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摘要：我国债券市场在改革开放之后迅速发展，目前已有较大规模。债券市场对企业发展和管理决策的重要意义凸显。新形势下，债券市场快速发展的一些深层次问题也逐渐出现。认知我国债券市场的发展，有助于我们更好的把握其发展的未来，为企业管理提供决策参考。认识债券市场发展对完善公司治理，实现企业科学管理具有重要意义。
关键词：债券市场；决策；企业管理
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-00-01
债券市场是证券市场乃至整个金融市场最重要的市场之一。是各经济主体筹集资金与投资者参与投资的主要场所之一。债券市场主板地位已基本确立，市场功能也逐步显现。债市的发展状况直接影响着企业管理决策的方方面面。但是债市在市场结构、制度建设等方面仍然存在明显的制约因素。
一、企业债的情形
企业债券的发行制度自2008年发生重大变革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行节奏明显加快。企业债券将成为越来越重要的投资品种。但在市场发展中也表现出了其不足之处。
一方面，我国企业债券与其他主要债券品种及股票相比发行规模偏小。在我国，企业债券市场相对国债、金融债的发展还比较缓慢。从发行规模来看，各债券品种的分布不够合理，国债、央行票据和政策性金融债券占总发行规模的比重偏高，企业债券占比很低。按照融资偏好理论，企业选择融资的次序一般是先内部融资，其次是发行债券，最后是股权融资。在股票市场初期，企业债券余额曾经超过股票市场的市值。但是随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落后。
另一方面，企业债券融资工具功能没有得到充分发挥。因为历史原因，中国企业债券的发行主体主要是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，真正的发行主体为企业的债券偏少，尤其是中小企业、民营企业偏少。
再者，政府对于企业债券的严格管制，是企业债券市场发展滞后的一个重要原因。自1987年《企业债券管理暂行条例》颁布以来，企业债券的期限、利率和额度基本上都由政府确定，国家实质上是把企业债券发行当作计划内的建设项目来筹集资金。由于中国对于债券的利率进行管制，资信评级对于融资成本的影响有限。资信评级制度的不完善，阻碍了企业债市场的发展。
二、可转换债券的情形
作为一种特殊的企业债和金融衍生产品，可转债具有鲜明的特点。尤其是自从2001年4月28日《上市公司发行可转换公司债券实施办法》及其三个配套文件出台以后，国内可转债市场的正式进入快速发展阶段。但是与西方发达国家相比，我国转债市场尚处于起步阶段。随着时间的推移和市场环境的变化，与转债有关的法律法规的不足开始显现。受转债市场现行政策、法规的影响，我国公司发行的转债不仅品种单一，而且发行公司出于急切融资的心理，在款设计上也大同小异，呈现出高度的趋同性。因而要推进转换债券市场的发展，相关的政策和市场限定条件就必须做出相应的调整。一方面修改市场准入条件，以审核发行公司项目和公司成长性为主。另一方面，鼓励公司对发行品种进行创新，逐步延长转债的发行期限。转债的期限越长，公司转股成功的概率就越大，发行公司的风险就越低。不同期限的转债上市，也有利于不同偏好的投资者的选择。灵活借鉴但不能盲目效仿国外。以促国内转债市场良性发展。
三、债券市场的思考与企业管理的影响
近年来，在管理部门的推动下，我国债券市场得到了快速发展，作为直接融资和间接融资服务的重要渠道，债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要作用，债券市场融资规模、参与主体和产品结构也逐渐丰富。对企业的决策影响也越来越多地提供了积极引导。
此外，我国政府对证券进行积极有效的监管以及调控。在调控方面，我们政府的态度是积极的，体现了政府对维护市场稳定保护中小投资者的决心。与此同时，未来证券市场伴随着风险同样是机会的增多，特别是机构投资者，将为介入证券市场的投资者提供多重投資机会。中国债券市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，做为我国资本市场重要的组成部分，为越来越多的企业和投资者创造了非常好的投融资机会。国家鼓劲和支持债券市场发展壮大的方针，为市场的健康、规范发展奠定了良好的前提，以利于企业的成长和发展。
首先，政府实现职能转变，适当放松对债券发行的管制，给予其更大自我发展的空间，积极发挥债券市场功能，要减少行政审批职能和转变政府在债券管理中工作的方式和方法，进行的专门政策规划、制订适合债券市场发展的规则和程序，增强市场的灵活性。
其次，积极鼓励债券种类的创新，社会是不断发展的，只有不断的创新才能够适应投资者的需求，打开一片市场，通过各种方式债券的发展与国际接轨，借鉴国外先进产品和丰富经验，只有这样，才能不断完善我国的资本结构活跃债券市场。
民营企业的发展壮大和民间金融活动的活跃已经为公司债券市场的进一步扩大奠定了基础。如果能够对发行公司债券的主体限制加以放松，在制度上端正民营企业的公平市场地位，允许资信条件合格的民营企业成为公司债券市场的发行主体，可以产生双赢的局面，对企业来说可以为企业发展带来稳定的长期资金来源降低企业的筹资成本，同时保证企业的控制权不被分散，促进企业完善公司治理。
总之，我国债券市场面临的问题很多，需要我们的政府监管部门不断地发现问题，一个一个的去解决。企业的发展壮大与资本市场的运作有着直接的联系。债券市场的发展状况直接影响着企业的经济和管理决策。在政府、社会的共同配合努力下，债券市场将成为企业资本市场的一支主力军，为我国的社会进步和经济发展及各企业的壮大做出应有贡献。
参考文献：
[1]温彬，张友先.我国债券市场分割问题研究[J].宏观经济研究，2010.
[2]李丽.公司债券市场的强制担保要求和投资者定位[J].金融研究，2006（3）.
[3]赵凌.我国企业债券市场存在的问题、原因及对策[J].市场周刊，2005.
[4]闫屹.公司债券市场发展的制度因素分析[J].河北大学，2010.
[5]宽义安.中国公司债券功能分析与市场发展[M].中国财经出版社，2006.
作者简介：李 赟（1986-），男，河南南阳人，信阳师范学院华锐学院助教，研究方向：管理学。
关键词：债券市场；决策；企业管理
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-00-01
债券市场是证券市场乃至整个金融市场最重要的市场之一。是各经济主体筹集资金与投资者参与投资的主要场所之一。债券市场主板地位已基本确立，市场功能也逐步显现。债市的发展状况直接影响着企业管理决策的方方面面。但是债市在市场结构、制度建设等方面仍然存在明显的制约因素。
一、企业债的情形
企业债券的发行制度自2008年发生重大变革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行节奏明显加快。企业债券将成为越来越重要的投资品种。但在市场发展中也表现出了其不足之处。
一方面，我国企业债券与其他主要债券品种及股票相比发行规模偏小。在我国，企业债券市场相对国债、金融债的发展还比较缓慢。从发行规模来看，各债券品种的分布不够合理，国债、央行票据和政策性金融债券占总发行规模的比重偏高，企业债券占比很低。按照融资偏好理论，企业选择融资的次序一般是先内部融资，其次是发行债券，最后是股权融资。在股票市场初期，企业债券余额曾经超过股票市场的市值。但是随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落后。
另一方面，企业债券融资工具功能没有得到充分发挥。因为历史原因，中国企业债券的发行主体主要是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，真正的发行主体为企业的债券偏少，尤其是中小企业、民营企业偏少。
再者，政府对于企业债券的严格管制，是企业债券市场发展滞后的一个重要原因。自1987年《企业债券管理暂行条例》颁布以来，企业债券的期限、利率和额度基本上都由政府确定，国家实质上是把企业债券发行当作计划内的建设项目来筹集资金。由于中国对于债券的利率进行管制，资信评级对于融资成本的影响有限。资信评级制度的不完善，阻碍了企业债市场的发展。
二、可转换债券的情形
作为一种特殊的企业债和金融衍生产品，可转债具有鲜明的特点。尤其是自从2001年4月28日《上市公司发行可转换公司债券实施办法》及其三个配套文件出台以后，国内可转债市场的正式进入快速发展阶段。但是与西方发达国家相比，我国转债市场尚处于起步阶段。随着时间的推移和市场环境的变化，与转债有关的法律法规的不足开始显现。受转债市场现行政策、法规的影响，我国公司发行的转债不仅品种单一，而且发行公司出于急切融资的心理，在款设计上也大同小异，呈现出高度的趋同性。因而要推进转换债券市场的发展，相关的政策和市场限定条件就必须做出相应的调整。一方面修改市场准入条件，以审核发行公司项目和公司成长性为主。另一方面，鼓励公司对发行品种进行创新，逐步延长转债的发行期限。转债的期限越长，公司转股成功的概率就越大，发行公司的风险就越低。不同期限的转债上市，也有利于不同偏好的投资者的选择。灵活借鉴但不能盲目效仿国外。以促国内转债市场良性发展。
三、债券市场的思考与企业管理的影响
近年来，在管理部门的推动下，我国债券市场得到了快速发展，作为直接融资和间接融资服务的重要渠道，债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要作用，债券市场融资规模、参与主体和产品结构也逐渐丰富。对企业的决策影响也越来越多地提供了积极引导。
此外，我国政府对证券进行积极有效的监管以及调控。在调控方面，我们政府的态度是积极的，体现了政府对维护市场稳定保护中小投资者的决心。与此同时，未来证券市场伴随着风险同样是机会的增多，特别是机构投资者，将为介入证券市场的投资者提供多重投資机会。中国债券市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，做为我国资本市场重要的组成部分，为越来越多的企业和投资者创造了非常好的投融资机会。国家鼓劲和支持债券市场发展壮大的方针，为市场的健康、规范发展奠定了良好的前提，以利于企业的成长和发展。
首先，政府实现职能转变，适当放松对债券发行的管制，给予其更大自我发展的空间，积极发挥债券市场功能，要减少行政审批职能和转变政府在债券管理中工作的方式和方法，进行的专门政策规划、制订适合债券市场发展的规则和程序，增强市场的灵活性。
其次，积极鼓励债券种类的创新，社会是不断发展的，只有不断的创新才能够适应投资者的需求，打开一片市场，通过各种方式债券的发展与国际接轨，借鉴国外先进产品和丰富经验，只有这样，才能不断完善我国的资本结构活跃债券市场。
民营企业的发展壮大和民间金融活动的活跃已经为公司债券市场的进一步扩大奠定了基础。如果能够对发行公司债券的主体限制加以放松，在制度上端正民营企业的公平市场地位，允许资信条件合格的民营企业成为公司债券市场的发行主体，可以产生双赢的局面，对企业来说可以为企业发展带来稳定的长期资金来源降低企业的筹资成本，同时保证企业的控制权不被分散，促进企业完善公司治理。
总之，我国债券市场面临的问题很多，需要我们的政府监管部门不断地发现问题，一个一个的去解决。企业的发展壮大与资本市场的运作有着直接的联系。债券市场的发展状况直接影响着企业的经济和管理决策。在政府、社会的共同配合努力下，债券市场将成为企业资本市场的一支主力军，为我国的社会进步和经济发展及各企业的壮大做出应有贡献。
参考文献：
[1]温彬，张友先.我国债券市场分割问题研究[J].宏观经济研究，2010.
[2]李丽.公司债券市场的强制担保要求和投资者定位[J].金融研究，2006（3）.
[3]赵凌.我国企业债券市场存在的问题、原因及对策[J].市场周刊，2005.
[4]闫屹.公司债券市场发展的制度因素分析[J].河北大学，2010.
[5]宽义安.中国公司债券功能分析与市场发展[M].中国财经出版社，2006.
作者简介：李 赟（1986-），男，河南南阳人，信阳师范学院华锐学院助教，研究方向：管理学。