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摘 要：货币国际化是一把双刃剑，既带来了效益，又带来了成本风险。随着人民币国际化的推进，人民币国际化的收入和成本问题也将凸显。成本与效益的比较，将成为我国政府制定和衡量人民币国际化战略的重要指标。为此，我们要认真调查和考察人民币国际化过程中的经济效益和支付的成本和风险，人民币国际化的成本和收益至少要做出准确的评价。为了避免人民币国际化带来的问题，推动人民币国际化。
关键词：人民币国际化；成本；收益
21世纪人民币开始走向世界，中国在世界经济中的地位日益提高。大量人民币在海外流通，国际趋势逐渐暴露。美元和欧债危机引发的市场对欧元的生存疑虑，人民币国际化正在增加。目前，分析人民币国际化的成本和收益的可行性，对于正确认识人民币国际化，合理安排人民币国际化具有重要意义。
一、人民币国际化发展现状和问题
据SWIFT发布的公告称，到2014年11月，人民币已经成为全球第五大常用货币，超越了加元和澳元。截止到2014年年底，全球人民币支付价值总额增长了20.3%，远远高于所有货币的支付价值总额的增长速度（所有货币的支付价值总额增长14.9%）。
目前人民币国际化进程中也暴露出一些问题。人民币在境外的使用主要集中在东亚的部分地区和国家，且规模并不大，而且人民币无法参与到全球大宗商品的交易中进行计价、定价或者结算，目前人民币计价结算的贸易和金融活动对跨境人民币支付系统提出了较高的要求。另外人民币不能与更多种外币直接兑换，从而导致部分企业在进行金融贸易时可能会被迫支付额外的交易成本。
二、人民币国际化的收益分析
人民币国际化是一把双刃剑。从收益角度分析，人民币国际化对我国的社会经济发展具有重要意义。
（一）促进经济可持续发展。近期我国经济总体运行平稳，但短期内经济增长需要加强，随着经济和金融稳定的不断维护，对推动经济发展的高货币化已越来越迫切。中国未来的经济增长将取决于不断推进的城市化和消费升级，以及金融服务，以支持实体经济继续改善。在这方面，协调利率市场化，汇率市场化改革，逐步实现资本项目可兑换是一项重要措施，这些可以概括为人民币国际化的主线。
（二）推动国内金融改革开放。国际人民币市场的发展和人民币定价的市场化，会促进国内金融改革的实施，对于一些可能的阻碍金融改革的隐患，也将起到一定的监督作用。人民币资本项目可兑换是大势所趋，上海自由贸易实验区设立后，自贸区内开始尝试人民币资本项下可兑换，促进我国推进相关金融改革。
（三）推动我国进一步参与金融全球化。人民币国际地位的提高，有利于更好地维护我国的国家利益，在国际金融经济活动中能够取得主动权。推动人民币国际化同样也是我国改革开放新时期的重要举措，将更有利于影响国际经济金融新秩序的制订，从而更好地维护国际秩序的公平和保障中国的国家利益。
（四）获取国际铸币税收益。人民币国际化以后，中国将获得可观的铸币税收入，实质上就相当于间接地向其他国家和地区发行人民币从而获得高额的铸币税收益，将成为中国政府收入的一个重要来源，由此而带来的结果可能就是中国政府在应对政府收支方面将更加自如。
（五）加强逆差融资能力。当我国国际收支出现逆差时，央行就会通过增加发行人民币来取得融资以弥补国际收支的赤字，从而获得逆差融资的能力。而不再需要通过调整改变国内已有的利益格局来维持国际收支的平衡。当出现贸易顺差时，则通过接受人民币的流动性结算，从而加强中国对国际收支赤字的融资能力，更好地调节国际收支平衡。
（六）降低汇率风险，缓解外汇储备过快增长。随着人民币作为国际货币在国际金融市场上逐渐地得到广泛认可，国内的金融市场机构和投资者在国际金融经济活动中可使用人民币计价结算，能够更好地抵御汇率波动带来的风险，减少额外的交易成本。
三、人民币国际化的成本分析
人民币国际化给中国带来收益的同时，也会带来一定的成本和风险，国内制度不完善，金融改革阻碍重重，市场经济尚不成熟，人民币国际化配套措施不完善，而外部发展环境不明朗，来自国际环境的压力不断，世界经济刚刚复苏等，这些都可能凸显出人民币国际化的成本压力。
（一）削弱货币政策独立性。人民币一旦开始作为储备货币，将或多或少地对中国实行独立货币政策造成阻碍。根据三元悖论，汇率稳定、货币政策独立性和资本自由流动不可能同时实现。由于一国货币价值的稳定性以及高度自由开放的金融市场是该国货币国际化的重要前提，人民币作为国际货币将要求我国维持稳定的汇率并且实现资本的完全流动，这就意味着我国某种程度上很难完全实现货币政策自主性的目标。
（二）增加宏观调控的难度。人民币国际化将会使得更多的人民币在境外流通，被境外的个人投资者、企业和政府持有，形成离岸市场，这将加大央行对货币数量控制的难度。以人民币计价结算的流动资产在国际市场上的大量出现带来的是人民币监管压力的上升，人民币跨境的自由流动使得央行不仅要调控国内货币市场，更要承担来自国际市场的压力，对如何合理控制货币供给量提出难题。
（三）遭受投机性攻击。新生的国际货币缘于其自身的脆弱性和不成熟的特点，在最初走向国际化时往往会受到阻挠，其中比较明显的就是来自外部甚至是内部的投机行为会极大的损害到货币的声誉，所导致的后果可能就是货币持有者对货币信心的不足乃至丧失。人民币在国际化进程中也将不可避免地遭受投机性攻击，并且这种攻击可能会随着国际化进程的推进而愈发激烈。
（四）面临特里芬难题。国际货币储备制度决定了货币发行国无法有效保持国际货币的清偿能力，这种矛盾源于国际货币信用体系，也直接导致了货币持有信心与流动性难以兼顾的难题。对于储备货币发行国而言，为了满足全球经济增长对国际货币的需求而采取的货币扩展政策可能与抑制本国通胀的货币政策需要产生矛盾，也可能在保持货币在世界范围内的币值稳定与发行货币拉动经济发展之间左右为难。 （五）冲击国内经济金融稳定。人民币国际化将使得中国经济与世界经济自中国入世以来的联系进一步加深，这既是机遇同时也是一个挑战，因为这意味着国内金融市场遭受国际经济冲击的可能性加大，来自国外的经济衰退、金融危机和混乱都将不同程度的威胁到中国的经济。人民币国际化使资金跨境流动更加自由，这可能会使金融市场和宏观经济秩序受到严峻的挑战，增加国内经济金融稳定的难度。
四、推动人民币国际化的相应对策
通过以上对人民币国际化的成本收益分析，可以看出人民币国际化带来的收益远远大于成本风险，因此中国需要坚定不移的推动人民币国际化进程。但是人民币国际化带来的收益固然可观，其存在的成本风险同样值得我们注意，如何在积极实现人民币国际化的同时做到趋利避害，中国政府还需要结合国内和国际的实际情况作出应对，具体的对策建议如下：
（一）多层次、全方位地推动人民币国际化。政府应该积极制定相关政策，完善相应的配套措施，如鼓励和放宽境内机构和个人进行境外投资；建立境外人民币回流的多种渠道，目前境外人民币回流的主要瓶颈是贸易结算回流渠道不通畅以及投资回流渠道匮乏，扩大境外人民币回流渠道的主要通过扩展跨境贸易人民币结算范围，促使人民币有序回流。着重发展贸易经常项目下的人民币兑换，也要适当放松对资本项目的不必要的管制，在政策层面为进一步推动人民币国际化创造条件。
（二）人民币金融衍生工具的发展。从某种程度上说，金融衍生产品的发展可以降低人民币国际化进程中的汇率管理风险。但目前，人民币金融衍生产品种类少，规模小，交易活跃。因此，我国政府应重视相关金融衍生产品的发展，推动人民币国际化逐步稳步推进。
（三）加强人民币交易结算系统网络。根据目前人民币在境外的流通情况来看，亚洲的国家和地区无疑是人民币国际化最主要的突破口，人民币在亚洲区域内已经受到相当程度的接受和认可，中国政府应该抓住这个优势，首先扩大人民币在对亚洲尤其是东亚国际和地区的进出口贸易中计价结算的地位。要促进国内金融机构与国际金融机构的交流，加强人民币交易结算系统网络。
（四）完善金融监督机制。人民币国际化的要求中国政府加强对宏观金融经济的监控和管理。一国的货币国际化在提高该国金融市场与国际金融经济相适应程度的同时，也提高了该国国内对金融市场和机构进行监管的难度。中国作为一个发展中国家，目前的金融监管机制相对于西方发达国家来说还不完善，在金融监管方面确实还存在很多问题，应尽快采取各种措施，加强金融监管。
参考文献：
[1]许祥云，李一丁.货币及人民币国际化成本收益的研究综述[J].金融教学与研究，2010（1）
[2]李琳.人民币国际化成本收益分析及推进策略[J].金融纵横，2011（2）
[3]黄亭亭.人民币国际化基本条件分析：基于风险和责任角度[J].上海金融，2009（4）
[4]周清明.关于人民币国际化的成本收益分析[J].财务与金融，2012（2）
[5]高海红，余永定.人民币国际化的含义与条件[J].金融管理与研究，2010（3）
关键词：人民币国际化；成本；收益
21世纪人民币开始走向世界，中国在世界经济中的地位日益提高。大量人民币在海外流通，国际趋势逐渐暴露。美元和欧债危机引发的市场对欧元的生存疑虑，人民币国际化正在增加。目前，分析人民币国际化的成本和收益的可行性，对于正确认识人民币国际化，合理安排人民币国际化具有重要意义。
一、人民币国际化发展现状和问题
据SWIFT发布的公告称，到2014年11月，人民币已经成为全球第五大常用货币，超越了加元和澳元。截止到2014年年底，全球人民币支付价值总额增长了20.3%，远远高于所有货币的支付价值总额的增长速度（所有货币的支付价值总额增长14.9%）。
目前人民币国际化进程中也暴露出一些问题。人民币在境外的使用主要集中在东亚的部分地区和国家，且规模并不大，而且人民币无法参与到全球大宗商品的交易中进行计价、定价或者结算，目前人民币计价结算的贸易和金融活动对跨境人民币支付系统提出了较高的要求。另外人民币不能与更多种外币直接兑换，从而导致部分企业在进行金融贸易时可能会被迫支付额外的交易成本。
二、人民币国际化的收益分析
人民币国际化是一把双刃剑。从收益角度分析，人民币国际化对我国的社会经济发展具有重要意义。
（一）促进经济可持续发展。近期我国经济总体运行平稳，但短期内经济增长需要加强，随着经济和金融稳定的不断维护，对推动经济发展的高货币化已越来越迫切。中国未来的经济增长将取决于不断推进的城市化和消费升级，以及金融服务，以支持实体经济继续改善。在这方面，协调利率市场化，汇率市场化改革，逐步实现资本项目可兑换是一项重要措施，这些可以概括为人民币国际化的主线。
（二）推动国内金融改革开放。国际人民币市场的发展和人民币定价的市场化，会促进国内金融改革的实施，对于一些可能的阻碍金融改革的隐患，也将起到一定的监督作用。人民币资本项目可兑换是大势所趋，上海自由贸易实验区设立后，自贸区内开始尝试人民币资本项下可兑换，促进我国推进相关金融改革。
（三）推动我国进一步参与金融全球化。人民币国际地位的提高，有利于更好地维护我国的国家利益，在国际金融经济活动中能够取得主动权。推动人民币国际化同样也是我国改革开放新时期的重要举措，将更有利于影响国际经济金融新秩序的制订，从而更好地维护国际秩序的公平和保障中国的国家利益。
（四）获取国际铸币税收益。人民币国际化以后，中国将获得可观的铸币税收入，实质上就相当于间接地向其他国家和地区发行人民币从而获得高额的铸币税收益，将成为中国政府收入的一个重要来源，由此而带来的结果可能就是中国政府在应对政府收支方面将更加自如。
（五）加强逆差融资能力。当我国国际收支出现逆差时，央行就会通过增加发行人民币来取得融资以弥补国际收支的赤字，从而获得逆差融资的能力。而不再需要通过调整改变国内已有的利益格局来维持国际收支的平衡。当出现贸易顺差时，则通过接受人民币的流动性结算，从而加强中国对国际收支赤字的融资能力，更好地调节国际收支平衡。
（六）降低汇率风险，缓解外汇储备过快增长。随着人民币作为国际货币在国际金融市场上逐渐地得到广泛认可，国内的金融市场机构和投资者在国际金融经济活动中可使用人民币计价结算，能够更好地抵御汇率波动带来的风险，减少额外的交易成本。
三、人民币国际化的成本分析
人民币国际化给中国带来收益的同时，也会带来一定的成本和风险，国内制度不完善，金融改革阻碍重重，市场经济尚不成熟，人民币国际化配套措施不完善，而外部发展环境不明朗，来自国际环境的压力不断，世界经济刚刚复苏等，这些都可能凸显出人民币国际化的成本压力。
（一）削弱货币政策独立性。人民币一旦开始作为储备货币，将或多或少地对中国实行独立货币政策造成阻碍。根据三元悖论，汇率稳定、货币政策独立性和资本自由流动不可能同时实现。由于一国货币价值的稳定性以及高度自由开放的金融市场是该国货币国际化的重要前提，人民币作为国际货币将要求我国维持稳定的汇率并且实现资本的完全流动，这就意味着我国某种程度上很难完全实现货币政策自主性的目标。
（二）增加宏观调控的难度。人民币国际化将会使得更多的人民币在境外流通，被境外的个人投资者、企业和政府持有，形成离岸市场，这将加大央行对货币数量控制的难度。以人民币计价结算的流动资产在国际市场上的大量出现带来的是人民币监管压力的上升，人民币跨境的自由流动使得央行不仅要调控国内货币市场，更要承担来自国际市场的压力，对如何合理控制货币供给量提出难题。
（三）遭受投机性攻击。新生的国际货币缘于其自身的脆弱性和不成熟的特点，在最初走向国际化时往往会受到阻挠，其中比较明显的就是来自外部甚至是内部的投机行为会极大的损害到货币的声誉，所导致的后果可能就是货币持有者对货币信心的不足乃至丧失。人民币在国际化进程中也将不可避免地遭受投机性攻击，并且这种攻击可能会随着国际化进程的推进而愈发激烈。
（四）面临特里芬难题。国际货币储备制度决定了货币发行国无法有效保持国际货币的清偿能力，这种矛盾源于国际货币信用体系，也直接导致了货币持有信心与流动性难以兼顾的难题。对于储备货币发行国而言，为了满足全球经济增长对国际货币的需求而采取的货币扩展政策可能与抑制本国通胀的货币政策需要产生矛盾，也可能在保持货币在世界范围内的币值稳定与发行货币拉动经济发展之间左右为难。 （五）冲击国内经济金融稳定。人民币国际化将使得中国经济与世界经济自中国入世以来的联系进一步加深，这既是机遇同时也是一个挑战，因为这意味着国内金融市场遭受国际经济冲击的可能性加大，来自国外的经济衰退、金融危机和混乱都将不同程度的威胁到中国的经济。人民币国际化使资金跨境流动更加自由，这可能会使金融市场和宏观经济秩序受到严峻的挑战，增加国内经济金融稳定的难度。
四、推动人民币国际化的相应对策
通过以上对人民币国际化的成本收益分析，可以看出人民币国际化带来的收益远远大于成本风险，因此中国需要坚定不移的推动人民币国际化进程。但是人民币国际化带来的收益固然可观，其存在的成本风险同样值得我们注意，如何在积极实现人民币国际化的同时做到趋利避害，中国政府还需要结合国内和国际的实际情况作出应对，具体的对策建议如下：
（一）多层次、全方位地推动人民币国际化。政府应该积极制定相关政策，完善相应的配套措施，如鼓励和放宽境内机构和个人进行境外投资；建立境外人民币回流的多种渠道，目前境外人民币回流的主要瓶颈是贸易结算回流渠道不通畅以及投资回流渠道匮乏，扩大境外人民币回流渠道的主要通过扩展跨境贸易人民币结算范围，促使人民币有序回流。着重发展贸易经常项目下的人民币兑换，也要适当放松对资本项目的不必要的管制，在政策层面为进一步推动人民币国际化创造条件。
（二）人民币金融衍生工具的发展。从某种程度上说，金融衍生产品的发展可以降低人民币国际化进程中的汇率管理风险。但目前，人民币金融衍生产品种类少，规模小，交易活跃。因此，我国政府应重视相关金融衍生产品的发展，推动人民币国际化逐步稳步推进。
（三）加强人民币交易结算系统网络。根据目前人民币在境外的流通情况来看，亚洲的国家和地区无疑是人民币国际化最主要的突破口，人民币在亚洲区域内已经受到相当程度的接受和认可，中国政府应该抓住这个优势，首先扩大人民币在对亚洲尤其是东亚国际和地区的进出口贸易中计价结算的地位。要促进国内金融机构与国际金融机构的交流，加强人民币交易结算系统网络。
（四）完善金融监督机制。人民币国际化的要求中国政府加强对宏观金融经济的监控和管理。一国的货币国际化在提高该国金融市场与国际金融经济相适应程度的同时，也提高了该国国内对金融市场和机构进行监管的难度。中国作为一个发展中国家，目前的金融监管机制相对于西方发达国家来说还不完善，在金融监管方面确实还存在很多问题，应尽快采取各种措施，加强金融监管。
参考文献：
[1]许祥云，李一丁.货币及人民币国际化成本收益的研究综述[J].金融教学与研究，2010（1）
[2]李琳.人民币国际化成本收益分析及推进策略[J].金融纵横，2011（2）
[3]黄亭亭.人民币国际化基本条件分析：基于风险和责任角度[J].上海金融，2009（4）
[4]周清明.关于人民币国际化的成本收益分析[J].财务与金融，2012（2）
[5]高海红，余永定.人民币国际化的含义与条件[J].金融管理与研究，2010（3）