行对象为银行间债券市场，对发债主体的资信等级要求很高，由开行率先发行有利于缩短审批程序，再加上开行有足够的发行经验，似乎显得顺理成章。
事实上，《意见》下发后的一年间，许多国有大中型企业都进行了积极的筹备，部分企业还陆续将发债方案上报有关部门，但均未获批，主要理由是发债条件尚不成熟，其中包括市场的准备及风险的控制等。
尽管迟至一年后，外币债券的发行终于成行，但5亿美元的发行规模毕竟很小，考虑到人民币升值呼声日涨，此次更像是一次投石问路的行动。中信证券资本市场部副总经理高占军博士认为，美元债券的发行客观上将有助于消化累计总量已经很大的外汇占款，减轻人民币升值的压力。虽然由于发债数量不大，实际效果将十分有限，但其象征意义不容忽视。
据业内人士透露，对于在境内发行外币债券，早在1999年就有证券公司关注并以专门的报告形式上报有关部门。当时我国的外汇储备已持续多年上升，境内企业和居民的外币存款数量逐年增大，规模接近上千亿；企业也有较强的发行外币债券的需求。但出于各种原因，启动外币债券市场的呼声始终没有得到肯定的答复。
近年来，由于中国经济长期持续走强，人民币汇率升值的外部压力越来越大。今年上半年，美国、欧盟和日本通过各种途径对中国施压。分析指出，由于国际市场上对人民币升值的预期已经形成，据不完全统计，今年以来已有200亿美元以上的热钱流入中国。人民币升值与否显然是一个政治上的战略问题，若升值将会影响国内制造业的竞争力，减少外资向制造业的投资，同时使得农业和农产品的处境变得更加艰难。此外，我国国有企业和银行系统的改革还在进行中，以及矛盾突出的就业问题都是决策者不得不考虑的因素。
然而，如果保持稳定的汇率，央行必须减轻外汇占款过高的压力，尽管央行发行票据以冲销因外汇占款发放的基础货币的措施目前看来卓有成效，但毕竟不是长久之计。央行统计显示，截至今年6月底，中国境内各家银行的外币存款余额达到1511亿美元。尽管首期5亿美元的债券对于消化已经很高的外汇占款实属杯水车薪，但毕竟意味着商业银行等金融机构手中大量的美元从此有了新的投向。
此外，华林证券分析员李克彬指出，美元债券的发行增加了外汇在我国境内的有效投资渠道，有助于减少外汇流失。同时可以预期，随着美元债券市场的进一步发展，美元债券市场的投资者将从银行间债券市场的金融机构扩展到企业和个人，美元债券将成为一种重要的外汇投资工具。
中央国债登记结算公司研发部主任吴方伟认为，开办外币债券市场，有利于财政筹资机制的完善，有利于B股市场投资者进行资产管理和避险，促进B股市场的健康发展。此外，外币债券市场的建立将进一步优化我国国际收支机制，稳步推进我国资本市场的开放，积累管理开放型金融市场的经验，为我国将来在区域债券市场中发挥主导作用打下基础。
但也有业内人士认为，由于美元相对人民币存在贬值的预期，对于发行体来说此时并不是以美元举债的最佳时机，其政策使命显而易见。对于美元债券的投资，中信证券的高占军认为，有三个方面的问题值得注意：首先，对外币利率未来走势的预期是很重要的。如果利率上升的话，投资美元债券显然并不划算；其次是汇率的变动，一旦人民币升值，买美元债也会有一定的损失；再次，是美元债券流动性的安排。由于预计中的投资者数量与债券本身存量有限，首只美元债在流动性方面究竟作何考虑，现券交易、回购交易与掉期交易如何安排，目前尚得而知。
据悉，为了解投资者对境内第一笔外币债券的期望和要求，7月25日～30日，国家开发银行针对银行间债券市场的金融机构进行了一次网上问卷调查。从开行内部传出的消息称，目前有关此次发行的具体方案，如发行时间、发行期限等尚未最终拟定。不日，开行将举行一次网上交流，预计届时许多问题都将确定下来。