沃伦·巴菲特被认为是有史以来最成功的投资者之一。然而，正如巴菲特承认的那样，即使是最好的投资者也会犯错误。巴菲特曾经在给自己投资公司股东年度书信中讲述了他的最大投资错误。本文将为大家分享巴菲特的三个最大的投资错误，以及他对这些投资案例的反思、剖析。
　　以错误的价格买进
　　2008年，巴菲特购买了大量康菲石油的股票，以作为对未来能源的投资。许多人都会同意石油价格上涨有可能是长期的，并且康菲石油也会从中受益。然而，這是个很糟糕的投资，因为巴菲特在高价位买进了股票，导致了数十亿美金的损失。
　　一个伟大的公司和一项伟大的投资区别在于投资者在什么价格买进股票，而这一次巴菲特却犯了错。因为当时原油的价格每桶超过100美元，因此石油公司的股票上涨了。
　　现在回想起来，投资者很容易因股票大幅价格上涨而兴奋以至沉迷，并在一个不应该买进的价位大量买进股票。理性的投资者们可以进行更客观的分析，一个更为独立的投资者可能已经意识到原油价格一直表现出巨大的波动性，并且石油公司长期受到经济波动的影响。
　　巴菲特说：“在投资的时候，悲观主义者是你的朋友。”
　　把收入增长和成功企业相混淆
　　巴菲特在1993年购买了美国航空公司的优先股，毫无疑问他被将要取得的高收入增长所吸引。由于此后美国航空公司并没有获得足够的收入来支付股息，巴菲特很快就对股票不抱希望。幸运的是巴菲特还是能够以微弱盈利的方式来抛售这支股票。尽管这次很幸运，巴菲特还是意识到这次投资回报只是因为幸运女神的眷顾。
　　正如巴菲特在2007年给自己股东的信中指出，有时企业看起来在收入增长方面不错，但是在这过程中需要大量资本投资才能实现增长。以航空公司为例，通常需要额外的飞机运营来大幅增加收入。这些资本密集型商业模式的问题在于当他们获得大量盈利收入的时候，他们还同时背负着沉重的债务，这样就给股东们留下了很少的盈利空间。
　　巴菲特说：“投资者已经把钱投进了一个无底洞，他们容易被它的虚假增长前景所吸引。”
　　投资一个没有可持续竞争优势的公司
　　1993年，巴菲特购买了一个叫德克斯特的鞋业公司。结果他发现德克斯特公司的竞争优势正在迅速消失。根据巴菲特的说法，“我评估过的持久竞争优势在短短几年内就消失了。”巴菲特声称，这项投资是他所做的投资里面最糟糕的一个，结果导致35亿美元的损失。
　　当公司在业务上拥有比其他公司更持久的竞争优势时，公司才能赚取高额的利润。这些公司只有比其他公司做得更好，他们才可以保持高额利润。否则，高额利润会引起其他竞争者注意，他们会慢慢吞食生意，把所有的利润都抢走。
　　巴菲特说：“一个真正伟大的企业必须要拥有一个持久的“护城河”，用来保护投资资本的优良回报。”
　　投资者要接受自己的错误
　　亿万富翁彼得·林奇回忆说，1989年一个星期六，巴菲特很意外地给他打了一个电话。巴菲特告诉林奇，他喜欢林奇新书《彼得·林奇的成功投资》。在这本书里，林奇阐释了自己的投资逻辑，并教他人如何去做成功投资。巴菲特想引用林奇书中：“抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草”这句话作为年报的总结，林奇说他当时对巴菲特的要求倍感荣幸。在这个电话打了8年之后，林奇补充说，对于巴菲特在年报中引用他的话，“依然如同自己被邀请进白宫一样让人激动。”
　　林奇后来对这本书作了一些调整，1997年他在《利用你的优势》一文中增加了更多内容。他在文中写道，华尔街最古老的谚语就是“卖掉赔钱股，抱牢赚钱股”，林奇还写道：“拔出鲜花和浇灌杂草这种错误很容易犯，要逆向而行。”
　　用金钱犯下的错误总是很痛苦的，但是付一些“学费”并不一定是完全的损失。如果投资者能分析错误并从中吸取教训，下次就可能把钱赚回来。对于所有的投资者，即使是沃伦·巴菲特，都必须承认投资上难免会犯错误，但他会及时冷静地接受自己的错误，并迅速加以改正。