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２００３年的全球金融市场跌宕起伏，各有千秋。股票市场在经历了三年低迷徘徊之后强劲回升，外汇市场上美元却一蹶不振，而黄金市场则从多年沉寂中崛起。金融市场大幅波动的原因是：世界经济明显复苏但不均衡、地缘政治紧张因素得到缓解、金融市场趋于完善以及企业结构性调整初见起色。
股票市场：大幅上扬
２００３年全球股票市场呈现出如下几点特征：一是以美国股市为龙头全面回升；二是发展中国家和地区股市表现突出；三是全球股市中的中国内地概念股受到追捧。在２００３年的中国股市上，ＱＦＩＩ（合格境外机构投资者）的入场可能是最大亮点，而价值投资理念的逐步形成则是最重要的收获（这点可以从大盘蓝筹股的崛起得到证明）。
■全球股市全面回升。
对全球股市而言，２００３年３月是一个非常重要的转折点。自从２０００年高科技股泡沫破灭以后，全球股市就一直处在低迷状态中，９．１１事件和美国大公司的财务丑闻又进一步打击了投资者的信心，延缓了股市复苏的进程。２００３年年初，受地缘政治不确定性的影响，全球主要股市仍不见起色，继续呈现出下跌的趋势。但到了３月份，市场认为伊拉克战争爆发不可避免，投资者认为美国的胜利没有任何悬念，于是股市开始放量上涨。随后由于战争速战速决，而且并没有对美国经济造成非常重大的负面影响，投资者的信心逐渐恢复。随着美国经济复苏势头趋稳，美国股市终于摆脱了熊市的阴影，开始稳步回升。在美国股市的引领下，全球主要股市持续上涨。截至２００３年年底，全球主要股票市场与年初相比均大幅上扬：道－琼斯工业股票指数上涨了２５．３％，是自１９９６年以来最大的年度涨幅；标准普尔指数上涨了２６．４％?熏为自１９９８年以来最大年度升幅；英国金融时报指数上升了１３．６％；德国ＤＡＸ指数上升了３７．１％；法国ＣＡＣ指数上升了１５．３％；日本日经指数上升了２４．５％；香港恒升指数上升了３５％。
全球股市的回升是多种因素共同作用的结果。除上述因素外，还有：金融市场在经历了财务丑闻的打击之后监管更加严厉，透明度更高；而经历了又一轮结构性调整的企业，其劳动生产率的提高也十分明显，２００３年前三个季度，美国非农业部门的劳动生产率分别增长了２．１％、７．０％和９．４％。据有关国际组织预测，２００３年世界经济增长率在３％左右。
■２００３年以来，发展中国家股市涨幅惊人，吸引了大量资金流入。
金融时报所有新兴市场指数以美元计价已经上涨了６４％，其中拉美市场上涨了６２％，亚洲市场反弹了３４％。据摩根大通公司的统计数据，２００３年，台湾共吸引了１３０多亿美元的资金，韩国吸引了约７５亿美元，即使是政治和经济都面临严峻考验的印尼也吸引了５亿美元以上的资金。除了经济增长被看好这一主要因素外，机构投资者将大量资金投入新兴市场也有明显的技术面的原因：过去两年里新兴市场的波动性一直低于发达市场，而收益率却相对较高。
■２００３年股市的另一热点是中国内地概念股大受青睐，这是拜中国经济强劲增长、人民币币值坚挺所赐。
年初的时候，被称为能“帮大家挖掘出地下的黄金”的“股神”巴菲特曾预言，投资中国内地企业将是一个不错的选择。他旗下的基金不断在香港市场上买进中石油，并以２２．４８亿股、１３．３５％的股份一举成为其大股东之一。２００３年，香港的Ｈ股（在港上市的内地企业的股票）指数屡屡创下新高，截至２００３年１２月２４日，Ｈ股指数收市报４６６４点，已经翻了一番多。中国内地概念股在美国市场上的表现也十分耀眼，有１／４在美国上市的中国内地企业股价已上涨一倍多，尤其是中国网络股上涨势头迅猛，新浪、搜狐、中华网、网易今年的涨幅分别是５３９％、３７４％、３４６％和２３９％，远远超过了雅虎和ｅＢａｙ等美国网络公司股票的涨幅，搜狐则成为纳斯达克２００３年表现最好的股票。中国企业新发行的股票被热烈追捧，频频出现供不应求的局面。２００３年中国内地企业的ＩＰＯ（股票的首次公开发行）规模在亚太地区首屈一指，中国内地海外上市?穴香港、新加坡、纽约、纳斯达克?雪的企业共有３３家，集资金额接近６８亿美元。中国内地企业的股票在市场上供不应求，超额认购达百倍以上几乎已经成了一种正常现象。
外汇市场：以美元走软为主旋律
２００３年５月２３日，欧元突破了１９９９年启动时的面市汇价，一举冲高至１．１８３７美元。其后，美元对欧元持续三个月反弹，欧元跌破１．１０的重要支撑点，主要原因是欧洲经济停滞不前，在主要发达国家中表现最糟。但到了９月，美元又开始全面下跌，欧元兑美元至１０月底冲破了１欧元／１．２０美元，到年底创下了１欧元／１．２６４７美元的历史高点。美元贬值的主要原因，一是美国贸易赤字和财政赤字居高不下，尤其是创记录的财政赤字；二是相对欧洲较低的利率使美元资产的收益受到影响，也导致对美元的需求下降。受日本公布较好经济数字的影响，９月，美元对日元继连续四个月的反弹后进一步下跌，一度跌破１１０日元／美元价位。虽然日本政府多次入市干预，仍然未能阻止日元的强劲涨势，至年底达到了１０７日元／美元。
２００３年全年，欧元／美元上扬了１９．８４％，美元／日元下跌了９．６３％。美元的下跌将在一定程度上阻碍欧洲和日本的经济复苏，而有利于美国企业提高竞争力，减少贸易逆差。美元汇率２００３年的持续下跌，显示了美元、欧元和日元三大国际货币之间汇率关系的进一步调整，从而对全球经济结构产生深远影响（本刊将组织文章专门探讨该问题）。
黄金市场：价格屡创新高
２月，受美伊战争不确定性的影响，黄金价格达到每盎司３８８美元的高位，之后下跌到每盎司３２０美元左右又得到支撑，并走出两轮完整的行情，于１１月底突破了每盎司４００美元的重要关口，年底收于４１６美元。黄金作为“终极货币”和投资品重获青睐既有伊拉克战争的偶然因素，也有其作为投资工具价值回归的必然基础。首先，黄金价格前些年有所低估，此次美元、日元、欧元汇率的调整带动了黄金价格的上扬。其次，由于厂商保值的心理不再强烈，黄金的卖压不大，从而获得向上的支撑；同时由于黄金市场的良好表现，吸引了投资者的目光，黄金作为长期投资品的价值被重新发掘，需求进一步增加。
２００２年恢复的中国黄金市场在２００３年与国际市场走势基本接近，价格持续上涨，至年末国内金价超过１１０元／克，当年涨幅高达２０％，并且推出了铂金交易，市场运行也正在逐渐走向完善。
２００４年：总体比较乐观
展望２００４年，全球股市的继续回升应当不存在什么问题，但不均衡的状况仍会存在，其原因依然是经济复苏的不均衡及资产收益的差异。许多基金经理预计，２００４年金融、消费、工业和地产类股将有突出表现，这一预测应当也适用于中国股市。美元、欧元、日元的汇率２００４年将进行进一步调整，预计上半年美元汇率仍存在继续下跌的可能性，但美国经济复苏势头强劲以及股市回升等因素，会对美元汇率形成一定支撑，而欧洲经济复苏比较缓慢将会导致欧元继续走高的动力不足，因此美元对欧元汇率很可能是长期持稳的趋势。随着日本经济的缓慢复苏，日元汇率仍有可能震荡走高。黄金价格仍可能维持在较高的水平。总体而言，２００４年的全球金融市场将呈现出比较乐观的态势。
股票市场：大幅上扬
２００３年全球股票市场呈现出如下几点特征：一是以美国股市为龙头全面回升；二是发展中国家和地区股市表现突出；三是全球股市中的中国内地概念股受到追捧。在２００３年的中国股市上，ＱＦＩＩ（合格境外机构投资者）的入场可能是最大亮点，而价值投资理念的逐步形成则是最重要的收获（这点可以从大盘蓝筹股的崛起得到证明）。
■全球股市全面回升。
对全球股市而言，２００３年３月是一个非常重要的转折点。自从２０００年高科技股泡沫破灭以后，全球股市就一直处在低迷状态中，９．１１事件和美国大公司的财务丑闻又进一步打击了投资者的信心，延缓了股市复苏的进程。２００３年年初，受地缘政治不确定性的影响，全球主要股市仍不见起色，继续呈现出下跌的趋势。但到了３月份，市场认为伊拉克战争爆发不可避免，投资者认为美国的胜利没有任何悬念，于是股市开始放量上涨。随后由于战争速战速决，而且并没有对美国经济造成非常重大的负面影响，投资者的信心逐渐恢复。随着美国经济复苏势头趋稳，美国股市终于摆脱了熊市的阴影，开始稳步回升。在美国股市的引领下，全球主要股市持续上涨。截至２００３年年底，全球主要股票市场与年初相比均大幅上扬：道－琼斯工业股票指数上涨了２５．３％，是自１９９６年以来最大的年度涨幅；标准普尔指数上涨了２６．４％?熏为自１９９８年以来最大年度升幅；英国金融时报指数上升了１３．６％；德国ＤＡＸ指数上升了３７．１％；法国ＣＡＣ指数上升了１５．３％；日本日经指数上升了２４．５％；香港恒升指数上升了３５％。
全球股市的回升是多种因素共同作用的结果。除上述因素外，还有：金融市场在经历了财务丑闻的打击之后监管更加严厉，透明度更高；而经历了又一轮结构性调整的企业，其劳动生产率的提高也十分明显，２００３年前三个季度，美国非农业部门的劳动生产率分别增长了２．１％、７．０％和９．４％。据有关国际组织预测，２００３年世界经济增长率在３％左右。
■２００３年以来，发展中国家股市涨幅惊人，吸引了大量资金流入。
金融时报所有新兴市场指数以美元计价已经上涨了６４％，其中拉美市场上涨了６２％，亚洲市场反弹了３４％。据摩根大通公司的统计数据，２００３年，台湾共吸引了１３０多亿美元的资金，韩国吸引了约７５亿美元，即使是政治和经济都面临严峻考验的印尼也吸引了５亿美元以上的资金。除了经济增长被看好这一主要因素外，机构投资者将大量资金投入新兴市场也有明显的技术面的原因：过去两年里新兴市场的波动性一直低于发达市场，而收益率却相对较高。
■２００３年股市的另一热点是中国内地概念股大受青睐，这是拜中国经济强劲增长、人民币币值坚挺所赐。
年初的时候，被称为能“帮大家挖掘出地下的黄金”的“股神”巴菲特曾预言，投资中国内地企业将是一个不错的选择。他旗下的基金不断在香港市场上买进中石油，并以２２．４８亿股、１３．３５％的股份一举成为其大股东之一。２００３年，香港的Ｈ股（在港上市的内地企业的股票）指数屡屡创下新高，截至２００３年１２月２４日，Ｈ股指数收市报４６６４点，已经翻了一番多。中国内地概念股在美国市场上的表现也十分耀眼，有１／４在美国上市的中国内地企业股价已上涨一倍多，尤其是中国网络股上涨势头迅猛，新浪、搜狐、中华网、网易今年的涨幅分别是５３９％、３７４％、３４６％和２３９％，远远超过了雅虎和ｅＢａｙ等美国网络公司股票的涨幅，搜狐则成为纳斯达克２００３年表现最好的股票。中国企业新发行的股票被热烈追捧，频频出现供不应求的局面。２００３年中国内地企业的ＩＰＯ（股票的首次公开发行）规模在亚太地区首屈一指，中国内地海外上市?穴香港、新加坡、纽约、纳斯达克?雪的企业共有３３家，集资金额接近６８亿美元。中国内地企业的股票在市场上供不应求，超额认购达百倍以上几乎已经成了一种正常现象。
外汇市场：以美元走软为主旋律
２００３年５月２３日，欧元突破了１９９９年启动时的面市汇价，一举冲高至１．１８３７美元。其后，美元对欧元持续三个月反弹，欧元跌破１．１０的重要支撑点，主要原因是欧洲经济停滞不前，在主要发达国家中表现最糟。但到了９月，美元又开始全面下跌，欧元兑美元至１０月底冲破了１欧元／１．２０美元，到年底创下了１欧元／１．２６４７美元的历史高点。美元贬值的主要原因，一是美国贸易赤字和财政赤字居高不下，尤其是创记录的财政赤字；二是相对欧洲较低的利率使美元资产的收益受到影响，也导致对美元的需求下降。受日本公布较好经济数字的影响，９月，美元对日元继连续四个月的反弹后进一步下跌，一度跌破１１０日元／美元价位。虽然日本政府多次入市干预，仍然未能阻止日元的强劲涨势，至年底达到了１０７日元／美元。
２００３年全年，欧元／美元上扬了１９．８４％，美元／日元下跌了９．６３％。美元的下跌将在一定程度上阻碍欧洲和日本的经济复苏，而有利于美国企业提高竞争力，减少贸易逆差。美元汇率２００３年的持续下跌，显示了美元、欧元和日元三大国际货币之间汇率关系的进一步调整，从而对全球经济结构产生深远影响（本刊将组织文章专门探讨该问题）。
黄金市场：价格屡创新高
２月，受美伊战争不确定性的影响，黄金价格达到每盎司３８８美元的高位，之后下跌到每盎司３２０美元左右又得到支撑，并走出两轮完整的行情，于１１月底突破了每盎司４００美元的重要关口，年底收于４１６美元。黄金作为“终极货币”和投资品重获青睐既有伊拉克战争的偶然因素，也有其作为投资工具价值回归的必然基础。首先，黄金价格前些年有所低估，此次美元、日元、欧元汇率的调整带动了黄金价格的上扬。其次，由于厂商保值的心理不再强烈，黄金的卖压不大，从而获得向上的支撑；同时由于黄金市场的良好表现，吸引了投资者的目光，黄金作为长期投资品的价值被重新发掘，需求进一步增加。
２００２年恢复的中国黄金市场在２００３年与国际市场走势基本接近，价格持续上涨，至年末国内金价超过１１０元／克，当年涨幅高达２０％，并且推出了铂金交易，市场运行也正在逐渐走向完善。
２００４年：总体比较乐观
展望２００４年，全球股市的继续回升应当不存在什么问题，但不均衡的状况仍会存在，其原因依然是经济复苏的不均衡及资产收益的差异。许多基金经理预计，２００４年金融、消费、工业和地产类股将有突出表现，这一预测应当也适用于中国股市。美元、欧元、日元的汇率２００４年将进行进一步调整，预计上半年美元汇率仍存在继续下跌的可能性，但美国经济复苏势头强劲以及股市回升等因素，会对美元汇率形成一定支撑，而欧洲经济复苏比较缓慢将会导致欧元继续走高的动力不足，因此美元对欧元汇率很可能是长期持稳的趋势。随着日本经济的缓慢复苏，日元汇率仍有可能震荡走高。黄金价格仍可能维持在较高的水平。总体而言，２００４年的全球金融市场将呈现出比较乐观的态势。