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中证监测对券商25位首席经济学家、75名行业分析师和176家上市公司进行的问卷调查显示，2015年二季度GDP增速7%，与目标值持平；投资增速低位回升，消费稳健，进出口持续萎缩。分析师一致认为一线城市住宅类商品房价格较上季度上涨，并且房地产行业能够在本年后两个季度起到拉升经济的作用。而股市在前期的快速上扬积累了一定风险，市场预期或已基本实现，后市在目前位置震荡整理的概率较大。
工业生产低位徘徊
首席经济学家对2015年二季度GDP的预测均值为7%，与一季度持平。预测2015年三季度增速7%、2015年全年增速为7%，较2014年下滑0.4个百分点。显示宏观经济在结构性调整期间保持平稳增长（图1）。
经济学家对2015年6月工业增加值增速的预测均值为6.2%，比2014年同期回落3个百分点，环比回升1.1个百分点。对2015年7月和8月工业增加值增速的预测均值分别为6.4%和6.6%，显示工业增加值增速仍将维持低位（图2）。
经济学家对2015年6月国家统计局制造业PMI的预测均值为50.2%，自2015年3月以来皆保持在临界点上方，走势总体平稳。经济学家对7月、8月国家统计局制造业PMI的预测均值均为50.4%，市场需求短期或有所改善，但总体仍偏弱势。
投资回升、消费稳健，进出口持续萎缩
首席经济学家对2015年6月固定资产投资增速的预测均值为12%，较2014年同期下降5.3个百分点，环比5月回升0.6个百分点。对2015年7月和8月的累计同比增速的预测均值均为12%，投资增速低位企稳。2015年二季度投资低迷的主要原因在于：庞大的投资基数使得投资增速上升较难；房地产投资持续回落；经济缓慢出清中，企业投资意愿不强；私人部门配置金融资产意愿强烈，挤占了固定资产投资资金。
首席经济学家对2015年6月社会消费品零售总额同比增速的预测值为10.25，低于2014年同期2.2个百分点，较5月增加0.1个百分点。对7月和8月社会消费零售总额同比增速的预测值均为10.3%，消费增速保持平稳。社会消费品零售总额同比平稳的主要原因在于：经济增速平稳导致消费总额和新增消费额也趋于平稳；严格控制公务支出影响总体商品零售消费；疲软的投资同时拉低了消费。
首席经济学家对2015年6月的出口同比增速的预测值为-1.3%，延续了2015年3月以来的负增长趋势。对7月、8月的出口同比增速的预测值分别为-1%和0.0%。2015年年初以来数据显示：从出口商品贸易方式来看，一般贸易出口同比增长，加工贸易出口同比萎缩；从出口商品国家来看，对发达国家出口总体降低，对新兴市场出口大幅下降。首席经济学家对2015年6月的进口同比增速的预测值为-13.8%，降幅较2015年5月收窄3.8个百分点。对2015年7月、8月进口同比增速的预测值分别为-10.7%和一7.7%，中国维持强势人民币的意图拖累出口恢复；宽松货币环境和政府投资的增加有助于进口回升（图3）。
物价低迷，回落有底
首席经济学家对2015年6月CPI预测均值为1.3%，同比下滑1个百分点，环比上升0.1个百分点。对7月、8月的CPI预测均值分别为1.4%和1.5%。2015上半年CPI低位运行，大宗商品尤其是石油价格稳定后，对CPI的抑制作用也趋于稳定。经济仍在探底过程中，CPI压力不大。
首席经济学家对2015年6月PPI增速预测均值为-4.5%，继2014年末持续下探，环比下降速度放缓0.1个百分点。对7月、8月PPI增速预测均值分别为-4_2%、-4%，下滑幅度收窄。由于稳增长措施逐步加码，预计未来PPI环比会逐步好转，但是同比由于翘尾的影响，仍然处于下滑过程中（图4）。
货币政策定向偏宽松，资金价格逐步下跌
首席经济学家对2015年6月本外币贷款余额同比增速预测均值为13.8%，同比2014年同期、环比5月均下降0.2个百分点。对7月、8月本外币贷款余额同比增速预测均值分别为13.9%和14%。首席经济学家对2015年6月M2增速预测均值为10.6%，较2014年同期下降了4.1个百分点，环比下降0.2个百分点。对7月、8月M2增速预测均值分别为10.9%、11.1%。信贷仍是主要信用扩张渠道，表外融资依旧低迷；股债融资稳步增长但总量有限，社会融资规模增长乏力（图5）。
首席经济学家对2015年6月末、7月末和8月末LPR报价预测均值分别为5.1%、5.1%和5%，延续2015年初以来的下行趋势。年初至今，上海银行间同业拆放利率（7天）下降了258个基点，十年期国债收益率下降约6个基点。目前长端利率相对于疲弱的经济仍然偏高，实体融资成本降幅有限。市场预计货币政策会继续通过“中式宽松”护航稳增长、促改革。
人民币小幅升值，波动区间收窄
首席经济学家对2015年6月的月末汇率的预测值6.1990，较2014年末下跌50个基点，环比5月末上涨5个基点。对7月、8月的月末汇率的预测值分别为6.2030、6.1970。2015年二季度人民币兑美元即期汇率维持盘整走势且波动区间明显收窄。人民币汇率未来的走势取决于中国宏观经济情况以及美联储加息进程。
制造业上市公司季节性回暖
景气度回暖。与制造业分析师预计一致，2015年二季度制造业景气度季节性回暖。制造业上市公司调查显示2015年二季度新订单、采购及生产的景气指数分别为63.31%、65.83%和67.27%，略低于2014年同期但高于2015年一季度的42.86%、37.08%、36.40%。制造业仍然面临产能过剩、需求低迷的问题。行业分析师预计2015年三季度制造业景气度新订单、采购及生产的景气指数分别为59.17%、54.17%和56.67%，略低于2015年二季度但与2014年同期持平。 去库存意愿略有上升。2015年二季度制造业行业分析师关注的行业处于主动补库存的占比为21.67%，较2014年同期上升约4个百分点，补库存意愿环比2015年一季度略有下滑。分析师关注的行业处于主动去库存的占比为50%，较2014年同期增加约3个百分点，去库存力度环比2015年一季度有所加大。行业分析师观察的子行业中：通用设备制造业因宏观经济低迷，积极去库存；电气机械制造业和石油炼焦加工业分别因季节因素和油价因素而补库存。
投资生产意愿略有提升。制造业上市公司调查显示贷款成本降低、贷款意愿略有提升。贷款利率水平指数降至2014年以来最低值20.15%；银行贷款难易指数为38.13%，与2014年一季度持平。上市公司本季度银行贷款余额规模指数升至49.28%，为2014年以来最高值。与此同时，2015年二季度产能利用率85%以上的上市公司数量占比升至41.73%，但与2014年同期相比降低约6个百分点。
房地产上市公司销售情况好转，财务风险缓解
销售情况好转。参与调查的房地产上市公司中，2015年二季度在售项目客户到访量、销售成交难易程度和累计销售额指数分别为85.14%、77.03%、78.38%，均显著好于2014年同期水平和2015年一季度。商品房销售价格普遍上涨：全部分析师认为一线城市住宅类商品房价格较上季度上涨，该结果为2014年以来首次出现；80%的分析师认为二、三线城市住宅类商品房价格较上季度上涨或基本持平。
开发投资延续回落。房地产上市公司调查显示2015年二季度全行业拿地积极性好于2014年同期。但80%的分析师认为本季度房地产全行业购置土地资金投入少于去年同期，87%的分析师认为土地购置面积不及去年同期。
财务风险有所缓解。参与调查的房地产上市公司中2015年二季度的自有资金占比为37.84%，高于2014年同期和2015年一季度。信托融资比例较2014年同期收窄，但债券融资比例上升。此外，2015年二季度“其他资金”来源略有改善。流动资金方面，参与调查的上市公司预计流动资金充裕指数为56.76%，均好于2014年同期和2015年一季度。
未来半年宏观经济及资本市场运行走势
经济增长有望缓中趋稳。2015年以来宏观数据难言乐观：社会消费增速减缓，固定资产投资不及去年同期，进出口规模双双萎缩。宏观经济在政策扶持下经济或能在目前水平企稳并略有回升。首席经济学家普遍认为目前货币政策已经到位，但需进一步打通传导至实体经济的渠道；财政政策应发力稳住固定资产投资；并期待房地产行业能够在本年后两个季度起到拉升经济的作用。
整体通胀处于较低水平。2015年二季度初现通缩压力，CPI指数仍在低位，PPI指数持续下探。目前总体经济在低位区间运行，CPI指数和PPI指数不具备回到目标值的基本面支持。大宗商品价格已筑底，食品价格和其他周期性因素或将拉动年内价格指数略微回升。
股票市场维持高位震荡。在流动性的推动下，2015年二季度中国股市快速上扬积累了一定风险。股票市场预期或已基本实现，后市在目前位置震荡整理的概率较大。目前最重要的是考察经济缓中趋稳提质生效的程度、改革有序推进落地生效的影响和题材公司业绩实现增速的结果。此外，经济学家普遍预计监管层会推出降温政策，管控股市杠杆；同时也期待注册制、资本项目开放为股票市场注入新的活力。
工业生产低位徘徊
首席经济学家对2015年二季度GDP的预测均值为7%，与一季度持平。预测2015年三季度增速7%、2015年全年增速为7%，较2014年下滑0.4个百分点。显示宏观经济在结构性调整期间保持平稳增长（图1）。
经济学家对2015年6月工业增加值增速的预测均值为6.2%，比2014年同期回落3个百分点，环比回升1.1个百分点。对2015年7月和8月工业增加值增速的预测均值分别为6.4%和6.6%，显示工业增加值增速仍将维持低位（图2）。
经济学家对2015年6月国家统计局制造业PMI的预测均值为50.2%，自2015年3月以来皆保持在临界点上方，走势总体平稳。经济学家对7月、8月国家统计局制造业PMI的预测均值均为50.4%，市场需求短期或有所改善，但总体仍偏弱势。
投资回升、消费稳健，进出口持续萎缩
首席经济学家对2015年6月固定资产投资增速的预测均值为12%，较2014年同期下降5.3个百分点，环比5月回升0.6个百分点。对2015年7月和8月的累计同比增速的预测均值均为12%，投资增速低位企稳。2015年二季度投资低迷的主要原因在于：庞大的投资基数使得投资增速上升较难；房地产投资持续回落；经济缓慢出清中，企业投资意愿不强；私人部门配置金融资产意愿强烈，挤占了固定资产投资资金。
首席经济学家对2015年6月社会消费品零售总额同比增速的预测值为10.25，低于2014年同期2.2个百分点，较5月增加0.1个百分点。对7月和8月社会消费零售总额同比增速的预测值均为10.3%，消费增速保持平稳。社会消费品零售总额同比平稳的主要原因在于：经济增速平稳导致消费总额和新增消费额也趋于平稳；严格控制公务支出影响总体商品零售消费；疲软的投资同时拉低了消费。
首席经济学家对2015年6月的出口同比增速的预测值为-1.3%，延续了2015年3月以来的负增长趋势。对7月、8月的出口同比增速的预测值分别为-1%和0.0%。2015年年初以来数据显示：从出口商品贸易方式来看，一般贸易出口同比增长，加工贸易出口同比萎缩；从出口商品国家来看，对发达国家出口总体降低，对新兴市场出口大幅下降。首席经济学家对2015年6月的进口同比增速的预测值为-13.8%，降幅较2015年5月收窄3.8个百分点。对2015年7月、8月进口同比增速的预测值分别为-10.7%和一7.7%，中国维持强势人民币的意图拖累出口恢复；宽松货币环境和政府投资的增加有助于进口回升（图3）。
物价低迷，回落有底
首席经济学家对2015年6月CPI预测均值为1.3%，同比下滑1个百分点，环比上升0.1个百分点。对7月、8月的CPI预测均值分别为1.4%和1.5%。2015上半年CPI低位运行，大宗商品尤其是石油价格稳定后，对CPI的抑制作用也趋于稳定。经济仍在探底过程中，CPI压力不大。
首席经济学家对2015年6月PPI增速预测均值为-4.5%，继2014年末持续下探，环比下降速度放缓0.1个百分点。对7月、8月PPI增速预测均值分别为-4_2%、-4%，下滑幅度收窄。由于稳增长措施逐步加码，预计未来PPI环比会逐步好转，但是同比由于翘尾的影响，仍然处于下滑过程中（图4）。
货币政策定向偏宽松，资金价格逐步下跌
首席经济学家对2015年6月本外币贷款余额同比增速预测均值为13.8%，同比2014年同期、环比5月均下降0.2个百分点。对7月、8月本外币贷款余额同比增速预测均值分别为13.9%和14%。首席经济学家对2015年6月M2增速预测均值为10.6%，较2014年同期下降了4.1个百分点，环比下降0.2个百分点。对7月、8月M2增速预测均值分别为10.9%、11.1%。信贷仍是主要信用扩张渠道，表外融资依旧低迷；股债融资稳步增长但总量有限，社会融资规模增长乏力（图5）。
首席经济学家对2015年6月末、7月末和8月末LPR报价预测均值分别为5.1%、5.1%和5%，延续2015年初以来的下行趋势。年初至今，上海银行间同业拆放利率（7天）下降了258个基点，十年期国债收益率下降约6个基点。目前长端利率相对于疲弱的经济仍然偏高，实体融资成本降幅有限。市场预计货币政策会继续通过“中式宽松”护航稳增长、促改革。
人民币小幅升值，波动区间收窄
首席经济学家对2015年6月的月末汇率的预测值6.1990，较2014年末下跌50个基点，环比5月末上涨5个基点。对7月、8月的月末汇率的预测值分别为6.2030、6.1970。2015年二季度人民币兑美元即期汇率维持盘整走势且波动区间明显收窄。人民币汇率未来的走势取决于中国宏观经济情况以及美联储加息进程。
制造业上市公司季节性回暖
景气度回暖。与制造业分析师预计一致，2015年二季度制造业景气度季节性回暖。制造业上市公司调查显示2015年二季度新订单、采购及生产的景气指数分别为63.31%、65.83%和67.27%，略低于2014年同期但高于2015年一季度的42.86%、37.08%、36.40%。制造业仍然面临产能过剩、需求低迷的问题。行业分析师预计2015年三季度制造业景气度新订单、采购及生产的景气指数分别为59.17%、54.17%和56.67%，略低于2015年二季度但与2014年同期持平。 去库存意愿略有上升。2015年二季度制造业行业分析师关注的行业处于主动补库存的占比为21.67%，较2014年同期上升约4个百分点，补库存意愿环比2015年一季度略有下滑。分析师关注的行业处于主动去库存的占比为50%，较2014年同期增加约3个百分点，去库存力度环比2015年一季度有所加大。行业分析师观察的子行业中：通用设备制造业因宏观经济低迷，积极去库存；电气机械制造业和石油炼焦加工业分别因季节因素和油价因素而补库存。
投资生产意愿略有提升。制造业上市公司调查显示贷款成本降低、贷款意愿略有提升。贷款利率水平指数降至2014年以来最低值20.15%；银行贷款难易指数为38.13%，与2014年一季度持平。上市公司本季度银行贷款余额规模指数升至49.28%，为2014年以来最高值。与此同时，2015年二季度产能利用率85%以上的上市公司数量占比升至41.73%，但与2014年同期相比降低约6个百分点。
房地产上市公司销售情况好转，财务风险缓解
销售情况好转。参与调查的房地产上市公司中，2015年二季度在售项目客户到访量、销售成交难易程度和累计销售额指数分别为85.14%、77.03%、78.38%，均显著好于2014年同期水平和2015年一季度。商品房销售价格普遍上涨：全部分析师认为一线城市住宅类商品房价格较上季度上涨，该结果为2014年以来首次出现；80%的分析师认为二、三线城市住宅类商品房价格较上季度上涨或基本持平。
开发投资延续回落。房地产上市公司调查显示2015年二季度全行业拿地积极性好于2014年同期。但80%的分析师认为本季度房地产全行业购置土地资金投入少于去年同期，87%的分析师认为土地购置面积不及去年同期。
财务风险有所缓解。参与调查的房地产上市公司中2015年二季度的自有资金占比为37.84%，高于2014年同期和2015年一季度。信托融资比例较2014年同期收窄，但债券融资比例上升。此外，2015年二季度“其他资金”来源略有改善。流动资金方面，参与调查的上市公司预计流动资金充裕指数为56.76%，均好于2014年同期和2015年一季度。
未来半年宏观经济及资本市场运行走势
经济增长有望缓中趋稳。2015年以来宏观数据难言乐观：社会消费增速减缓，固定资产投资不及去年同期，进出口规模双双萎缩。宏观经济在政策扶持下经济或能在目前水平企稳并略有回升。首席经济学家普遍认为目前货币政策已经到位，但需进一步打通传导至实体经济的渠道；财政政策应发力稳住固定资产投资；并期待房地产行业能够在本年后两个季度起到拉升经济的作用。
整体通胀处于较低水平。2015年二季度初现通缩压力，CPI指数仍在低位，PPI指数持续下探。目前总体经济在低位区间运行，CPI指数和PPI指数不具备回到目标值的基本面支持。大宗商品价格已筑底，食品价格和其他周期性因素或将拉动年内价格指数略微回升。
股票市场维持高位震荡。在流动性的推动下，2015年二季度中国股市快速上扬积累了一定风险。股票市场预期或已基本实现，后市在目前位置震荡整理的概率较大。目前最重要的是考察经济缓中趋稳提质生效的程度、改革有序推进落地生效的影响和题材公司业绩实现增速的结果。此外，经济学家普遍预计监管层会推出降温政策，管控股市杠杆；同时也期待注册制、资本项目开放为股票市场注入新的活力。