国内股市近日明显走好，而且是在各方极度悲观、在美欧市场遍地哀鸿中异军突起的。国内股票市场是展开了阶段性行情，还只是短暂的绚烂呢？值得探究。
　　基本面支不支持行情的展开呢？整体上看有些勉强。虽然在标普将美国主权信用评级下调之后的一次国务院常务会会议上，有些例外的没提“稳定物价是首要任务”，但其后央行的货币政策执行报告以及近日发改委向人大汇报工作时，都明确提出“稳定物价是首要任务”。可见，通胀的情况不容乐观，虽然数据显示CPI只是持续地小幅攀升。8月份，猪肉价格在经历短时回调后又开始上行，而夏天照例是猪肉消费的淡季，淡季不淡，后续的价格压力可想而知。香港6月份CPI为5.6%，7月份为7.9%，吓了一跳吧！通胀在一定阶段积累之后出现加速迹象比较正常，而我们为何一直能保持温和上升的脚步？是另有原因还是爆发期未至？
　　通胀下不来，货币政策显然松不了。周四股市大涨，市场有了关于保证金存款要上缴存款准备金的传言。显然，市场是在把一个明显的利空解读为利多，之所以能发生这种神奇转换，主要是寄望存款准备金率也会出现下调。但我们需要探究央行的本意和初衷：究竟是想进一步收紧还是想变相宽松？同时，还要关注短期的因素：两者相抵之后是趋松还是趋紧？
　　国内除了现存的价格压力之外，还需对新增的价格压力有所准备。对公用品的价格补贴长期存在的，如果改革要步入深水区，这块价格的逐步上调是必然，加上节能减排带来的更加严格的执行标准，都会加大企业以及居民的支出，比较长时间里，国内会处于较高通胀水平。这也将使得货币政策不敢轻易松动。
　　欧美的情况可能真的不妙。以前我们担心来自美欧方面的影响和冲击，但现在看，国内的通胀问题太过严重，目前还只能专注于解决我们的问题。所以，无论伯南克周五会说什么，国内都会采取暂时不予理睬的态度。从QE2的效果以及美国国内强大的压力看，QE3推出只是个预期。
　　股票市场的影响受到多重因素的影响，基本面是最为重要的，但股市与基本面并不是完全同步，市场自身的运行节奏和规律也需尊重。技术面的分析在此不一一阐述，但可以肯定的是，市场在连续数月的下跌之后，展开修复性行情的可能不但存在，且日渐增强。这种先例也存在：在上世纪90年代最为严厉的宏观调控之下，市场依然有能力在长期暴跌之后组织令人侧目的大级别反弹。
　　市场自身的运行规律在某些时候是最为重要的因素，否则，股市投资就不是复杂的、令人惊心动魄的博弈。我们可以把它解释为逐利的资金终于选择了一个相对洼地，也可解释为对经济转型过程中机会的把握，也可视作资金的自救。但是，在基本面不配合的情况下，可能也就只是阶段性的修复。
　　在调结构的大背景之下，行业经营情况会出现分化，这一点与以往的任何一次调控都有很大的不同，因此，结构性的机会始终存在。
　　我们的改革还需要深化，这些深化对多个行业的影响以及程度都会在不同的时段以不同的强度显示出来，行业的中期预期会比较复杂。王岐山副总理最近提到的金融乱象：社会非法融资和金融传销，则是当前金融制度设计上缺陷的表现，也是价格双轨制的体现。这些乱象的普遍化，或许倒逼金融体制的改革。利率市场化？真的可能会有时间表。按其他国家的经验，利率市场化对银行影响负面。现阶段的银行股能找到千万条看好的理由，也能找到千万条看淡的理由。稳物价带来的行业影响，路桥将首当其冲。中期考量，现在风光的行业今后还有几个？
　　萨科奇访华，猜想不少。如果金融税全球运行，政府是最大的受益人，金融行业受损最多，实体经济间接受益。中法双方比较正式提及的首先是欧洲经济和欧元，看来需要中国的力撑，不管是以直接投资还是购买欧债的方式，都符合双边利益，毕竟，我们愿意看到一个多极化的世界。