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非上市保险公司由于信息披露的深度和频率有限，一般淡出市场的视线，但生命人寿等公司近年来频繁举牌上市公司，颇有主动抢镜的姿态。从其历年举措来看，生命人寿的股票投资主要涉及银行、白酒、地产和能源四大板块，近年尤以后两者为投资重点。
投资高歌猛进
生命人寿保险股份有限公司2001年12月获保监会批准设立，2003年11月正式开业。设立之初，生命人寿的股东有8家，大连实德、首钢集团、广晟资产（隶属广东省国资委）、郑裕彤家族控制的武新实业及益利科技并列第一大股东，各持有1.8亿股，占比13.25%。2006年之后，生命人寿的股权结构开始频繁变动并多次增资，法定住所地也变更为深圳。目前生命人寿的股东结构比较清晰，由张峻控制的深圳市富德金融投资控股有限公司等5家深圳公司持股超过80%。
张峻于1996年转型房地产开发， 2006年开始进军保险业，2008年8月获批出任生命人寿董事长。
生命人寿正在申请成立的金融保险集团虽然还没有正式获批，但其众多子公司中，目前已有一家保险资产管理公司、一家财险公司和一家保险销售公司。生命资产管理（香港）有限公司2012年10月已经获得保监会批准筹建，在生命人寿举牌的金地集团（600383.SH）等公司披露的“权益变动报告书”中，都能找到尚世骏为生命资产管理（香港）有限公司董事、行政总裁的文字。而生命养老险之类的子公司还在申请或拟议之中。
生命集团财报2011年合并的子公司有生命保险资产管理公司和深圳市生命置地发展有限公司；2012年财报又新增合并华信财产保险股份有限公司等10家子公司。2013年3月，生命人寿在深圳注资10亿元设立全资子公司深圳市前海富德能源投资控股有限公司；两个月后，该子公司受让富德集团持有的富德（松原）能源化工有限责任公司100%股权。
可见，生命人寿盘根错节的金融甚至金融实业一体化综合性控股集团仍在延伸。由于2013年年报尚未披露，外界无法获知细节。但与此相适应，生命人寿继2010年保监会正式放开房地产投资之后，第二次出现了投资性房地产的大跨越，房地产投资几乎增长两倍，一举跨过了100亿元的投资大关，占公司总资产的比例也直逼10%。据报道，2013年底，生命人寿总资产已经达到1956亿元，这会为其房地产和股票投资进一步打开空间。2011年以来，公司自用房地产没有什么增长，因为总投资预算高达25亿元的生命保险大厦还在施工中，预计2015年完工。同理，生命人寿的在建工程也将随着该大厦的推进而在2013年、2014年年报中大幅攀升。
生命人寿举牌金地集团和农产品（000061.SZ）等公司，都是通过股票投资来进行。表2显示，生命人寿的权益投资主要列入可供出售金融资产科目。从直接、间接投资的关系来看，2009年还是以间接投资基金为主，但从2010年开始就转为以直接投资股票为主。2012年，生命人寿的股票、基金和长期股权三大权益投资总额已经超过220亿元，占总资产的20%左右，逼近当时25%的监管上限。
生命人寿如此激进的投资策略，靠什么资金支持呢？虽然公司多次增资，但对于保险公司而言，资本金往往是微不足道的。表3显示，生命人寿历年的保费收入不错，虽然在2009年负增长，但与整个寿险保费市场的节奏是吻合的。
连续高调举牌
在2012年生命人寿大幅增加股票直接投资作为铺垫之后，2013年1月25日，生命人寿第一次举牌金地集团，到当年11月1日，生命人寿已持有金地集团7.85%的股权，以微弱优势超过前第一大股东福田投资。11月5日，福田投资与一致行动人何大江合计持股比例至8.02%，暂时扳回了第一大股东的交椅。十天之后的11月15日，生命人寿将持股比例增加至8.009%，但却出人意料地将所持2.15亿股（占比4.808%）全权授予福田投资行使表决权。然而，11月27日，生命人寿突然宣布持有金地集团的股份表决权已达5%。2014年2月11日，其表决权达到10%；4月10日，其表决权已经达到12.865%，成为金地集团第一大股东。
生命人寿对农产品也是四度举牌。动作不断。2014年4月11日，农产品公告称，生命人寿持股比例达20%。4月17日，农产品再次现身大宗交易平台。当日，农产品以每股9.23元的均价成交了5494.5万股，成交金额达到5.07亿元。此次交易的买方只显示为机构专用。自2013年以来，农产品在大宗交易平台的交易都是零碎交易，而此次的大额交易让人怀疑是否为生命人寿的又一次增持。如果此次增持确为生命人寿所为，那么其持股比例将达到23.237%，距离第一大股东深圳国资委直接持股比例不到1%。为此，农产品已经申请从4月25日起临时停牌。另外，据生命人寿方面透露，未来将继续增持农产品至不超过总股本的25%。
对金地集团和农产品两家公司接连举牌的高调动作，其实只是生命人寿近几年不断拓展其保险资金运作领域的一个信号。生命人寿的股票投资现在主要涉及银行、白酒、地产和能源四大板块。根据生命人寿在4月25日对金地集团的《详式权益变动报告书》中的披露，生命人寿持有、控制境内外上市公司5%以上股份的有6家公司，分别为金地集团、农产品、中煤能源（601898.SH）、必美宜（00379.HK）、佳兆业集团（01638.HK）和首钢资源（00639.HK），持股比例分别为24.82%、22.06%、8.02%、18.20%、15.61%和28.28%。按照4月25日的收盘价计算，生命人寿持有以上各股总市值约347亿元，根据其2013年底1956亿元的总资产，其持有股票市值已达总资产的17.74%；如果再加上基金投资及其他股票投资，按正常推算而言，比例估计已经超过20%。根据保监会最新的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，投资权益类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例不得高于30%、监测比例为20%。所以，生命人寿估计已经首批进入了保监会的权益投资监测名单。 举牌意图扑朔迷离
综合来看，生命人寿近期在银行业和白酒行业的动作收敛了很多。它对贵州茅台（600519.SH）的持有比例从2013年一季度的0.96%下降为2013年末的0.54%。同时，它放弃了光大银行（601818.SH）与浦发银行（600000.SH），改为增持华夏银行（600015.SH）和招商银行（600036.SH，03968.HK）。华夏银行、招商银行2013年年报显示，生命人寿持股比例分别达到1.77%和4.09%。
至于高调举牌的对象农产品，是一家以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务、总资产超百亿元的大型现代化农产品流通企业集团。在深圳、北京、上海等20余个大中城市经营管理超过30家综合批发市场和网上交易市场，表面上看，它只是售卖批发农产品的综合市场，为何得到生命人寿的青睐？
生命人寿在《详式权益变动报告书》中仅简单表示：“主要是出于对农产品未来发展前景的看好。”此前，也曾表示，增持农产品的原因为战略性看好农业现代化大背景下，农业流通行业的长期投资机会。资料显示，农产品旗下深圳前海农产品交易所是国内首批获得国家部际联席会议批复的交易场所，也是深圳前海打造“金融中心”和“现代服务业示范中心”的重点项目。该交易所发布的“前海中国农产品批发价格系列指数”汇集了全国18个省及4个直辖市的26个主要批发市场、40个主流品种的农产品价格。2014年年初，深圳前海农产品交易所股份有限公司与台北农产运销股份有限公司签署《台湾农产品价格数据合作备忘录》，将在海峡两岸农产品数据资源共享上提供相互支持。此外，农产品业绩方面也表现不错，2013年年报显示，公司实现营业总收入21.82亿元，净利润2.16亿元，同比增长105.64%，其中，归属于母公司所有者净利润1.11亿元。但业绩的持续性值得关注，刚刚公布的2014年一季报显示，农产品首季净利润只有1452万元，归属于母公司所有者的净利润为-1138万元，均比上年同期出现恶化。
从这个角度来看，生命人寿对于农产品的投资是否符合其对于农产品行业中长期投资机会的看好还有待观察，而更关键的可能是农产品在地产方面的间接优势。张峻最早是做电子起家，之后开始转向房地产业，可以说在地产领域颇有建树和经验。此番对农产品的增持也许是出于对地产的敏锐嗅觉和深远考虑。另有报道称，张峻还以自然人身份成立了天下一家农产品有限公司，经营范围包括初级农产品配送与销售、国内贸易、货物及技术进出口。那么，生命人寿投资农产品不但能得到话语权的提升，还能使自己的农产品公司获益。
生命人寿对于地产的渴望从它的一次次举牌行动中便可知晓一二，它不只是在股票市场上对金地集团和农产品频频举牌，自己还拥有生命置地和生命金融城两个地产项目。相对来说，生命金融城更加风生水起，早在2012年，生命金融城就已经在长春、襄阳、东莞、扬州、西安等多个城市遍地开花，产业类型多为“研究与试验发展”，有评论认为它是生命人寿的“圈地游戏”。
生命人寿的集团化已经在高调投资的推动下紧锣密鼓地展开，但悬念有二：一是其名号将随旗舰公司生命人寿称为“生命系”，还是随大股东富德集团称为“富德系”；二是这个集团在保险业之外还会附加什么，地产、能源，还是投资？如果它以实业投资作为重点之一的话，将开创先例！
作者为对外经贸大学保险学院副教授及其研究生
投资高歌猛进
生命人寿保险股份有限公司2001年12月获保监会批准设立，2003年11月正式开业。设立之初，生命人寿的股东有8家，大连实德、首钢集团、广晟资产（隶属广东省国资委）、郑裕彤家族控制的武新实业及益利科技并列第一大股东，各持有1.8亿股，占比13.25%。2006年之后，生命人寿的股权结构开始频繁变动并多次增资，法定住所地也变更为深圳。目前生命人寿的股东结构比较清晰，由张峻控制的深圳市富德金融投资控股有限公司等5家深圳公司持股超过80%。
张峻于1996年转型房地产开发， 2006年开始进军保险业，2008年8月获批出任生命人寿董事长。
生命人寿正在申请成立的金融保险集团虽然还没有正式获批，但其众多子公司中，目前已有一家保险资产管理公司、一家财险公司和一家保险销售公司。生命资产管理（香港）有限公司2012年10月已经获得保监会批准筹建，在生命人寿举牌的金地集团（600383.SH）等公司披露的“权益变动报告书”中，都能找到尚世骏为生命资产管理（香港）有限公司董事、行政总裁的文字。而生命养老险之类的子公司还在申请或拟议之中。
生命集团财报2011年合并的子公司有生命保险资产管理公司和深圳市生命置地发展有限公司；2012年财报又新增合并华信财产保险股份有限公司等10家子公司。2013年3月，生命人寿在深圳注资10亿元设立全资子公司深圳市前海富德能源投资控股有限公司；两个月后，该子公司受让富德集团持有的富德（松原）能源化工有限责任公司100%股权。
可见，生命人寿盘根错节的金融甚至金融实业一体化综合性控股集团仍在延伸。由于2013年年报尚未披露，外界无法获知细节。但与此相适应，生命人寿继2010年保监会正式放开房地产投资之后，第二次出现了投资性房地产的大跨越，房地产投资几乎增长两倍，一举跨过了100亿元的投资大关，占公司总资产的比例也直逼10%。据报道，2013年底，生命人寿总资产已经达到1956亿元，这会为其房地产和股票投资进一步打开空间。2011年以来，公司自用房地产没有什么增长，因为总投资预算高达25亿元的生命保险大厦还在施工中，预计2015年完工。同理，生命人寿的在建工程也将随着该大厦的推进而在2013年、2014年年报中大幅攀升。
生命人寿举牌金地集团和农产品（000061.SZ）等公司，都是通过股票投资来进行。表2显示，生命人寿的权益投资主要列入可供出售金融资产科目。从直接、间接投资的关系来看，2009年还是以间接投资基金为主，但从2010年开始就转为以直接投资股票为主。2012年，生命人寿的股票、基金和长期股权三大权益投资总额已经超过220亿元，占总资产的20%左右，逼近当时25%的监管上限。
生命人寿如此激进的投资策略，靠什么资金支持呢？虽然公司多次增资，但对于保险公司而言，资本金往往是微不足道的。表3显示，生命人寿历年的保费收入不错，虽然在2009年负增长，但与整个寿险保费市场的节奏是吻合的。
连续高调举牌
在2012年生命人寿大幅增加股票直接投资作为铺垫之后，2013年1月25日，生命人寿第一次举牌金地集团，到当年11月1日，生命人寿已持有金地集团7.85%的股权，以微弱优势超过前第一大股东福田投资。11月5日，福田投资与一致行动人何大江合计持股比例至8.02%，暂时扳回了第一大股东的交椅。十天之后的11月15日，生命人寿将持股比例增加至8.009%，但却出人意料地将所持2.15亿股（占比4.808%）全权授予福田投资行使表决权。然而，11月27日，生命人寿突然宣布持有金地集团的股份表决权已达5%。2014年2月11日，其表决权达到10%；4月10日，其表决权已经达到12.865%，成为金地集团第一大股东。
生命人寿对农产品也是四度举牌。动作不断。2014年4月11日，农产品公告称，生命人寿持股比例达20%。4月17日，农产品再次现身大宗交易平台。当日，农产品以每股9.23元的均价成交了5494.5万股，成交金额达到5.07亿元。此次交易的买方只显示为机构专用。自2013年以来，农产品在大宗交易平台的交易都是零碎交易，而此次的大额交易让人怀疑是否为生命人寿的又一次增持。如果此次增持确为生命人寿所为，那么其持股比例将达到23.237%，距离第一大股东深圳国资委直接持股比例不到1%。为此，农产品已经申请从4月25日起临时停牌。另外，据生命人寿方面透露，未来将继续增持农产品至不超过总股本的25%。
对金地集团和农产品两家公司接连举牌的高调动作，其实只是生命人寿近几年不断拓展其保险资金运作领域的一个信号。生命人寿的股票投资现在主要涉及银行、白酒、地产和能源四大板块。根据生命人寿在4月25日对金地集团的《详式权益变动报告书》中的披露，生命人寿持有、控制境内外上市公司5%以上股份的有6家公司，分别为金地集团、农产品、中煤能源（601898.SH）、必美宜（00379.HK）、佳兆业集团（01638.HK）和首钢资源（00639.HK），持股比例分别为24.82%、22.06%、8.02%、18.20%、15.61%和28.28%。按照4月25日的收盘价计算，生命人寿持有以上各股总市值约347亿元，根据其2013年底1956亿元的总资产，其持有股票市值已达总资产的17.74%；如果再加上基金投资及其他股票投资，按正常推算而言，比例估计已经超过20%。根据保监会最新的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，投资权益类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例不得高于30%、监测比例为20%。所以，生命人寿估计已经首批进入了保监会的权益投资监测名单。 举牌意图扑朔迷离
综合来看，生命人寿近期在银行业和白酒行业的动作收敛了很多。它对贵州茅台（600519.SH）的持有比例从2013年一季度的0.96%下降为2013年末的0.54%。同时，它放弃了光大银行（601818.SH）与浦发银行（600000.SH），改为增持华夏银行（600015.SH）和招商银行（600036.SH，03968.HK）。华夏银行、招商银行2013年年报显示，生命人寿持股比例分别达到1.77%和4.09%。
至于高调举牌的对象农产品，是一家以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务、总资产超百亿元的大型现代化农产品流通企业集团。在深圳、北京、上海等20余个大中城市经营管理超过30家综合批发市场和网上交易市场，表面上看，它只是售卖批发农产品的综合市场，为何得到生命人寿的青睐？
生命人寿在《详式权益变动报告书》中仅简单表示：“主要是出于对农产品未来发展前景的看好。”此前，也曾表示，增持农产品的原因为战略性看好农业现代化大背景下，农业流通行业的长期投资机会。资料显示，农产品旗下深圳前海农产品交易所是国内首批获得国家部际联席会议批复的交易场所，也是深圳前海打造“金融中心”和“现代服务业示范中心”的重点项目。该交易所发布的“前海中国农产品批发价格系列指数”汇集了全国18个省及4个直辖市的26个主要批发市场、40个主流品种的农产品价格。2014年年初，深圳前海农产品交易所股份有限公司与台北农产运销股份有限公司签署《台湾农产品价格数据合作备忘录》，将在海峡两岸农产品数据资源共享上提供相互支持。此外，农产品业绩方面也表现不错，2013年年报显示，公司实现营业总收入21.82亿元，净利润2.16亿元，同比增长105.64%，其中，归属于母公司所有者净利润1.11亿元。但业绩的持续性值得关注，刚刚公布的2014年一季报显示，农产品首季净利润只有1452万元，归属于母公司所有者的净利润为-1138万元，均比上年同期出现恶化。
从这个角度来看，生命人寿对于农产品的投资是否符合其对于农产品行业中长期投资机会的看好还有待观察，而更关键的可能是农产品在地产方面的间接优势。张峻最早是做电子起家，之后开始转向房地产业，可以说在地产领域颇有建树和经验。此番对农产品的增持也许是出于对地产的敏锐嗅觉和深远考虑。另有报道称，张峻还以自然人身份成立了天下一家农产品有限公司，经营范围包括初级农产品配送与销售、国内贸易、货物及技术进出口。那么，生命人寿投资农产品不但能得到话语权的提升，还能使自己的农产品公司获益。
生命人寿对于地产的渴望从它的一次次举牌行动中便可知晓一二，它不只是在股票市场上对金地集团和农产品频频举牌，自己还拥有生命置地和生命金融城两个地产项目。相对来说，生命金融城更加风生水起，早在2012年，生命金融城就已经在长春、襄阳、东莞、扬州、西安等多个城市遍地开花，产业类型多为“研究与试验发展”，有评论认为它是生命人寿的“圈地游戏”。
生命人寿的集团化已经在高调投资的推动下紧锣密鼓地展开，但悬念有二：一是其名号将随旗舰公司生命人寿称为“生命系”，还是随大股东富德集团称为“富德系”；二是这个集团在保险业之外还会附加什么，地产、能源，还是投资？如果它以实业投资作为重点之一的话，将开创先例！
作者为对外经贸大学保险学院副教授及其研究生