论文部分内容阅读
近年来酒店业收购案频繁，但部分收购案的前景并不明朗。
4月底，锦江股份公布了《关于签署维也纳酒店、百岁村餐饮股权转让协议的公告》：公司拟以人民币17.488亿元收购黄德满先生持有的维也纳酒店有限公司80%股权，以80万元收购黄德满持有的深圳市百岁村餐饮连锁有限公司80%股权。这是继成功收购卢浮、战略投资铂涛后，锦江股份完善有限服务型酒店产品线的又一战略举措。
锦江集团不断出手进行大手笔收购，它在近年来的扩张为业界瞩目。另一方面，经济型酒店如何突围也成为现阶段人们关注的重点。
强化战略布局
据悉，维也纳酒店有限公司成立于2004年，作为国内中端商务酒店领先连锁品牌，目前已形成包括维纳斯皇家酒店、维也纳国际酒店、维也纳酒店、维也纳智好酒店、维也纳3好酒店等品牌系列，在国内拥有较高知名度。
数据显示，截至2015年12月31日，维也纳资产总额为106701万元，资产净额为48438万元。2015年度，维也纳实现合并营业收入146157万元，合并净利润14399万元。锦江股份相关人士向《中国经济信息》记者表示，本次收购维也纳可以强化公司战略布局，而且对优化公司财务结构、加速业务拓展等方面产生重要的积极影响。
据业内人士分析，维也纳作为国内中端商务酒店领先连锁品牌，在中端酒店领域有明显的规模及市场占有率的优势，通过本次交易，锦江股份将有力地拓展有限服务酒店市场的服务深度和业务广度，区域布局更加广阔。
另一方面业内也有不看好的声音。事实上，锦江这几年展开扩张并购版图，欲实现规模化扩张，为酒店业界所瞩目。此前锦江高溢价收购铂涛也曾引发业界质疑。2015年9月18日，锦江国际集团与国内经济型连锁酒店铂涛集团宣布战略合作，锦江股份将作为投资主体，以支付现金的方式，斥资82.69亿元收购铂涛集团13名股东合计持有的Keystone81.0034%的股权。
并购案频繁
何为经济型酒店？《中国经济信息》记者在中银国际社会服务团队发布的行业报告中发现了这样一个相对明确的定义。报告指出“国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（full service）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300元人民币以下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。
成本控制、会员制和差异化经营曾被认为是经济型酒店的三大优势。在经营中，租金（含水电）和人工占酒店营业成本的比重超过50%，是经济型酒店集团面临的两大主要成本。面临行业竞争加剧的情况，经济型酒店靠提升加盟店占比，采用轻资产运营模式来缓解租金和人工成本的压力。
于是我们看到，自2000年以来，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000年至2009年更成为经济型酒店发展的“黄金十年”。自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。2014年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到67.7%。
在经过近十年的扩张之后，经济型酒店在2010年达到顶峰，经济型酒店绩效再次出现拐点。在很长的时期内，这种处于金字塔底层的经济型酒店满足了住宿市场最庞大、最基础的消费需求——住宿和洗浴，但是随着生活水平的提高，尤其是80后、90后这些年轻一代成为消费的主力军，性化需求凸显。在这方面经济型酒店业也面临了客栈民宿、短租公寓等高性价比、略带设计感的非标准住宿的冲击。
难形成核心竞争力
在这种境况之下，资本层面的收购与整合随之到来。收购案频繁，其背后有着利润缩窄的背景，业绩下滑，不得不纷纷加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。
锦江股份此次收购维也纳酒店就有此种考虑。锦江股份相关人士向《中国经济信息》记者透露，本次收购维也纳，锦江股份将进一步完善现有品牌体系，尤其是中高端酒店系列，这基于维也纳已建立了成熟的品牌体系。另如，在这之前铂涛完成对7天的私有化收购后，以创业工场的概念迅速打造了丽枫、潮漫、希岸、喆.啡等一批个性化中端酒店品牌。而华住则在2012年通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。
从数据上看，在美国《Hotels》杂志公布的2014年度“全球酒店集团300强”的排行榜中显示，锦江的酒店客房量为35万，铂涛集团的客房数量为44万，维也纳酒店的客房量为3万。业界人士预计，在锦江完成对维也纳酒店的收购之后，锦江、铂涛和维也纳酒店组合而成的锦江系，酒店客房总量或将超过80万，超越希尔顿酒店的71.5万客房量，跻身全球第一。
但是从实力上看，华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱对此扩张之举评价说，中端酒店和经济型酒店的经营都在走下坡路，因此收购维也纳可能加重锦江的经营压力。只为比拼酒店客房数量，意义并不大，没有核心竞争力和资源共享的品牌大杂烩难以形成核心竞争力。
事实上，2015年初锦江股份以逾100亿元收购卢浮集团，估值较高，财务费用压力大，隐忧已日渐凸显。据公开数据显示，2011年末至2014年上半年，锦江股份的资产负债率分别为19.15%、20.82%、38.15%和38.32%，呈逐渐上升趋势，收购卢浮集团交易切割完成后，其负债率升至82%。
而另一个事实则是，卢浮集团并非一间盈利的企业，自2013年起开始资产重组而产生了不同程度的非经常性处置利得或损失，影响了其盈利能力。购买亏损企业之举，亦令锦江在净利润方面背负一定的压力。
2016年2月份，锦江股份完成了对铂涛的收购，差不多同时首旅酒店则在进行对如家的收购。两起并购的估值都超过百亿元人民币。老股东们可以从这些整合中获得套现离场的机会，但最终能否解决当前酒店行业所面临的问题尚未可知。
锦江股份完成了对铂涛的收购之前的2013年7月铂涛酒店集团正式宣告成立并完成对国内经济型酒店品牌7天连锁酒店的私有化收购。有资深酒店业人士评析，铂涛私有化之前的“7天”酒店虽然数量庞大，但品质在经济型酒店中排不上位，且都是租赁物业，租期在2到5年都要到期，如此质量的经济型酒店，对于有着经济型品牌第一的锦江之星未必是正能量。
多位业内人士表示，经济型酒店的进入门槛相对较低，收购价值也不高，或不能形成竞争优势，今后中国酒店业竞争的主战场最终还会转向高端酒店。
4月底，锦江股份公布了《关于签署维也纳酒店、百岁村餐饮股权转让协议的公告》：公司拟以人民币17.488亿元收购黄德满先生持有的维也纳酒店有限公司80%股权，以80万元收购黄德满持有的深圳市百岁村餐饮连锁有限公司80%股权。这是继成功收购卢浮、战略投资铂涛后，锦江股份完善有限服务型酒店产品线的又一战略举措。
锦江集团不断出手进行大手笔收购，它在近年来的扩张为业界瞩目。另一方面，经济型酒店如何突围也成为现阶段人们关注的重点。
强化战略布局
据悉，维也纳酒店有限公司成立于2004年，作为国内中端商务酒店领先连锁品牌，目前已形成包括维纳斯皇家酒店、维也纳国际酒店、维也纳酒店、维也纳智好酒店、维也纳3好酒店等品牌系列，在国内拥有较高知名度。
数据显示，截至2015年12月31日，维也纳资产总额为106701万元，资产净额为48438万元。2015年度，维也纳实现合并营业收入146157万元，合并净利润14399万元。锦江股份相关人士向《中国经济信息》记者表示，本次收购维也纳可以强化公司战略布局，而且对优化公司财务结构、加速业务拓展等方面产生重要的积极影响。
据业内人士分析，维也纳作为国内中端商务酒店领先连锁品牌，在中端酒店领域有明显的规模及市场占有率的优势，通过本次交易，锦江股份将有力地拓展有限服务酒店市场的服务深度和业务广度，区域布局更加广阔。
另一方面业内也有不看好的声音。事实上，锦江这几年展开扩张并购版图，欲实现规模化扩张，为酒店业界所瞩目。此前锦江高溢价收购铂涛也曾引发业界质疑。2015年9月18日，锦江国际集团与国内经济型连锁酒店铂涛集团宣布战略合作，锦江股份将作为投资主体，以支付现金的方式，斥资82.69亿元收购铂涛集团13名股东合计持有的Keystone81.0034%的股权。
并购案频繁
何为经济型酒店？《中国经济信息》记者在中银国际社会服务团队发布的行业报告中发现了这样一个相对明确的定义。报告指出“国外对经济型酒店的划分主要以价格为标准，经济型酒店是指不提供全面服务（full service）的酒店，其服务模式主要为“b&b”（住宿+早餐）。根据中国的实际情况，经济型酒店是指以大众旅行者和中小商务者为主要服务对象，以客房为唯一或核心产品，价格低廉（一般在300元人民币以下），服务标准，环境舒适，硬件上乘，性价比高的现代酒店业态。
成本控制、会员制和差异化经营曾被认为是经济型酒店的三大优势。在经营中，租金（含水电）和人工占酒店营业成本的比重超过50%，是经济型酒店集团面临的两大主要成本。面临行业竞争加剧的情况，经济型酒店靠提升加盟店占比，采用轻资产运营模式来缓解租金和人工成本的压力。
于是我们看到，自2000年以来，我国经济型酒店行业的门店和客房规模持续扩张。2000年至2009年更成为经济型酒店发展的“黄金十年”。自2010年开始，经济型酒店增速趋缓，并逐渐形成寡头垄断的格局。如家酒店、7天酒店、汉庭酒店和锦江之星拥有较高的市场份额。2014年前十大经济型酒店品牌的市场份额达到67.7%。
在经过近十年的扩张之后，经济型酒店在2010年达到顶峰，经济型酒店绩效再次出现拐点。在很长的时期内，这种处于金字塔底层的经济型酒店满足了住宿市场最庞大、最基础的消费需求——住宿和洗浴，但是随着生活水平的提高，尤其是80后、90后这些年轻一代成为消费的主力军，性化需求凸显。在这方面经济型酒店业也面临了客栈民宿、短租公寓等高性价比、略带设计感的非标准住宿的冲击。
难形成核心竞争力
在这种境况之下，资本层面的收购与整合随之到来。收购案频繁，其背后有着利润缩窄的背景，业绩下滑，不得不纷纷加速布局中高端市场，追求全品牌化发展。
锦江股份此次收购维也纳酒店就有此种考虑。锦江股份相关人士向《中国经济信息》记者透露，本次收购维也纳，锦江股份将进一步完善现有品牌体系，尤其是中高端酒店系列，这基于维也纳已建立了成熟的品牌体系。另如，在这之前铂涛完成对7天的私有化收购后，以创业工场的概念迅速打造了丽枫、潮漫、希岸、喆.啡等一批个性化中端酒店品牌。而华住则在2012年通过高端酒店子品牌“禧玥”打入高端市场。
从数据上看，在美国《Hotels》杂志公布的2014年度“全球酒店集团300强”的排行榜中显示，锦江的酒店客房量为35万，铂涛集团的客房数量为44万，维也纳酒店的客房量为3万。业界人士预计，在锦江完成对维也纳酒店的收购之后，锦江、铂涛和维也纳酒店组合而成的锦江系，酒店客房总量或将超过80万，超越希尔顿酒店的71.5万客房量，跻身全球第一。
但是从实力上看，华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱对此扩张之举评价说，中端酒店和经济型酒店的经营都在走下坡路，因此收购维也纳可能加重锦江的经营压力。只为比拼酒店客房数量，意义并不大，没有核心竞争力和资源共享的品牌大杂烩难以形成核心竞争力。
事实上，2015年初锦江股份以逾100亿元收购卢浮集团，估值较高，财务费用压力大，隐忧已日渐凸显。据公开数据显示，2011年末至2014年上半年，锦江股份的资产负债率分别为19.15%、20.82%、38.15%和38.32%，呈逐渐上升趋势，收购卢浮集团交易切割完成后，其负债率升至82%。
而另一个事实则是，卢浮集团并非一间盈利的企业，自2013年起开始资产重组而产生了不同程度的非经常性处置利得或损失，影响了其盈利能力。购买亏损企业之举，亦令锦江在净利润方面背负一定的压力。
2016年2月份，锦江股份完成了对铂涛的收购，差不多同时首旅酒店则在进行对如家的收购。两起并购的估值都超过百亿元人民币。老股东们可以从这些整合中获得套现离场的机会，但最终能否解决当前酒店行业所面临的问题尚未可知。
锦江股份完成了对铂涛的收购之前的2013年7月铂涛酒店集团正式宣告成立并完成对国内经济型酒店品牌7天连锁酒店的私有化收购。有资深酒店业人士评析，铂涛私有化之前的“7天”酒店虽然数量庞大，但品质在经济型酒店中排不上位，且都是租赁物业，租期在2到5年都要到期，如此质量的经济型酒店，对于有着经济型品牌第一的锦江之星未必是正能量。
多位业内人士表示，经济型酒店的进入门槛相对较低，收购价值也不高，或不能形成竞争优势，今后中国酒店业竞争的主战场最终还会转向高端酒店。