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2006年底农产品价格出现大涨，可以说不仅仅是恢复性的上涨行情，也不会很快出现季节性下跌。在全球农产品供求矛盾异常突出、农产品的需求发生结构性改变而使得农产品价格运行周期发生改变的基本面下，今年农产品价格仍会大涨，玉米、小麦等商品期货和一些农业类上市公司股票将极具投资价值。
在2006年初国际投资大师罗杰斯、巴菲特大谈农产品投资价值时，面对巨大产量和库存这一严重偏熊的基本面，很多投资者并没有在意大师们的高谈阔论，然而一年过去，国内外农产品价格却演绎了一轮大幅上涨的行情，玉米、小麦均创下了十年来的新高，与年内低点相比，期货价格涨幅超过100%（见表一）。农产品价格的上涨也直接在下游产品得到了反映，去年底国家统计局报告显示，11月份居民消费价格指数CPI同比上涨1.9%，食品价格上涨3.7%，其中粮食价格上涨4.7%，油脂价格上涨6.2%，达到一段时期的新高。在我国连续三年粮食增产、季节性压力的情况下，农产品价格逆势走高。
我们认为，这不仅仅是恢复性的上涨行情，也不会很快出现季节性下跌，在全球农产品供应紧张、农产品生物能源替代加强、加工产能大幅扩张的背景下，国际基金大量进驻，农产品价格运行周期已经发生改变，已经不单是季节性的生产周期，而更多具有了工业品的周期性特征，在原油价格高企和宏观经济继续向好的情况下，今年农产品期货价格还有很大的上涨空间，一些农业类上市公司投资价值也将很快得以显现。
供求矛盾突出：库存消费比极低
目前，就全球范围来看，农产品，特别是粮食类的农产品供求矛盾异常突出，在历经两年熊市后，玉米、小麦和大米等粮食品种库存消费比已经处于几十年来的最低水平，可以说更大级别的牛市一触即发，当前供求矛盾甚至可以说是“一堆干柴，就差火把”了。在农产品供给方面，两个变量分别是单产和播种面积，单产增加稳定但极易受天气影响而大幅降低；各国大量土地被征用和城市化进程使得播种面积无法大幅增加。世界粮食供给几年的变化不是很大，而需求随着人口增加而稳步增长，有研究表明，从1984年开始，世界粮食产量的增速开始从大于人口增速转变为慢于人口增速，根据美国农业部的统计，人均粮食产量每年下降0.5%。
2006年12月中旬，联合国粮农组织发布的《粮食展望》报告显示，2006年全球粮食产量约为19.94亿吨，较上年减产2.7%，与此同时，粮食消耗量却比产量高出了3.3%，全球正面临粮食危机，并可能暴发世界性“粮荒”。目前全球粮食储备只够维持50天消费，而其安全线应该是70天。最新美国农业部报告同样显示（见图一），几大粮食品种中，玉米库存消费比降至12.8%，为1973年大牛市来的最低水平；小麦库存消费比降至19.6%，为1960年以来的最低水平；大米库存消费比降至18.9%，为20多年来的最低水平。与历次严重供需矛盾导致大牛市一样，本轮农产品牛市可以说是刚刚开始。
农产品需求向工业品结构性转变
国际油价的持续上涨并长期维持高位，玉米、白糖、豆油和小麦等农产品作为很好的替代生物能源受到各国的重视，这样也使得这些具有生物能源概念的农产品具有了很强的工业品属性，而不是农产品的生产季节性。由于乙醇制造业在美国迅速增加，2006年美国农民出售玉米给国内乙醇厂的数量，和出售给国外的数量一样高，供制乙醇用途的玉米已经达到21.5亿蒲式耳（约合5460万吨），占全国总产量的20%，预计今年将增至27亿蒲式耳，这一比例还会继续扩大。
美国爱荷华州，2006年以来，大量出现一些玉米乙醇提炼厂，据报道:一家“玉米乙醇厂”开业仅12天，其13层楼高的大厂已动用全部的生产能力，反映了乙醇汽油市场扩展的速度。据可再生燃料协会（RFA）数据显示，美国有106家乙醇工厂投产，另外48家在建，7家扩建。预计未来10年美国乙醇产量将提高三倍，而这仍然只占到美国机动车燃料年用量的近9%，但是已经相当于消耗美国玉米年产量的31%，工业用玉米的大量增加，使得玉米从饲料原料向工业原料转变，饲料消费占总消费的比重也从2000年的75%降至本年度的63%。
农产品价格运行周期改变
需求结构性改变的结果是农产品价格运行周期的改变，使之一定程度上具有了工业品的长周期特征。一方面作为生物能源概念的玉米、豆油和小麦有相当部分作为乙醇的原料而使用，各国对于生物能源的加工产能大肆扩张使得这类农产品具有了工业品原料的更多特性。美国出现了大量的玉米乙醇提炼厂，加工产能大幅扩张，这样原油价格在没有大幅下跌的情况下，以玉米等农产品为原料的加工厂加工需求将持续增加。农产品具有了这一中间商品属性将使得价格的需求弹性降低，也就是说即使下游产品价格下降，需求也不会大幅下降，对于上游原料——农产品的需求会维持刚性的增长态势。玉米等农产品也逐步从饲料原料转变成工业原料的角色，这样只有在经济周期下滑时才跟工业品周期一样波动，需求的这一结构性改变使得农产品的季节性周期相对弱化。
替代效应推动农产品普涨
在玉米、豆油、白糖具有工业品的长周期特性后，作为土地竞争关系的其他农产品季节性周期也在一定程度发生改变，在玉米、小麦等出现大涨的情况下，替代效应将推动农产品的普涨。玉米和大豆是相互争地的作物，玉米价格上涨，将会导致玉米播种面积增加以获取更多的种植收益，这必将导致大豆播种面积的下降，进而将导致预期产量下降，从而形成玉米上涨推动大豆上涨的局面。目前CBOT市场大豆和玉米的比价已降至1.8:1，这一比价已经大幅低于通常的2.15～2.42的平均区间，大豆补涨要求明显。小麦与玉米在饲料粮和酒精生产等方面具有一定的替代作用，长期以来形成了稳定的比价关系。某一个品种的价格上涨，替代效应将推动整体农产品的一轮普涨。
国际基金青睐农产品
在罗杰斯、巴菲特看好农产品的上涨空间时，国际基金也开始进驻农产品期货市场，最近接连有报道基金大量并购玉米等生物能源厂家。农产品是世界各国重要的战略资源，随着全球范围内新一轮能源大战，农产品更是得到各大投资基金的关注。据了解，2006年基金在商品期货上的资金达750～1000亿美元，估计今年还会有500亿新资金流入商品期货市场。另外，一些交易所放松了基金持仓限制，如CBOT将基金持仓从原来单一品种的5500手增至7500手，这也在一定程度上为基金进驻铺平了道路。我们从CFTC基金持仓报告也可以看出，2006年以来，进入农产品市场的资金明显增加，CBOT小麦总持仓从年初的30万手增至年末的44万手；玉米从80万手增至140万手；豆油从17万手增至28万手。从基金净多持仓看，小麦自9月份以来彻底翻多；玉米净多达到1997年以来的最高水平，达到309864手。基金在农产品的大量进驻，必然对农产品价格走势起到推波助澜的作用。
农产品商品期货投资和农业类上市公司投资价值凸现
在供给不可能大幅增长的情况下，农产品更多体现了工业品的周期性特征。从上涨区间看，本轮牛市不是2003/04年度的那轮天气牛市，需求的改变更具有持续性，2000年的低点是对上世纪末东南亚金融危机的过度反应；加工产能的持续性特征，使得无论是投资者还是决策者，都不能仅仅是拘泥于一年的供求判断和固守农产品的季节性周期的规律。农产品价格运行周期已发生改变，后期上涨空间将逐步打开，农产品商品期货投资价值必将进一步显现。2006年上半年金属期货的疯涨还令投资者记忆犹新，那么今年农产品期货会演绎去年金属期货的行情吗？我们认为，牛市格局已经奠定，而且持续时间比金属期货还要长，但波动幅度不会那样剧烈。
受益于农产品价格的上涨，一些相关农业类上市公司（见表二）投资价值也将得到显现，总体而言，农产品种植、种业上市公司业绩将会提升。从事米业种植加工的北大荒（600598）、金健米业（600127），中粮集团入主后的玉米深加工企业丰原生化（000930）将受益于农产品价格上涨;种子产业的丰乐种业（000713）、隆平高科（000998）、敦煌种业（600354）、华冠科技（600371）、登海种业（002041）等，也将受益于种子需求增长；饲料行业原料的大幅涨价将大大推动饲料行业的整合，新希望（000876）和通威股份（600438）竞争力将得到加强。
在2006年初国际投资大师罗杰斯、巴菲特大谈农产品投资价值时，面对巨大产量和库存这一严重偏熊的基本面，很多投资者并没有在意大师们的高谈阔论，然而一年过去，国内外农产品价格却演绎了一轮大幅上涨的行情，玉米、小麦均创下了十年来的新高，与年内低点相比，期货价格涨幅超过100%（见表一）。农产品价格的上涨也直接在下游产品得到了反映，去年底国家统计局报告显示，11月份居民消费价格指数CPI同比上涨1.9%，食品价格上涨3.7%，其中粮食价格上涨4.7%，油脂价格上涨6.2%，达到一段时期的新高。在我国连续三年粮食增产、季节性压力的情况下，农产品价格逆势走高。
我们认为，这不仅仅是恢复性的上涨行情，也不会很快出现季节性下跌，在全球农产品供应紧张、农产品生物能源替代加强、加工产能大幅扩张的背景下，国际基金大量进驻，农产品价格运行周期已经发生改变，已经不单是季节性的生产周期，而更多具有了工业品的周期性特征，在原油价格高企和宏观经济继续向好的情况下，今年农产品期货价格还有很大的上涨空间，一些农业类上市公司投资价值也将很快得以显现。
供求矛盾突出：库存消费比极低
目前，就全球范围来看，农产品，特别是粮食类的农产品供求矛盾异常突出，在历经两年熊市后，玉米、小麦和大米等粮食品种库存消费比已经处于几十年来的最低水平，可以说更大级别的牛市一触即发，当前供求矛盾甚至可以说是“一堆干柴，就差火把”了。在农产品供给方面，两个变量分别是单产和播种面积，单产增加稳定但极易受天气影响而大幅降低；各国大量土地被征用和城市化进程使得播种面积无法大幅增加。世界粮食供给几年的变化不是很大，而需求随着人口增加而稳步增长，有研究表明，从1984年开始，世界粮食产量的增速开始从大于人口增速转变为慢于人口增速，根据美国农业部的统计，人均粮食产量每年下降0.5%。
2006年12月中旬，联合国粮农组织发布的《粮食展望》报告显示，2006年全球粮食产量约为19.94亿吨，较上年减产2.7%，与此同时，粮食消耗量却比产量高出了3.3%，全球正面临粮食危机，并可能暴发世界性“粮荒”。目前全球粮食储备只够维持50天消费，而其安全线应该是70天。最新美国农业部报告同样显示（见图一），几大粮食品种中，玉米库存消费比降至12.8%，为1973年大牛市来的最低水平；小麦库存消费比降至19.6%，为1960年以来的最低水平；大米库存消费比降至18.9%，为20多年来的最低水平。与历次严重供需矛盾导致大牛市一样，本轮农产品牛市可以说是刚刚开始。
农产品需求向工业品结构性转变
国际油价的持续上涨并长期维持高位，玉米、白糖、豆油和小麦等农产品作为很好的替代生物能源受到各国的重视，这样也使得这些具有生物能源概念的农产品具有了很强的工业品属性，而不是农产品的生产季节性。由于乙醇制造业在美国迅速增加，2006年美国农民出售玉米给国内乙醇厂的数量，和出售给国外的数量一样高，供制乙醇用途的玉米已经达到21.5亿蒲式耳（约合5460万吨），占全国总产量的20%，预计今年将增至27亿蒲式耳，这一比例还会继续扩大。
美国爱荷华州，2006年以来，大量出现一些玉米乙醇提炼厂，据报道:一家“玉米乙醇厂”开业仅12天，其13层楼高的大厂已动用全部的生产能力，反映了乙醇汽油市场扩展的速度。据可再生燃料协会（RFA）数据显示，美国有106家乙醇工厂投产，另外48家在建，7家扩建。预计未来10年美国乙醇产量将提高三倍，而这仍然只占到美国机动车燃料年用量的近9%，但是已经相当于消耗美国玉米年产量的31%，工业用玉米的大量增加，使得玉米从饲料原料向工业原料转变，饲料消费占总消费的比重也从2000年的75%降至本年度的63%。
农产品价格运行周期改变
需求结构性改变的结果是农产品价格运行周期的改变，使之一定程度上具有了工业品的长周期特征。一方面作为生物能源概念的玉米、豆油和小麦有相当部分作为乙醇的原料而使用，各国对于生物能源的加工产能大肆扩张使得这类农产品具有了工业品原料的更多特性。美国出现了大量的玉米乙醇提炼厂，加工产能大幅扩张，这样原油价格在没有大幅下跌的情况下，以玉米等农产品为原料的加工厂加工需求将持续增加。农产品具有了这一中间商品属性将使得价格的需求弹性降低，也就是说即使下游产品价格下降，需求也不会大幅下降，对于上游原料——农产品的需求会维持刚性的增长态势。玉米等农产品也逐步从饲料原料转变成工业原料的角色，这样只有在经济周期下滑时才跟工业品周期一样波动，需求的这一结构性改变使得农产品的季节性周期相对弱化。
替代效应推动农产品普涨
在玉米、豆油、白糖具有工业品的长周期特性后，作为土地竞争关系的其他农产品季节性周期也在一定程度发生改变，在玉米、小麦等出现大涨的情况下，替代效应将推动农产品的普涨。玉米和大豆是相互争地的作物，玉米价格上涨，将会导致玉米播种面积增加以获取更多的种植收益，这必将导致大豆播种面积的下降，进而将导致预期产量下降，从而形成玉米上涨推动大豆上涨的局面。目前CBOT市场大豆和玉米的比价已降至1.8:1，这一比价已经大幅低于通常的2.15～2.42的平均区间，大豆补涨要求明显。小麦与玉米在饲料粮和酒精生产等方面具有一定的替代作用，长期以来形成了稳定的比价关系。某一个品种的价格上涨，替代效应将推动整体农产品的一轮普涨。
国际基金青睐农产品
在罗杰斯、巴菲特看好农产品的上涨空间时，国际基金也开始进驻农产品期货市场，最近接连有报道基金大量并购玉米等生物能源厂家。农产品是世界各国重要的战略资源，随着全球范围内新一轮能源大战，农产品更是得到各大投资基金的关注。据了解，2006年基金在商品期货上的资金达750～1000亿美元，估计今年还会有500亿新资金流入商品期货市场。另外，一些交易所放松了基金持仓限制，如CBOT将基金持仓从原来单一品种的5500手增至7500手，这也在一定程度上为基金进驻铺平了道路。我们从CFTC基金持仓报告也可以看出，2006年以来，进入农产品市场的资金明显增加，CBOT小麦总持仓从年初的30万手增至年末的44万手；玉米从80万手增至140万手；豆油从17万手增至28万手。从基金净多持仓看，小麦自9月份以来彻底翻多；玉米净多达到1997年以来的最高水平，达到309864手。基金在农产品的大量进驻，必然对农产品价格走势起到推波助澜的作用。
农产品商品期货投资和农业类上市公司投资价值凸现
在供给不可能大幅增长的情况下，农产品更多体现了工业品的周期性特征。从上涨区间看，本轮牛市不是2003/04年度的那轮天气牛市，需求的改变更具有持续性，2000年的低点是对上世纪末东南亚金融危机的过度反应；加工产能的持续性特征，使得无论是投资者还是决策者，都不能仅仅是拘泥于一年的供求判断和固守农产品的季节性周期的规律。农产品价格运行周期已发生改变，后期上涨空间将逐步打开，农产品商品期货投资价值必将进一步显现。2006年上半年金属期货的疯涨还令投资者记忆犹新，那么今年农产品期货会演绎去年金属期货的行情吗？我们认为，牛市格局已经奠定，而且持续时间比金属期货还要长，但波动幅度不会那样剧烈。
受益于农产品价格的上涨，一些相关农业类上市公司（见表二）投资价值也将得到显现，总体而言，农产品种植、种业上市公司业绩将会提升。从事米业种植加工的北大荒（600598）、金健米业（600127），中粮集团入主后的玉米深加工企业丰原生化（000930）将受益于农产品价格上涨;种子产业的丰乐种业（000713）、隆平高科（000998）、敦煌种业（600354）、华冠科技（600371）、登海种业（002041）等，也将受益于种子需求增长；饲料行业原料的大幅涨价将大大推动饲料行业的整合，新希望（000876）和通威股份（600438）竞争力将得到加强。