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摘 要：目前，我国企业投资项目日益流行。项目投资作为企业寻求大量资金，赢得高回报的一种常见方式，同样具有较大的风险。企业唯有在投资项目之前做好尽职调查和风险控制，才能保证自身的利益。因此，企业如何正确地开展投资项目的尽职调查与风险评估，俨然成为一个热议的话题。
关键词：投资项目；尽调；风控
引言
最近几年，项目投资行为在一定程度上带动了高新技术产业的飞速发展。既为某些企业解决燃眉之急，开展项目的研发、工程的建设，又为投资者带来额外的收入。作为投资企业来说，虽然投资项目选择范围可为大型的国家基础建设，比如新能源开发、高铁的建设、公共基础设施的投入等，但是这些项目存在着投资周期长、建设规模广、投资资金高昂等特点。同时，我国投资企业在尽职调查和风险掌控方面比较无力，出现了目标企业可能提供不真实的会计和经营信息、在较短的时间内难以对目标企业情况进行全面了解、投资企业开展尽职调查的价值关注点有偏差等问题，因此投资企业唯有不断加强对公司制投资项目的把控，借助财务专业知识分析数据的真伪，合理评估投资项目的风险制度，掌握尽职调查技巧，纠正对价值关注点的看法，才能保证届时项目验收、竣工时“坐享其成”。
一、企业投资项目尽调与风控现存的问题
（一）目标公司有可能会供应不真实的财务和经营信息
一般而言，目标企业为了让投资企业达成相应的投资协议，自身获得更多的资金投入，往往会提供虚假的信息，比如将自身财务数据和营业收入“包装”为投资企业的期望值。目标企业的财务报告可能会通过虚增收入、关联交易的方式，进而提高利润点，有可能会运用不合理的会计核算、会计政策的时间滞后性，进而掩饰财务报表的虚假，还可能借助非经常性利润，进而提高总体业绩。这种情况大多是因为目标企业的内部管理机构不完善、盲目追求眼前利益、造价难度低等原因导致的。
（二）在较短的时间内难以对目标企业情况进行全面了解
目标企业在开展一件项目之前，留给投资企业的尽职调查和风险控制时间并不多，再者，因为目标企业的资金紧缺，在人力方面也有一定的短缺，因此投资企业在执行尽职调查时，需面对时间的短缺、人力的不足、财力的紧缺等问题，因此，很多投资企业经常问不到重点，一方面浪费双方的时间，另一方面造成该双方的信任感下降，甚至导致双方“不欢而散”。
（三）投资企业开展尽职调查的价值关注点有偏差
很多投资企业在对目标企业的尽职调查关注的点不太准确，比如在财务方面，调查人员认为对目标企业和资产的价值进行评估得到的结果，仅仅是用于开展尽职调查阶段和签订协议的时候。其实不然，这些数据还会影响到后期投资企业资金注入，可能由于周期的延长，导致投资企业注入到目标企业的成本有所增长。因此，如果在尽职调查时，仅仅关注目标企业需要投入多少成本是有失偏颇的。
同时，有些投资企业仅仅关注目标企业的盈利情况，而没有对目标企业潜在的发展前景、实力进行评估，有些目标企业虽然入不敷出，但是研究的技术领域可能是高科技行业、政策重点扶持的领域，以及相应的研发团队强大。
二、提高企业投资项目盡调与风控水平采取的措施
（一）投资企业应借助财务专业知识分析数据的真伪
在目标企业信息造假的情况下，作为投资企业，虽然相对于普通的个人投资者，具有更强的风险承担能力，但是避免“竹篮打水一场空”，在投资项目之前，必须对投资项目的各个方面进行分析，比如投资项目所在的企业项目管理人员的背景、历史数据、文档资料、营业收入、盈利水平、注册资金、资产完整性等因素，尤其要对财务数据信息进行详尽的调查，判断项目的投资价值，降低项目投资风险。
对于目标企业的财务数据，投资企业的尽职调查人员中负责财务审查的人员应该运用专业的知识去辨别真假。财务人员可运用指标分析方法、税项分析方法、资产质量识别分析方法、毛利分析方法、税项分析方法等方式去提取、选择信息，适当时候可以借助历年的财审报告。
对于目标企业的经营业绩数据和内在价值信息，投资企业的尽职调查人员可借助财务指标制度，现金流量指标、资产价值和盈利能力等，共同识别分析目标企业的财务和经营风险，也可以借助剔除目标企业的财务报告中虚假信息，进而对企业的总体经营情况做一个客观的评价。
除了通过财务方法来评定目标企业的经营状况之外，也可通过调查目标企业的未来发展方向、所处的行业是否有大好前景，市场的喜好、IPO前景、国家政策扶持力度等因素，进而评估目标企业的价值，投资风险的高低等。
此外，投资企业的尽职调查人员应成立一个专业团队，有人负责对目标企业所在的国家、城市的法律法规、政策、市场动向、目标企业是否为高新技术企业、股权结构、知识产权数量等方面进行调查，增强财务审查的可靠性。
（二）投资企业应掌握尽职调查技巧
投资企业在尽职调查之后，调查人员要及时到目标企业现场收集相关资料，同时审核企业的财务报表，与项目管理人员进行沟通，“快”而“准”地盘点企业的资产。有些人会觉得这个过程如同财务审查，其实不单单如此，调查人员重点要对目标企业的财务数据信息进行适当的分析，在短时间内对投资项目做出评价、判断。
调查人员在审查时，第一要确保财务信息的数量，和相应的财务事项联系起来，调查清单的财务事项越多越好。第二要确保财务信息的质量，也就是说，应筛查资料，还原真实财务数据信息。如果发现了任何不合理之处，应咨询目标企业的财务部，让其做出恰当的诠释。
同时，与目标企业的各部门负责人沟通，也是一种常见的尽职调查方式。因为某些财务数据并不仅仅以纸质的方式呈现，因此适时与部门人员面谈，往往会获取账簿、报表中体现不出的、但价值高的信息。因此，与目标企业进行对话，可直接获取对方的真实目的、最关心的问题，此调查更加抓住重点，一定程序上消除双方信息不对称。 （三）纠正投资企业对价值关注点的看法
第一，投资企业应该关注目标企业的盈利能力和成长性，以获取较高的投资回报，而不是仅仅通过财务报表上的盈利情况是否优良，来判定目标企业是否有投资的价值。投资企业应关注目标企业的经营管理，在资金投入之后，是否如期发展。如果发现目标企业在未来资金收入之后的一段时间内没有显著的、新的收入增长，或者所处的行业未来可能走向没落，都应考虑终止投资。
第二，由于对目标企业尽职调查中得到的资产价值评估结果，不但影响项目实施之前，还影响到项目实施具体情况，有些项目投资需要花费过长的投资周期，比如3-5年，则应该考虑资金投入之后可能因为参与到目标企业的管理，而产生了增量成本，以及周期长，相对更加不可控，如果在项目管理过程中出现了其他风险，投资企业还要提供额外的资金来帮助目标企业消除风险。因此，在尽职调查时，在对项目和企业进行价值评估时，要对并购后可能发生的情况进行估算，比如整合成本的增加，因规范风险而产生额外的成本。
第三，目标企业的组织形式同样很重要。因为目标企业是单体公司，那么组织架构会简单得多，也就是说投资企业在对目标企业的前期尽职调查和风险控制工作内容较少，反之，如果是集团公司，投资企业首先要对集团公司的組织架构图做个深入、全面的了解，接着考虑原有的组织架构在资金投入之后是否可以有效进行管理。有些投资企业会认为和集团公司合作更加有保障、方便，其实不然，集团公司往往规模大、组织架构复杂、地域分布广、经营范围多样、管理层，可能还会影响到项目实施过程中的成本、效率等。
三、结束语
综上所述，投资企业在对目标企业进行尽职调查和风险控制之后，可帮助投资企业去了解一家公司，甚至一个行业，避免了信息不对称、尽职调查不全面、风险控制能力薄弱的情况，更好地帮助双方了解实际需求，以及提高合作的信任度，有助于赢得较高的回报。
参考文献：
[1]高子健.风险投资下的财务尽职调查研究[D].安徽大学，2017.
[2]张殿辉.私募股权投资基金项目尽职调查问题研究[D].天津工业大学，2017.
[3]郭慧君.A国有风险投资公司投资风险管理研究[D].扬州大学，2017.
作者简介：
韦建军，青岛兰德有限责任会计师事务所。
关键词：投资项目；尽调；风控
引言
最近几年，项目投资行为在一定程度上带动了高新技术产业的飞速发展。既为某些企业解决燃眉之急，开展项目的研发、工程的建设，又为投资者带来额外的收入。作为投资企业来说，虽然投资项目选择范围可为大型的国家基础建设，比如新能源开发、高铁的建设、公共基础设施的投入等，但是这些项目存在着投资周期长、建设规模广、投资资金高昂等特点。同时，我国投资企业在尽职调查和风险掌控方面比较无力，出现了目标企业可能提供不真实的会计和经营信息、在较短的时间内难以对目标企业情况进行全面了解、投资企业开展尽职调查的价值关注点有偏差等问题，因此投资企业唯有不断加强对公司制投资项目的把控，借助财务专业知识分析数据的真伪，合理评估投资项目的风险制度，掌握尽职调查技巧，纠正对价值关注点的看法，才能保证届时项目验收、竣工时“坐享其成”。
一、企业投资项目尽调与风控现存的问题
（一）目标公司有可能会供应不真实的财务和经营信息
一般而言，目标企业为了让投资企业达成相应的投资协议，自身获得更多的资金投入，往往会提供虚假的信息，比如将自身财务数据和营业收入“包装”为投资企业的期望值。目标企业的财务报告可能会通过虚增收入、关联交易的方式，进而提高利润点，有可能会运用不合理的会计核算、会计政策的时间滞后性，进而掩饰财务报表的虚假，还可能借助非经常性利润，进而提高总体业绩。这种情况大多是因为目标企业的内部管理机构不完善、盲目追求眼前利益、造价难度低等原因导致的。
（二）在较短的时间内难以对目标企业情况进行全面了解
目标企业在开展一件项目之前，留给投资企业的尽职调查和风险控制时间并不多，再者，因为目标企业的资金紧缺，在人力方面也有一定的短缺，因此投资企业在执行尽职调查时，需面对时间的短缺、人力的不足、财力的紧缺等问题，因此，很多投资企业经常问不到重点，一方面浪费双方的时间，另一方面造成该双方的信任感下降，甚至导致双方“不欢而散”。
（三）投资企业开展尽职调查的价值关注点有偏差
很多投资企业在对目标企业的尽职调查关注的点不太准确，比如在财务方面，调查人员认为对目标企业和资产的价值进行评估得到的结果，仅仅是用于开展尽职调查阶段和签订协议的时候。其实不然，这些数据还会影响到后期投资企业资金注入，可能由于周期的延长，导致投资企业注入到目标企业的成本有所增长。因此，如果在尽职调查时，仅仅关注目标企业需要投入多少成本是有失偏颇的。
同时，有些投资企业仅仅关注目标企业的盈利情况，而没有对目标企业潜在的发展前景、实力进行评估，有些目标企业虽然入不敷出，但是研究的技术领域可能是高科技行业、政策重点扶持的领域，以及相应的研发团队强大。
二、提高企业投资项目盡调与风控水平采取的措施
（一）投资企业应借助财务专业知识分析数据的真伪
在目标企业信息造假的情况下，作为投资企业，虽然相对于普通的个人投资者，具有更强的风险承担能力，但是避免“竹篮打水一场空”，在投资项目之前，必须对投资项目的各个方面进行分析，比如投资项目所在的企业项目管理人员的背景、历史数据、文档资料、营业收入、盈利水平、注册资金、资产完整性等因素，尤其要对财务数据信息进行详尽的调查，判断项目的投资价值，降低项目投资风险。
对于目标企业的财务数据，投资企业的尽职调查人员中负责财务审查的人员应该运用专业的知识去辨别真假。财务人员可运用指标分析方法、税项分析方法、资产质量识别分析方法、毛利分析方法、税项分析方法等方式去提取、选择信息，适当时候可以借助历年的财审报告。
对于目标企业的经营业绩数据和内在价值信息，投资企业的尽职调查人员可借助财务指标制度，现金流量指标、资产价值和盈利能力等，共同识别分析目标企业的财务和经营风险，也可以借助剔除目标企业的财务报告中虚假信息，进而对企业的总体经营情况做一个客观的评价。
除了通过财务方法来评定目标企业的经营状况之外，也可通过调查目标企业的未来发展方向、所处的行业是否有大好前景，市场的喜好、IPO前景、国家政策扶持力度等因素，进而评估目标企业的价值，投资风险的高低等。
此外，投资企业的尽职调查人员应成立一个专业团队，有人负责对目标企业所在的国家、城市的法律法规、政策、市场动向、目标企业是否为高新技术企业、股权结构、知识产权数量等方面进行调查，增强财务审查的可靠性。
（二）投资企业应掌握尽职调查技巧
投资企业在尽职调查之后，调查人员要及时到目标企业现场收集相关资料，同时审核企业的财务报表，与项目管理人员进行沟通，“快”而“准”地盘点企业的资产。有些人会觉得这个过程如同财务审查，其实不单单如此，调查人员重点要对目标企业的财务数据信息进行适当的分析，在短时间内对投资项目做出评价、判断。
调查人员在审查时，第一要确保财务信息的数量，和相应的财务事项联系起来，调查清单的财务事项越多越好。第二要确保财务信息的质量，也就是说，应筛查资料，还原真实财务数据信息。如果发现了任何不合理之处，应咨询目标企业的财务部，让其做出恰当的诠释。
同时，与目标企业的各部门负责人沟通，也是一种常见的尽职调查方式。因为某些财务数据并不仅仅以纸质的方式呈现，因此适时与部门人员面谈，往往会获取账簿、报表中体现不出的、但价值高的信息。因此，与目标企业进行对话，可直接获取对方的真实目的、最关心的问题，此调查更加抓住重点，一定程序上消除双方信息不对称。 （三）纠正投资企业对价值关注点的看法
第一，投资企业应该关注目标企业的盈利能力和成长性，以获取较高的投资回报，而不是仅仅通过财务报表上的盈利情况是否优良，来判定目标企业是否有投资的价值。投资企业应关注目标企业的经营管理，在资金投入之后，是否如期发展。如果发现目标企业在未来资金收入之后的一段时间内没有显著的、新的收入增长，或者所处的行业未来可能走向没落，都应考虑终止投资。
第二，由于对目标企业尽职调查中得到的资产价值评估结果，不但影响项目实施之前，还影响到项目实施具体情况，有些项目投资需要花费过长的投资周期，比如3-5年，则应该考虑资金投入之后可能因为参与到目标企业的管理，而产生了增量成本，以及周期长，相对更加不可控，如果在项目管理过程中出现了其他风险，投资企业还要提供额外的资金来帮助目标企业消除风险。因此，在尽职调查时，在对项目和企业进行价值评估时，要对并购后可能发生的情况进行估算，比如整合成本的增加，因规范风险而产生额外的成本。
第三，目标企业的组织形式同样很重要。因为目标企业是单体公司，那么组织架构会简单得多，也就是说投资企业在对目标企业的前期尽职调查和风险控制工作内容较少，反之，如果是集团公司，投资企业首先要对集团公司的組织架构图做个深入、全面的了解，接着考虑原有的组织架构在资金投入之后是否可以有效进行管理。有些投资企业会认为和集团公司合作更加有保障、方便，其实不然，集团公司往往规模大、组织架构复杂、地域分布广、经营范围多样、管理层，可能还会影响到项目实施过程中的成本、效率等。
三、结束语
综上所述，投资企业在对目标企业进行尽职调查和风险控制之后，可帮助投资企业去了解一家公司，甚至一个行业，避免了信息不对称、尽职调查不全面、风险控制能力薄弱的情况，更好地帮助双方了解实际需求，以及提高合作的信任度，有助于赢得较高的回报。
参考文献：
[1]高子健.风险投资下的财务尽职调查研究[D].安徽大学，2017.
[2]张殿辉.私募股权投资基金项目尽职调查问题研究[D].天津工业大学，2017.
[3]郭慧君.A国有风险投资公司投资风险管理研究[D].扬州大学，2017.
作者简介：
韦建军，青岛兰德有限责任会计师事务所。