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引言
中小企业融资是其发展过程中一个非常重要的环节。中小企业融资问题是一个世界性难题。国外和国内学者对其进行了深入广泛的研究并取得了丰硕的研究成果。国外众多知名学者在研究公司金融过程中提出了一系列关于中小企业融资理论，其中比较有代表性有静态权衡理论、融资次序理论、代理理论、生命周期理论、金融抑制理论、基于银企关系的信贷融资理论。中小企业融资问题最先由国外学者麦克米伦于1931年提出，其认为影响企业融资方式和融资难易程度的主要因素是企业的规模。此后，国外学者对中小企业融资特点、融资困境的成因及对策进行了开拓性的研究。在借鉴国外学者上述研究成果基础上，国内学者基于我国特殊的国情，也对中小企业融资特点、融资困境的成因及对策进行了深入研究，同样取得了丰硕的研究成果。尽管如此，中小企业融资问题这一世界性老难题仅仅在一定程度上得到缓解，始终无法从根本上得到解决。
自从2012年以来，我国GDP增速每年都在下降，从1978年改革开放以来的年均约10%曾速下降到最近二三年的6.8%左右。随着以往经济发展过程中积累的深层次问题逐步显现，未来经济发展面临进一步下行的压力。受到美国美联储加息的影响，中国人民银行为了防止资本大规模外流和货币贬值，也逐步提高国内基准利率，这进一步增大了中小企业从银行借贷的难度。自从2013年开始，随着我国互联网金融和金融科技的迅猛发展，人们创造出多种多样的互联网金融融资模式，这为破解或缓解我国中小企业融资问题提供了一个全新的方法。下文将从我国中小企业的融资现状分析、中小企业融资存在的问题及其原因分析、解决中小企业融资问题的政策建议顺次展开阐述，希望本文提出的若干政策建议能给我国中小企业解决融资问题带来有益的启示。
我国中小企业的融资现状分析
我国中小企业为国计民生做出了巨大贡献，但其融资能力却非常弱。根据国家统计局、国家工商总局、国家税务总局、工信部和银监会的统计，我国中小企业数量占了全国企业总数的80%以上，中小企业为国家贡献的税收占了国家税收总额70%以上，中小企业提供的就业岗位占总就业岗位90%以上，但中小企业的融资额只占所有企业总融资额大约25%。
我国中小企业目前在融资上面临着融资难和融资贵的困境。我国中小企业在初创期以内源融资方式为主，在成长期以间接融资方式为主，在成熟期以直接融资方式为主。一方面，我国中小企业融资需求旺盛，另一方面，金融供给非常缺乏，无法满足中小企业融资需求。中小企业一般具有规模小、经营业绩差、风险高等先天不足，这导致其在初创期通常是通过内源融资、关系融资、民间融资、风险投资解决资金问题。中小企业在发展初期投入多产出少，经济效率低下，想依赖内源融资解决发展问题难以持久。通过亲朋好友关系来融资的额度太小，对中小企业来说是杯水车薪。民间借贷由于资金供需双方信息不对称，资金供给方对资金需求方不了解，前者无法辨别后者优劣和真实融资需求者，担心借出的钱未来无法收回产生损失，需求方为了想成功融资推高民间借款融资成本，中小企业往往由于承担不起高昂的代价，想利用民间融资也行不通。由于银行与中小企业之间信息不对称，中小企业融资具有“小、频、短、急”特点，国有商业银行若按向大企业发放贷款那一套做法向中小企业发放贷款往往是亏损，再加上银监会对银行有资本充足率等监管要求，银行为了防范风险，往往对中小企业拒贷或惜贷。中小企业为了达到成功融资目的，其在现实中往往联合会计师事务所等中介机构和财务职业经理人通过财务造假进行上市融资或向银行融资，但由于自身实力不济，无法提供担保和抵押，最后融资失败居多。中小企业想通过发行债券融资更是不切实际，因为债券融资的条件比发行股票融资所要求的条件更高，往往只有经济实力雄厚的国有企业和上市公司才有资格通过发行债券融资。结果，大量处于发展阶段的中小企业由于无法及时融到资金纷纷破产倒闭，从而降低了国家GDP增速。
我国中小企业融资存在的问题
（1）融资结构单一
融资结构单一是指我国金融体系单一和中小企业在融资时结构单一。前者是指由于我国金融业受到政府高度管制、行业进入门槛高、垄断性强，实力雄厚的国有大中型金融机构居于主导地位，拥有金融牌照的民间金融机构数量非常少。后者是指由于中小企业自身规模过小等原因，内源融资居多，外源融资比重偏小。
（2）融资渠道狭窄
根据融资来源，融资分为内源融资和外源融资。根据融资是否需要中介，融资划分为直接融资和间接融资。根据融资是否公开，融资分为公募融资和私募融资。从中小企业生命周期和融资优序理论关系上分析，中小企业在发展初期一般只有投入没有产出，利润表显示经营成果为亏损，再加上很多中小企业是轻资产运营，无法提供抵押物、无法提供担保，几乎无法从外部融资，只能高度依赖内源融资或私募融资。
（3）融资成本高昂
与经济实力雄厚的国有企业和上市公司相比，中小企业属于弱势群体。由于银行与企业之间信息不对称，中小企业想通过传统银行信贷融资，银行为了控制风险会要求中小企业提供担保和抵押品，在这过程中，中小企业要向担保机构支持担保费和提供抵押需要委托资产评估机构对资产进行评估产生的评估费，再加上要支付给银行的利息，中小企业总体的融资成本相对那些实力雄厚的企业来说其融资成本要高。清科研究中心对外发布的中小企业在海外IPO上市融资报告显示中小企业成功在海外资本市场上市融资（例如在美國和香港资本市场上市）要按融资额的一定比例支付一大笔高昂的上市费用及维护上市公司资格年费给中介机构。
（4）融资条件苛刻
我国虽然已经建立起包括场内市场（例如沪深证券交易所的主板、中小板和创业板）和场外市场在内的（例如新三板和区域性股权交易中心）多层次资本市场，但场内市场从一系列财务指标上设置了极高的进入壁垒，绝大数中小企业都达不到在场内市场上市融资的条件，只能先选择在场外市场融资，因为场外市场对中小企业没有盈利要求，只要中小企业满足场外市场要求（例如及时完整准确对外披露信息等）都比较容易进入场外市场融资。中小企业待到未来发展壮大具备场内市场上市融资条件后再转到场内市场上市融资，但这个过程非常漫长（例如在国内上市平均来说要等二三年时间），而且未来具有很大不确定性。 （5）征信体系落后
我国在上世纪90年代初才从西方发达资本主义国家引进征信体系。我国目前的征信体系与西方发达国家成熟的征信体系相比还非常落后。到目前为止，我国的征信体系是中国人民银行创建的只覆盖部分个人信用卡用户和部分互联网金融企业的征信数据中心和阿里巴巴蚂蚁金服旗下为普通个人和部分电商企业服务的芝麻信用及少数民营企业创建的信用评级机构。很显然，这种落后的征信体系根本无法完全获得我国13多亿人口的信用记录和数量众多的中小企业信用状况，使得优质的有融资需求的中小企业失去融资机会。
（6）政府不作为
虽然我国目前已经建立起多元化的资本市场，金融监管当局也在陆续出台金融改革措施，但整体上来看我国金融体制仍然是处于金融抑制、高度管制、高度垄断状态。我国金融市场对外开放进展缓慢，股票市场和债券市场等只是对外局部开放，使得拥有充裕闲置资金的全球机构投资者和个人投资者并不能完全自由进出中国资本市场，这就使得我国中小企业无法充分利用全球投资者闲置的资金。目前出台的支持中小企业融资的财政政策和货币政策等宏观政策大多是从降低中小企业融资成本方面发力，但在更为关键的多元化的融资渠道方面，由于极高的融资条件令到中小企业融资难融资贵的难题并没有得到彻底解决。我国中小企业融资存在的问题原因
分析
我国中小企业融资存在的问题原因多种多样、错综复杂。在融资实务中，造成我国中小企业融资难融资贵的原因有以下几个方面。
（1）中小企业缺乏核心竞争力
我国中小企业普遍来说都具有以下致命的缺陷：经济规模较小、经营业绩不理想、公司治理机制不完善、财务经营制度不健全、财务管理水平落后、信息披露体系不完善、重经营轻管理、缺乏先进的管理思想、缺乏抵押物和担保、信用记录不透明等。这说明中小企业缺乏核心竞争力，无法可持续保持竞争优势。逐利和贪婪是资本的本性，它只会流向回报率最高的地方。中小企业上述缺陷使得海内外资本市场上的广大投资者和债权人只愿把绝大多数的资金投向那些能产生高回报率的优质的大公司或上市公司，而对于上述这些中小企业来说，资本为了避险逐利对其只好敬而远之。
（2）我国金融体系市场化程度较低
1.在我国银行体系中，国有商业银行和民营商业银行虽然可以共存，但前者综合经济实力比后者雄厚并居于核心垄断地位，政府还没有完全放开民间社会资本进入银行的管制。国有商业银行基于成本效益原则，它主要服务于国有企业、上市公司和其他经济实力雄厚的大型非上市民营企业，中小企业的民营背景受到国有商业银行的所有制歧视，这使得中小企业很难获得国有商业银行的融资服务。再加上我国中小企业风险防范性差、银企之间信息不对称、银行体系不健全、银行金融服务单一、中小企业征信体系不健全、中小企业信用担保机制不完善等原因，中小企业很难从银行体系内借贷。
2.我国股票市场实行审批制，行政干预色彩浓厚。我国上市机制实行审批制，对拟上市企业从资产规模和盈利指标等方面设置非常高的进入门槛，在A股上市的企业大多是该行业发展比较成熟的龙头企业，它们有些甚至是夕阳行业或者是过剩行业。（Allen，Qian，Shan andZhu，2016）的学术论文的研究结论认为“A股股市的最大问题是与中国经济增长脱节，直接原因在于A股的上市公司并不能完全代表中国经济，尤其是不能代表中国的新经济。在很多行业中，在A股上市的并非是行业的佼佼者。中国经济体中大部分企业没有在A股上市，而上市公司总体来说并不代表中国经济的发展。”代表中国经济未来发展方向的具有发展潜力的新经济实体由于达不到上述上市门槛根本无法从国内A股上市融资，它们中的绝大多数只好选择远赴国外资本市场融资，剩下的广大中小企业根本无法从国内A股上市融资。
3.我国虽然也初步建立起债券市场，但我国债券市场品种不丰富（结构与证券化产品例如房地产市场信托投资基金RELTS、MBS等发展缓慢）、法律法规和配套制度还不完善，，对于信用评级不高的中小企业来说，它们很难进入债券市场融资，债券市场并不能成为其常规的融资渠道。
4.我国金融中介传导机制不暢。截止2015年底，我国广义货币即M2占GDP比值超过200%以上，远远高于国际水平，市面上的流动性不可谓不多。我国央行从2014年11月开户降息周期，此后多次降息降准并多次实施定向降准，导致我国商业银行流动性非常充裕，但商业银行依然对中小企业惜贷，这就导致上述流动性并未真正进入实体经济，而是流向了货币市场、债券市场（只有大型企业和金融机构参与的）和房地产市场，这导致了2015年上半年股市泡沫和2015年下半年至2016年初一线城市房价快速上涨。中小企业由于没有足够的抵押资产无法从银行借贷也无法发债，只能通过支付高于投资回报率的融资成本从民间借贷市场或互联网金融平台融资。中小企业融资难、融资贵的问题几乎没有得到解决。
解决我国中小企业融资存在的问题的政策建议
（1）中小企业规范自身各方面的管理水平，想方设法将自身做大做强。
现有的可供企业融资的融资渠道、融资工具、融资方式和方法非常丰富。这些能否都被中小企业所用，关键是要看中小企业自身的实力是否强大，是否符合相应的融资条件。中小企业应根据自身实际情况，按照《公司法》、《会计法》、《证券法》等财经法规的要求建立完善的公司治理机制，建立和健全财务管理制度和企业内部控制制度，严格按照国际财务报告准则和税务法规的要求进行会计和税务账务处理，及时编制准确的财务报表，完善对外信息披露体系，提高财务信息的质量；同时，向世界各国知名的企业学习，对自身不足不断加以改进和提高，提高经营管理水平。只有自身做大做强了，才有条件充分利用传统的和新兴的融资模式融资，才能比较容易顺利进入国内和国外的资本市场进行融资，借助资本的力量发展壮大。
（2）银行机构自身要变革，改变金融服务理念。 银行要正视互联网金融迅猛发展给自身带的冲击，学习互联网金融精神，大力发展金融科技，在巩固自身线下经营优势基础上大力发展线上金融业务，建立中小企業普惠金融事业部或者社区银行，大胆进行金融创新，推出符合中小企业融资特点的新金融产品或金融服务模式，加大对中小企业金融服务支持力度，积极与具有发展潜力的优质中小企业展开互惠互利的金融合作，从金融服务方面支持中小企业融资。
（3）政府要坚持市场化的金融改革方向不动摇，进一步深化我国金融体制改革，加快推进我国金融体系市场化进程。
1.在股票市场改革方面，我国应向拥有成熟资本市场的发达国家学习。在考虑我国特殊国情基础上，对目前的股票发行制度进行改革，逐步推行以强调真实、及时、准确和完整的信息披露体系为核心的注册制。与此同时，继续进一步完善我国上市公司退市机制，做到有退有进，才能优胜劣汰，让优质的中小企业也能从我国A股上市融资。
2.在债券市场改革方面，在完善法律法规、配套制度和防范系统性风险基础上，我国应仿效美国大力发展垃圾债券市场，向市场推出更为丰富的债券品种，从融资工具上扩大我国中小企业的融资渠道。垃圾债券拥有的优势能让我国信用评级不高的中小企业也能通过发行垃圾债券融资，在一定程度上避免我国中小企业所面临的期限错配、短贷长用、滚动融资的问题。
3.在互联网金融发展方面，政府应从国家战略高度，大力促进金融科技和互联网金融发展，并针对其在发展过程中出现的问题，及时制定和出台与互联网金融相关的法律法规，规范和引导其健康发展。互联网金融融资模式具有经济规模效应和高效便捷的优点，它可以在一定程度上缓解信息不对称、信贷配给政策和抵押物缺乏给中小企业融资带来的困境。我国中小企业应深入了解学习并充分利用互联网金融创新融资模式（例如第三方支付、P2P网络贷款、基于大数据的小额贷款融资模式、互联网金融门户、众筹融资、供应链融资、“互联网+”资产证券化等）融资，扩大自身的融资渠道，才能缓解自身的融资困境。
4.政府应从政策上加大对中小企业融资的扶持力度，进行金融供给侧改革，大力发展普惠金融，建立完善的中小企业担保机制、个人和企业征信体系和专门的中小企业融资服务机构，运用货币政策和财政政策等宏观政策有针对性地降低中小企业融资成本和税收成本，规范和促进互联网金融的发展，制定和完善与我国多层次资本市场相适应的法律法规，严厉打击金融领域中发生的违法违规行为，继续大力发展适合我国国情的资本市场，提高直接融资在实体经济中的融资比例，防止资金“脱实向虚”，防止发生系统性金融风险，提高金融服务实体经济的水平，只有这样才能解决我国中小企业融资难、融资贵的问题。
中小企业融资是其发展过程中一个非常重要的环节。中小企业融资问题是一个世界性难题。国外和国内学者对其进行了深入广泛的研究并取得了丰硕的研究成果。国外众多知名学者在研究公司金融过程中提出了一系列关于中小企业融资理论，其中比较有代表性有静态权衡理论、融资次序理论、代理理论、生命周期理论、金融抑制理论、基于银企关系的信贷融资理论。中小企业融资问题最先由国外学者麦克米伦于1931年提出，其认为影响企业融资方式和融资难易程度的主要因素是企业的规模。此后，国外学者对中小企业融资特点、融资困境的成因及对策进行了开拓性的研究。在借鉴国外学者上述研究成果基础上，国内学者基于我国特殊的国情，也对中小企业融资特点、融资困境的成因及对策进行了深入研究，同样取得了丰硕的研究成果。尽管如此，中小企业融资问题这一世界性老难题仅仅在一定程度上得到缓解，始终无法从根本上得到解决。
自从2012年以来，我国GDP增速每年都在下降，从1978年改革开放以来的年均约10%曾速下降到最近二三年的6.8%左右。随着以往经济发展过程中积累的深层次问题逐步显现，未来经济发展面临进一步下行的压力。受到美国美联储加息的影响，中国人民银行为了防止资本大规模外流和货币贬值，也逐步提高国内基准利率，这进一步增大了中小企业从银行借贷的难度。自从2013年开始，随着我国互联网金融和金融科技的迅猛发展，人们创造出多种多样的互联网金融融资模式，这为破解或缓解我国中小企业融资问题提供了一个全新的方法。下文将从我国中小企业的融资现状分析、中小企业融资存在的问题及其原因分析、解决中小企业融资问题的政策建议顺次展开阐述，希望本文提出的若干政策建议能给我国中小企业解决融资问题带来有益的启示。
我国中小企业的融资现状分析
我国中小企业为国计民生做出了巨大贡献，但其融资能力却非常弱。根据国家统计局、国家工商总局、国家税务总局、工信部和银监会的统计，我国中小企业数量占了全国企业总数的80%以上，中小企业为国家贡献的税收占了国家税收总额70%以上，中小企业提供的就业岗位占总就业岗位90%以上，但中小企业的融资额只占所有企业总融资额大约25%。
我国中小企业目前在融资上面临着融资难和融资贵的困境。我国中小企业在初创期以内源融资方式为主，在成长期以间接融资方式为主，在成熟期以直接融资方式为主。一方面，我国中小企业融资需求旺盛，另一方面，金融供给非常缺乏，无法满足中小企业融资需求。中小企业一般具有规模小、经营业绩差、风险高等先天不足，这导致其在初创期通常是通过内源融资、关系融资、民间融资、风险投资解决资金问题。中小企业在发展初期投入多产出少，经济效率低下，想依赖内源融资解决发展问题难以持久。通过亲朋好友关系来融资的额度太小，对中小企业来说是杯水车薪。民间借贷由于资金供需双方信息不对称，资金供给方对资金需求方不了解，前者无法辨别后者优劣和真实融资需求者，担心借出的钱未来无法收回产生损失，需求方为了想成功融资推高民间借款融资成本，中小企业往往由于承担不起高昂的代价，想利用民间融资也行不通。由于银行与中小企业之间信息不对称，中小企业融资具有“小、频、短、急”特点，国有商业银行若按向大企业发放贷款那一套做法向中小企业发放贷款往往是亏损，再加上银监会对银行有资本充足率等监管要求，银行为了防范风险，往往对中小企业拒贷或惜贷。中小企业为了达到成功融资目的，其在现实中往往联合会计师事务所等中介机构和财务职业经理人通过财务造假进行上市融资或向银行融资，但由于自身实力不济，无法提供担保和抵押，最后融资失败居多。中小企业想通过发行债券融资更是不切实际，因为债券融资的条件比发行股票融资所要求的条件更高，往往只有经济实力雄厚的国有企业和上市公司才有资格通过发行债券融资。结果，大量处于发展阶段的中小企业由于无法及时融到资金纷纷破产倒闭，从而降低了国家GDP增速。
我国中小企业融资存在的问题
（1）融资结构单一
融资结构单一是指我国金融体系单一和中小企业在融资时结构单一。前者是指由于我国金融业受到政府高度管制、行业进入门槛高、垄断性强，实力雄厚的国有大中型金融机构居于主导地位，拥有金融牌照的民间金融机构数量非常少。后者是指由于中小企业自身规模过小等原因，内源融资居多，外源融资比重偏小。
（2）融资渠道狭窄
根据融资来源，融资分为内源融资和外源融资。根据融资是否需要中介，融资划分为直接融资和间接融资。根据融资是否公开，融资分为公募融资和私募融资。从中小企业生命周期和融资优序理论关系上分析，中小企业在发展初期一般只有投入没有产出，利润表显示经营成果为亏损，再加上很多中小企业是轻资产运营，无法提供抵押物、无法提供担保，几乎无法从外部融资，只能高度依赖内源融资或私募融资。
（3）融资成本高昂
与经济实力雄厚的国有企业和上市公司相比，中小企业属于弱势群体。由于银行与企业之间信息不对称，中小企业想通过传统银行信贷融资，银行为了控制风险会要求中小企业提供担保和抵押品，在这过程中，中小企业要向担保机构支持担保费和提供抵押需要委托资产评估机构对资产进行评估产生的评估费，再加上要支付给银行的利息，中小企业总体的融资成本相对那些实力雄厚的企业来说其融资成本要高。清科研究中心对外发布的中小企业在海外IPO上市融资报告显示中小企业成功在海外资本市场上市融资（例如在美國和香港资本市场上市）要按融资额的一定比例支付一大笔高昂的上市费用及维护上市公司资格年费给中介机构。
（4）融资条件苛刻
我国虽然已经建立起包括场内市场（例如沪深证券交易所的主板、中小板和创业板）和场外市场在内的（例如新三板和区域性股权交易中心）多层次资本市场，但场内市场从一系列财务指标上设置了极高的进入壁垒，绝大数中小企业都达不到在场内市场上市融资的条件，只能先选择在场外市场融资，因为场外市场对中小企业没有盈利要求，只要中小企业满足场外市场要求（例如及时完整准确对外披露信息等）都比较容易进入场外市场融资。中小企业待到未来发展壮大具备场内市场上市融资条件后再转到场内市场上市融资，但这个过程非常漫长（例如在国内上市平均来说要等二三年时间），而且未来具有很大不确定性。 （5）征信体系落后
我国在上世纪90年代初才从西方发达资本主义国家引进征信体系。我国目前的征信体系与西方发达国家成熟的征信体系相比还非常落后。到目前为止，我国的征信体系是中国人民银行创建的只覆盖部分个人信用卡用户和部分互联网金融企业的征信数据中心和阿里巴巴蚂蚁金服旗下为普通个人和部分电商企业服务的芝麻信用及少数民营企业创建的信用评级机构。很显然，这种落后的征信体系根本无法完全获得我国13多亿人口的信用记录和数量众多的中小企业信用状况，使得优质的有融资需求的中小企业失去融资机会。
（6）政府不作为
虽然我国目前已经建立起多元化的资本市场，金融监管当局也在陆续出台金融改革措施，但整体上来看我国金融体制仍然是处于金融抑制、高度管制、高度垄断状态。我国金融市场对外开放进展缓慢，股票市场和债券市场等只是对外局部开放，使得拥有充裕闲置资金的全球机构投资者和个人投资者并不能完全自由进出中国资本市场，这就使得我国中小企业无法充分利用全球投资者闲置的资金。目前出台的支持中小企业融资的财政政策和货币政策等宏观政策大多是从降低中小企业融资成本方面发力，但在更为关键的多元化的融资渠道方面，由于极高的融资条件令到中小企业融资难融资贵的难题并没有得到彻底解决。我国中小企业融资存在的问题原因
分析
我国中小企业融资存在的问题原因多种多样、错综复杂。在融资实务中，造成我国中小企业融资难融资贵的原因有以下几个方面。
（1）中小企业缺乏核心竞争力
我国中小企业普遍来说都具有以下致命的缺陷：经济规模较小、经营业绩不理想、公司治理机制不完善、财务经营制度不健全、财务管理水平落后、信息披露体系不完善、重经营轻管理、缺乏先进的管理思想、缺乏抵押物和担保、信用记录不透明等。这说明中小企业缺乏核心竞争力，无法可持续保持竞争优势。逐利和贪婪是资本的本性，它只会流向回报率最高的地方。中小企业上述缺陷使得海内外资本市场上的广大投资者和债权人只愿把绝大多数的资金投向那些能产生高回报率的优质的大公司或上市公司，而对于上述这些中小企业来说，资本为了避险逐利对其只好敬而远之。
（2）我国金融体系市场化程度较低
1.在我国银行体系中，国有商业银行和民营商业银行虽然可以共存，但前者综合经济实力比后者雄厚并居于核心垄断地位，政府还没有完全放开民间社会资本进入银行的管制。国有商业银行基于成本效益原则，它主要服务于国有企业、上市公司和其他经济实力雄厚的大型非上市民营企业，中小企业的民营背景受到国有商业银行的所有制歧视，这使得中小企业很难获得国有商业银行的融资服务。再加上我国中小企业风险防范性差、银企之间信息不对称、银行体系不健全、银行金融服务单一、中小企业征信体系不健全、中小企业信用担保机制不完善等原因，中小企业很难从银行体系内借贷。
2.我国股票市场实行审批制，行政干预色彩浓厚。我国上市机制实行审批制，对拟上市企业从资产规模和盈利指标等方面设置非常高的进入门槛，在A股上市的企业大多是该行业发展比较成熟的龙头企业，它们有些甚至是夕阳行业或者是过剩行业。（Allen，Qian，Shan andZhu，2016）的学术论文的研究结论认为“A股股市的最大问题是与中国经济增长脱节，直接原因在于A股的上市公司并不能完全代表中国经济，尤其是不能代表中国的新经济。在很多行业中，在A股上市的并非是行业的佼佼者。中国经济体中大部分企业没有在A股上市，而上市公司总体来说并不代表中国经济的发展。”代表中国经济未来发展方向的具有发展潜力的新经济实体由于达不到上述上市门槛根本无法从国内A股上市融资，它们中的绝大多数只好选择远赴国外资本市场融资，剩下的广大中小企业根本无法从国内A股上市融资。
3.我国虽然也初步建立起债券市场，但我国债券市场品种不丰富（结构与证券化产品例如房地产市场信托投资基金RELTS、MBS等发展缓慢）、法律法规和配套制度还不完善，，对于信用评级不高的中小企业来说，它们很难进入债券市场融资，债券市场并不能成为其常规的融资渠道。
4.我国金融中介传导机制不暢。截止2015年底，我国广义货币即M2占GDP比值超过200%以上，远远高于国际水平，市面上的流动性不可谓不多。我国央行从2014年11月开户降息周期，此后多次降息降准并多次实施定向降准，导致我国商业银行流动性非常充裕，但商业银行依然对中小企业惜贷，这就导致上述流动性并未真正进入实体经济，而是流向了货币市场、债券市场（只有大型企业和金融机构参与的）和房地产市场，这导致了2015年上半年股市泡沫和2015年下半年至2016年初一线城市房价快速上涨。中小企业由于没有足够的抵押资产无法从银行借贷也无法发债，只能通过支付高于投资回报率的融资成本从民间借贷市场或互联网金融平台融资。中小企业融资难、融资贵的问题几乎没有得到解决。
解决我国中小企业融资存在的问题的政策建议
（1）中小企业规范自身各方面的管理水平，想方设法将自身做大做强。
现有的可供企业融资的融资渠道、融资工具、融资方式和方法非常丰富。这些能否都被中小企业所用，关键是要看中小企业自身的实力是否强大，是否符合相应的融资条件。中小企业应根据自身实际情况，按照《公司法》、《会计法》、《证券法》等财经法规的要求建立完善的公司治理机制，建立和健全财务管理制度和企业内部控制制度，严格按照国际财务报告准则和税务法规的要求进行会计和税务账务处理，及时编制准确的财务报表，完善对外信息披露体系，提高财务信息的质量；同时，向世界各国知名的企业学习，对自身不足不断加以改进和提高，提高经营管理水平。只有自身做大做强了，才有条件充分利用传统的和新兴的融资模式融资，才能比较容易顺利进入国内和国外的资本市场进行融资，借助资本的力量发展壮大。
（2）银行机构自身要变革，改变金融服务理念。 银行要正视互联网金融迅猛发展给自身带的冲击，学习互联网金融精神，大力发展金融科技，在巩固自身线下经营优势基础上大力发展线上金融业务，建立中小企業普惠金融事业部或者社区银行，大胆进行金融创新，推出符合中小企业融资特点的新金融产品或金融服务模式，加大对中小企业金融服务支持力度，积极与具有发展潜力的优质中小企业展开互惠互利的金融合作，从金融服务方面支持中小企业融资。
（3）政府要坚持市场化的金融改革方向不动摇，进一步深化我国金融体制改革，加快推进我国金融体系市场化进程。
1.在股票市场改革方面，我国应向拥有成熟资本市场的发达国家学习。在考虑我国特殊国情基础上，对目前的股票发行制度进行改革，逐步推行以强调真实、及时、准确和完整的信息披露体系为核心的注册制。与此同时，继续进一步完善我国上市公司退市机制，做到有退有进，才能优胜劣汰，让优质的中小企业也能从我国A股上市融资。
2.在债券市场改革方面，在完善法律法规、配套制度和防范系统性风险基础上，我国应仿效美国大力发展垃圾债券市场，向市场推出更为丰富的债券品种，从融资工具上扩大我国中小企业的融资渠道。垃圾债券拥有的优势能让我国信用评级不高的中小企业也能通过发行垃圾债券融资，在一定程度上避免我国中小企业所面临的期限错配、短贷长用、滚动融资的问题。
3.在互联网金融发展方面，政府应从国家战略高度，大力促进金融科技和互联网金融发展，并针对其在发展过程中出现的问题，及时制定和出台与互联网金融相关的法律法规，规范和引导其健康发展。互联网金融融资模式具有经济规模效应和高效便捷的优点，它可以在一定程度上缓解信息不对称、信贷配给政策和抵押物缺乏给中小企业融资带来的困境。我国中小企业应深入了解学习并充分利用互联网金融创新融资模式（例如第三方支付、P2P网络贷款、基于大数据的小额贷款融资模式、互联网金融门户、众筹融资、供应链融资、“互联网+”资产证券化等）融资，扩大自身的融资渠道，才能缓解自身的融资困境。
4.政府应从政策上加大对中小企业融资的扶持力度，进行金融供给侧改革，大力发展普惠金融，建立完善的中小企业担保机制、个人和企业征信体系和专门的中小企业融资服务机构，运用货币政策和财政政策等宏观政策有针对性地降低中小企业融资成本和税收成本，规范和促进互联网金融的发展，制定和完善与我国多层次资本市场相适应的法律法规，严厉打击金融领域中发生的违法违规行为，继续大力发展适合我国国情的资本市场，提高直接融资在实体经济中的融资比例，防止资金“脱实向虚”，防止发生系统性金融风险，提高金融服务实体经济的水平，只有这样才能解决我国中小企业融资难、融资贵的问题。