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本文运用非对称随机波动(Asymmetric Stochastic Volatility,ASV)模型,以1997年为分界线,对我国沪深两市A股市场的市场波动反应模式进行了研究。实证结果表明:我国股票市场对外界信息的反应模式不仅存在非对称性,而且这种非对称反应特征还具有阶段性:即在股市发展前期(1993～1996)市场波动反应具有非对称反转效应(Reversions in the Asymmetric Behavior of the Volatility);在股市发展后期(1997～2006)市场波动反应具有杠杆效应(Leverage Effect)。并且非对称反应强度随着时间的推移逐渐减小。