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运用双重差分模型,选取2008年8月至2016年10月沪深A股融资融券月度数据,分析四次两融标的大规模扩容对股票流动性的作用。研究结果表明,融资融券业务开通和两融标的扩容使标的股票流动性呈现较明显的改善,且沪市标的股票流动性的改善程度较深市标的股票更为显著。在4次扩容区间内,融资融券交易对标的股票流动性的改善程度存在差异。究其原因,政策效果主要受到标的股票数量和两融规模的影响。