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【摘 要】本文结合沈阳市节能减排工作任务，分析了沈阳市节能减排政策，剖析了节能减排项目投融资现状，提出了为沈阳市节能减排项目引入新的投融资方式的建议。
【关键词】沈阳市；节能减排；投融资
当前，经济的快速发展与资源环境的矛盾日趋尖锐，沈阳作为老工业基地，制造业的增长也带来的大量的能量耗费与废气的排放问题。这种状况与经济结构不合理、增长方式粗放直接相关。如果不加快调整经济结构、转变增长方式，资源支撑不住，环境容纳不下，社会承受不起，经济发展难以为继。因此，加强节能减排工作，是应对全球气候变化的迫切需要。
一、沈阳市节能减排相关政策
在“十一五”规划中，中国政府确立了“到2010年单位GDP能源消耗比2005年降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%”的具体任务，节能减排成为考量中国经济和社会发展的“约束性指标”。沈阳市政府出台了《关于切实加强节能减排工作的意见》，坚持“控制增量、削减存量”的总体原则，以调整产业结构、发展新能源、淘汰落后生产能力、实施污染治理项目和强化污染源监管为重点，建立污染减排长效监管机制，严格实行目标责任制和问责制，努力控制主要污染物排放总量。并提出把“保增长”的重点落实到“保工业”和“保企业”上来。其核心是推进企业经济增长的转变，加大企业节能减排、强化自主创新、大力发展服务业等成为重要内容。沈阳市节能减排政策的制定是以落实节约资源和保护环境基本国策为基准点，把节能减排作为调整经济结构、转变经济发展方式的突破口和重要抓手，通过实施重点节能减排工程来实现节能降耗和污染减排工作。沈阳市重点节能工程的实施是以“十一五”GDP能耗降低20%左右的目标制定的，政策以提高能源利用效率为核心，以企业为实施主体，调整和优化结构，加快推进节能技术进步。工程要求建立严格的管理制度和有效的激励机制，政府加大资金的引导力度，充分发挥市场配置资源的基础性作用，调动市场主体节约能源资源的自觉性，尽快形成稳定可靠的节能能力，为实现沈阳市节能目标的实现奠定坚实的基础。具体工程包括：工业节能工程、建筑节能工程、商业、服务业节能工程；农村节能工程、交通节能工程、党政机关节能工程、节约用水工程、节能装备生产工程。
二、沈阳市节能减排项目投融资方式
（1）可利用节能减排项目贷款。金融机构的长期贷款是节能减排项目资金供应的主渠道。特别是近些年，国内银行信贷资金比较充裕，国家对银行实行资产负债比例管理，取消了贷款限额，银行商业化运营，资信较好的企业容易获得银行贷款。而沈阳市以企业为主体进行节能减排项目改造的企业大多是国有大型企业，信誉普遍较好，不少银行都愿意向此类项目提供长期贷款。例如：兴业银行与世界银行集团成员之一的国际金融公司（IFC）签署节能减排项目融资二期合作协议，双方将在支持中国节能减排目标上展开更深层次的合作。在该项目下，IFC为兴业银行发放“绿色”信贷提供了2500万美元的贷款本金风险分担，兴业银行为中国46个节能减排项目提供了9亿元人民币（约合1.26亿美元）的贷款，其中绝大多数贷款企业为中小企业，项目涉及工业锅炉改造、余热回收、汽电共生和汽电冷三生项目、节电以及工业能源利用的优化项目等。相信随着节能减排融资项目的推广力度加大，会有更多的金融机构投入并服务节能环保事业的发展，加入支持、践行节能减排，推动社会可持续发展的行列。（2）债券融资。发行企业债券是企业向社会举债筹集所需资金的一种重要的筹资渠道。从法律的角度来看，企业债券是载明企业举债条件的一种债券契约，使企业债务的表现形式之一。经过二十多年的发展，债券市场已成为我国金融市场的重要组成部分。沈阳市进行节能减排项目改造的工业企业，在符合发行企业债券的情况下，发行地方企业债券，由沈阳市主管部门或财政担保，还期三到五期，到期一次还本付息，可根据当前金融环境采用浮动利率，减少筹资风险。（3）股票融资。研究发现，需要实施节能减排项目的企业有一部分属于上市公司，如沈阳化工、惠天热电，这些企业股价有不俗表现，具有较好的发展潜力。可通过增资发行股票进行节能减排的技术改造，取得专项资金，开辟一条通往资本市场的融资渠道，推动节能减排投融资体制改革，提高企业的资产证券化水平。
三、沈阳市节能减排项目投融资创新模式
（1）BOT项目融资方式。在节能减排项目建设引入BOT融资模式，是对有效解决当前融资困境的积极尝试。政府作为节能减排项目的发起人，通过招标等相对透明的方式寻找到项目投资者，政府或所属机构授予其该节能减排项目的建设和经营特许权，再由其独立或联合组建节能减排项目公司，直接负责项目的融资、设计、建造和运营。节能减排项目公司从商业银行、政府政策性银行等贷款机构获取项目贷款，在特许期内通过该项目建设、运营获得利润，最后在特许期届满时，将整个节能减排项目移交给政府或所属机构。例如：沈阳推进城区快速路与三环、四环以及机场、铁路客运枢纽的衔接，构筑高效顺畅、通行便利、功能完善的综合交通网络。三四环路项目工程实施了创新的BOT模式，投资70亿元建设。2000年，沈阳市自来水总公司亏损高达2亿多元，这个亏损额本来应由政府财政填平，但沈阳市已经多年不向自来水公司给予财政补贴了，由香港汇津公司投资兴建沈阳第九水厂，水厂项目采用BOT项目融资模式。（2）资产证券化ABS。资产证券化ABS是项目融资的新方式。在以往的项目融资方式中，如产品支付、远期购买、融资租赁、BOT等，它们都不是直接通过证券市场筹集资金的，唯独ABS融资除外。在我国，有些节能减排项目公司资信条件较差，自身不能获得国际性权威资信评估中介机构授予人们公认的资信等级，因而极难直接通过开辟资产证券化途径在国际证券市场上进行大规模融资，这就需要寻求中介机构的支持。该中介机构可以由信托投资公司充当，也可以由投资银行等担任。该中介机构又称作为特殊用途公司。由于特殊用途公司是具备一定信用等级的公司，所以，其所发行的债券自然也具备一定的信用等级，从而特殊用途公司才能在国际证券市场上拓宽资金来源渠道，实现低成本、高效率地募集节能减排项目建设所需大量资金的目标。沈阳市节能减排项目可以利用ABS融资方式，该方式符合经济呈社会资本化发展的要求，通过证券市场融资进行低成本的融资，这种融资方式会成为节能减排项目融资今后发展的方向，符合金融运作朝工程化发展的要求。（3）引入PPP模式。沈阳市公共节能减排项目长期以来都由政府财政投资建设，但越来越不能满足社会和经济日益发展的需求。一方面，其具有明显的公益性，社会效益要高于其经济效益，但政府资金不足，很有必要引入市场竞争机制，拓宽融资渠道和发展多元化的投资主体，使私人企业参与公共基础设施建设，可有效地缓解资金不足；另一方面，可以改革政府在公共节能减排项目中的角色，克服诸如效率低下等弊病，使政府由过去包办一切的主角变为与私人企业合作提供公共服务中的监督、指导和合作者。因此，PPP模式是适应我我市公共节能减排建设现状的项目融资模式。所以，PPP模式有其广阔的应用前景。
沈阳市需要在节能减排项目建设方面需要大量资金，本文深入分析了可供节能减排项目运用的融资方式与渠道，从计划型投融资体制向市场型投融资体制转变，推进投融资主体多元化、投融资方式多样化与市场化，创新沈阳市节能减排项目投融资模式，从而推动沈阳市节能减排项目投融资的发展。
参 考 文 献
[1]倪欢．IFC将为兴业银行节能减排融资提供2.1亿美元的风险分担[J]．中国能源．2008（3）
[2]吴必南，郑永生．航电枢纽项目投融资问题与对策探讨[J]．交通财会．2007（12）
[3]刘虎，朱志钢．制定和完善鼓励节能减排的税收政策[J]．税务研究．2007（270）：83～84
[4]沈阳市发改委．2009年沈阳市节能降耗工作情况汇报．2010（1）
[5]刘志平，周伏秋．中小企业节能促进政策建议[J]．中国能源．2004（11）
[6]董奋义．企业融资模式的国际比较及对我国的启示[J]．郑州航空工业管理学院学报．2009（2）：96～100
项目基金：本文系沈陽工程学院科技基金项目“沈阳市节能减排项目投融资研究”阶段性成果。
【关键词】沈阳市；节能减排；投融资
当前，经济的快速发展与资源环境的矛盾日趋尖锐，沈阳作为老工业基地，制造业的增长也带来的大量的能量耗费与废气的排放问题。这种状况与经济结构不合理、增长方式粗放直接相关。如果不加快调整经济结构、转变增长方式，资源支撑不住，环境容纳不下，社会承受不起，经济发展难以为继。因此，加强节能减排工作，是应对全球气候变化的迫切需要。
一、沈阳市节能减排相关政策
在“十一五”规划中，中国政府确立了“到2010年单位GDP能源消耗比2005年降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%”的具体任务，节能减排成为考量中国经济和社会发展的“约束性指标”。沈阳市政府出台了《关于切实加强节能减排工作的意见》，坚持“控制增量、削减存量”的总体原则，以调整产业结构、发展新能源、淘汰落后生产能力、实施污染治理项目和强化污染源监管为重点，建立污染减排长效监管机制，严格实行目标责任制和问责制，努力控制主要污染物排放总量。并提出把“保增长”的重点落实到“保工业”和“保企业”上来。其核心是推进企业经济增长的转变，加大企业节能减排、强化自主创新、大力发展服务业等成为重要内容。沈阳市节能减排政策的制定是以落实节约资源和保护环境基本国策为基准点，把节能减排作为调整经济结构、转变经济发展方式的突破口和重要抓手，通过实施重点节能减排工程来实现节能降耗和污染减排工作。沈阳市重点节能工程的实施是以“十一五”GDP能耗降低20%左右的目标制定的，政策以提高能源利用效率为核心，以企业为实施主体，调整和优化结构，加快推进节能技术进步。工程要求建立严格的管理制度和有效的激励机制，政府加大资金的引导力度，充分发挥市场配置资源的基础性作用，调动市场主体节约能源资源的自觉性，尽快形成稳定可靠的节能能力，为实现沈阳市节能目标的实现奠定坚实的基础。具体工程包括：工业节能工程、建筑节能工程、商业、服务业节能工程；农村节能工程、交通节能工程、党政机关节能工程、节约用水工程、节能装备生产工程。
二、沈阳市节能减排项目投融资方式
（1）可利用节能减排项目贷款。金融机构的长期贷款是节能减排项目资金供应的主渠道。特别是近些年，国内银行信贷资金比较充裕，国家对银行实行资产负债比例管理，取消了贷款限额，银行商业化运营，资信较好的企业容易获得银行贷款。而沈阳市以企业为主体进行节能减排项目改造的企业大多是国有大型企业，信誉普遍较好，不少银行都愿意向此类项目提供长期贷款。例如：兴业银行与世界银行集团成员之一的国际金融公司（IFC）签署节能减排项目融资二期合作协议，双方将在支持中国节能减排目标上展开更深层次的合作。在该项目下，IFC为兴业银行发放“绿色”信贷提供了2500万美元的贷款本金风险分担，兴业银行为中国46个节能减排项目提供了9亿元人民币（约合1.26亿美元）的贷款，其中绝大多数贷款企业为中小企业，项目涉及工业锅炉改造、余热回收、汽电共生和汽电冷三生项目、节电以及工业能源利用的优化项目等。相信随着节能减排融资项目的推广力度加大，会有更多的金融机构投入并服务节能环保事业的发展，加入支持、践行节能减排，推动社会可持续发展的行列。（2）债券融资。发行企业债券是企业向社会举债筹集所需资金的一种重要的筹资渠道。从法律的角度来看，企业债券是载明企业举债条件的一种债券契约，使企业债务的表现形式之一。经过二十多年的发展，债券市场已成为我国金融市场的重要组成部分。沈阳市进行节能减排项目改造的工业企业，在符合发行企业债券的情况下，发行地方企业债券，由沈阳市主管部门或财政担保，还期三到五期，到期一次还本付息，可根据当前金融环境采用浮动利率，减少筹资风险。（3）股票融资。研究发现，需要实施节能减排项目的企业有一部分属于上市公司，如沈阳化工、惠天热电，这些企业股价有不俗表现，具有较好的发展潜力。可通过增资发行股票进行节能减排的技术改造，取得专项资金，开辟一条通往资本市场的融资渠道，推动节能减排投融资体制改革，提高企业的资产证券化水平。
三、沈阳市节能减排项目投融资创新模式
（1）BOT项目融资方式。在节能减排项目建设引入BOT融资模式，是对有效解决当前融资困境的积极尝试。政府作为节能减排项目的发起人，通过招标等相对透明的方式寻找到项目投资者，政府或所属机构授予其该节能减排项目的建设和经营特许权，再由其独立或联合组建节能减排项目公司，直接负责项目的融资、设计、建造和运营。节能减排项目公司从商业银行、政府政策性银行等贷款机构获取项目贷款，在特许期内通过该项目建设、运营获得利润，最后在特许期届满时，将整个节能减排项目移交给政府或所属机构。例如：沈阳推进城区快速路与三环、四环以及机场、铁路客运枢纽的衔接，构筑高效顺畅、通行便利、功能完善的综合交通网络。三四环路项目工程实施了创新的BOT模式，投资70亿元建设。2000年，沈阳市自来水总公司亏损高达2亿多元，这个亏损额本来应由政府财政填平，但沈阳市已经多年不向自来水公司给予财政补贴了，由香港汇津公司投资兴建沈阳第九水厂，水厂项目采用BOT项目融资模式。（2）资产证券化ABS。资产证券化ABS是项目融资的新方式。在以往的项目融资方式中，如产品支付、远期购买、融资租赁、BOT等，它们都不是直接通过证券市场筹集资金的，唯独ABS融资除外。在我国，有些节能减排项目公司资信条件较差，自身不能获得国际性权威资信评估中介机构授予人们公认的资信等级，因而极难直接通过开辟资产证券化途径在国际证券市场上进行大规模融资，这就需要寻求中介机构的支持。该中介机构可以由信托投资公司充当，也可以由投资银行等担任。该中介机构又称作为特殊用途公司。由于特殊用途公司是具备一定信用等级的公司，所以，其所发行的债券自然也具备一定的信用等级，从而特殊用途公司才能在国际证券市场上拓宽资金来源渠道，实现低成本、高效率地募集节能减排项目建设所需大量资金的目标。沈阳市节能减排项目可以利用ABS融资方式，该方式符合经济呈社会资本化发展的要求，通过证券市场融资进行低成本的融资，这种融资方式会成为节能减排项目融资今后发展的方向，符合金融运作朝工程化发展的要求。（3）引入PPP模式。沈阳市公共节能减排项目长期以来都由政府财政投资建设，但越来越不能满足社会和经济日益发展的需求。一方面，其具有明显的公益性，社会效益要高于其经济效益，但政府资金不足，很有必要引入市场竞争机制，拓宽融资渠道和发展多元化的投资主体，使私人企业参与公共基础设施建设，可有效地缓解资金不足；另一方面，可以改革政府在公共节能减排项目中的角色，克服诸如效率低下等弊病，使政府由过去包办一切的主角变为与私人企业合作提供公共服务中的监督、指导和合作者。因此，PPP模式是适应我我市公共节能减排建设现状的项目融资模式。所以，PPP模式有其广阔的应用前景。
沈阳市需要在节能减排项目建设方面需要大量资金，本文深入分析了可供节能减排项目运用的融资方式与渠道，从计划型投融资体制向市场型投融资体制转变，推进投融资主体多元化、投融资方式多样化与市场化，创新沈阳市节能减排项目投融资模式，从而推动沈阳市节能减排项目投融资的发展。
参 考 文 献
[1]倪欢．IFC将为兴业银行节能减排融资提供2.1亿美元的风险分担[J]．中国能源．2008（3）
[2]吴必南，郑永生．航电枢纽项目投融资问题与对策探讨[J]．交通财会．2007（12）
[3]刘虎，朱志钢．制定和完善鼓励节能减排的税收政策[J]．税务研究．2007（270）：83～84
[4]沈阳市发改委．2009年沈阳市节能降耗工作情况汇报．2010（1）
[5]刘志平，周伏秋．中小企业节能促进政策建议[J]．中国能源．2004（11）
[6]董奋义．企业融资模式的国际比较及对我国的启示[J]．郑州航空工业管理学院学报．2009（2）：96～100
项目基金：本文系沈陽工程学院科技基金项目“沈阳市节能减排项目投融资研究”阶段性成果。