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国家发改委宣布从12月22日起上调成品油价格及航空煤油出厂价格。这次调价是今年的第4次调价，应该也是年底前的最后一次。虽然近期国际原油价格不断走高，但由于此前市场普遍预计年底前通胀压力较大，所以并没有预见到油价会再次上调。调价对化工行业和航空行业会产生怎样的影响?
中金公司研究报告表示，预计成品油定价机制改革可能在明年上半年完成。这次成品油调价，能够在很大程度上提升投资者对中国成品油定价机制改革的信心，从而提升市场对“石化双雄”未来盈利的预期。如果原油成本超过每桶90美元后，中国政府仍能坚持调价，并允许石油企业把大部分成本上升压力转嫁出去，“石化双雄”就很可能维持目前较高的下游一体化毛利。如果原油价格上涨至每桶120美元以上时，这种乐观情况仍能维持，预计中石油的盈利有望提升约50％，而以下游为主的一体化公司盈利提升幅达也可能高达40％。
中投证券的研究报告指出，中国石化和中国石油的净资产收益率在8％左右，不低于A股市场整体水平和化工板块的水平，估值合理。推荐中国石化和中国石油。建议关注辽通化工。
安信证券认为，此次燃油价格调整估计会对各航空公司的股价造成一定的压力。不过航空股经过充分调整，安全边际较高，有望走出一波春季行情。推荐盈利能力最强的中国国航及受益于海南国际旅游岛建设的海南航空，以及受益于内航外线提价的上海机场。
长江证券研究报告表示，从目前订票形势看，需求增长逐步恢复，随着元旦、春运等节日临近，旺季即将到来，维持行业看好的评级。近期建议关注国际客货业务强势的中国国航，近期“小非”解禁的东方航空，受益海南岛旅游旺季的海南航空。
行业评判
东方证券智能设备具投资潜力
作为高端装备制造产业的重点发展方向，智能专用设备及智能控制系统最能体现高端、智能的特点，而且既能代表行业的技术升级方向，又有明确的市场需求和产业化前景，极有可能成为具有潜力的投资领域。推荐机器人、智云股份、日发数码、金自天正、宝德股份、先河环保和尤洛卡。
中银国际汽车股目前估值过低
由于今年一季度销量较高，故明年一季度行业销量增长可能低于预期，预计上市公司销量增长及盈利将出现分化，但全年仍有望实现15％的增长。汽车股目前估值过低，建议中长期配置，给予行业增持的评级。推荐江淮汽车、华域汽车、上海汽车、潍柴动力、宇通客车和特尔佳等。海通证券创新业务令券商增收
融资融券等创新业务快速增长，预计2011年创新业务将为券商带来15％～20％的增量收入，步入实质贡献阶段。继续给予券商行业增持的评级。目前券商股整体估值水平具较高安全边际。重点推荐辽宁成大、吉林敖东、中信证券、锦龙股份。从业绩弹性角度，推荐锦龙股份和长江证券。
国信证券造纸行业供需将改善
今年前10个月纸业固定资产投资累计增长10.6％，为近年最低，预示2011年供给压力较小，而预计需求增长7.2％，供需状况将改善。预计明年造纸业盈利增长50％以上，市场运行将前低后高。建议全年关注美盈森、通产丽星和岳阳纸业，中期前后可关注齐心文具、晨鸣纸业和太阳纸业。银河证券火电业投资价值受压
国内动力煤价格持续高位运行，火电继续承受压力。未来即使上网电价调整，也不足以推动行业景气周期的彻底改变，火电行业的投资价值仍然受到抑制。维持对电力行业中性的评级。建议继续选择盈利能力较佳、估值较低、且具备资产整合潜力的公司。推荐粤电力、穗恒运和内蒙华电。
中投证券空调销量将继续增长
空调行业内外销都保持较为强劲的增速，2010年国内全年总销量至少增长40％以上。明年1000万套保障性住房投入市场，也将对冲地产调控对空调销售的负面影响。预计明年空调内销依然能够维持10％以上的增长。维持对格力电器、美的电器和青岛海尔强烈推荐的投资评级。
投资策略
中银国际明年年初有望上涨
2011年初的A股市场有望走出一轮业绩推动的行情，主要原因是，在货币紧缩的迟疑中经济景气将在年初达到周期性高点。随着通胀压力的进一步上扬，2011年上证综指的核心运行区间在2700-3600点之间，波动幅度基本与2010年相仿。以盈利增长为基础，A股市场可以看到20％的上升空间。看好具有涨价潜力的上游产品在明年年初的走势，包括有色金属、煤炭和大宗化工品。与固定资产投资相关的建筑建材和机械也有一定机会。随着紧缩压力的逐步显现，下半年对于经济转型的关注可能会重新提高。
西南证券二季度宜增持现金
2011年是“十二五”的开局之年，新的经济功能区和新的经济增长点将带动经济继续较快增长。预期一季度和三季度末至年底存在比较好的投资机会，全年市场将运行在2630-4050,点之间。建议在年初积极配置重装工业的龙头股，以及受益政策扶持的区域板块个股。二季度是政策调控的敏感期，建议增持现金，重点关注政策性影响比较大的概念股和有重组预期的题材股。
海通证券前期震荡后期上行
2011年是一个承前启后的时期，而经济转型有望借“十二五”开局之年扬帆启航。审慎灵活的政策取向是客观现实和主观需求的叠加选择。当政策在多重目标之间做权衡调整，A股市场也将各种政策预期充分演绎出来。明年上半年股市震荡的可能性较大，而下半年股指上行的可能性较大。预计2011年A股整体盈利增速15％-18％，上证综指运行区间2600-3500点。
中金公司研究报告表示，预计成品油定价机制改革可能在明年上半年完成。这次成品油调价，能够在很大程度上提升投资者对中国成品油定价机制改革的信心，从而提升市场对“石化双雄”未来盈利的预期。如果原油成本超过每桶90美元后，中国政府仍能坚持调价，并允许石油企业把大部分成本上升压力转嫁出去，“石化双雄”就很可能维持目前较高的下游一体化毛利。如果原油价格上涨至每桶120美元以上时，这种乐观情况仍能维持，预计中石油的盈利有望提升约50％，而以下游为主的一体化公司盈利提升幅达也可能高达40％。
中投证券的研究报告指出，中国石化和中国石油的净资产收益率在8％左右，不低于A股市场整体水平和化工板块的水平，估值合理。推荐中国石化和中国石油。建议关注辽通化工。
安信证券认为，此次燃油价格调整估计会对各航空公司的股价造成一定的压力。不过航空股经过充分调整，安全边际较高，有望走出一波春季行情。推荐盈利能力最强的中国国航及受益于海南国际旅游岛建设的海南航空，以及受益于内航外线提价的上海机场。
长江证券研究报告表示，从目前订票形势看，需求增长逐步恢复，随着元旦、春运等节日临近，旺季即将到来，维持行业看好的评级。近期建议关注国际客货业务强势的中国国航，近期“小非”解禁的东方航空，受益海南岛旅游旺季的海南航空。
行业评判
东方证券智能设备具投资潜力
作为高端装备制造产业的重点发展方向，智能专用设备及智能控制系统最能体现高端、智能的特点，而且既能代表行业的技术升级方向，又有明确的市场需求和产业化前景，极有可能成为具有潜力的投资领域。推荐机器人、智云股份、日发数码、金自天正、宝德股份、先河环保和尤洛卡。
中银国际汽车股目前估值过低
由于今年一季度销量较高，故明年一季度行业销量增长可能低于预期，预计上市公司销量增长及盈利将出现分化，但全年仍有望实现15％的增长。汽车股目前估值过低，建议中长期配置，给予行业增持的评级。推荐江淮汽车、华域汽车、上海汽车、潍柴动力、宇通客车和特尔佳等。海通证券创新业务令券商增收
融资融券等创新业务快速增长，预计2011年创新业务将为券商带来15％～20％的增量收入，步入实质贡献阶段。继续给予券商行业增持的评级。目前券商股整体估值水平具较高安全边际。重点推荐辽宁成大、吉林敖东、中信证券、锦龙股份。从业绩弹性角度，推荐锦龙股份和长江证券。
国信证券造纸行业供需将改善
今年前10个月纸业固定资产投资累计增长10.6％，为近年最低，预示2011年供给压力较小，而预计需求增长7.2％，供需状况将改善。预计明年造纸业盈利增长50％以上，市场运行将前低后高。建议全年关注美盈森、通产丽星和岳阳纸业，中期前后可关注齐心文具、晨鸣纸业和太阳纸业。银河证券火电业投资价值受压
国内动力煤价格持续高位运行，火电继续承受压力。未来即使上网电价调整，也不足以推动行业景气周期的彻底改变，火电行业的投资价值仍然受到抑制。维持对电力行业中性的评级。建议继续选择盈利能力较佳、估值较低、且具备资产整合潜力的公司。推荐粤电力、穗恒运和内蒙华电。
中投证券空调销量将继续增长
空调行业内外销都保持较为强劲的增速，2010年国内全年总销量至少增长40％以上。明年1000万套保障性住房投入市场，也将对冲地产调控对空调销售的负面影响。预计明年空调内销依然能够维持10％以上的增长。维持对格力电器、美的电器和青岛海尔强烈推荐的投资评级。
投资策略
中银国际明年年初有望上涨
2011年初的A股市场有望走出一轮业绩推动的行情，主要原因是，在货币紧缩的迟疑中经济景气将在年初达到周期性高点。随着通胀压力的进一步上扬，2011年上证综指的核心运行区间在2700-3600点之间，波动幅度基本与2010年相仿。以盈利增长为基础，A股市场可以看到20％的上升空间。看好具有涨价潜力的上游产品在明年年初的走势，包括有色金属、煤炭和大宗化工品。与固定资产投资相关的建筑建材和机械也有一定机会。随着紧缩压力的逐步显现，下半年对于经济转型的关注可能会重新提高。
西南证券二季度宜增持现金
2011年是“十二五”的开局之年，新的经济功能区和新的经济增长点将带动经济继续较快增长。预期一季度和三季度末至年底存在比较好的投资机会，全年市场将运行在2630-4050,点之间。建议在年初积极配置重装工业的龙头股，以及受益政策扶持的区域板块个股。二季度是政策调控的敏感期，建议增持现金，重点关注政策性影响比较大的概念股和有重组预期的题材股。
海通证券前期震荡后期上行
2011年是一个承前启后的时期，而经济转型有望借“十二五”开局之年扬帆启航。审慎灵活的政策取向是客观现实和主观需求的叠加选择。当政策在多重目标之间做权衡调整，A股市场也将各种政策预期充分演绎出来。明年上半年股市震荡的可能性较大，而下半年股指上行的可能性较大。预计2011年A股整体盈利增速15％-18％，上证综指运行区间2600-3500点。