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2011年国际大宗商品价格先扬后抑。1～4月受世界经济复苏、美元贬值、全球流动性过剩、西亚北非政局动荡因素推动，价格在前一年的基础上继续攀升；5月以后，由于欧债危机加剧，全球经济增速明显放缓，市场信心受挫，资金从商品期货出逃，价格逐步震荡下滑，但全年价格总水平仍高于2010年。截至2011年10月，全球初级产品价格指数（IMF）比年初上涨0.5%，比上一年同期上升14.7%。其中，能源类商品同比上升25.1%，金属类商品同比下降7.1%，食品饮料同比上升1.8%；工业用农业原料同比上升6.2%。
2011年的国际大宗商品市场运行呈现出以下几个主要特点：受中东、北非地区多起骚乱等地缘政治局势动荡的影响，石油价格明显走强；由于美元走软、通胀压力上升、欧债危机加剧、经济发展的不确定性增加，贵金属继续成为最受欢迎的品种；与能源和贵金属相比，国际有色金属价格走势相对疲弱，全年呈现高位回落的态势。总体来看，2011年国际大宗商品价格高位回落的原因，应主要归咎于西方债务危机导致的全球经济复苏步伐放缓，其中需求疲弱、市场信心缺失是导致资金流出商品期货回归美元资产的重要因素，这种疲弱的基本面不仅主导了2011年下半年的商品价格走势，也给未来的市场发展投下阴影。
影响未来市场的宏观因素
1、欧债危机拖累全球经济疲软
2011年以来，欧债危机持续恶化，不断上升的债务违约风险和借贷成本已经使欧洲银行业陷入前所未有的融资困境，并导致银行信贷紧缩，进而影响到实体经济。2011年11月欧元区制造业采购经理人指数连续第四个月下滑，从10月份的47.1跌至46.4，创下2009年7月以来最低纪录，同时欧元区失业率继续维持在10％的高位，消费者信心不断下降。目前，虽然欧盟已通过一系列扩大金融稳定的方案，但明年欧洲各国紧缩的财政政策将会导致需求萎缩、经济进一步下滑，并拖累全球经济。
根据经合组织的最新预计，2012年世界经济增长率将由2011年的3.8%降至3.1%，其中欧元区经济将从去年的1.6%降至0.2%，美国可能也会紧随其后再次陷入衰退，新兴市场国受欧美债危机及经济下滑影响，出口进一步缩减，经济增长也将明显放缓。世界银行预计，明年中国经济增长将由今年的9.1%降至8.4%，整个东亚地区经济增长将由2011年的8.2%降至7.8%，2012年全球经济增长的下行趋势将给国际大宗商品市场价格带来巨大的负面影响。
2、各国货币政策逐渐趋向宽松
2012年，随着欧债危机加深、全球经济增速持续下滑，发达经济体为摆脱困境，有可能重新采取宽松货币政策，避免二次衰退，新兴市场国也会在利率和数量货币政策上有所松动。2011年11月3日欧洲央行的意外降息就表明了欧元区国家未来的某种政策趋向，因为降息不仅可以使银行获得更多的低成本流动性，有助于缓解债务危机，也会改善需求、促进投资。如果未来欧洲经济形势继续恶化，欧洲央行再度推出量化宽松货币政策的概率很大。
在接下来的两个季度，如果美国经济再次下滑，GDP增长降至1%左右，失业率居高不下，美联储也可能推出新一轮量化宽松政策。实际上，较早之前，美国、英国、澳大利亚、巴西等11个国家就已通过降息或其他方式逐步放宽货币政策，中国也下调存款准备金率0.5个百分点。通胀缓解和经济增长压力的加大，已促使更多国家的货币政策转向宽松，这也将给市场带来更多的流动性，成为推动商品价格大波动的重要力量。
3、美元可能呈现近强远弱的走势
美元在近期走强主要基于以下三方面的理由：第一，美国经济好于欧洲；第二，欧债危机持续恶化；第三，全球经济动荡、美元成为最好避险投资场所。未来一年，这些构成美元强势特征的因素依然存在，特别是在2012年上半年，由于欧元区国家步入还债高峰期，欧洲经济重回衰退的风险增大，而美国经济也表现出相对的稳定。2012年上半年在全球经济下滑、金融市场动荡的大背景下，美元将会继续成为避险资金追逐的产品，但是下半年以后，随着利空因素出尽，各国非常规减债、宽松货币政策导致的通胀预期逐渐显现，美元也将缓慢走弱。因此，2012年全年美元可能呈现前高后低、近强远弱的发展趋势，这种变化也将给大宗商品价格带来直接的影响。
2012年主要商品市场发展趋势
从上述分析可以看出，2012年国际大宗商品市场总体将呈现偏弱的行情，全球经济基本面对价格无法提供有力支撑，上半年美元走强和欧债危机进一步恶化的风险也会给市场带来向下的压力。但是，之后当经济跌入低谷，各国经济刺激政策陆续出台，价格可能也会逐渐触底反弹。同时，未来一年不同商品的价格表现也会形态各异，其中黄金价格可能相对坚挺，原油价格高位震荡，基本金属将出现分化，农产品价格相对偏弱。
石油 展望2012年，国际石油市场将呈现供需较为宽松的局面，全球经济增速回落将进一步抑制需求，利比亚逐步恢复原油生产给市场带来新的压力，但地缘政治形势的不确定，特别是伊朗核危机的骤然恶化，以及叙利亚等中东国家的动荡，也会对油价构成支撑，预计全年价格将在90～95美元/桶之间波动。
贵金属 2012年国际贵金属价格将继续保持在较高水平，但它有可能与美元形成反向变动——当美元走势强劲时，金价可能下跌，在美元处于弱势时，资金会推动金价上扬。另外，中国、印度等新兴市场国家实物黄金购买需求的增长，也对金价继续形成支撑。
有色金属 铜市场表现相对较好，由于目前全球铜供应仍有缺口，伦铜库存持续下滑，未来一年铜价仍有上升空间。国际铜业研究组织（ICSG）预计，2012年全球精炼铜市场将出现25万吨缺口，而铝、锌、镍、铅价格在明年则承受较大的压力，库存处于历史高位，价格可能继续下探。
农产品 未来一年，世界大豆、小麦供应预期稳定，玉米产量可能增长1.5%，谷物市场将继续呈现弱势格局，但大米价格仍有一定上升空间。
2011年的国际大宗商品市场运行呈现出以下几个主要特点：受中东、北非地区多起骚乱等地缘政治局势动荡的影响，石油价格明显走强；由于美元走软、通胀压力上升、欧债危机加剧、经济发展的不确定性增加，贵金属继续成为最受欢迎的品种；与能源和贵金属相比，国际有色金属价格走势相对疲弱，全年呈现高位回落的态势。总体来看，2011年国际大宗商品价格高位回落的原因，应主要归咎于西方债务危机导致的全球经济复苏步伐放缓，其中需求疲弱、市场信心缺失是导致资金流出商品期货回归美元资产的重要因素，这种疲弱的基本面不仅主导了2011年下半年的商品价格走势，也给未来的市场发展投下阴影。
影响未来市场的宏观因素
1、欧债危机拖累全球经济疲软
2011年以来，欧债危机持续恶化，不断上升的债务违约风险和借贷成本已经使欧洲银行业陷入前所未有的融资困境，并导致银行信贷紧缩，进而影响到实体经济。2011年11月欧元区制造业采购经理人指数连续第四个月下滑，从10月份的47.1跌至46.4，创下2009年7月以来最低纪录，同时欧元区失业率继续维持在10％的高位，消费者信心不断下降。目前，虽然欧盟已通过一系列扩大金融稳定的方案，但明年欧洲各国紧缩的财政政策将会导致需求萎缩、经济进一步下滑，并拖累全球经济。
根据经合组织的最新预计，2012年世界经济增长率将由2011年的3.8%降至3.1%，其中欧元区经济将从去年的1.6%降至0.2%，美国可能也会紧随其后再次陷入衰退，新兴市场国受欧美债危机及经济下滑影响，出口进一步缩减，经济增长也将明显放缓。世界银行预计，明年中国经济增长将由今年的9.1%降至8.4%，整个东亚地区经济增长将由2011年的8.2%降至7.8%，2012年全球经济增长的下行趋势将给国际大宗商品市场价格带来巨大的负面影响。
2、各国货币政策逐渐趋向宽松
2012年，随着欧债危机加深、全球经济增速持续下滑，发达经济体为摆脱困境，有可能重新采取宽松货币政策，避免二次衰退，新兴市场国也会在利率和数量货币政策上有所松动。2011年11月3日欧洲央行的意外降息就表明了欧元区国家未来的某种政策趋向，因为降息不仅可以使银行获得更多的低成本流动性，有助于缓解债务危机，也会改善需求、促进投资。如果未来欧洲经济形势继续恶化，欧洲央行再度推出量化宽松货币政策的概率很大。
在接下来的两个季度，如果美国经济再次下滑，GDP增长降至1%左右，失业率居高不下，美联储也可能推出新一轮量化宽松政策。实际上，较早之前，美国、英国、澳大利亚、巴西等11个国家就已通过降息或其他方式逐步放宽货币政策，中国也下调存款准备金率0.5个百分点。通胀缓解和经济增长压力的加大，已促使更多国家的货币政策转向宽松，这也将给市场带来更多的流动性，成为推动商品价格大波动的重要力量。
3、美元可能呈现近强远弱的走势
美元在近期走强主要基于以下三方面的理由：第一，美国经济好于欧洲；第二，欧债危机持续恶化；第三，全球经济动荡、美元成为最好避险投资场所。未来一年，这些构成美元强势特征的因素依然存在，特别是在2012年上半年，由于欧元区国家步入还债高峰期，欧洲经济重回衰退的风险增大，而美国经济也表现出相对的稳定。2012年上半年在全球经济下滑、金融市场动荡的大背景下，美元将会继续成为避险资金追逐的产品，但是下半年以后，随着利空因素出尽，各国非常规减债、宽松货币政策导致的通胀预期逐渐显现，美元也将缓慢走弱。因此，2012年全年美元可能呈现前高后低、近强远弱的发展趋势，这种变化也将给大宗商品价格带来直接的影响。
2012年主要商品市场发展趋势
从上述分析可以看出，2012年国际大宗商品市场总体将呈现偏弱的行情，全球经济基本面对价格无法提供有力支撑，上半年美元走强和欧债危机进一步恶化的风险也会给市场带来向下的压力。但是，之后当经济跌入低谷，各国经济刺激政策陆续出台，价格可能也会逐渐触底反弹。同时，未来一年不同商品的价格表现也会形态各异，其中黄金价格可能相对坚挺，原油价格高位震荡，基本金属将出现分化，农产品价格相对偏弱。
石油 展望2012年，国际石油市场将呈现供需较为宽松的局面，全球经济增速回落将进一步抑制需求，利比亚逐步恢复原油生产给市场带来新的压力，但地缘政治形势的不确定，特别是伊朗核危机的骤然恶化，以及叙利亚等中东国家的动荡，也会对油价构成支撑，预计全年价格将在90～95美元/桶之间波动。
贵金属 2012年国际贵金属价格将继续保持在较高水平，但它有可能与美元形成反向变动——当美元走势强劲时，金价可能下跌，在美元处于弱势时，资金会推动金价上扬。另外，中国、印度等新兴市场国家实物黄金购买需求的增长，也对金价继续形成支撑。
有色金属 铜市场表现相对较好，由于目前全球铜供应仍有缺口，伦铜库存持续下滑，未来一年铜价仍有上升空间。国际铜业研究组织（ICSG）预计，2012年全球精炼铜市场将出现25万吨缺口，而铝、锌、镍、铅价格在明年则承受较大的压力，库存处于历史高位，价格可能继续下探。
农产品 未来一年，世界大豆、小麦供应预期稳定，玉米产量可能增长1.5%，谷物市场将继续呈现弱势格局，但大米价格仍有一定上升空间。