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2009年云南的26家上市公司,形成了龙头企业云南白药领涨,三大主力行业有色金属、生物制药和旅游行业群星闪耀,以及两头重中间轻,一、三产业类公司相对薄弱的总体情形。
在春寒料峭中走过了2009年,对于中国股市而言,逝去的一年可谓如履薄冰,跌宕起伏。尽管上证综指从年初的1820点上涨到年底的3277点,深圳成指从年初的6557点升至年末的13699点,但全球金融危机的影响并未使牛年的股市真正牛起来。幸运的是中国经济如愿度过了一个暖冬,云南经济也交出了增长12.1%的答卷。尽管金融危机的阴云尚未完全散去,盘点云南上市公司一年的业绩,无疑是几家欢乐几家愁。
截至2010年2月18日,云南省已有19家上市公司披露了有关年报的消息,但大多数上市公司尚未正式公布年报,因此云南省上市公司2009年最终的业绩增幅还没有准确定论。依据现有信息资料,云南省26家上市公司2009年整体业绩表现不俗,这与我国在2009年采取的经济措施紧密相关,鉴于此,我们略述一下2009年国内的整体经济背景。
“化危为机”,4万亿投资保八完美收官
惊心动魄的2009年,世界经济步履维艰,各国政府使出全身解数实施经济振兴计划,发达经济体在衰退与复兴中苦苦挣扎;发展中国家面对不平等的国际经济秩序,想方设法挣脱危机的羁绊。为了抵御国际金融危机的冲击,迅速扭转经济下滑趋势,我国政府采取果断应对措施,实施了规模宏大的4万亿元的经济刺激计划,并采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策,在出口下滑的不利形势下,投资与消费共同发力,在全球经济尚处于一片阴霾中率先触底反弹,走出了一条漂亮的“V”型线。同时采取了一系列的政策措施,加大经济结构调整,促进区域统筹协调发展。强有力的经济刺激措施和应对及时的宏观政策,中国经济最先扭转经济增速下滑趋势,率先实现经济形势总体回升向好,国内生产总值达到33.5万亿元,比上年增长8.7%。根据国家统计局发布的2009年全年经济数据,记载了中国经济抵御国际金融危机冲击的成功战绩。中国的成功不仅在于保八的超预期完美收官,更为可喜的是,中国经济真正做到了“化危为机”,以抵御国际金融危机为契机,在保增长的同时注重调结构,注重大力调整近年来与经济高增长相伴随的诸多方面的发展不平衡,使得整体经济结构开始向好的方向发展。
如图1所示,中国经济增长在2009年第一季度滑至6.2%的谷底后,随后3个季度分别达到7.9%、9.1%、10.7%,实现了总体回升,顺利完成了年初提出的“保八”目标。无论与发达国家相比还是与新兴市场国家相比,全年8.7%的增幅都十分抢眼。
图1:2009年中国GDP增长率
2009年云南上市公司业绩述评
根据已公布的上市公司业绩信息及预测分析,云南26家上市公司中亏损的公司只有景谷林业(600265)和ST马龙(600792)两家,其余24家公司业绩都为盈利,盈利公司占云南省上市公司总数的92.59%。景谷林业(600265)公司预计2009年由于无投资收益,主营业务大幅萎缩,将发生巨额亏损;ST马龙(600792)受宏观经济形势和磷化工全行业整体低迷影响,产品量价齐跌导致巨额亏损28055.44万元。在盈利公司中,盈利最多的前三甲公司是:云南白药(000538)预计盈利6亿元、太平洋(601099)盈利4亿多和驰宏锌锗(600497)预计盈利2.6亿元;每股收益最高的公司是云南白药(000538)。盈利按2009年与2008年净利润增长幅度统计,预计盈利同比增幅超过1000%的有1家:博闻科技(600883);预计盈利同比增幅超过200%以上的还有3家:锡业股份(000960)、昆百大A(000560)和云南城投(600239);预计盈利同比增幅超过100%以上的还有5家:云南铜业(000878)、云南盐化(002053)、罗平锌电(002114)、贵研铂业(600459)和太平洋(6001099)。6家公司净利润同比增幅在100%内;另外,11家公司利润同比有不同程度的下降。
公司业绩为预测值。
根据上表分析,云南26家上市公司呈现以下特点:
(一)从云南省26家上市公司所属行业看,有6家公司集中在有色金属行业,2家为旅游行业,2家为生物制药企业,这与云南省独特的地理位置和资源环境密切相关。其余公司的行业归属情况为:房地产公司2家,机械制造公司3家,农林公司2家,化工行业3家,商业百货公司1家,电子信息公司1家,食品(盐加工)公司1家,电力公司1家,证券期货公司1家,其它1家。
(二)龙头企业领涨业绩
云南省上市公司中,净利润额排行第1位的公司是云南白药(000538),预计利润总额达到了6亿元,预计每股收益达1.13元,净利润增长率为30%。该公司作为国内知名优秀的中药企业,品牌价值巨大,并被列入云南省属十户重点企业,其核心竞争力是公司独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光,借助云药的“二次创业”,多年来销售收入和净利润持续保持30%的增速。目前云南白药公司的产值上了10亿元,成为医药行业的龙头企业。在股市中,公司的盈利及其稳健持续增长能力,公司股价从年初的34元,持续上升到年底的60.40元,为价值投资者带来了较好的投资收益。
(三)三大行业群星闪耀
从行业角度来分析,占据利润额前三甲的行业分别为有色金属、生物制药和旅游行业。这三个行业更是群星灿烂,在国内同行业处于领先位置,不仅呈现出鲜明的云股特色,而且基本上真实反映了当前云南省目前经济结构状况.
1、有色金属行业
在云南省26家上市公司中,包括云南铜业、云铝股份、锡业股份、罗平锌电、贵研铂业和驰宏锌锗6家有色金属行业的经济总量在有色金属板块中的市场地位举足轻重,难以撼动。其中,云南铜业的总资产和主营业务收入在同行业上市公司中都排在第三位;云铝是国家重点扶持的14家企业之一,公司现在控制的铝冶炼产能已经达到40万吨,产量在全国铝厂中处于前三强地位。现以云南铜业和云铝股份为例对云南省有色金属行业做简要述评。
云南铜业(000878)
云南铜业在我国500强中居第297位,在我国铜行业中居第3位,是我国加入国际铜业协会的企业。公司力争在"十一五"期间实现电铜产量60万吨,争取进入世界铜工业前10强。该股是有色金属股领头品种。
(1)公司是生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、黄金、白银等为主的公司,是目前中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一。产销率一直保持100%,国内市场占有率为12%。
(2)为了提高在同行业的竞争优势,提高公司自身铜精矿的自给量,公司已于2007年3月完成向控股股东发行股票收购矿山资产,提高了公司原料自给率和盈利能力,主产品阴极铜的年产量已位居国内第三位。
(3)公司于2008年12月,正式列为云南省第一批重要物资储备企业之一,储备期限从2008年12月1日至2009年12月31日止。
2008年云南铜业巨亏27.92亿元,每股收益为-2.22元。原因是受金融危机对实体经济的冲击,特别是对有色金属行业的影响加深,国际经济和有色金属市场状况恶化,对公司生产经营活动产生了不利的影响。铜产品价格大幅下跌,公司的主产品产量下降。加之在年报审计过程中,会计师事务所认为公司年末存货数量较多、铜价波动幅度较大,按照谨慎性原则的要求,对铜价的波动作出了充分的判断,重新确定了存货跌价准备的计提方法,公司因计提存货跌价准备(归属于母公司部分)等原因比预计亏损增加6亿元。
据云南铜业发布的2009年业绩预告,2009年归属于母公司的净利润在3.6亿元～4.32亿元之间,每股收益为0.29～0.34元。2009年公司业绩扭亏为盈,并创造出较好的业绩。原因主要在以下4个方面:
(1)电解铜是国家重要而短缺的战略物资,广泛应用于电力、军工、机械、通讯、家电等行业,国内铜消费的增长和生产的高集中度导致铜的供需不平衡状态将长期存在。(2)我国为应对金融危机出台了一系列经济刺激计划;云南省政府、中铝公司的正确领导以及母公司云铜集团突出的资源优势,为公司化解当前经营风险、安全渡过难关将起到至关重要的作用。(3)有色金属价格呈上升趋势,公司主产品电解铜盈利能力增强。(4)公司采取了一系列经营改善措施,积极改变营销模式,加强内部管理,公司的各项费用得以降低。
云铝股份(000807)
云铝股份的生产规模居全国铝行业前列,是国家重点扶持的14家企业之一。主营业务是铝冶炼、铝加工产品、炭素及炭素制品的生产和销售。公司依托云南特有的铝资源优势和清洁能源优势,依靠公司科技和管理优势,加快构建集铝土矿开采,氧化铝生产,电解铝冶炼和铝深加工为一体的完整铝产业链。云铝股份公司现在控制的铝冶炼产能已经达到40万吨,产量在全国铝厂中处于前三强地位。公司被正式列为云南省第一批重要物资储备企业之一,第一批铝产品自愿储备最高数量为18万吨,储备期限为13个月。公司将根据生产产量及市场销售情况,在云南省收储额度内视具体情况适时实施收储。
2009年上半年,公司由于受金融危机影响,电解铝价格与去年同期相比大幅下跌,市场需求减弱,1—6月亏损额达1.15亿元,每股收益为-0.11元(其中二季度实现微盈利1200万元)。公司2009年1-3季度归属母公司净利亏损6195万元,每股收益-0.06元。其中3季度净利润为5395万元,同比下降8%;3季度净利润较2季度环比大幅增加311%,这是公司继2季度扭亏后业绩继续大幅改善。3季度的毛利率也由今年1季度的2.0%和2季度的13.1%继续回升至16.9%。
预计公司2009年实现盈利约4100万元,预计每股收益为0.07元。主要基于四方面的分析:(1)随着全球经济的逐步复苏,下游需求如建筑、电力、交通等行业的回暖将会刺激电解铝的需求,从而对价格回升起到支撑作用。(2)据三季报披露,公司募投的文山氧化铝项目土建施工周期较长的大型设备基础均已完成,现场制作的大型非标槽体完成85%的工作量。预计投产后,公司氧化铝的自给率可达到80%以上,从而降低公司的成本并极大提高公司的竞争能力。公司氧化铝项目将使得公司的产业链覆盖从上游铝土矿资源到下游的铝加工,产业链的完善将进一步增强公司未来业绩增长的稳定性,同时也为公司的长远发展奠定坚实的基础。(3)公司受益地方政府的区域促稳政策。云南省决定凡符合国家产业政策和环保要求,由统调电网直供的铝、铜、锡、铅锌、钢铁、铁合金、黄磷、电石、烧碱、水泥等10个行业的企业,从2008年12月1日起至2009年3月底期间,生产性用电电价在平水期电价的基础上,下浮0.06元,这也是公司减少亏损的原因。(4)公司是中国最具竞争力的原铝生产企业之一,并且积极向上游铝土矿和下游深加工领域扩张,成为产业一体化公司,发展前景乐观。加上公司拥有丰富的铝土矿储备,管理水平较高,为公司当年业绩扭亏为盈提供有力的支持。
云南省其余4家有色金属类上市公司,也都由于2009年下半年我国经济的增长,国内投资和需求的上升,及有色金属价格的提高,这4家公司的业绩都有明显的增长,增幅最少的驰宏锌锗盈利同比增长也在70%以上。
2、生物制药行业
云南省目前上市生物制药企业有云南白药和昆明制药两家公司,从质量来讲,均在医药板块中占有相当份量。2009年,在净利润的增长上,云南白药由上年的4.65亿元,预计增至6亿元;公司主营业务收入和总资产在同行业上市公司中分别居于第一和第四位。公司净利润增长率连续三年保持在30%以上。昆明制药的净利润由上年的3211.80万元,预计增至5620万元。
云南白药(000538)
公司生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主,云南白药系列产品为独家经营企业,药品批发零售额在云南省排第一名。公司制定"稳中央、突两翼"战略,一方面强化了以白药系列为主的专业治疗药物为核心,使白药在较短时间内迅速壮大,并从一个单纯的传统中药企业逐步转变为一个拥有丰富产品线,横跨制药和个人护理产品领域的专业公司。公司盈利能力始终保持强劲增长势头,营运能力和管理效率居于同行业领先水平,经营规模不断跃上新台阶。从2006年起,公司经营业绩跃居中国中医药行业首位,使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业,从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。目前,云南白药的产值上了10亿元台阶,位居行业第一。
云南白药2009年的业绩增长速度较快,公司2009年前3季度实现营业收入531042.14万元,同比增长29.28%;实现营业利润48215.47万元,同比增长31.23%;实现净利润41062.21万元,同比增长34.58%;每股收益0.77元,实现了较快增长;第四季度公司订单数量与前面三季度的单季度数量基本持平,确保了公司利润全年能实现较快的增长。预计2009年公司净利润增长30%,实现净利润6亿元,预计每股收益为1.13元。
云南白药是中国最优秀的中药企业,年销售收入保持30%的增速,其核心竞争力在于利用独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光取得竞争优势和龙头地位。作出这样的判断是基于以下五个方面的原因:(1)云南白药是云南省医药行业的领军企业。云南省政府规划庞大的“云药版图”是公司发展的重要机遇,公司着力打造白药产业链,已获得文山壮族苗族自治州政府名下持有的云南白药集团文山七花有限责任公司剩余43.24%的股权,意味着云南白药实现了对白药产品100%的控制权。逐渐布局白药产业的上中下游产品,实现公司在白药领域强大的话语权。(2)政府的大力扶持。政府主要从财政税收与产品储备方面对公司进行扶持,把公司纳税的一部分返还给云药控股,以作为云药控股的研发经费。云南省政府重点扶持云南白药的母公司白药控股公司,利用云药控股这一平台,重点发展云药产业。(3)公司成为云南省高新技术企业,公司的企业所得税实际执行税率降为15%,减少了税收支出。(4)公司制定"稳中央、突两翼"战略,不断开发新产品,继续向其他领域扩张,源源不断的向上市公司输送新产品,以白药的药效作为切入点开发新产品。白药牙膏市场占有率的进一步提升,急救包和沐浴露成为2009 年白药新的增长点,后续药妆、面膜等将给公司成长带来更广阔的空间。(5)随国家医疗体制改革的深入,新医改和基本药物目录公布后有所受益,公司5个独家品种进入基本药物目录后销量的增长带来收入和利润的持续增长。
昆明制药(600422),2009年也得益于公司特色的产品(络泰和天眩清针剂)的市场销售较大增长带来销售收入的增加,同时公司全面推进ERP 管理系统,使得成本费用得以有效控制,带来公司利润增长达到50%——100%的好业绩。
3、旅游行业
云南旅游行业上市公司有两家,丽江旅游和世博股份。世博股份由于受全球金融危机和昆明市城区改造影响对旅游市场产生的较大冲击,导致公司前三季利润下降明显,发生小幅亏损,第四季度,随着房地产业务收入的攀升和旅游市场的回暖,全年预计实现扭亏为盈,产生微利。作为云南省旅游业的代表,我们重点分析丽江旅游。
据丽江旅游年报显示,2009年度公司主营业务收入1.83亿元,同比增长25.37%,实现归属上市公司股东的净利润3827万元,同比减少16.68%;实现每股收益0.39元。公司拟每10股派发现金股利1.5元(含税)。
2009年公司销售毛利率达83.59%,与2008年84.14%的毛利率水平大致持平。公司毛利率高于同行业上市公司水平,主要是由于索道运输毛利率较高,且公司索道运输占营业收入的比重高于同行业上市公司。公司三条索道累计接待游客204万人次,增长44%;收入1.5亿,增长18%;由于票价较低的云杉坪索道游客增幅达138%,索道业务收入增速低于游客增速。公司酒店业务目前已实现现金流平衡,2009年9月下旬,和府皇冠假日酒店开业,营业期间平均入住率为42.4%,收入1021万元,现金流基本持平;但由于开办费1360万,酒店业务营业利润-1658万元。
公司2009年收入增长,净利润却同比下降,主要有3个原因:(1)云杉坪索道游客大幅增长,导致促销费用大幅增加约1000万元,此外,云杉坪索道公司仅持股75%,少数股东损益增加430万。(2)酒店开业发生开办费1360万元,比08年增加674万元。(3)酒店刚开业,经营性亏损约300万元。
云南省2家房地产上市公司——名流置业(000667)和云南城投(600239),两家公司的盈利水平一增一减。名流置业由于公司扩张的战略规划和地块选择出了问题,引起公司盈利下降40%左右;而云南城投,因为公司本年度项目开发收益较上年同期有较大幅度增长,业绩预增250%-300%。机械制造行业的3家公司——云内动力(000903)和昆明机床(600806)的业绩与去年相比增减幅度不大,公司盈利较好,每股收益在0.45元至0.60元之间,在同行业机械类上市公司中排名居中;而实力较弱的西仪股份盈利能力有50%明显的下降。云天化(600096)、云维股份(600725)和ST马龙(600792)3家化工企业受国家产业政策的调整、产销下降,2009年利润都有明显下降,前两家公司的利润降幅都在50%以上;ST马龙更是达到了下降43倍的水平,为了公司的生存,在2009年11月由昆明钢铁控股有限公司对马龙进行重组,公司主业由磷化工转变为煤化工,未来依托昆钢控股现有的煤矿资源和钢铁产业等优势,上市公司将形成"煤-焦-电-新型建材"一体化产业发展态势。2009年云南省上市公司中业绩增幅最大的博闻科技,预告2009年度归属于母公司所有者的净利润较上年度增长1100%以上,公司盈利由2008年的227.88万元预计增长到2800万元。主要原因在于公司当期水泥营业利润率比上年大度增长,以及公司当期对外投资收益100%的回报。太平洋(601099)证券公司也由于2009年中国股市的向好,证券投资交易的活跃,公司证券经纪业务成交金额较去年同期增长了约117%;同时,公司在控制风险的前提下,利用证券自营业务出售部分交易性金融资产获利,加之持有的交易性金融资产公允价值增加,公司证券投资业务本期止亏并获利4亿多元。文山电力(600995)由于地方经济的恢复性增长增大对电力资源的需求,公司近年来发、供、售电量保持稳定增长,盈利能力与去年相当。
云南上市公司的软肋
根据2009年年报及相关数据分析,暴露出云南省上市公司在产业结构、生产及经营上一些值得警惕的问题。
1、两头重中间轻。“两头重”是指权重大、股本大的行业龙头企业盈利能力强,规模小、股本小的中小板企业发展势头良好。而“中间轻”是指部分股本规模中等的企业市场竞争能力相对较弱,盈利状况差强人意,有的长期在低位徘徊,部分上市公司仅是微利,每股收益几分钱的公司有7家,约占整体上市公司数量的1/4。
2、个别老绩优股沦为亏损股。2009年,许多是股民熟悉的老牌绩优股,如云天化、云铝股份,几年前曾是沪市、深市有名的绩优股,并多次进行股本扩张。云天化2008年每股收益为1.23元,而2009年第三季度每股收益为-0.09元,虽亏损总额不多,但与上年相比差异显著,引起市场关注。该公司称,亏损原因在于:(1)受国际金融危机及其对实体经济的严重影响,公司玻璃纤维、有机化工、电子布产品市场需求减少,产品价格下降;(2)受天然气供应紧张的影响,导致公司合成氨、尿素装置有效生产时间减少、停车损失增加;(3)公司控股子公司云南天安化工有限公司50万吨合成氨项目建成投产,产品受下游磷化工需求的影响,销售价格下降;(4)子公司生产装置开工不足,产品成本较高。
3、一、三产业类公司相对薄弱。云南省属于第一产业类的上市公司业绩大多令人失望,景谷林业(600265),除去颇丰的投资收益(2007年为11311.50万元,2008年为6418.83万元),公司继2006年(净利润为-2662.60万元)、2007年(净利润为3328.88万元)、2008年(净利润为869.92万元)主营业务利润巨亏后,出现第四次亏损。公司公告预计2009年发生巨额亏损(前三季度公司净利润-3452.04万元,每股收益-0.27元)。其他为数很少的属于农业板块的上市公司,如绿大地(002200)公司原本业绩优良,但由于2009年下半年以来云南省遭遇60年不遇的持续干旱,种植业受旱严重,影响公司业务及利润,造成净利润同比下降30%左右。云南省第三产业类的上市公司范围本来就比较窄,且行业集中度分散,在商业、房地产业、信息、仓储、证券业等方面通常只有各一家上市公司,2009年的业绩及其预期大多一般,与省外第三产业类的上市公司相比,竞争力不强。
综上所述,2009年云南上市公司业绩比2008年有了较大改善,这与宏观经济整体形势好转是分不开的。股市一方面是经济形势的晴雨表,另一方面,宏观经济形势是股市整体向好的背景。中国经济在全球金融危机蔓延的不利形势下率先触底反弹,说明中国经济持续、快速增长的基本面并未受危机所重创。云南经济也不例外,在快速工业化和快速城市化的大趋势下,云南经济持续快速增长的总体格局是利好的,因此,云南上市公司发展的前景可待。
在春寒料峭中走过了2009年,对于中国股市而言,逝去的一年可谓如履薄冰,跌宕起伏。尽管上证综指从年初的1820点上涨到年底的3277点,深圳成指从年初的6557点升至年末的13699点,但全球金融危机的影响并未使牛年的股市真正牛起来。幸运的是中国经济如愿度过了一个暖冬,云南经济也交出了增长12.1%的答卷。尽管金融危机的阴云尚未完全散去,盘点云南上市公司一年的业绩,无疑是几家欢乐几家愁。
截至2010年2月18日,云南省已有19家上市公司披露了有关年报的消息,但大多数上市公司尚未正式公布年报,因此云南省上市公司2009年最终的业绩增幅还没有准确定论。依据现有信息资料,云南省26家上市公司2009年整体业绩表现不俗,这与我国在2009年采取的经济措施紧密相关,鉴于此,我们略述一下2009年国内的整体经济背景。
“化危为机”,4万亿投资保八完美收官
惊心动魄的2009年,世界经济步履维艰,各国政府使出全身解数实施经济振兴计划,发达经济体在衰退与复兴中苦苦挣扎;发展中国家面对不平等的国际经济秩序,想方设法挣脱危机的羁绊。为了抵御国际金融危机的冲击,迅速扭转经济下滑趋势,我国政府采取果断应对措施,实施了规模宏大的4万亿元的经济刺激计划,并采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策,在出口下滑的不利形势下,投资与消费共同发力,在全球经济尚处于一片阴霾中率先触底反弹,走出了一条漂亮的“V”型线。同时采取了一系列的政策措施,加大经济结构调整,促进区域统筹协调发展。强有力的经济刺激措施和应对及时的宏观政策,中国经济最先扭转经济增速下滑趋势,率先实现经济形势总体回升向好,国内生产总值达到33.5万亿元,比上年增长8.7%。根据国家统计局发布的2009年全年经济数据,记载了中国经济抵御国际金融危机冲击的成功战绩。中国的成功不仅在于保八的超预期完美收官,更为可喜的是,中国经济真正做到了“化危为机”,以抵御国际金融危机为契机,在保增长的同时注重调结构,注重大力调整近年来与经济高增长相伴随的诸多方面的发展不平衡,使得整体经济结构开始向好的方向发展。
如图1所示,中国经济增长在2009年第一季度滑至6.2%的谷底后,随后3个季度分别达到7.9%、9.1%、10.7%,实现了总体回升,顺利完成了年初提出的“保八”目标。无论与发达国家相比还是与新兴市场国家相比,全年8.7%的增幅都十分抢眼。
图1:2009年中国GDP增长率
2009年云南上市公司业绩述评
根据已公布的上市公司业绩信息及预测分析,云南26家上市公司中亏损的公司只有景谷林业(600265)和ST马龙(600792)两家,其余24家公司业绩都为盈利,盈利公司占云南省上市公司总数的92.59%。景谷林业(600265)公司预计2009年由于无投资收益,主营业务大幅萎缩,将发生巨额亏损;ST马龙(600792)受宏观经济形势和磷化工全行业整体低迷影响,产品量价齐跌导致巨额亏损28055.44万元。在盈利公司中,盈利最多的前三甲公司是:云南白药(000538)预计盈利6亿元、太平洋(601099)盈利4亿多和驰宏锌锗(600497)预计盈利2.6亿元;每股收益最高的公司是云南白药(000538)。盈利按2009年与2008年净利润增长幅度统计,预计盈利同比增幅超过1000%的有1家:博闻科技(600883);预计盈利同比增幅超过200%以上的还有3家:锡业股份(000960)、昆百大A(000560)和云南城投(600239);预计盈利同比增幅超过100%以上的还有5家:云南铜业(000878)、云南盐化(002053)、罗平锌电(002114)、贵研铂业(600459)和太平洋(6001099)。6家公司净利润同比增幅在100%内;另外,11家公司利润同比有不同程度的下降。
公司业绩为预测值。
根据上表分析,云南26家上市公司呈现以下特点:
(一)从云南省26家上市公司所属行业看,有6家公司集中在有色金属行业,2家为旅游行业,2家为生物制药企业,这与云南省独特的地理位置和资源环境密切相关。其余公司的行业归属情况为:房地产公司2家,机械制造公司3家,农林公司2家,化工行业3家,商业百货公司1家,电子信息公司1家,食品(盐加工)公司1家,电力公司1家,证券期货公司1家,其它1家。
(二)龙头企业领涨业绩
云南省上市公司中,净利润额排行第1位的公司是云南白药(000538),预计利润总额达到了6亿元,预计每股收益达1.13元,净利润增长率为30%。该公司作为国内知名优秀的中药企业,品牌价值巨大,并被列入云南省属十户重点企业,其核心竞争力是公司独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光,借助云药的“二次创业”,多年来销售收入和净利润持续保持30%的增速。目前云南白药公司的产值上了10亿元,成为医药行业的龙头企业。在股市中,公司的盈利及其稳健持续增长能力,公司股价从年初的34元,持续上升到年底的60.40元,为价值投资者带来了较好的投资收益。
(三)三大行业群星闪耀
从行业角度来分析,占据利润额前三甲的行业分别为有色金属、生物制药和旅游行业。这三个行业更是群星灿烂,在国内同行业处于领先位置,不仅呈现出鲜明的云股特色,而且基本上真实反映了当前云南省目前经济结构状况.
1、有色金属行业
在云南省26家上市公司中,包括云南铜业、云铝股份、锡业股份、罗平锌电、贵研铂业和驰宏锌锗6家有色金属行业的经济总量在有色金属板块中的市场地位举足轻重,难以撼动。其中,云南铜业的总资产和主营业务收入在同行业上市公司中都排在第三位;云铝是国家重点扶持的14家企业之一,公司现在控制的铝冶炼产能已经达到40万吨,产量在全国铝厂中处于前三强地位。现以云南铜业和云铝股份为例对云南省有色金属行业做简要述评。
云南铜业(000878)
云南铜业在我国500强中居第297位,在我国铜行业中居第3位,是我国加入国际铜业协会的企业。公司力争在"十一五"期间实现电铜产量60万吨,争取进入世界铜工业前10强。该股是有色金属股领头品种。
(1)公司是生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、黄金、白银等为主的公司,是目前中国铜冶炼和铜加工规模最大的企业之一。产销率一直保持100%,国内市场占有率为12%。
(2)为了提高在同行业的竞争优势,提高公司自身铜精矿的自给量,公司已于2007年3月完成向控股股东发行股票收购矿山资产,提高了公司原料自给率和盈利能力,主产品阴极铜的年产量已位居国内第三位。
(3)公司于2008年12月,正式列为云南省第一批重要物资储备企业之一,储备期限从2008年12月1日至2009年12月31日止。
2008年云南铜业巨亏27.92亿元,每股收益为-2.22元。原因是受金融危机对实体经济的冲击,特别是对有色金属行业的影响加深,国际经济和有色金属市场状况恶化,对公司生产经营活动产生了不利的影响。铜产品价格大幅下跌,公司的主产品产量下降。加之在年报审计过程中,会计师事务所认为公司年末存货数量较多、铜价波动幅度较大,按照谨慎性原则的要求,对铜价的波动作出了充分的判断,重新确定了存货跌价准备的计提方法,公司因计提存货跌价准备(归属于母公司部分)等原因比预计亏损增加6亿元。
据云南铜业发布的2009年业绩预告,2009年归属于母公司的净利润在3.6亿元～4.32亿元之间,每股收益为0.29～0.34元。2009年公司业绩扭亏为盈,并创造出较好的业绩。原因主要在以下4个方面:
(1)电解铜是国家重要而短缺的战略物资,广泛应用于电力、军工、机械、通讯、家电等行业,国内铜消费的增长和生产的高集中度导致铜的供需不平衡状态将长期存在。(2)我国为应对金融危机出台了一系列经济刺激计划;云南省政府、中铝公司的正确领导以及母公司云铜集团突出的资源优势,为公司化解当前经营风险、安全渡过难关将起到至关重要的作用。(3)有色金属价格呈上升趋势,公司主产品电解铜盈利能力增强。(4)公司采取了一系列经营改善措施,积极改变营销模式,加强内部管理,公司的各项费用得以降低。
云铝股份(000807)
云铝股份的生产规模居全国铝行业前列,是国家重点扶持的14家企业之一。主营业务是铝冶炼、铝加工产品、炭素及炭素制品的生产和销售。公司依托云南特有的铝资源优势和清洁能源优势,依靠公司科技和管理优势,加快构建集铝土矿开采,氧化铝生产,电解铝冶炼和铝深加工为一体的完整铝产业链。云铝股份公司现在控制的铝冶炼产能已经达到40万吨,产量在全国铝厂中处于前三强地位。公司被正式列为云南省第一批重要物资储备企业之一,第一批铝产品自愿储备最高数量为18万吨,储备期限为13个月。公司将根据生产产量及市场销售情况,在云南省收储额度内视具体情况适时实施收储。
2009年上半年,公司由于受金融危机影响,电解铝价格与去年同期相比大幅下跌,市场需求减弱,1—6月亏损额达1.15亿元,每股收益为-0.11元(其中二季度实现微盈利1200万元)。公司2009年1-3季度归属母公司净利亏损6195万元,每股收益-0.06元。其中3季度净利润为5395万元,同比下降8%;3季度净利润较2季度环比大幅增加311%,这是公司继2季度扭亏后业绩继续大幅改善。3季度的毛利率也由今年1季度的2.0%和2季度的13.1%继续回升至16.9%。
预计公司2009年实现盈利约4100万元,预计每股收益为0.07元。主要基于四方面的分析:(1)随着全球经济的逐步复苏,下游需求如建筑、电力、交通等行业的回暖将会刺激电解铝的需求,从而对价格回升起到支撑作用。(2)据三季报披露,公司募投的文山氧化铝项目土建施工周期较长的大型设备基础均已完成,现场制作的大型非标槽体完成85%的工作量。预计投产后,公司氧化铝的自给率可达到80%以上,从而降低公司的成本并极大提高公司的竞争能力。公司氧化铝项目将使得公司的产业链覆盖从上游铝土矿资源到下游的铝加工,产业链的完善将进一步增强公司未来业绩增长的稳定性,同时也为公司的长远发展奠定坚实的基础。(3)公司受益地方政府的区域促稳政策。云南省决定凡符合国家产业政策和环保要求,由统调电网直供的铝、铜、锡、铅锌、钢铁、铁合金、黄磷、电石、烧碱、水泥等10个行业的企业,从2008年12月1日起至2009年3月底期间,生产性用电电价在平水期电价的基础上,下浮0.06元,这也是公司减少亏损的原因。(4)公司是中国最具竞争力的原铝生产企业之一,并且积极向上游铝土矿和下游深加工领域扩张,成为产业一体化公司,发展前景乐观。加上公司拥有丰富的铝土矿储备,管理水平较高,为公司当年业绩扭亏为盈提供有力的支持。
云南省其余4家有色金属类上市公司,也都由于2009年下半年我国经济的增长,国内投资和需求的上升,及有色金属价格的提高,这4家公司的业绩都有明显的增长,增幅最少的驰宏锌锗盈利同比增长也在70%以上。
2、生物制药行业
云南省目前上市生物制药企业有云南白药和昆明制药两家公司,从质量来讲,均在医药板块中占有相当份量。2009年,在净利润的增长上,云南白药由上年的4.65亿元,预计增至6亿元;公司主营业务收入和总资产在同行业上市公司中分别居于第一和第四位。公司净利润增长率连续三年保持在30%以上。昆明制药的净利润由上年的3211.80万元,预计增至5620万元。
云南白药(000538)
公司生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主,云南白药系列产品为独家经营企业,药品批发零售额在云南省排第一名。公司制定"稳中央、突两翼"战略,一方面强化了以白药系列为主的专业治疗药物为核心,使白药在较短时间内迅速壮大,并从一个单纯的传统中药企业逐步转变为一个拥有丰富产品线,横跨制药和个人护理产品领域的专业公司。公司盈利能力始终保持强劲增长势头,营运能力和管理效率居于同行业领先水平,经营规模不断跃上新台阶。从2006年起,公司经营业绩跃居中国中医药行业首位,使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业,从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。目前,云南白药的产值上了10亿元台阶,位居行业第一。
云南白药2009年的业绩增长速度较快,公司2009年前3季度实现营业收入531042.14万元,同比增长29.28%;实现营业利润48215.47万元,同比增长31.23%;实现净利润41062.21万元,同比增长34.58%;每股收益0.77元,实现了较快增长;第四季度公司订单数量与前面三季度的单季度数量基本持平,确保了公司利润全年能实现较快的增长。预计2009年公司净利润增长30%,实现净利润6亿元,预计每股收益为1.13元。
云南白药是中国最优秀的中药企业,年销售收入保持30%的增速,其核心竞争力在于利用独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光取得竞争优势和龙头地位。作出这样的判断是基于以下五个方面的原因:(1)云南白药是云南省医药行业的领军企业。云南省政府规划庞大的“云药版图”是公司发展的重要机遇,公司着力打造白药产业链,已获得文山壮族苗族自治州政府名下持有的云南白药集团文山七花有限责任公司剩余43.24%的股权,意味着云南白药实现了对白药产品100%的控制权。逐渐布局白药产业的上中下游产品,实现公司在白药领域强大的话语权。(2)政府的大力扶持。政府主要从财政税收与产品储备方面对公司进行扶持,把公司纳税的一部分返还给云药控股,以作为云药控股的研发经费。云南省政府重点扶持云南白药的母公司白药控股公司,利用云药控股这一平台,重点发展云药产业。(3)公司成为云南省高新技术企业,公司的企业所得税实际执行税率降为15%,减少了税收支出。(4)公司制定"稳中央、突两翼"战略,不断开发新产品,继续向其他领域扩张,源源不断的向上市公司输送新产品,以白药的药效作为切入点开发新产品。白药牙膏市场占有率的进一步提升,急救包和沐浴露成为2009 年白药新的增长点,后续药妆、面膜等将给公司成长带来更广阔的空间。(5)随国家医疗体制改革的深入,新医改和基本药物目录公布后有所受益,公司5个独家品种进入基本药物目录后销量的增长带来收入和利润的持续增长。
昆明制药(600422),2009年也得益于公司特色的产品(络泰和天眩清针剂)的市场销售较大增长带来销售收入的增加,同时公司全面推进ERP 管理系统,使得成本费用得以有效控制,带来公司利润增长达到50%——100%的好业绩。
3、旅游行业
云南旅游行业上市公司有两家,丽江旅游和世博股份。世博股份由于受全球金融危机和昆明市城区改造影响对旅游市场产生的较大冲击,导致公司前三季利润下降明显,发生小幅亏损,第四季度,随着房地产业务收入的攀升和旅游市场的回暖,全年预计实现扭亏为盈,产生微利。作为云南省旅游业的代表,我们重点分析丽江旅游。
据丽江旅游年报显示,2009年度公司主营业务收入1.83亿元,同比增长25.37%,实现归属上市公司股东的净利润3827万元,同比减少16.68%;实现每股收益0.39元。公司拟每10股派发现金股利1.5元(含税)。
2009年公司销售毛利率达83.59%,与2008年84.14%的毛利率水平大致持平。公司毛利率高于同行业上市公司水平,主要是由于索道运输毛利率较高,且公司索道运输占营业收入的比重高于同行业上市公司。公司三条索道累计接待游客204万人次,增长44%;收入1.5亿,增长18%;由于票价较低的云杉坪索道游客增幅达138%,索道业务收入增速低于游客增速。公司酒店业务目前已实现现金流平衡,2009年9月下旬,和府皇冠假日酒店开业,营业期间平均入住率为42.4%,收入1021万元,现金流基本持平;但由于开办费1360万,酒店业务营业利润-1658万元。
公司2009年收入增长,净利润却同比下降,主要有3个原因:(1)云杉坪索道游客大幅增长,导致促销费用大幅增加约1000万元,此外,云杉坪索道公司仅持股75%,少数股东损益增加430万。(2)酒店开业发生开办费1360万元,比08年增加674万元。(3)酒店刚开业,经营性亏损约300万元。
云南省2家房地产上市公司——名流置业(000667)和云南城投(600239),两家公司的盈利水平一增一减。名流置业由于公司扩张的战略规划和地块选择出了问题,引起公司盈利下降40%左右;而云南城投,因为公司本年度项目开发收益较上年同期有较大幅度增长,业绩预增250%-300%。机械制造行业的3家公司——云内动力(000903)和昆明机床(600806)的业绩与去年相比增减幅度不大,公司盈利较好,每股收益在0.45元至0.60元之间,在同行业机械类上市公司中排名居中;而实力较弱的西仪股份盈利能力有50%明显的下降。云天化(600096)、云维股份(600725)和ST马龙(600792)3家化工企业受国家产业政策的调整、产销下降,2009年利润都有明显下降,前两家公司的利润降幅都在50%以上;ST马龙更是达到了下降43倍的水平,为了公司的生存,在2009年11月由昆明钢铁控股有限公司对马龙进行重组,公司主业由磷化工转变为煤化工,未来依托昆钢控股现有的煤矿资源和钢铁产业等优势,上市公司将形成"煤-焦-电-新型建材"一体化产业发展态势。2009年云南省上市公司中业绩增幅最大的博闻科技,预告2009年度归属于母公司所有者的净利润较上年度增长1100%以上,公司盈利由2008年的227.88万元预计增长到2800万元。主要原因在于公司当期水泥营业利润率比上年大度增长,以及公司当期对外投资收益100%的回报。太平洋(601099)证券公司也由于2009年中国股市的向好,证券投资交易的活跃,公司证券经纪业务成交金额较去年同期增长了约117%;同时,公司在控制风险的前提下,利用证券自营业务出售部分交易性金融资产获利,加之持有的交易性金融资产公允价值增加,公司证券投资业务本期止亏并获利4亿多元。文山电力(600995)由于地方经济的恢复性增长增大对电力资源的需求,公司近年来发、供、售电量保持稳定增长,盈利能力与去年相当。
云南上市公司的软肋
根据2009年年报及相关数据分析,暴露出云南省上市公司在产业结构、生产及经营上一些值得警惕的问题。
1、两头重中间轻。“两头重”是指权重大、股本大的行业龙头企业盈利能力强,规模小、股本小的中小板企业发展势头良好。而“中间轻”是指部分股本规模中等的企业市场竞争能力相对较弱,盈利状况差强人意,有的长期在低位徘徊,部分上市公司仅是微利,每股收益几分钱的公司有7家,约占整体上市公司数量的1/4。
2、个别老绩优股沦为亏损股。2009年,许多是股民熟悉的老牌绩优股,如云天化、云铝股份,几年前曾是沪市、深市有名的绩优股,并多次进行股本扩张。云天化2008年每股收益为1.23元,而2009年第三季度每股收益为-0.09元,虽亏损总额不多,但与上年相比差异显著,引起市场关注。该公司称,亏损原因在于:(1)受国际金融危机及其对实体经济的严重影响,公司玻璃纤维、有机化工、电子布产品市场需求减少,产品价格下降;(2)受天然气供应紧张的影响,导致公司合成氨、尿素装置有效生产时间减少、停车损失增加;(3)公司控股子公司云南天安化工有限公司50万吨合成氨项目建成投产,产品受下游磷化工需求的影响,销售价格下降;(4)子公司生产装置开工不足,产品成本较高。
3、一、三产业类公司相对薄弱。云南省属于第一产业类的上市公司业绩大多令人失望,景谷林业(600265),除去颇丰的投资收益(2007年为11311.50万元,2008年为6418.83万元),公司继2006年(净利润为-2662.60万元)、2007年(净利润为3328.88万元)、2008年(净利润为869.92万元)主营业务利润巨亏后,出现第四次亏损。公司公告预计2009年发生巨额亏损(前三季度公司净利润-3452.04万元,每股收益-0.27元)。其他为数很少的属于农业板块的上市公司,如绿大地(002200)公司原本业绩优良,但由于2009年下半年以来云南省遭遇60年不遇的持续干旱,种植业受旱严重,影响公司业务及利润,造成净利润同比下降30%左右。云南省第三产业类的上市公司范围本来就比较窄,且行业集中度分散,在商业、房地产业、信息、仓储、证券业等方面通常只有各一家上市公司,2009年的业绩及其预期大多一般,与省外第三产业类的上市公司相比,竞争力不强。
综上所述,2009年云南上市公司业绩比2008年有了较大改善,这与宏观经济整体形势好转是分不开的。股市一方面是经济形势的晴雨表,另一方面,宏观经济形势是股市整体向好的背景。中国经济在全球金融危机蔓延的不利形势下率先触底反弹,说明中国经济持续、快速增长的基本面并未受危机所重创。云南经济也不例外,在快速工业化和快速城市化的大趋势下,云南经济持续快速增长的总体格局是利好的,因此,云南上市公司发展的前景可待。