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摘 要 财务风险是一种客观存在的经济现象，是各种风险在财务上的集中体现，贯穿于财务活动的各个环节。中国加入WTO后，市场竟争的日趋激烈使得企业财务风险不断加剧，表现形式也日趋复杂，主要有获利能力低、资金不足、债务结构不合理、不良资产比例大、成长能力弱等。对企业而言，规模扩张、多元化、内部控制是诱发财务风险的第一层面，是企业财务危机深层次的原因，其他原因如资本结构不合理、预算管理不当等是这三方面原因的具体表现。
关键词 财务风险；表现形式；原因；探析
财务风险是一种客观存在的经济现象，是各种风险在财务上的集中体现，财务风险的积累和加剧会严重影响到企业的生存和健康发展。在盈利机制与风险机制并存的市场经济下，如何使企业财务活动在风险中获得较高的报酬，进而实现企业价值最大化的财务目标，已成为现代财务管理的首要问题。为此，深入了解财务风险的内涵，研究财务风险的表现形式，分析财务风险形成的深层次原因,进而采取有效的方法识别、监控和防范财务风险成为企业发展的迫切要求。
一、企业财务风险的界定
财务风险有广义和狭义之分。
1．狭义财务风险是由企业负债引起的，指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少企业利润的可能性，通常称为筹资风险。此观点认为，财务风险只与负债经营有关，在极端情况下，如果企业的资产全部来源于所有者投入，没有债务资金，企业则不存在财务风险。
2．广义财务风险是企业一切风险的财务表现，是企业在各项经营活动中，因内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，导致财务和经营状况具有不确定性，从而使企业蒙受损失的可能性，主要包括偿债风险、投资风险和利润分配风险。该观点认为，企业财务风险是企业所面临的全部风险的货币化表现形态，是企业经营风险的集中体现，是企业风险的核心，它涉及到企业资金运动的各个环节、企业内部的各个方面以及企业环境中的各个因素。
本文认为，狭义的财务风险所涵盖的只是财务活动本质中的一部分内容，广义的财务风险所运用的财务概念内涵更科学，更符合市场经济条件下对财务概念的认识，便于风险管理站在更全面、更宽广的角度来研究财务风险。而且在市场经济条件下，企业面临的竞争日趋激烈，企业管理者只有全面、系统地对企业所有的财务活动进行监控和管理，在更广阔的视野上研究财务运作中的风险问题，从多方面地考察财务风险，才能真正做到运筹帷握。
鉴于以上分析，本文对企业财务风险的论述基于广义的财务风险的概念。同时认为，财务风险是财务危机的诱因，财务危机是财务风险的显性化；但并不是所有的财务风险都能引发财务危机，只有当财务风险释放所造成的危害达到一定程度、对组织的基本目标构成威胁时，财务风险就会演化成为财务危机。
二、企业财务风险表现形式分析
财务风险的表现形式多种多样，我国企业中较典型的表现主要有:
1．获利能力低，经济效益差
具体表现为产品成本费用高，毛利率低；资产收益水平差，投资回报率低。从长期而言，获利能力是企业在未来经营中产生现金的能力，是衡量一个企业经营状况最重要也是最可靠的指标之一。实际上，企业偿还债务的资金来源于投资以后所获得的现金流入量，如果投资以后不能获得大于或等于现金流出量的现金流入，就无力清偿到期债务，也就意味着较高的财务风险。
2．资金不足，缺乏偿债能力
具体表现为资金匾乏，负债过度；信用等级低，融资能力差。企业适度负债，可以获取财务杠杆利益，但过度负债一方面会导致企业信用等级降低，再筹资成本提高，另一方面会弱化企业的支付能力，一旦信用链条上某一环节出现问题，或者实际现金净流量比预期减少，就会影响到期债务偿付，甚至发生财务危机。
3．债务结构不合理
一般来讲，企业的短期债务资金应当用于流动资产，更确切地说，应当与速动资产保持一致。当企业偿还到期债务没有足够的现款时，可将变现能力强的流动资产变现后偿还债务。如果企业短期债务比例过高，或者把短期借款资金投资于变现能力差的固定资产或其他长期资产，就会降低企业资产的流动性，影响短期偿债能力。
4．经营能力不佳，不良资产比例大
具体表现为资产质量差，沉淀下来大量不良债权和“残次冷背”存货，资产周转率低。资产是企业拥有或控制的能够预期产生经济利益的资源，其周转率体现了企业对资产的运用效率。企业对资产的经营管理能力差，不仅关系到能否达成预期目标，而且会影响企业未来的发展，预示着日后发生财务危机的可能性。
5．成长能力弱，企业发展停滞不前
具体表现为企业的资本积累率和销售增长率下降，业务不断萎缩，市场占有率下降。成长能力反映了企业的发展趋势，暂时的成长性下降，也许并不意味企业的财务危机的来临，但长期的成长性下降，或是企业进入了衰退期，或是企业经营出现了问题，都是企业财务风险加剧的体现。
三、企业财务风险形成原因分析
风险产生于不确定性，造成这种不确定性的因素很多，既有企业外部的原因，也有企业内部管理的原因，且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。
事实上，引发企业财务风险的原因是多方面的，既有宏观的因素，也有微观的因素；既有体制方面的问题，也有企业管理方面的问题。本文认为，研究财务风险诱因的目的是为了实施预控措施，而对于企业而言，从可操作性角度出发，诱因的确定前提是企业通过对其进行分析和剖析，能够采取有效措施使企业财务状况有所改善。因此，本文对宏观影响因素、体制方面因素等不予以考虑。对企业而言，规模扩张、多元化、内部控制是诱发财务风险的第一层面，是企业财务危机深层次的原因，其他原因如资本结构不合理、预算管理不当等是这三方面原因的具体表现。
1．规模扩张引致的风险
从理论上讲，企业规模变化所引起的报酬变化分为三种：一是报酬增加的幅度超过规模扩大的幅度，它是规模经济的结果。比如规模扩大后生产能力进一步提高、生产产量增加、购销费用减少、专业化的协作发展、降低了厂商的生产成本；二是规模增加的幅度与报酬增加的幅度相等。 即当整个生产经营规模增加时，每一要素的边际产量和平均产量都维持不变；三是报酬增加的百分数小于生产要素投入增加的百分数，它是规模不经济的结果。 比如由于规模过大引起管理效率下降、各项费用增加等。一般认为，随着企业规模的扩大，往往先是规模报酬递增，然后是规模报酬不变的阶段 ，如果再继续扩大生产规模的话 ，厂商将进入规模报酬递减阶段。因此，无论是企业、行业或地区都有一个资源合理配置的问题，在做出扩张企业规模的决策时 ，要充分考虑生产规模是否适度，是否构建了与企业规模扩张相配套的有效的内部管理制度等。否则，无限度扩大企业规模、盲目走企业扩张的道路，终将导致企业的失败。
2．多元化经营引致的风险
由于企业规模的扩大往往是与多元化经营共生的，跨地区、跨行业经营几乎是我国大型企业普遍采用的经营模式。从企业经营实践分析可知，多元化经营是有条件限制的，如果不考虑这些限制条件，盲目进行多元化经营，企业最终将以经营失败而告终。
巨人集团的教训告诫我们 ，只有走“相关多元化”的道路才是分散投资风险的关键。企业将精力和资金投入到自己不熟悉的领域 ，新进入的领域没有形成核心竞争力，使得有限的资金被牢牢套死。企业经营的多元化反映了企业经营业务领域的分散化，它可以提高企业的市场适应能力和市场弹性，使企业形成协同效应，降低管理与组织费用等。但是，过度的多元化易造成企业因信息沟通不畅、业务过多而难以协调和控制，特别是通过兼并增加的新业务，在文化上与现有企业存在较大冲突，易导致企业效率降低；此外，过度多元化会分散企业的资源和精力，削弱主营业务能力和竞争优势，也会使企业因进入其不熟悉的行业而加大经营风险。因此，企业多元化经营必须充分关注相关多元化。对企业而言，其核心竞争力往往是与专业化经营同时出现的，产品之间或业务活动之间具有的关联性，使得公司可以享有并充分利用各产品间和各业务间的相关性，实现成本优势。
3．内控不力引致的风险
引发企业财务风险的原因有内因与外因之分，外因为表，内因为本。随着社会法制化的推进及企业竞争的加剧,内部控制制度是现代企业管理最重要、最关键、最基本的内部管理因素之一。只有建立、健全并执行行之有效的内部控制体系，才能够获得持续稳定的发展，做到基业长青,而如果缺乏健全而有效的内部控制机制，就会进一步暴露企业管理体制的欠缺和导致管理者的失误，成为酿成企业财务风险的警源。
事实上，诸多上市公司违规操作案例都与公司治理不健全有关。首先，公司内部治理结构的完善有利于内部控制制度的建立和实施。如果一个公司的内部治理结构完善，股东大会、董事会、经理层和监事会各司其职，协调运转，相互制衡，这就在最高层次上保证了内部控制制度的建立和实施。其次，公司内部治理结构是内部控制的组织保障。它具有权力配置、激励约束和协调功能，可以解决委托人与代理人之间的道德风险和逆向选择问题，可以规范和约束代理人的行为，克服代理人的机会主义倾向，可以激励和约束董事会和高级管理层的行为，从而影响内部控制的效率。
研究表明，从委托代理关系角度看，企业内部控制弱化主要表现在：
（1）法人治理弱化。良好的法人治理结构在财务上的表现很大程度上是健康的，而弱化的法人治理结构其财务表现是趋于恶化的。目前，我国法人治理结构弱化具体表现为：股东大会成为“橡皮图章”，并没有发挥应有的功能，多半流于形式；董事会内部治理不健全，没有形成科学的决策机制，董事不“懂事”的现象时有发生；管理层缺乏有效的激励与约束机制；监事会形同虚设。
（2）没有建立多层次的内部控制与监督体系,包括股东对经营者的约束和控制、经营者对管理者的约束和控制、管理者对员工的约束和控制。
（3）没有建立企业内部激励约束机制。现代企业管理需要设计一套完整的激励机制，建立将企业经营者及员工的努力程度与他们个人相连系的机制，充分调动员工的积极性，实现企业财富的最大化目标。实践证明，单纯依靠企业的规章制度进行控制是不够的，必须还要和激励方式结合起来，产生凝聚力，才能形成高效率的内部控制系统。
参考文献
[1] 财政部会计司：《企业财务通则》解读，中国财政经济出版社，2007年3月第1版.
[2] 刘红霞.《企业财务危机预警方法及系统的构建研究》，中国统计出版社，2005年6月第1版.
[3] 张鸣、张艳、程涛.《企业财务预警研究前沿》，中国财政经济出版社，2004年4月第1版.
[4] 彭韶兵、刑精平.《公司财务危机论》，清华大学出版社，2005年9月第1版.
关键词 财务风险；表现形式；原因；探析
财务风险是一种客观存在的经济现象，是各种风险在财务上的集中体现，财务风险的积累和加剧会严重影响到企业的生存和健康发展。在盈利机制与风险机制并存的市场经济下，如何使企业财务活动在风险中获得较高的报酬，进而实现企业价值最大化的财务目标，已成为现代财务管理的首要问题。为此，深入了解财务风险的内涵，研究财务风险的表现形式，分析财务风险形成的深层次原因,进而采取有效的方法识别、监控和防范财务风险成为企业发展的迫切要求。
一、企业财务风险的界定
财务风险有广义和狭义之分。
1．狭义财务风险是由企业负债引起的，指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少企业利润的可能性，通常称为筹资风险。此观点认为，财务风险只与负债经营有关，在极端情况下，如果企业的资产全部来源于所有者投入，没有债务资金，企业则不存在财务风险。
2．广义财务风险是企业一切风险的财务表现，是企业在各项经营活动中，因内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，导致财务和经营状况具有不确定性，从而使企业蒙受损失的可能性，主要包括偿债风险、投资风险和利润分配风险。该观点认为，企业财务风险是企业所面临的全部风险的货币化表现形态，是企业经营风险的集中体现，是企业风险的核心，它涉及到企业资金运动的各个环节、企业内部的各个方面以及企业环境中的各个因素。
本文认为，狭义的财务风险所涵盖的只是财务活动本质中的一部分内容，广义的财务风险所运用的财务概念内涵更科学，更符合市场经济条件下对财务概念的认识，便于风险管理站在更全面、更宽广的角度来研究财务风险。而且在市场经济条件下，企业面临的竞争日趋激烈，企业管理者只有全面、系统地对企业所有的财务活动进行监控和管理，在更广阔的视野上研究财务运作中的风险问题，从多方面地考察财务风险，才能真正做到运筹帷握。
鉴于以上分析，本文对企业财务风险的论述基于广义的财务风险的概念。同时认为，财务风险是财务危机的诱因，财务危机是财务风险的显性化；但并不是所有的财务风险都能引发财务危机，只有当财务风险释放所造成的危害达到一定程度、对组织的基本目标构成威胁时，财务风险就会演化成为财务危机。
二、企业财务风险表现形式分析
财务风险的表现形式多种多样，我国企业中较典型的表现主要有:
1．获利能力低，经济效益差
具体表现为产品成本费用高，毛利率低；资产收益水平差，投资回报率低。从长期而言，获利能力是企业在未来经营中产生现金的能力，是衡量一个企业经营状况最重要也是最可靠的指标之一。实际上，企业偿还债务的资金来源于投资以后所获得的现金流入量，如果投资以后不能获得大于或等于现金流出量的现金流入，就无力清偿到期债务，也就意味着较高的财务风险。
2．资金不足，缺乏偿债能力
具体表现为资金匾乏，负债过度；信用等级低，融资能力差。企业适度负债，可以获取财务杠杆利益，但过度负债一方面会导致企业信用等级降低，再筹资成本提高，另一方面会弱化企业的支付能力，一旦信用链条上某一环节出现问题，或者实际现金净流量比预期减少，就会影响到期债务偿付，甚至发生财务危机。
3．债务结构不合理
一般来讲，企业的短期债务资金应当用于流动资产，更确切地说，应当与速动资产保持一致。当企业偿还到期债务没有足够的现款时，可将变现能力强的流动资产变现后偿还债务。如果企业短期债务比例过高，或者把短期借款资金投资于变现能力差的固定资产或其他长期资产，就会降低企业资产的流动性，影响短期偿债能力。
4．经营能力不佳，不良资产比例大
具体表现为资产质量差，沉淀下来大量不良债权和“残次冷背”存货，资产周转率低。资产是企业拥有或控制的能够预期产生经济利益的资源，其周转率体现了企业对资产的运用效率。企业对资产的经营管理能力差，不仅关系到能否达成预期目标，而且会影响企业未来的发展，预示着日后发生财务危机的可能性。
5．成长能力弱，企业发展停滞不前
具体表现为企业的资本积累率和销售增长率下降，业务不断萎缩，市场占有率下降。成长能力反映了企业的发展趋势，暂时的成长性下降，也许并不意味企业的财务危机的来临，但长期的成长性下降，或是企业进入了衰退期，或是企业经营出现了问题，都是企业财务风险加剧的体现。
三、企业财务风险形成原因分析
风险产生于不确定性，造成这种不确定性的因素很多，既有企业外部的原因，也有企业内部管理的原因，且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。
事实上，引发企业财务风险的原因是多方面的，既有宏观的因素，也有微观的因素；既有体制方面的问题，也有企业管理方面的问题。本文认为，研究财务风险诱因的目的是为了实施预控措施，而对于企业而言，从可操作性角度出发，诱因的确定前提是企业通过对其进行分析和剖析，能够采取有效措施使企业财务状况有所改善。因此，本文对宏观影响因素、体制方面因素等不予以考虑。对企业而言，规模扩张、多元化、内部控制是诱发财务风险的第一层面，是企业财务危机深层次的原因，其他原因如资本结构不合理、预算管理不当等是这三方面原因的具体表现。
1．规模扩张引致的风险
从理论上讲，企业规模变化所引起的报酬变化分为三种：一是报酬增加的幅度超过规模扩大的幅度，它是规模经济的结果。比如规模扩大后生产能力进一步提高、生产产量增加、购销费用减少、专业化的协作发展、降低了厂商的生产成本；二是规模增加的幅度与报酬增加的幅度相等。 即当整个生产经营规模增加时，每一要素的边际产量和平均产量都维持不变；三是报酬增加的百分数小于生产要素投入增加的百分数，它是规模不经济的结果。 比如由于规模过大引起管理效率下降、各项费用增加等。一般认为，随着企业规模的扩大，往往先是规模报酬递增，然后是规模报酬不变的阶段 ，如果再继续扩大生产规模的话 ，厂商将进入规模报酬递减阶段。因此，无论是企业、行业或地区都有一个资源合理配置的问题，在做出扩张企业规模的决策时 ，要充分考虑生产规模是否适度，是否构建了与企业规模扩张相配套的有效的内部管理制度等。否则，无限度扩大企业规模、盲目走企业扩张的道路，终将导致企业的失败。
2．多元化经营引致的风险
由于企业规模的扩大往往是与多元化经营共生的，跨地区、跨行业经营几乎是我国大型企业普遍采用的经营模式。从企业经营实践分析可知，多元化经营是有条件限制的，如果不考虑这些限制条件，盲目进行多元化经营，企业最终将以经营失败而告终。
巨人集团的教训告诫我们 ，只有走“相关多元化”的道路才是分散投资风险的关键。企业将精力和资金投入到自己不熟悉的领域 ，新进入的领域没有形成核心竞争力，使得有限的资金被牢牢套死。企业经营的多元化反映了企业经营业务领域的分散化，它可以提高企业的市场适应能力和市场弹性，使企业形成协同效应，降低管理与组织费用等。但是，过度的多元化易造成企业因信息沟通不畅、业务过多而难以协调和控制，特别是通过兼并增加的新业务，在文化上与现有企业存在较大冲突，易导致企业效率降低；此外，过度多元化会分散企业的资源和精力，削弱主营业务能力和竞争优势，也会使企业因进入其不熟悉的行业而加大经营风险。因此，企业多元化经营必须充分关注相关多元化。对企业而言，其核心竞争力往往是与专业化经营同时出现的，产品之间或业务活动之间具有的关联性，使得公司可以享有并充分利用各产品间和各业务间的相关性，实现成本优势。
3．内控不力引致的风险
引发企业财务风险的原因有内因与外因之分，外因为表，内因为本。随着社会法制化的推进及企业竞争的加剧,内部控制制度是现代企业管理最重要、最关键、最基本的内部管理因素之一。只有建立、健全并执行行之有效的内部控制体系，才能够获得持续稳定的发展，做到基业长青,而如果缺乏健全而有效的内部控制机制，就会进一步暴露企业管理体制的欠缺和导致管理者的失误，成为酿成企业财务风险的警源。
事实上，诸多上市公司违规操作案例都与公司治理不健全有关。首先，公司内部治理结构的完善有利于内部控制制度的建立和实施。如果一个公司的内部治理结构完善，股东大会、董事会、经理层和监事会各司其职，协调运转，相互制衡，这就在最高层次上保证了内部控制制度的建立和实施。其次，公司内部治理结构是内部控制的组织保障。它具有权力配置、激励约束和协调功能，可以解决委托人与代理人之间的道德风险和逆向选择问题，可以规范和约束代理人的行为，克服代理人的机会主义倾向，可以激励和约束董事会和高级管理层的行为，从而影响内部控制的效率。
研究表明，从委托代理关系角度看，企业内部控制弱化主要表现在：
（1）法人治理弱化。良好的法人治理结构在财务上的表现很大程度上是健康的，而弱化的法人治理结构其财务表现是趋于恶化的。目前，我国法人治理结构弱化具体表现为：股东大会成为“橡皮图章”，并没有发挥应有的功能，多半流于形式；董事会内部治理不健全，没有形成科学的决策机制，董事不“懂事”的现象时有发生；管理层缺乏有效的激励与约束机制；监事会形同虚设。
（2）没有建立多层次的内部控制与监督体系,包括股东对经营者的约束和控制、经营者对管理者的约束和控制、管理者对员工的约束和控制。
（3）没有建立企业内部激励约束机制。现代企业管理需要设计一套完整的激励机制，建立将企业经营者及员工的努力程度与他们个人相连系的机制，充分调动员工的积极性，实现企业财富的最大化目标。实践证明，单纯依靠企业的规章制度进行控制是不够的，必须还要和激励方式结合起来，产生凝聚力，才能形成高效率的内部控制系统。
参考文献
[1] 财政部会计司：《企业财务通则》解读，中国财政经济出版社，2007年3月第1版.
[2] 刘红霞.《企业财务危机预警方法及系统的构建研究》，中国统计出版社，2005年6月第1版.
[3] 张鸣、张艳、程涛.《企业财务预警研究前沿》，中国财政经济出版社，2004年4月第1版.
[4] 彭韶兵、刑精平.《公司财务危机论》，清华大学出版社，2005年9月第1版.