论文部分内容阅读
摘 要：企业年金投资运作是年金计划的关键阶段，是保持年金保值增值的必然要求。通过研究企业年金投资运作的实际现状．分析了企业年金投资运作的实际中出现的问题和各种制约性因素，并针对每个制约因素和问题给出了现阶段我国企业年金投资管理应该采取的对策和建议。
关键词：年金计划；企业年会；投资运作；对策
一、引言
年金制度的建立和发展对于养老保障制度体系的完善、促进经济发展、保持社会稳定起着至关重要的作用。由于企业年金基金是员工退休后的“养命钱”，因此企业年金基金的保值增值是年金计划中最关键的阶段。因此，研究企业年金投资运作的实际情况，发现目前存在的问题，对提高我国企业年金基金的投资运作水平具有重要的现实意义。
二、企业年金的概念和投资的重要性
1.企业年金的概念
在我国，企业年金原名企业补充养老保险，是指企业在国家有关政策和法规指导下，根据自身经营状况和发展需要而建立的旨在使职工在退休之后的一定时期内能按年度获得(通常按月发放)一定数额养老金的退休收入保障制度(焦凯平，2001)。根据国务院文件《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》，国发[2000]42号规定，2000年起，我国明确将企业补充养老保险更名为企业年金，实行市场化运行。
2.投资运作的必要性
企业年金作为养老保险基金的一部分，其同样兼具安全性、收益性、流动性要求，需要通过投资获得收益来抵消通货膨胀等因素的侵蚀；企业年金因为具有“投资规模大、投资期限长”等特点，必然能够成为推动资本市场健康发展的重要推动力量。企业年金资产投资运作的意义具体表现为以下四个方面：
(1)企业年金的投资运作可以抵抗通货膨胀。企业年金资产从筹集到支付平均要经历30年时间，在这么长的时期内保值增值物价整体水平的上涨和货币的通胀是不可避免的。只有有效地投资运作才能实现，才能保障受益者的实际待遇不下降。
(2)投资运作可以减少计划缴费水平，吸纳更多的企业和职工。企业在稳定的经济环境下实现投资收益，可以实现一部分年金积累来源于投资所得，这样就可降低企业和职工的缴费水平，进而吸引更多的企业和职工，有助于扩大企业年金的规模。
(3)投资运作能够提高年金计划参加者的支付待遇。例如在“确定缴费型计划”中，受益人未来的待遇给付主要取决于个人年金账户中缴费积累以及这些基金积累的投资收益。投资收益率越高，就意味着年金账户中的未来积累值越大，为职工提供的退休保障水平就越高。
(4)企业年金的有效投资促进了资本市场的发展。企业年金为资本市场提供充裕的资金量，而且其投资期间长，运作风格稳健的特点可以影响和改善资本市场的投资理念。
三，我国企业年金投资管理模式简述
目前我国企业年金的投资管理模式主要有三种：一是在国家政策指导下，由社会保险机构受托代管，企业每月向社会保险机构交纳补充养老保险费，由社会保险机构对节余资金进行管理，并向退休职工按月发放补充退休；二是由企业为职工向寿险公司购买团体养老年金保险；三是企业为职工建立内部个人帐户，由企业自己成立一个部门来负责企业年金的投资管理。
可以看出，第一种模式等于是将企业年金等同于社会保险，第二种模式是将企业年金等同于商业人寿保险，第三种模式，由于大多数企业自身在投资方面不具备特长，也难以获得较好的投资收益，而且这种模式还很容易造成企业挪用企业年金的现象。
四、在企业年金投资运作中出现的问题
1.企业年金税收优惠政策缺失，给筹资渠道造成障碍
纵观全国的税收优惠政策，企业年金的税收优惠目前仅局限于企业缴费层面，职工个人缴费环节并无优惠，只有新疆出台了相关的企业年金个人税收优惠政策。根据《企业年金试行办法》的规定：企业年金实行基金完全积累，采用个人账户方式进行管理，所需费用由企业和职工个人共同缴纳。由于个人缴费税优政策的缺失，导致目前我国企业年金市场中个人缴费比例较低，且还存在一些企业年金计划个人不缴费的情况。
2.资本市场不成熟，制约企业年金的投资运作
虽然近几年我国的资本市场有了较好的发展势头，但是，我国资本市场仍处于新型加转轨的阶段。市场的基础还比较薄弱，防范和化解风险的自我调节机制还没有完全形成，随着市场环境的变化，股市运行不可避免地会出现一些波动。债券市场，尤其是公司债券市场发展滞后。我国资本市场的运作还不能完全体现市场化导向，势必会对企业年金基金的投资运作产生不利的作用，从而影响企业年金计划在全国范围内的普及。
3.规模和管理成本过大，影响年金投资运作
目前企业年金市场90％以上的规模都来自于大型国有企业，集中在电力、烟草、石化、钢铁等效益较好的行业。数量众多的中小企业，由于资金规模小，交易席位、审计费用等固定成本较高，单独运作会大大影响规模较小的企业年金基金的收益率，且分散投资的难度较大。中小企业的企业年金规模相当小，而中小企业的就业人口占国家就业人口的90％以上，也即我国有90％以上的职工几乎还没有享受到企业年金的福利。
4.投资工具缺乏，限制年金投资运作的规模
目前，企业年金的投资范围被限定在银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，并未涉及股指期货等金融衍生品、基础设施、不动产、海外资产的投资。这些问题会影响到企业年金的保值增值和分散风险。从一定意义上说，投资工具的多样性是保证安全性和收益性的组合投资原则。因此，我国企业年金基金的投资范围需要合理扩大。
5.企业和员工承担投资风险，阻碍企业年金的投资运作
企业年金是职工的养命钱，必须保证资金的安全性。年金的委托人和受托人之间是信托关系，基金是信托财产，以信托模式管理运作。受托人和投资管理人是本人和代理人的关系，实质上是金融市场的委托理财关系，从法律理论和我国的司法实践来看都不支持委托理财合同中的保本条款。因此企业年金基金的投资运作无保底承诺，投资风险需由企业和员工承担。尤其是当资本市场的波动较大，而员工即将面临退休领取时，就可能出现个人账户亏损的情况。
6.缺失统一投资监管，不利于企业年金的投资运作
由于企业年金基金投资涉及员工的切身利益，风险点多，因此监管尤为重要。但在实际中，企业年金市场管理机构在不同的行业受不同部门监管，以人力资源和社会保障部为主，涉及到金融监管部门和行业监管部门等近10个部门，没有集中统一监管。各有关部门以发布相关文件的形式表明监管的身份。而很少在权威文件中被明确赋予责任和分工。且有关部门之间对于企业年金的发展尚未达成一致的共识，部门之间的步调不一，规定相违。
五、对企业年金投资运作的对策和建议
针对企业年金投资运作中存在的问题，为不断完善企业年金投资运作的制度环境，提出如下对策和建议：
1.尽快出台全国统一的企业年金税收优惠政策，建立完整的税收体系
企业年金税收优惠政策应从企业年金的缴费、投资到领取等各个环节都加以明确，特别是在个人缴费的税收优惠方面。如果出台相关政策，个人的积极性就会提高，企业经营者也才会有动力去建立年金计划。
2.对年金基金进入资本市场进行正确引导，促进年金市场和资本市场的互动发展
资本市场始终是年金基金投资的主要场所。成熟的资本市场为年金基金投资提供了范围更广的投资工具和良好的投资环境。而年金基金巨大的规模也促进了资本市场的健康、稳定发展。我国的资本市场正处于快速发展的阶段，正确引导年金基金进入资本市场，有利于资本市场长期稳定的发展。
3.采用集合年金计划的管理办法，降低中小企业年金投资运作困难
针对中小企业资金量小、管理成本高、单独设立企业年金计划较难的特点，解决中小企业建立企业年金的问题，切实可行的方案是建立集合企业年金计划。我国应该尽快出台集合年金计划的管理办法，积极鼓励和推动中小企业建立集合年金计划。
4.扩大年金基金的投资范围，提高企业年金的收益率
为了更好地实现企业年金的保值增值，可以考虑逐步允许企业年金基金投资衍生金融产品、基础设施、房地产、乃至风险投资和实业投资等等。
5.通过立法形式建立风险补偿机制，提供最低收益率担保
为了改变企业年金的投资风险主要由企业和员工来承担的现状，我国要尽快通过立法的形式，建立企业年金的风险补偿机制。更好地维护企业年金受益人的利益，促进企业年金市场的发展。
6.正确发挥政府监管角色，加大企业年金投资监管力度
针对目前我国企业年金多头监管的情况，应准确定位企业年金投资的政府监管角色，注意监管中各职能部门应内外结合，各有侧重，相互制约，避免权力重叠，建立监管各职能部门的沟通协调机制。
六、结束语
随着我国经济的不断发展、人民生活水平的提高和医疗水平的改善，人均寿命不断延长，我国的社会养老保险将会越来越重要。而企业年金作为社会养老保险体系的重要支柱之一，具有保障与激励作用，也将在我国的社会养老保险体系中发挥着越来越大的作用。企业年金制度的研究是一项异常复杂、技术要求非常高的工作，随着企业年金的发展，必然会有一些新问题也不断产生，这需要我们在这个方面不断地研究和探讨，提出更具有针对性和可操作性的建议。
关键词：年金计划；企业年会；投资运作；对策
一、引言
年金制度的建立和发展对于养老保障制度体系的完善、促进经济发展、保持社会稳定起着至关重要的作用。由于企业年金基金是员工退休后的“养命钱”，因此企业年金基金的保值增值是年金计划中最关键的阶段。因此，研究企业年金投资运作的实际情况，发现目前存在的问题，对提高我国企业年金基金的投资运作水平具有重要的现实意义。
二、企业年金的概念和投资的重要性
1.企业年金的概念
在我国，企业年金原名企业补充养老保险，是指企业在国家有关政策和法规指导下，根据自身经营状况和发展需要而建立的旨在使职工在退休之后的一定时期内能按年度获得(通常按月发放)一定数额养老金的退休收入保障制度(焦凯平，2001)。根据国务院文件《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》，国发[2000]42号规定，2000年起，我国明确将企业补充养老保险更名为企业年金，实行市场化运行。
2.投资运作的必要性
企业年金作为养老保险基金的一部分，其同样兼具安全性、收益性、流动性要求，需要通过投资获得收益来抵消通货膨胀等因素的侵蚀；企业年金因为具有“投资规模大、投资期限长”等特点，必然能够成为推动资本市场健康发展的重要推动力量。企业年金资产投资运作的意义具体表现为以下四个方面：
(1)企业年金的投资运作可以抵抗通货膨胀。企业年金资产从筹集到支付平均要经历30年时间，在这么长的时期内保值增值物价整体水平的上涨和货币的通胀是不可避免的。只有有效地投资运作才能实现，才能保障受益者的实际待遇不下降。
(2)投资运作可以减少计划缴费水平，吸纳更多的企业和职工。企业在稳定的经济环境下实现投资收益，可以实现一部分年金积累来源于投资所得，这样就可降低企业和职工的缴费水平，进而吸引更多的企业和职工，有助于扩大企业年金的规模。
(3)投资运作能够提高年金计划参加者的支付待遇。例如在“确定缴费型计划”中，受益人未来的待遇给付主要取决于个人年金账户中缴费积累以及这些基金积累的投资收益。投资收益率越高，就意味着年金账户中的未来积累值越大，为职工提供的退休保障水平就越高。
(4)企业年金的有效投资促进了资本市场的发展。企业年金为资本市场提供充裕的资金量，而且其投资期间长，运作风格稳健的特点可以影响和改善资本市场的投资理念。
三，我国企业年金投资管理模式简述
目前我国企业年金的投资管理模式主要有三种：一是在国家政策指导下，由社会保险机构受托代管，企业每月向社会保险机构交纳补充养老保险费，由社会保险机构对节余资金进行管理，并向退休职工按月发放补充退休；二是由企业为职工向寿险公司购买团体养老年金保险；三是企业为职工建立内部个人帐户，由企业自己成立一个部门来负责企业年金的投资管理。
可以看出，第一种模式等于是将企业年金等同于社会保险，第二种模式是将企业年金等同于商业人寿保险，第三种模式，由于大多数企业自身在投资方面不具备特长，也难以获得较好的投资收益，而且这种模式还很容易造成企业挪用企业年金的现象。
四、在企业年金投资运作中出现的问题
1.企业年金税收优惠政策缺失，给筹资渠道造成障碍
纵观全国的税收优惠政策，企业年金的税收优惠目前仅局限于企业缴费层面，职工个人缴费环节并无优惠，只有新疆出台了相关的企业年金个人税收优惠政策。根据《企业年金试行办法》的规定：企业年金实行基金完全积累，采用个人账户方式进行管理，所需费用由企业和职工个人共同缴纳。由于个人缴费税优政策的缺失，导致目前我国企业年金市场中个人缴费比例较低，且还存在一些企业年金计划个人不缴费的情况。
2.资本市场不成熟，制约企业年金的投资运作
虽然近几年我国的资本市场有了较好的发展势头，但是，我国资本市场仍处于新型加转轨的阶段。市场的基础还比较薄弱，防范和化解风险的自我调节机制还没有完全形成，随着市场环境的变化，股市运行不可避免地会出现一些波动。债券市场，尤其是公司债券市场发展滞后。我国资本市场的运作还不能完全体现市场化导向，势必会对企业年金基金的投资运作产生不利的作用，从而影响企业年金计划在全国范围内的普及。
3.规模和管理成本过大，影响年金投资运作
目前企业年金市场90％以上的规模都来自于大型国有企业，集中在电力、烟草、石化、钢铁等效益较好的行业。数量众多的中小企业，由于资金规模小，交易席位、审计费用等固定成本较高，单独运作会大大影响规模较小的企业年金基金的收益率，且分散投资的难度较大。中小企业的企业年金规模相当小，而中小企业的就业人口占国家就业人口的90％以上，也即我国有90％以上的职工几乎还没有享受到企业年金的福利。
4.投资工具缺乏，限制年金投资运作的规模
目前，企业年金的投资范围被限定在银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，并未涉及股指期货等金融衍生品、基础设施、不动产、海外资产的投资。这些问题会影响到企业年金的保值增值和分散风险。从一定意义上说，投资工具的多样性是保证安全性和收益性的组合投资原则。因此，我国企业年金基金的投资范围需要合理扩大。
5.企业和员工承担投资风险，阻碍企业年金的投资运作
企业年金是职工的养命钱，必须保证资金的安全性。年金的委托人和受托人之间是信托关系，基金是信托财产，以信托模式管理运作。受托人和投资管理人是本人和代理人的关系，实质上是金融市场的委托理财关系，从法律理论和我国的司法实践来看都不支持委托理财合同中的保本条款。因此企业年金基金的投资运作无保底承诺，投资风险需由企业和员工承担。尤其是当资本市场的波动较大，而员工即将面临退休领取时，就可能出现个人账户亏损的情况。
6.缺失统一投资监管，不利于企业年金的投资运作
由于企业年金基金投资涉及员工的切身利益，风险点多，因此监管尤为重要。但在实际中，企业年金市场管理机构在不同的行业受不同部门监管，以人力资源和社会保障部为主，涉及到金融监管部门和行业监管部门等近10个部门，没有集中统一监管。各有关部门以发布相关文件的形式表明监管的身份。而很少在权威文件中被明确赋予责任和分工。且有关部门之间对于企业年金的发展尚未达成一致的共识，部门之间的步调不一，规定相违。
五、对企业年金投资运作的对策和建议
针对企业年金投资运作中存在的问题，为不断完善企业年金投资运作的制度环境，提出如下对策和建议：
1.尽快出台全国统一的企业年金税收优惠政策，建立完整的税收体系
企业年金税收优惠政策应从企业年金的缴费、投资到领取等各个环节都加以明确，特别是在个人缴费的税收优惠方面。如果出台相关政策，个人的积极性就会提高，企业经营者也才会有动力去建立年金计划。
2.对年金基金进入资本市场进行正确引导，促进年金市场和资本市场的互动发展
资本市场始终是年金基金投资的主要场所。成熟的资本市场为年金基金投资提供了范围更广的投资工具和良好的投资环境。而年金基金巨大的规模也促进了资本市场的健康、稳定发展。我国的资本市场正处于快速发展的阶段，正确引导年金基金进入资本市场，有利于资本市场长期稳定的发展。
3.采用集合年金计划的管理办法，降低中小企业年金投资运作困难
针对中小企业资金量小、管理成本高、单独设立企业年金计划较难的特点，解决中小企业建立企业年金的问题，切实可行的方案是建立集合企业年金计划。我国应该尽快出台集合年金计划的管理办法，积极鼓励和推动中小企业建立集合年金计划。
4.扩大年金基金的投资范围，提高企业年金的收益率
为了更好地实现企业年金的保值增值，可以考虑逐步允许企业年金基金投资衍生金融产品、基础设施、房地产、乃至风险投资和实业投资等等。
5.通过立法形式建立风险补偿机制，提供最低收益率担保
为了改变企业年金的投资风险主要由企业和员工来承担的现状，我国要尽快通过立法的形式，建立企业年金的风险补偿机制。更好地维护企业年金受益人的利益，促进企业年金市场的发展。
6.正确发挥政府监管角色，加大企业年金投资监管力度
针对目前我国企业年金多头监管的情况，应准确定位企业年金投资的政府监管角色，注意监管中各职能部门应内外结合，各有侧重，相互制约，避免权力重叠，建立监管各职能部门的沟通协调机制。
六、结束语
随着我国经济的不断发展、人民生活水平的提高和医疗水平的改善，人均寿命不断延长，我国的社会养老保险将会越来越重要。而企业年金作为社会养老保险体系的重要支柱之一，具有保障与激励作用，也将在我国的社会养老保险体系中发挥着越来越大的作用。企业年金制度的研究是一项异常复杂、技术要求非常高的工作，随着企业年金的发展，必然会有一些新问题也不断产生，这需要我们在这个方面不断地研究和探讨，提出更具有针对性和可操作性的建议。