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【摘 要】本文从期货套期保值出发，结合新的企业会计准则，简单介绍了套期保值有关的概念及原则，并结合实例，详细阐述了套期保值的具体应用及其会计处理。
【关键词】套期保值;铜加工企业;会计处理
一、套期保值概述
套期保值（hedging），俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为[1]。其实质就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在现货市场和期货市场之间建立一种对冲机制，将价格风险降低到最低限额。
铜加工企業可充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的市场风险。由于铜价不同的波动方向对铜产业链中不同企业的影响不尽相同，根据原料或产成品的价格与铜价波动的关联程度，可将铜企业分成以下三种类型：
上游闭口＼下游敞口：该类企业原材料的价格或者产品的生产成本相对刚性，但是其产品的价格与铜价格关联性较强，如铜矿生产企业，自产矿及产品预销售的卖期保值、矿山储量抵押融资。
双向敞口：该类企业原材料价格与产品价格均与铜价格关联性较强，一般处于产业链的中游，包括铜冶炼企业、铜加工企业以及铜贸易企业等，同时开展买入和卖出套期保值，以锁定中间利润;冶炼厂产量预付款进行结构性融资。
上游敞口＼下游闭口：该类企业原材料价格或者产品的生产成本与铜价格相关性高，但其产成品的价格对铜价变动并不敏感。这类企业以铜材终端消费企业为主，包括电气设备企业、空调企业等，对原料需求进行备库、买期保值、建立虚拟库存。
对于单向敞口的第一类企业和第三类企业，其保值的主要关注点是绝对价格，需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略。
对于双向敞口的第二类企业，需要根据采购和销售，同时开展买入和卖出套期保值。其主要关注点是相对价格即价差，关键点是将价格风险转换为价差风险。
二、套期保值的原则[2]
套期保值在操作中必须符合四大原则，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的效果，甚至改变套期保值的性质。
原则（一）：种类相同或相关原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，所选择的期货品种与现货品种相同或有较强的相关性;只有这样，才能最大程度地保证两者在“期”、“现”市场上价格走势的一致性。
原则（二）：数量相等或相当原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，期货合约上的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当;只有这样，才能使现货市场上的盈利（亏损）与期货市场的亏损（盈利）相等或接近，达到套期保值的效果。
原则（三）：月份相同或相近原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能相同或接近。
原则（四）：交易方向相反原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在“期”、“现”两个市场的交易方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价格走势一致，因此必然会使“期”、“现”两个市场盈亏相抵，从而达到保值的目的。
三、铜冶炼企业套期保值策略
作为铜冶炼企业，加工费是企业的主要利润点，如果从企业铜精矿采购到最终生产销售电解铜期间，铜精矿的价格保持不变，那么企业就可以获得预期稳定的加工费。但如果在此期间铜价发生较大幅度的波动，则企业将要承担利润削减甚至亏损的风险。
举例来说，某冶炼企业10月初有1000吨阴极铜库存账面价值是51710元/吨，阴极铜成本为48000元/吨该企业担心阴极铜价格下跌将影响其销售收入，因此该企业在期货市场上卖出第二年一月份交割的上期所铜期货合约200手，成交价格51680元/吨。若铜价下跌，11月5日，该企业将生产的阴极铜1000吨销售，平均价格51450元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格51420元/吨。 现
通过套保，该企业实际销售价格为51450+260=51710元/吨，相当于10月初的水平。
接上例，若铜价上涨，11月5日，该企业将生产的1000吨阴极铜销售，平均价格51950元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格51920元/吨。
这种情形下，因价格上涨该企业现货阴极铜销售价格增加240元/吨，但这部分盈利被期货市场亏损对冲。
四、套期保值会计处理方法
根据新准则，期货套期会计科目有套期保值、套期工具、被套 期项目和公允价值变动损益[3]。会计处理方法主要有三类：
1.公允价值套期。公允价值套期是担心某项资产或负债的价值在未来发生对自己不利的变动，为回避风险所采取的影响企业损益的行为。满足条件的套期工具为衍生工具或非衍生工具，都将其套期公允价值变动形成的损益计入当期损益并调整被套期项目的账面价值。
2.现金流量套期。满足现金流量套期套期工具利得或损失中属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映。如不满足条件则为无效套期应当计人当期损益。
3.境外经营净投资套期。对境外经营净投资的套期，应当按 照类似于现金流量套期会计的规定进行会计处理。
参考文献：
[1]申艳玲.国际贸易理论与实务：清华大学出版社，2008
[2]徐长宁. 对期货套期保值原则的相关思考：中国有色金属，2017
[3]陈阳. 新准则下套期保值的会计处理：商业经济，2011
【关键词】套期保值;铜加工企业;会计处理
一、套期保值概述
套期保值（hedging），俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进（或卖出）实际货物的同时，在期货交易所卖出（或买进）同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为[1]。其实质就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在现货市场和期货市场之间建立一种对冲机制，将价格风险降低到最低限额。
铜加工企業可充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的市场风险。由于铜价不同的波动方向对铜产业链中不同企业的影响不尽相同，根据原料或产成品的价格与铜价波动的关联程度，可将铜企业分成以下三种类型：
上游闭口＼下游敞口：该类企业原材料的价格或者产品的生产成本相对刚性，但是其产品的价格与铜价格关联性较强，如铜矿生产企业，自产矿及产品预销售的卖期保值、矿山储量抵押融资。
双向敞口：该类企业原材料价格与产品价格均与铜价格关联性较强，一般处于产业链的中游，包括铜冶炼企业、铜加工企业以及铜贸易企业等，同时开展买入和卖出套期保值，以锁定中间利润;冶炼厂产量预付款进行结构性融资。
上游敞口＼下游闭口：该类企业原材料价格或者产品的生产成本与铜价格相关性高，但其产成品的价格对铜价变动并不敏感。这类企业以铜材终端消费企业为主，包括电气设备企业、空调企业等，对原料需求进行备库、买期保值、建立虚拟库存。
对于单向敞口的第一类企业和第三类企业，其保值的主要关注点是绝对价格，需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略。
对于双向敞口的第二类企业，需要根据采购和销售，同时开展买入和卖出套期保值。其主要关注点是相对价格即价差，关键点是将价格风险转换为价差风险。
二、套期保值的原则[2]
套期保值在操作中必须符合四大原则，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的效果，甚至改变套期保值的性质。
原则（一）：种类相同或相关原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，所选择的期货品种与现货品种相同或有较强的相关性;只有这样，才能最大程度地保证两者在“期”、“现”市场上价格走势的一致性。
原则（二）：数量相等或相当原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，期货合约上的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当;只有这样，才能使现货市场上的盈利（亏损）与期货市场的亏损（盈利）相等或接近，达到套期保值的效果。
原则（三）：月份相同或相近原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能相同或接近。
原则（四）：交易方向相反原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在“期”、“现”两个市场的交易方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价格走势一致，因此必然会使“期”、“现”两个市场盈亏相抵，从而达到保值的目的。
三、铜冶炼企业套期保值策略
作为铜冶炼企业，加工费是企业的主要利润点，如果从企业铜精矿采购到最终生产销售电解铜期间，铜精矿的价格保持不变，那么企业就可以获得预期稳定的加工费。但如果在此期间铜价发生较大幅度的波动，则企业将要承担利润削减甚至亏损的风险。
举例来说，某冶炼企业10月初有1000吨阴极铜库存账面价值是51710元/吨，阴极铜成本为48000元/吨该企业担心阴极铜价格下跌将影响其销售收入，因此该企业在期货市场上卖出第二年一月份交割的上期所铜期货合约200手，成交价格51680元/吨。若铜价下跌，11月5日，该企业将生产的阴极铜1000吨销售，平均价格51450元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格51420元/吨。 现
通过套保，该企业实际销售价格为51450+260=51710元/吨，相当于10月初的水平。
接上例，若铜价上涨，11月5日，该企业将生产的1000吨阴极铜销售，平均价格51950元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格51920元/吨。
这种情形下，因价格上涨该企业现货阴极铜销售价格增加240元/吨，但这部分盈利被期货市场亏损对冲。
四、套期保值会计处理方法
根据新准则，期货套期会计科目有套期保值、套期工具、被套 期项目和公允价值变动损益[3]。会计处理方法主要有三类：
1.公允价值套期。公允价值套期是担心某项资产或负债的价值在未来发生对自己不利的变动，为回避风险所采取的影响企业损益的行为。满足条件的套期工具为衍生工具或非衍生工具，都将其套期公允价值变动形成的损益计入当期损益并调整被套期项目的账面价值。
2.现金流量套期。满足现金流量套期套期工具利得或损失中属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映。如不满足条件则为无效套期应当计人当期损益。
3.境外经营净投资套期。对境外经营净投资的套期，应当按 照类似于现金流量套期会计的规定进行会计处理。
参考文献：
[1]申艳玲.国际贸易理论与实务：清华大学出版社，2008
[2]徐长宁. 对期货套期保值原则的相关思考：中国有色金属，2017
[3]陈阳. 新准则下套期保值的会计处理：商业经济，2011