论文部分内容阅读
日前，深圳私募公司新富资本刚获得国内某大型保险公司的数十亿资金投资委托。此前，像商业银行、保险这些手握大资金的机构很少会与私募合作。随着私募的发展和成熟，这些核心机构现在也开始甄别具有投资能力的私募并将资金委托其管理。
险资委外准入条件苛刻
新富资本私募负责人何良在接受《CM华夏理财》记者采访表示，接受险资几十亿资金，这对私募界来说是一件大事，但也就在这个阶段算是新鲜事。随着大资管时代的来临，委外投资为广大机构类投资者提供了新型属性的投资品，未来两年将是资金池委外业务发展的高峰期，以后银保资金委托私募投资管理将常态化。何良认为，银行、保险等机构投资者资金规模大，随着委外业务的介入，今后由私募管理几百亿委外资金将变得很寻常。
之前，银保资金投向股市、房地产、债券都很严谨，投向私募更无先例。这一次，新富资本不仅接受了这家险企长达8个月的风险评估和尽职调查，还经受住了保监会的严格质询。保险资金的安全关系到整个社会的稳定，为维护保险人和被保险人合法权益，中国保监会制定了一系列保险资金投资的法律法规，对保险资金的投资限制，投资债务、股权比例、委托机构等均有要求和限制。只有在完全符合《保险资金投资股权暂行方法》的基础上，私募管理公司才有机会从激烈的机构竞争中拿单。
获得保险资金委托管理之后，私募公司会将保险资金投向何处是大家感兴趣的话题。何良向《CM华夏理财》记者透露，本次合作的保险资本偏保守，更注重后端操作，资金将坚持稳健的投资风格，通过最严格的项目评估和风险控制流程来筛选和投资项目。为了保障收益率和规避风险，实际上大部分合作资金以股权投资的形式，主要投资于国内市场，并购上市公司股权，同时会部分参与二级市场定增。根据险资安全稳定性和滚动性的需求，新富资本将为客户提供相应的股权投资基金产品；同时，通过制定风险标准来把握资本市场阶段性变化。他们将每周召开专题会议，对仓位、投向、投资策略进行讨论，对每天数以百计的类信托及固收产品进行评审和投决，确保过会率不超过2%。
私募接受委外的四大优势
目前，银保资金委外需求加强，需要更多的资产管理机构为其做资产管理。然而，委外资金要求的约定收益让基金公司自身的收益越来越有限，公募对委外的态度渐渐变成了“欲拒还迎”，于是优质的私募就成了委外资金的重要去处。中信建投的报告显示，截至去年末，22万亿的理财存量派生出的委外资金需求或已接近万亿，2016年继续上升，委外的需求可能达到2-3万亿。眼下，国有银行、股份制银行、地方农商行、保险公司等都有意寻求与私募合作。
在接受《CM华夏理财》记者的采访时，何良和北京策略律师事务所郑春杰律师一致认为，在委外竞争中，私募具有如下四大优势。
首先，私募具有较强的灵活性和私密性。与券商、公募相比，私募组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。对二级市场的投资中，私募基金经理具有很强的灵活配置和操作经验，仓位可在0-100%间灵活调整，牛市可满仓获取全部收益，熊市可空仓规避系统风险。比如，去年股灾时，私募较为灵活的资金通过清除止损线或者延期，就多一些空间减少亏损。
其次，私募管理人投研能力强，市场敏锐度高。私募管理人大都经历了中国股市20多年牛熊转换的实战考验，不少私募的资金管理人来自国内一线投资机构，多年从事PE/VC等股权投资业务，他们经验丰富，面对市场的变化，敏感度很高。比如，今年1月遭遇熔断期间，很多资金没有给予机构更多的空间，产品强制清盘带来严重损失。而一些私募管理公司，通过提前召开风控会议，前瞻性布局，避开了熔断带来的损失。
再次，私募产品范围综合性强。私募基金投资策略众多，按照目前国内较为统一的分类方式，除了普通股票型策略外，还有市场中性、定向增发、债券、组合基金、多空仓、套利、多策略等。去年私募各大策略产品发行数量都有明显增长。
最后也是最重要的，银保机构与私募基金管理人是统一战线式的合作关系，私募管理人能够尽职尽责工作。这是郑律师非常强调的一点，他认为，通过灵活的股权激励措施，基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关，很少出现道德风险。
委外是带刺的玫瑰？
深圳浩宁基金的吴瑕在接受《CM华夏理财》记者采访时表示，虽然目前公司还没接到委外业务，但接受委外资金是他们未来的发展方向之一，这方面的工作正在筹备之中。她认为，银行委外资本规模都比较大，如果投资出现亏损对私募公司本身来讲风险太过于集中。在对接委外业务竞争中，私募一定要坚持风险控制，风险控制是决定一个私募基金能否长治久安的安全阀门。一定要在评估委外规模以及收益要求是否适合公司的实际情况下量力而行。如果做得不好赚不到利益，对私募公司运营本身也是一种风险。
耐人寻味的是，一位不愿透漏姓名的深圳公募基金经理认为，“委外资金是带刺的玫瑰，现在稳定可靠又有高收益的投资标的难寻，投资管理难度很大，而且有些委外管理费方面的性价比不高。因此，对于委外资金，我们会有选择地接受。”
险资委外准入条件苛刻
新富资本私募负责人何良在接受《CM华夏理财》记者采访表示，接受险资几十亿资金，这对私募界来说是一件大事，但也就在这个阶段算是新鲜事。随着大资管时代的来临，委外投资为广大机构类投资者提供了新型属性的投资品，未来两年将是资金池委外业务发展的高峰期，以后银保资金委托私募投资管理将常态化。何良认为，银行、保险等机构投资者资金规模大，随着委外业务的介入，今后由私募管理几百亿委外资金将变得很寻常。
之前，银保资金投向股市、房地产、债券都很严谨，投向私募更无先例。这一次，新富资本不仅接受了这家险企长达8个月的风险评估和尽职调查，还经受住了保监会的严格质询。保险资金的安全关系到整个社会的稳定，为维护保险人和被保险人合法权益，中国保监会制定了一系列保险资金投资的法律法规，对保险资金的投资限制，投资债务、股权比例、委托机构等均有要求和限制。只有在完全符合《保险资金投资股权暂行方法》的基础上，私募管理公司才有机会从激烈的机构竞争中拿单。
获得保险资金委托管理之后，私募公司会将保险资金投向何处是大家感兴趣的话题。何良向《CM华夏理财》记者透露，本次合作的保险资本偏保守，更注重后端操作，资金将坚持稳健的投资风格，通过最严格的项目评估和风险控制流程来筛选和投资项目。为了保障收益率和规避风险，实际上大部分合作资金以股权投资的形式，主要投资于国内市场，并购上市公司股权，同时会部分参与二级市场定增。根据险资安全稳定性和滚动性的需求，新富资本将为客户提供相应的股权投资基金产品；同时，通过制定风险标准来把握资本市场阶段性变化。他们将每周召开专题会议，对仓位、投向、投资策略进行讨论，对每天数以百计的类信托及固收产品进行评审和投决，确保过会率不超过2%。
私募接受委外的四大优势
目前，银保资金委外需求加强，需要更多的资产管理机构为其做资产管理。然而，委外资金要求的约定收益让基金公司自身的收益越来越有限，公募对委外的态度渐渐变成了“欲拒还迎”，于是优质的私募就成了委外资金的重要去处。中信建投的报告显示，截至去年末，22万亿的理财存量派生出的委外资金需求或已接近万亿，2016年继续上升，委外的需求可能达到2-3万亿。眼下，国有银行、股份制银行、地方农商行、保险公司等都有意寻求与私募合作。
在接受《CM华夏理财》记者的采访时，何良和北京策略律师事务所郑春杰律师一致认为，在委外竞争中，私募具有如下四大优势。
首先，私募具有较强的灵活性和私密性。与券商、公募相比，私募组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。对二级市场的投资中，私募基金经理具有很强的灵活配置和操作经验，仓位可在0-100%间灵活调整，牛市可满仓获取全部收益，熊市可空仓规避系统风险。比如，去年股灾时，私募较为灵活的资金通过清除止损线或者延期，就多一些空间减少亏损。
其次，私募管理人投研能力强，市场敏锐度高。私募管理人大都经历了中国股市20多年牛熊转换的实战考验，不少私募的资金管理人来自国内一线投资机构，多年从事PE/VC等股权投资业务，他们经验丰富，面对市场的变化，敏感度很高。比如，今年1月遭遇熔断期间，很多资金没有给予机构更多的空间，产品强制清盘带来严重损失。而一些私募管理公司，通过提前召开风控会议，前瞻性布局，避开了熔断带来的损失。
再次，私募产品范围综合性强。私募基金投资策略众多，按照目前国内较为统一的分类方式，除了普通股票型策略外，还有市场中性、定向增发、债券、组合基金、多空仓、套利、多策略等。去年私募各大策略产品发行数量都有明显增长。
最后也是最重要的，银保机构与私募基金管理人是统一战线式的合作关系，私募管理人能够尽职尽责工作。这是郑律师非常强调的一点，他认为，通过灵活的股权激励措施，基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关，很少出现道德风险。
委外是带刺的玫瑰？
深圳浩宁基金的吴瑕在接受《CM华夏理财》记者采访时表示，虽然目前公司还没接到委外业务，但接受委外资金是他们未来的发展方向之一，这方面的工作正在筹备之中。她认为，银行委外资本规模都比较大，如果投资出现亏损对私募公司本身来讲风险太过于集中。在对接委外业务竞争中，私募一定要坚持风险控制，风险控制是决定一个私募基金能否长治久安的安全阀门。一定要在评估委外规模以及收益要求是否适合公司的实际情况下量力而行。如果做得不好赚不到利益，对私募公司运营本身也是一种风险。
耐人寻味的是，一位不愿透漏姓名的深圳公募基金经理认为，“委外资金是带刺的玫瑰，现在稳定可靠又有高收益的投资标的难寻，投资管理难度很大，而且有些委外管理费方面的性价比不高。因此，对于委外资金，我们会有选择地接受。”