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美国11月6日公布的10月非农数据远超预期，所有数据都支持美联储在12月的会议上加息（将会是2004年以来的首次加息），终结为时已久的零利率时代。
机构普遍预测，美联储将从今年12月开始加息，并可能在今后5到7年的时间内每年上升0.75%左右的幅度，最终使利率回到历史平均水平附近。那些在美联储开闸放水时裸泳的投资者将会浮出水面。
这些投资者应该考虑上岸
黄金、白银、石油等大宗商品投资者。由于这些商品以美元标价，伴随着美元的继续上升，这些商品的价格将随之下跌。以黄金为例，近期黄金价格已触及五年来低位。
因此，投资于大宗商品及其生产商的投资者后面的日子应该会不太好过。现在，唯一能拯救大宗商品生产商的因素是通胀率重拾升势。上一次出现类似的情况是在1973年，当时美联储迅速采取行动，在1974年至1980年的高通胀期将利率由3%连续上调至19%。当前美国经济仍处于通缩期，几乎没有通胀的压力，但美联储对超级通胀视若洪水猛兽，为了防患于未然，美联储应当会认真考虑防通胀的问题。
债券投资者、保险公司、以股息为主要收入的股票投资者、汽车制造商和经销商、房地产开发商、房地产经纪人、家具电器制造商和公用事业供应商。以债券为例，在升息周期中，由于投资于新发行债券能够获得更高的票息率，原有债券的投资人将会倾向于卖掉它们来购买新的债券。为了与价格较低的新债券（收益率较高）匹配成交，价格较高的原有债券（收益率较低）将不得不下调其价格。这样，如果利率持续上升，越来越多的投资者将会出售其持有的债券。
债券持仓规模最大的是保险公司。另外，由于资产和负债端的利率无法同步调整，当保险公司为了提供有竞争力的产品而不得不提高对客户的回报率时，其所持有债券的价格却在持续缓慢下降。对保险公司来说这将是双重打击。
以股息为主要收入的股票投资者也会受到波及，因为那些更加安全的产品的收益率（如银行大额存单）将会上升。届时公用事业类公司和房地产信托等将不得不提高股息率来保持其吸引力，意味着它们将要以更高的成本借入更多的资金来支付股息。由于公司的收入和利润并没有变化而财务成本上升，公司的处境将会更加艰难。
加息将会带动按揭利率上升，导致房地产需求下滑、房价增速减缓，从而对房地产开发商和经纪人的业务造成负面影响。
公用事业类公司也会受到冲击，这是因为投资者购买其股票的唯一目的就是获得高股息回报率。但由于公用事业用于日常维护的资本开始时非常高，这些公司用于支付股息的钱基本全是借来的。随着利率的上升，公用事业类公司的借贷成本也会上升，从而加重其财务负担。
对于汽车制造商和经销商来说也同样如此，因为随着利率的上升，汽车贷款市场将会受到挤压。消费者可能会在现在去贷款购买一辆车来锁定低利率，但在今后的十年内都不会再有这个需求。因此如果你现在正在考虑买车的话，就不要再犹豫了。同样的道理也适用于家具电器供应商，因为一旦开始加息，你在今后很长一段时间内都不会再看到那些诱人的促销计划了。
这些投资者或将受益
选股投资者。加息周期开始后投资者将会调整其股票持仓，减持上文中所提到的行业和股票，转而青睐更具成长性的股票，开始根据股票的主营业务而非其股息回报率和回购溢价率来评估股票的价值。
工业设备制造商。进入加息周期后，公司将无法再以零利率这样低廉的成本获取资金，这会促使它们削减回购计划并暂停增加股息支付。公司管理层会转而用这些钱去投资于成长性更高的项目，导致股市风格切换和资本支出的上升，促进制造业的回暖。制造工业设备的公司将会从这一波转换中受益。
此外，由于跨国公司的部分收入来自于国外，可能会因美元的走强而受到冲击。因此，一个比较明智的策略是集中购买那些在海外购买原材料或制造产品的公司的股票（如苹果公司），因为强势的美元可以支付更多的海外采购款或工资。出口商则会由于其产品在海外价格变贵而受到负面影响。
如果美联储如期于今年12月加息，那么原先由零利率支撑的市场普涨现象将正式告一段落。接下来的几个月股票持仓将会经历由指数型、股息型和回购型股票向成长型和价值型股票的调换。分析师、投资经理和股票经纪人需要更加努力，因为仅仅像过去那样把客户的钱放在共同基金、债券和ETF里，然后每天看着它们自动升值（因为更多人的加入）的市场“搭便车”行为未来将不再有利可图，货币宽松的盛宴即将结束。不过，越来越多的人可能会对这一风格的切换感到疑惑，因为大多数投资者并没有在2004年之前入市，因此也不太熟悉加息周期中的股票走势是什么样子的。事实上，一旦美联储开始加息，这个周期通常就会持续5到7年的时间，而这一次的时间只会长不会短，因为这次的起点是零利率，达到历史平均水平还有很长的路要走。
总而言之，市场的潮流即将发生变化，那些没有投资思路、仅仅依靠美联储的开闸放水在市场中“裸泳”的人，将无法再像过去那样轻松地赚到钱。动量投资者的处境将会更加艰难，因为公司将无法再以零利率的低成本去收购其他企业，未来可以预见并购和IPO的数量也会急剧减少。
（作者曾任职于平安资产等金融机构，现任中国金融信息中心主任分析师，多年股票及期货投资经验）
机构普遍预测，美联储将从今年12月开始加息，并可能在今后5到7年的时间内每年上升0.75%左右的幅度，最终使利率回到历史平均水平附近。那些在美联储开闸放水时裸泳的投资者将会浮出水面。
这些投资者应该考虑上岸
黄金、白银、石油等大宗商品投资者。由于这些商品以美元标价，伴随着美元的继续上升，这些商品的价格将随之下跌。以黄金为例，近期黄金价格已触及五年来低位。
因此，投资于大宗商品及其生产商的投资者后面的日子应该会不太好过。现在，唯一能拯救大宗商品生产商的因素是通胀率重拾升势。上一次出现类似的情况是在1973年，当时美联储迅速采取行动，在1974年至1980年的高通胀期将利率由3%连续上调至19%。当前美国经济仍处于通缩期，几乎没有通胀的压力，但美联储对超级通胀视若洪水猛兽，为了防患于未然，美联储应当会认真考虑防通胀的问题。
债券投资者、保险公司、以股息为主要收入的股票投资者、汽车制造商和经销商、房地产开发商、房地产经纪人、家具电器制造商和公用事业供应商。以债券为例，在升息周期中，由于投资于新发行债券能够获得更高的票息率，原有债券的投资人将会倾向于卖掉它们来购买新的债券。为了与价格较低的新债券（收益率较高）匹配成交，价格较高的原有债券（收益率较低）将不得不下调其价格。这样，如果利率持续上升，越来越多的投资者将会出售其持有的债券。
债券持仓规模最大的是保险公司。另外，由于资产和负债端的利率无法同步调整，当保险公司为了提供有竞争力的产品而不得不提高对客户的回报率时，其所持有债券的价格却在持续缓慢下降。对保险公司来说这将是双重打击。
以股息为主要收入的股票投资者也会受到波及，因为那些更加安全的产品的收益率（如银行大额存单）将会上升。届时公用事业类公司和房地产信托等将不得不提高股息率来保持其吸引力，意味着它们将要以更高的成本借入更多的资金来支付股息。由于公司的收入和利润并没有变化而财务成本上升，公司的处境将会更加艰难。
加息将会带动按揭利率上升，导致房地产需求下滑、房价增速减缓，从而对房地产开发商和经纪人的业务造成负面影响。
公用事业类公司也会受到冲击，这是因为投资者购买其股票的唯一目的就是获得高股息回报率。但由于公用事业用于日常维护的资本开始时非常高，这些公司用于支付股息的钱基本全是借来的。随着利率的上升，公用事业类公司的借贷成本也会上升，从而加重其财务负担。
对于汽车制造商和经销商来说也同样如此，因为随着利率的上升，汽车贷款市场将会受到挤压。消费者可能会在现在去贷款购买一辆车来锁定低利率，但在今后的十年内都不会再有这个需求。因此如果你现在正在考虑买车的话，就不要再犹豫了。同样的道理也适用于家具电器供应商，因为一旦开始加息，你在今后很长一段时间内都不会再看到那些诱人的促销计划了。
这些投资者或将受益
选股投资者。加息周期开始后投资者将会调整其股票持仓，减持上文中所提到的行业和股票，转而青睐更具成长性的股票，开始根据股票的主营业务而非其股息回报率和回购溢价率来评估股票的价值。
工业设备制造商。进入加息周期后，公司将无法再以零利率这样低廉的成本获取资金，这会促使它们削减回购计划并暂停增加股息支付。公司管理层会转而用这些钱去投资于成长性更高的项目，导致股市风格切换和资本支出的上升，促进制造业的回暖。制造工业设备的公司将会从这一波转换中受益。
此外，由于跨国公司的部分收入来自于国外，可能会因美元的走强而受到冲击。因此，一个比较明智的策略是集中购买那些在海外购买原材料或制造产品的公司的股票（如苹果公司），因为强势的美元可以支付更多的海外采购款或工资。出口商则会由于其产品在海外价格变贵而受到负面影响。
如果美联储如期于今年12月加息，那么原先由零利率支撑的市场普涨现象将正式告一段落。接下来的几个月股票持仓将会经历由指数型、股息型和回购型股票向成长型和价值型股票的调换。分析师、投资经理和股票经纪人需要更加努力，因为仅仅像过去那样把客户的钱放在共同基金、债券和ETF里，然后每天看着它们自动升值（因为更多人的加入）的市场“搭便车”行为未来将不再有利可图，货币宽松的盛宴即将结束。不过，越来越多的人可能会对这一风格的切换感到疑惑，因为大多数投资者并没有在2004年之前入市，因此也不太熟悉加息周期中的股票走势是什么样子的。事实上，一旦美联储开始加息，这个周期通常就会持续5到7年的时间，而这一次的时间只会长不会短，因为这次的起点是零利率，达到历史平均水平还有很长的路要走。
总而言之，市场的潮流即将发生变化，那些没有投资思路、仅仅依靠美联储的开闸放水在市场中“裸泳”的人，将无法再像过去那样轻松地赚到钱。动量投资者的处境将会更加艰难，因为公司将无法再以零利率的低成本去收购其他企业，未来可以预见并购和IPO的数量也会急剧减少。
（作者曾任职于平安资产等金融机构，现任中国金融信息中心主任分析师，多年股票及期货投资经验）