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【摘要】财政与金融的关系一直是政府宏观调控以及提高国民经济的核心问题。浙江省的经济发展水平较高，财政收入位居全国前列，同时民间资本较为雄厚，这些条件也为地方金融的发展提供了良好的前提条件。但究竟财政对金融的贡献有多大，对地方金融的发展有多大的帮助呢？基于此，本文通过对浙江省财政支出对全部金融机构以及地方金融机构的作用进行分析，结果表明财政支出对金融机构的相关性非常大，且地方财政支出对地方金融机构的作用力度更大。
【关键词】地方金融 地方财政支出 发展
一、浙江省地方财政支出和地方金融的发展现状
作为地方资金配置的两大渠道，地方财政与地方金融相互配合、共同成长，二者的良性互動对地方经济发展和金融稳定运行至关重要。自从金融改革开放以来，浙江省的金融产业蓬勃发展，已经成为浙江第三产业的重要支柱和经济发展的重要支持力量。浙江省上下历年来也极为重视地方金融的发展。2012年9月，浙江省财政学会于举办“地方金融发展与财政政策”学术沙龙，与会中学者们提出了一系列有利于地方金融发展的财政建议，为促进地方金融业的发展集思广益。学者们肯定了我省当前的金融发展，认为我省的金融机构无论是存贷款规模及其在全国的占比，还是金融机构创造的效益和形成的资产，均在全国领先地位，作出了极为重要的贡献。
随着国民经济和社会事业的快速有效发展，浙江省的经济运行和金融事业实现良性互动，金融业发展总体运行状况和数量质量指标均良好，无论是机构数量业务指标、经济效益和资产质量，浙江金融业都处于全国前列。具体而言，浙江省银行业是全国股份制商业银行分支机构设置最齐全的省份。国有银行在浙分支机构的经营业绩都属前列，政策性银行在浙分支机构改革运行情况也很突出，城市商业银行和农村信用社（合作银行）同样处在对口领域先进状态。另外，民间借贷和内部集资也十分发达，为浙江省的民营经济做出巨大贡献。
二、地方财政支出对地方金融促进的理论分析
（一）地方财政支出对地方金融降低“信息不对称”
决定金融服务业发展的一个重要因素是信息以及建立在信息基础上的信用，而地方金融机构能够最大程度地利用地方的信息存量，克服金融服务的这一障碍：即由“信息不对称”与信息不完全而造成的交易成本畸高。这时，地方政府的财政支持就能够及时有效地对地方金融机构提供支持，降低监督成本，进而降低金融领域的道德以及其他风险。
（二）地方财政支出与地方金融促进经济结构调整
在促进经济发展中的作用而言，财政调控与金融调控的自身特点决定了财政将发挥更大的作用。但地方政府财力有限，财政支出在优化经济结构、调节收入分配方面的投入相对较少，如此在地方政府的调控下，金融业承担了部分职能。这样财政支出促进经济增长，经济增长反向促进地方金融的发展，地方金融的发展又增加了地方政府财政收入。这样保障了财政支出，最终形成良性循环。
三、实证分析
（一）样本分析和指标描述
我们选取浙江省“财政支出（CZ）”、“全部金融机构年末存款余额（AC）”、“全部金融机构年末贷款余额（AD）”、“地方金融机构年末存款余额（CK）”和“地方金融机构年末贷款余额（DK）”这五个指标进行回归分析，因可获得的数据限制，我们将财政支出用《中国统计年鉴》中全国各地区财政支出中浙江省预算支出替代；地方金融机构存款余额=农村合作银行年末存款余额+农村信用社年末存款余额；地方金融机构贷款余额=农村合作银行年末贷款余额+农村信用社年末贷款余额（如表1 所示）。为了消除数据中的异方差性，将CZ、AC、AD、CK和DK 指标进行对数化处理，我们将指标设置为LCZ、LAC、LAD、LCK和LDK。
（二）实证过程与分析
1.单位根检验
本文选用的2000-2010年的LCZ、LAC、LAD、LCK和LDK均为时间序列，且防止出现伪回归现象，本文利用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF单位根检验法对5 组时间序列进行单位根检验，以此检验变量的平稳性。检验结果是5组序列在10%显著水平下，均为二阶单整。这满足进行协整检验的条件。
2.模型的设定
建立方程Y=C+αX+ε，其中C为常数项，α为参数，ε为残差项。分别建立浙江省财政支出的自然对数与全部金融机构存款余额的自然对数（即Ln浙江省财政支出与Ln全部金融机构存款余额）、对其他数值进行同样处理，并建立方程进行回归检验。回归结果如表2所示。
在回归方程中R2是一个介于0到1之间的数，越接近1说明回归拟合效果越好，为了克服R2受自变量个数的影响，引进调整的样本决定调整R2。从以上估计结果可以得出，四个回归方程的调整R2分别为0.995218、0.992411、0.994818和0.991675，得出样本回归线对总体回归线的拟合优度都很高的结果。这表明浙江省地方财政支出与全部金融机构存款余额、地方财政支出与全部金融机构贷款余额、地方财政支出与地方金融机构存款余额和地方财政支出与地方金融机构贷款余额之间都存在着显著的相关性。在存款方面，全部金融机构年末存款余额对地方财政支出的弹性系数为0.97533，小于地方金融机构存款余额对地方财政支出的弹性系数1.077261；而在贷款方面，全部金融机构年末贷款余额对地方财政支出的弹性系数为0.905263，小于地方金融机构贷款余额对地方财政支出的弹性系数1.096421。从以上分析结果可以看出，地方财政支出对地方金融的影响更大，加大地方财政支出能更好地促进地方金融机构的发展。
3.协整关系检验
因为我们事先已经对各个时间序列进行过单位根检验，得出这些变量都为二阶单整，符合协整检验的前提。
下面文章提出假设检验，H0：此残差序列存在单位根。
在这里我们使用EG检验法（即两步检验法）来进行协整关系的检验：由上得出的经OLS 回归得到的四个回归方程，并将这些方程的残差序列进行单位根检验。分别对以上OLS 回归得到的四个残差序列，进行ADF 单位根检验。结果如表3所示。
经表1得出，在10%的显著性水平下，这四个回归方程的残差序列的t 检验统计量估计值的绝对值都大于它们相应的临界值，表明拒绝原假设，也就是说残差序列不存在单位根，是平稳的序列。结果显示浙江省地方财政支出与全部金融机构存款余额、地方财政支出与全部金融机构贷款余额、地方财政支出与地方金融机构存款余额和地方财政支出与地方金融机构贷款余额之间分别存在协整关系，不存在所谓的谬误回归。
（三）实证结果分析
从以上实证结果得出，浙江省地方财政支出的增加对全部金融机构的存款余额的增长、财政支出的增加对全部金融机构的贷款余额的增长、财政支出的增加对地方金融机构的存款余额以及财政支出的增加对地方金融机构的贷款余额都有着明显的促进作用。由地方金融机构存款余额对地方财政支出的弹性系数大于全部金融机构贷款余额对地方财政支出的弹性系数，可以推断出浙江地方财政支出与地方金融机构的存款余额的相关性比浙江地方财政支出与全部金融机构存款余额的相关性大，同时也推断出浙江地方财政支出与地方金融机构的贷款余额的相关性比浙江地方财政支出与全部金融机构贷款余额的相关性大，地方财政支出对地方金融的发展的贡献比地方财政支出对全省金融机构发展的贡献更大。
参考文献
[1]贺虹.完善地方财政与地方金融关系的思考[J].财会研究，2011.
[2]顾晓安，孙敏.地方金融对民营经济发展的支持研究——以浙江省为例的实证分析[J].商业经济，2010.
[3]董宁，郑玉坤.现阶段我国地方财政与金融关系研究[J].财政与金融，2010.
作者简介：郑盛瑶（1988-），女，杭州建德人，杭州电子科技大学会计学院，研究方向：资本市场与公司治理。
（责任编辑：陈岑）
【关键词】地方金融 地方财政支出 发展
一、浙江省地方财政支出和地方金融的发展现状
作为地方资金配置的两大渠道，地方财政与地方金融相互配合、共同成长，二者的良性互動对地方经济发展和金融稳定运行至关重要。自从金融改革开放以来，浙江省的金融产业蓬勃发展，已经成为浙江第三产业的重要支柱和经济发展的重要支持力量。浙江省上下历年来也极为重视地方金融的发展。2012年9月，浙江省财政学会于举办“地方金融发展与财政政策”学术沙龙，与会中学者们提出了一系列有利于地方金融发展的财政建议，为促进地方金融业的发展集思广益。学者们肯定了我省当前的金融发展，认为我省的金融机构无论是存贷款规模及其在全国的占比，还是金融机构创造的效益和形成的资产，均在全国领先地位，作出了极为重要的贡献。
随着国民经济和社会事业的快速有效发展，浙江省的经济运行和金融事业实现良性互动，金融业发展总体运行状况和数量质量指标均良好，无论是机构数量业务指标、经济效益和资产质量，浙江金融业都处于全国前列。具体而言，浙江省银行业是全国股份制商业银行分支机构设置最齐全的省份。国有银行在浙分支机构的经营业绩都属前列，政策性银行在浙分支机构改革运行情况也很突出，城市商业银行和农村信用社（合作银行）同样处在对口领域先进状态。另外，民间借贷和内部集资也十分发达，为浙江省的民营经济做出巨大贡献。
二、地方财政支出对地方金融促进的理论分析
（一）地方财政支出对地方金融降低“信息不对称”
决定金融服务业发展的一个重要因素是信息以及建立在信息基础上的信用，而地方金融机构能够最大程度地利用地方的信息存量，克服金融服务的这一障碍：即由“信息不对称”与信息不完全而造成的交易成本畸高。这时，地方政府的财政支持就能够及时有效地对地方金融机构提供支持，降低监督成本，进而降低金融领域的道德以及其他风险。
（二）地方财政支出与地方金融促进经济结构调整
在促进经济发展中的作用而言，财政调控与金融调控的自身特点决定了财政将发挥更大的作用。但地方政府财力有限，财政支出在优化经济结构、调节收入分配方面的投入相对较少，如此在地方政府的调控下，金融业承担了部分职能。这样财政支出促进经济增长，经济增长反向促进地方金融的发展，地方金融的发展又增加了地方政府财政收入。这样保障了财政支出，最终形成良性循环。
三、实证分析
（一）样本分析和指标描述
我们选取浙江省“财政支出（CZ）”、“全部金融机构年末存款余额（AC）”、“全部金融机构年末贷款余额（AD）”、“地方金融机构年末存款余额（CK）”和“地方金融机构年末贷款余额（DK）”这五个指标进行回归分析，因可获得的数据限制，我们将财政支出用《中国统计年鉴》中全国各地区财政支出中浙江省预算支出替代；地方金融机构存款余额=农村合作银行年末存款余额+农村信用社年末存款余额；地方金融机构贷款余额=农村合作银行年末贷款余额+农村信用社年末贷款余额（如表1 所示）。为了消除数据中的异方差性，将CZ、AC、AD、CK和DK 指标进行对数化处理，我们将指标设置为LCZ、LAC、LAD、LCK和LDK。
（二）实证过程与分析
1.单位根检验
本文选用的2000-2010年的LCZ、LAC、LAD、LCK和LDK均为时间序列，且防止出现伪回归现象，本文利用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF单位根检验法对5 组时间序列进行单位根检验，以此检验变量的平稳性。检验结果是5组序列在10%显著水平下，均为二阶单整。这满足进行协整检验的条件。
2.模型的设定
建立方程Y=C+αX+ε，其中C为常数项，α为参数，ε为残差项。分别建立浙江省财政支出的自然对数与全部金融机构存款余额的自然对数（即Ln浙江省财政支出与Ln全部金融机构存款余额）、对其他数值进行同样处理，并建立方程进行回归检验。回归结果如表2所示。
在回归方程中R2是一个介于0到1之间的数，越接近1说明回归拟合效果越好，为了克服R2受自变量个数的影响，引进调整的样本决定调整R2。从以上估计结果可以得出，四个回归方程的调整R2分别为0.995218、0.992411、0.994818和0.991675，得出样本回归线对总体回归线的拟合优度都很高的结果。这表明浙江省地方财政支出与全部金融机构存款余额、地方财政支出与全部金融机构贷款余额、地方财政支出与地方金融机构存款余额和地方财政支出与地方金融机构贷款余额之间都存在着显著的相关性。在存款方面，全部金融机构年末存款余额对地方财政支出的弹性系数为0.97533，小于地方金融机构存款余额对地方财政支出的弹性系数1.077261；而在贷款方面，全部金融机构年末贷款余额对地方财政支出的弹性系数为0.905263，小于地方金融机构贷款余额对地方财政支出的弹性系数1.096421。从以上分析结果可以看出，地方财政支出对地方金融的影响更大，加大地方财政支出能更好地促进地方金融机构的发展。
3.协整关系检验
因为我们事先已经对各个时间序列进行过单位根检验，得出这些变量都为二阶单整，符合协整检验的前提。
下面文章提出假设检验，H0：此残差序列存在单位根。
在这里我们使用EG检验法（即两步检验法）来进行协整关系的检验：由上得出的经OLS 回归得到的四个回归方程，并将这些方程的残差序列进行单位根检验。分别对以上OLS 回归得到的四个残差序列，进行ADF 单位根检验。结果如表3所示。
经表1得出，在10%的显著性水平下，这四个回归方程的残差序列的t 检验统计量估计值的绝对值都大于它们相应的临界值，表明拒绝原假设，也就是说残差序列不存在单位根，是平稳的序列。结果显示浙江省地方财政支出与全部金融机构存款余额、地方财政支出与全部金融机构贷款余额、地方财政支出与地方金融机构存款余额和地方财政支出与地方金融机构贷款余额之间分别存在协整关系，不存在所谓的谬误回归。
（三）实证结果分析
从以上实证结果得出，浙江省地方财政支出的增加对全部金融机构的存款余额的增长、财政支出的增加对全部金融机构的贷款余额的增长、财政支出的增加对地方金融机构的存款余额以及财政支出的增加对地方金融机构的贷款余额都有着明显的促进作用。由地方金融机构存款余额对地方财政支出的弹性系数大于全部金融机构贷款余额对地方财政支出的弹性系数，可以推断出浙江地方财政支出与地方金融机构的存款余额的相关性比浙江地方财政支出与全部金融机构存款余额的相关性大，同时也推断出浙江地方财政支出与地方金融机构的贷款余额的相关性比浙江地方财政支出与全部金融机构贷款余额的相关性大，地方财政支出对地方金融的发展的贡献比地方财政支出对全省金融机构发展的贡献更大。
参考文献
[1]贺虹.完善地方财政与地方金融关系的思考[J].财会研究，2011.
[2]顾晓安，孙敏.地方金融对民营经济发展的支持研究——以浙江省为例的实证分析[J].商业经济，2010.
[3]董宁，郑玉坤.现阶段我国地方财政与金融关系研究[J].财政与金融，2010.
作者简介：郑盛瑶（1988-），女，杭州建德人，杭州电子科技大学会计学院，研究方向：资本市场与公司治理。
（责任编辑：陈岑）