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　　今年以来A股维持震荡不止,基金收益表现出“一面倒”的景象,除货币型基金外,其他偏股型基金均为整体负收益。天相数据显示,今年上半年,封闭式基金净值下跌16%,开放式混合基金净值下跌16.23%,开放式股票基金净值下跌21.57%,指数基金更是下跌26.56%。相反,在偏股基金表现极差的同时,货币基金则表现出了其一贯的稳健路线。天相数据显示,截至今年6月30日,货币市场基金平均年化收益率为1.65%,“保护伞”效应凸显。
　　投资标的的特性是货币基金具备高安全性的基石。货币基金优点之一即其高安全性,这主要是由于货币基金主要投资于定期存款、短期债券、央票等短期货币市场工具,这些投资工具本身具有稳定的收益。而分析偏股基金的集体翻船,业内人士认为与今年的股市特点有关。今年以来,A股市场不断下挫,并一直维持低位震荡,无论是主动配置,还是策略判断,涉股类基金要想走出独立行情都极为困难。
　　展望后市,正在发行之中的中海货币基金拟任基金经理江小震认为,短期股票市场缺少向上和向下突破的推力,股指仍将在新的箱体内继续震荡运行。一方面,国内经济放缓已成为市场普遍预期,并且也已做出反应,但数据的兑现目前还需要时间去验证,特别是市场一直关心的通胀指标目前也还没有见顶回落。政策面上,基于政府大力调结构的背景,政策的取向回到过去的模式可能性不大。另一方面,也存在一些积极因素,一是产业资本在二级市场上频频增持;二是,目前沪A的市盈率低于17.5倍,估值进入低风险区域。因此,通过对基本面、资金面、政策面的综合分析,由于经济回落的幅度和时间量度难以判断以及新经济周期起点尚不明朗,市场的运行将缺乏方向性。
　　相反,未来货币市场的运行环境则相对乐观得多。江小震指出,短期内受信贷严格控制,债券市场资金面仍充裕,收益率上升的幅度不会太大,表现为缓慢上升。但中期来看,无论是准备金率的上调还是信贷的严格控制都将使货币乘数迅速下降,而公开市场操作也将不断回笼基础货币,因此货币增速将逐步放缓,未来的资金面将逐步趋紧。江小震预计,随着流动性收紧及加息预期的不断增强,货币市场基金7日年化收益率将再上台阶。
　　同时,在升息预期下,建议投资者更多关注久期短的货币基金。江小震表示,在加息预期下,债券收益率曲线面临上移,其中短端上行幅度将会高于长端,为此投资者在选择固定收益率工具时,更应注意持有期限的选择。如正在发行的中海货币基金,就将组合久期限制在120天以内,远低于目前国内通行的180天组合久期限制,这不仅确保基金在当前加息预期下,更好地跟随加息节奏提升收益,同时增强了基金抵御各种风险的能力,保证了基金更好的流动性。
　　江小震表示,在经历了连续5个多月没有债券基金发行之后,近期接连有4只债券基金和2只货币基金先后发行,由此表明新基金发行开始转向,低风险收益类型基金逐渐受到青睐。进一步加剧的股市大幅震荡,导致投资者的“求稳”情绪日渐强烈。