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摘要：受我国经济下行趋势的影响，新一轮大规模投资刺激计划或将启动。本文认为，新一轮投资刺激计划应重在控结构和激活民间资本投资，这包括严格控制投资行业，严控和引导地方财政资金投资结构以及采取多种措施激活民间资本投资等措施，以便充分发挥投资计划促进经济增长的作用。
关键词：投资计划 结构控制 民间投资
我国经济增速在第二季度下降到了7.6%，已低于8%，经济增长出现下行趋势。在此背景下，国家发改委在2012年5月审批了一批钢铁、火电、机场等投资项目。这一行为被市场和地方政府解读或猜测为国家在启动新一轮投资刺激计划。在这种形势和预期下，地方政府展开了新一轮投资刺激竞赛，各种产业规划密集出台，投资金额动辄上万亿元。据不完全统计，2012年7月以来已公布的地方投资计划涉及金额约达7万亿元，这不免引发各方担忧。面对这种局面，中央政府应引导地方政府的投资规模和结构，激活民间资本投资。
一、由地方政府主导的新一轮投资潮和投资竞赛正在来临
7月以来，地方各级政府以各种形式发布了新一轮投资刺激计划。据不完全统计，7月以来，长沙市对外宣布了2012年的195个重大推介项目，总投资额达8292亿元。山西省在第四届能博会上签约金额超万亿元。广东省出台了《关于充分发挥海洋资源优势努力建设海洋经济强省的决定》以及五个实施方案，提出了177个重点建设项目，总投资过万亿元。重庆市政府发布了工业领域主要产业三年振兴规划，“十二五”期间，全市工业将累计投入1.5万亿元，建成7大千亿级产业集群和30个百亿级产业集群，工业总产值突破3万亿元。贵州省出台了投资3万亿元的《贵州生态文化旅游产业发展规划》。根据规划，3万亿元的投资计划在未来十年内完成。此外，宁波市下发了《市政府关于推进工业经济稳增长调结构促转型的若干意见》，涉及扩大投资等方面的26条新政内容。南京市发布《市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见》，出台一系列涵盖投资拉动等10个方面的政策措施。黑龙江省政府公布了《关于促进全省工业经济稳定增长的若干政策措施》，旨在鼓励企业增加生产等。目前各地已公布的投资计划涉及金额约7万亿元。据了解，还有一些地方政府也在加紧编制和出台新的投资计划。
二、新一轮投资刺激计划应重在控结构和激活民间资本投资
（一）严格控制投资行业，避免过度投资造成更多的产能过剩和银行坏账
我国结构性缺陷导致的产能过剩仍比较严重。据测算，2012年底我国出钢产量将在8.4亿吨左右，产能过剩约为22%。工信部和国家发改委的资料显示，目前，高耗能和落后产能行业增幅仍很高，其中钢材、氧化铝、水泥、铁合金等行业产量的增长仍分别在10%甚至20%以上。因此，对于各地的投资规划，国家应严格控制钢材、氧化铝、水泥、铁合金等产能过剩行业的投资，通过强化政策约束机制、完善政策激励机制和继续推进价格改革三方面推动淘汰落后产能工作，抑制高耗能行业过快增长。
（二）严控和引导地方财政资金投资结构，确保财政投资的“公共性”和“外部性”
目前中央确定的财政投资领域，第一是基础设施的建设，第二是地震灾区的灾后重建，第三是农村农业农民的需要，第四是生态环境保护的建设，第五是医疗卫生、文化教育事业和保障性安居工程等民生工程，第六是用于自主创新和结构调整的投资等。这些投资对于提高我国经济运行质量、保持经济平稳较快发展和促进就业、扩大内需具有重要的意义。
面对地方政府的新一轮投资潮，中央政府应积极控制和引导地方财政投资领域，确保财政投资的“公共性”和“外部性”，投资领域应该是实体经济领域，具体包括在建和续建的重点工程；国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目；医疗卫生、文化教育事业和保障性安居工程等民生项目；中小微型企业扶持项目；扶持企业自主创新等，既改善民生，还改善地方投资环境。
（三）采取多种措施激活民间资本投资
1、投资的资金来源动力趋向萎缩，巨大的民间资本投资潜力巨大
外汇占款持续、大规模增加是投资冲动的资金基础，它增加了基础货币的投放，2000年开始以来外汇占款的持续增加加速了投资规模的日益扩张，2000年到2011年投资持续扩张，2005年以后的外汇占款余额占投资比重更是达到80%以上。但未来的外汇占款将逐渐下降，投资的动力将趋向萎缩。持续增加的外汇占款带动持续增加的基础货币投放，使得庞大的民间资金投资范围逐渐狭窄。大量民间资金流出银行、退出实业、放弃产业，流向房地产、煤炭等高利润行业，以及股市、收藏、放高利贷等金融行业、资产投资项目领域，导致民间借贷和民资银行过分膨胀。据统计，目前民间借贷余额超过4万亿元，民资银行余额超过8万亿元。未来外汇占款的萎缩使庞大的民间资本投资具有巨大潜力和机会。近期，国家出台政策，鼓励民间资本投资公路水路交通运输领域。
2、财政投资的“公共性”和“外部性”使得经济发展要依靠民间投资
放开民间投资有利于拉动经济增长，优化投资结构。财政投资虽然投资金额巨大，但其投资领域除了垄断性央企，大多是非盈利或者难以实现盈利的领域，众多非“公共性”和非“外部性”领域的投资和行业发展应主要依靠民间投资，经济活力和效率都来自于民间资本。另一方面，民间投资比较理性，市场会引导民间资金向有利于产业结构调整的方向进行，这对调整和优化投资结构调整有益。因此，调动民间资本的积极性应是各地新一轮投资计划的重点。
当前，民间资本可以进入的基础设施建设领域已经相对饱和，赢利能力下降；房地产领域受到宏观调控的控制；出口减少和内需不振，使得制造业也经营困难。面对这样的经济形势，民间资本投资趋于保守，规模巨大的民间资本找不到出路。国家统计局数据虽然显示1—7月民间固定资产投资占固定资产投资（不含农户）的比重为62.1%，但对于这一比例，很多人认为是由于外资和国有资产比重减少造成的民资比重相对增加，民间资本投资形势仍不容乐观。
民间资本在一些垄断行业的投资空间还非常窄小。资料显示，上半年，铁路运输业行业固定资产总投资1465亿元，民间固定投资为57亿元，仅占3.89%；石油天然气开采业行业固定资产总投资839亿元，民间固定投资为60亿元，仅占7.15%。民间投资现在的困难还是行业准入难、贷款难、融资难。
为了有效激活民间资本投资，首先，政府应该继续进行制度创新，给予不同所有制的各种资本平等的市场地位，包括平等的市场准入、平等的竞争地位和平等的法律保障等，实现投资结构多元化。其次，宏观调控政策重点应该放在给民间资本投资创造优良环境和优惠政策上，比如制定优惠政策积极引导民间资本进入实体经济而非进入投机炒作领域等。
参考文献：
①顾鑫.地方新一轮投资计划密集出台50天已达7万亿元.中国证券报——中证网，2012—08—23
②陈炳才.如何对待当前经济增长速度下行[J].金融与经济，2012（8）
③范传贵.民间借贷陷投机性利益链：资金根本没进实体经济.法制日报，2012—1—4
④激活民间资本 强化内生动力.经济日报，2012—08—02
（田青，1966年生，湖南人，经济学博士，中国国际经济交流中心副研究员。研究方向：宏观经济）
关键词：投资计划 结构控制 民间投资
我国经济增速在第二季度下降到了7.6%，已低于8%，经济增长出现下行趋势。在此背景下，国家发改委在2012年5月审批了一批钢铁、火电、机场等投资项目。这一行为被市场和地方政府解读或猜测为国家在启动新一轮投资刺激计划。在这种形势和预期下，地方政府展开了新一轮投资刺激竞赛，各种产业规划密集出台，投资金额动辄上万亿元。据不完全统计，2012年7月以来已公布的地方投资计划涉及金额约达7万亿元，这不免引发各方担忧。面对这种局面，中央政府应引导地方政府的投资规模和结构，激活民间资本投资。
一、由地方政府主导的新一轮投资潮和投资竞赛正在来临
7月以来，地方各级政府以各种形式发布了新一轮投资刺激计划。据不完全统计，7月以来，长沙市对外宣布了2012年的195个重大推介项目，总投资额达8292亿元。山西省在第四届能博会上签约金额超万亿元。广东省出台了《关于充分发挥海洋资源优势努力建设海洋经济强省的决定》以及五个实施方案，提出了177个重点建设项目，总投资过万亿元。重庆市政府发布了工业领域主要产业三年振兴规划，“十二五”期间，全市工业将累计投入1.5万亿元，建成7大千亿级产业集群和30个百亿级产业集群，工业总产值突破3万亿元。贵州省出台了投资3万亿元的《贵州生态文化旅游产业发展规划》。根据规划，3万亿元的投资计划在未来十年内完成。此外，宁波市下发了《市政府关于推进工业经济稳增长调结构促转型的若干意见》，涉及扩大投资等方面的26条新政内容。南京市发布《市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见》，出台一系列涵盖投资拉动等10个方面的政策措施。黑龙江省政府公布了《关于促进全省工业经济稳定增长的若干政策措施》，旨在鼓励企业增加生产等。目前各地已公布的投资计划涉及金额约7万亿元。据了解，还有一些地方政府也在加紧编制和出台新的投资计划。
二、新一轮投资刺激计划应重在控结构和激活民间资本投资
（一）严格控制投资行业，避免过度投资造成更多的产能过剩和银行坏账
我国结构性缺陷导致的产能过剩仍比较严重。据测算，2012年底我国出钢产量将在8.4亿吨左右，产能过剩约为22%。工信部和国家发改委的资料显示，目前，高耗能和落后产能行业增幅仍很高，其中钢材、氧化铝、水泥、铁合金等行业产量的增长仍分别在10%甚至20%以上。因此，对于各地的投资规划，国家应严格控制钢材、氧化铝、水泥、铁合金等产能过剩行业的投资，通过强化政策约束机制、完善政策激励机制和继续推进价格改革三方面推动淘汰落后产能工作，抑制高耗能行业过快增长。
（二）严控和引导地方财政资金投资结构，确保财政投资的“公共性”和“外部性”
目前中央确定的财政投资领域，第一是基础设施的建设，第二是地震灾区的灾后重建，第三是农村农业农民的需要，第四是生态环境保护的建设，第五是医疗卫生、文化教育事业和保障性安居工程等民生工程，第六是用于自主创新和结构调整的投资等。这些投资对于提高我国经济运行质量、保持经济平稳较快发展和促进就业、扩大内需具有重要的意义。
面对地方政府的新一轮投资潮，中央政府应积极控制和引导地方财政投资领域，确保财政投资的“公共性”和“外部性”，投资领域应该是实体经济领域，具体包括在建和续建的重点工程；国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目；医疗卫生、文化教育事业和保障性安居工程等民生项目；中小微型企业扶持项目；扶持企业自主创新等，既改善民生，还改善地方投资环境。
（三）采取多种措施激活民间资本投资
1、投资的资金来源动力趋向萎缩，巨大的民间资本投资潜力巨大
外汇占款持续、大规模增加是投资冲动的资金基础，它增加了基础货币的投放，2000年开始以来外汇占款的持续增加加速了投资规模的日益扩张，2000年到2011年投资持续扩张，2005年以后的外汇占款余额占投资比重更是达到80%以上。但未来的外汇占款将逐渐下降，投资的动力将趋向萎缩。持续增加的外汇占款带动持续增加的基础货币投放，使得庞大的民间资金投资范围逐渐狭窄。大量民间资金流出银行、退出实业、放弃产业，流向房地产、煤炭等高利润行业，以及股市、收藏、放高利贷等金融行业、资产投资项目领域，导致民间借贷和民资银行过分膨胀。据统计，目前民间借贷余额超过4万亿元，民资银行余额超过8万亿元。未来外汇占款的萎缩使庞大的民间资本投资具有巨大潜力和机会。近期，国家出台政策，鼓励民间资本投资公路水路交通运输领域。
2、财政投资的“公共性”和“外部性”使得经济发展要依靠民间投资
放开民间投资有利于拉动经济增长，优化投资结构。财政投资虽然投资金额巨大，但其投资领域除了垄断性央企，大多是非盈利或者难以实现盈利的领域，众多非“公共性”和非“外部性”领域的投资和行业发展应主要依靠民间投资，经济活力和效率都来自于民间资本。另一方面，民间投资比较理性，市场会引导民间资金向有利于产业结构调整的方向进行，这对调整和优化投资结构调整有益。因此，调动民间资本的积极性应是各地新一轮投资计划的重点。
当前，民间资本可以进入的基础设施建设领域已经相对饱和，赢利能力下降；房地产领域受到宏观调控的控制；出口减少和内需不振，使得制造业也经营困难。面对这样的经济形势，民间资本投资趋于保守，规模巨大的民间资本找不到出路。国家统计局数据虽然显示1—7月民间固定资产投资占固定资产投资（不含农户）的比重为62.1%，但对于这一比例，很多人认为是由于外资和国有资产比重减少造成的民资比重相对增加，民间资本投资形势仍不容乐观。
民间资本在一些垄断行业的投资空间还非常窄小。资料显示，上半年，铁路运输业行业固定资产总投资1465亿元，民间固定投资为57亿元，仅占3.89%；石油天然气开采业行业固定资产总投资839亿元，民间固定投资为60亿元，仅占7.15%。民间投资现在的困难还是行业准入难、贷款难、融资难。
为了有效激活民间资本投资，首先，政府应该继续进行制度创新，给予不同所有制的各种资本平等的市场地位，包括平等的市场准入、平等的竞争地位和平等的法律保障等，实现投资结构多元化。其次，宏观调控政策重点应该放在给民间资本投资创造优良环境和优惠政策上，比如制定优惠政策积极引导民间资本进入实体经济而非进入投机炒作领域等。
参考文献：
①顾鑫.地方新一轮投资计划密集出台50天已达7万亿元.中国证券报——中证网，2012—08—23
②陈炳才.如何对待当前经济增长速度下行[J].金融与经济，2012（8）
③范传贵.民间借贷陷投机性利益链：资金根本没进实体经济.法制日报，2012—1—4
④激活民间资本 强化内生动力.经济日报，2012—08—02
（田青，1966年生，湖南人，经济学博士，中国国际经济交流中心副研究员。研究方向：宏观经济）