2007年2月，VCtrotter系列文章之《人民币基金渐行渐近》中曾提到“有多家外资管理机构在进行或在筹划人民币基金的募集”。如今一年又一个季度已过去，外资人民币基金不仅已经崭露头角，而且已初现四种截然不同的模式。
　　第一种为合资基金模式，大致是从现有的美元基金出发，拨出一定比例的资金过境到中国大陆，并同时在国内寻找合适的有限合伙人（LP），共同出资成立合资的人民币基金。这种模式为目前外资人民币基金最为广泛采用的模式，从最早的赛富成长基金（天津），到近期陆续浮出水面的德同与苏州工业园的合资基金、智基的人民币基金等，无一不是采用该种方式。
　　该方式下，美元基金的普通合伙人（GP）需要说服其LP将部分资金转为人民币。并且，由于基金有外资成分，在成立和运作程序上也较为复杂，在外资汇入、基金成立等方面都需要专门的审批。但如果其国内LP刚好是政府引导基金的话，基金在政策审批上可能具有某种优势。
　　外资人民币基金的第二种模式是纯外资模式，即海外创投基金获得商务部批准，经外管局验证后，在国内成立人民币基金，直接投资于中国的境内项目。例如，2007年底IDGVC首个拿到了商务部的批复文件，获准成立人民币基金，该基金规模达到5亿元人民币左右。
　　在纯外资模式的框架下，人民币基金和美元基金来源于同一个LP群体，因此，在投资项目上两个基金完全没有利益冲突。但这类基金审批核准的过程可能会比较漫长。
　　第三种模式为完全本土的人民币基金，即外资背景的GP直接在国内募集并管理境内人民币投资人的资金。红杉资本正在募集中的人民币基金即属于这种形式。
　　在该模式下，由于资金的募集完全在国内进行，并且全部为人民币，所以相关的审批程序可能会较为易行。但由于国内人民币基金和海外美元基金来自于两个完全不同的LP组合，因此在项目投资时，两支基金可能会存在潜在的利益冲突。另外，目前国内的LP群体还远不成熟，这是募集完全人民币基金所面临的最大障碍。
　　第四种模式和前三种不同的是，先有人民币基金的框架，再由基金遴选管理人，例如中新高科技产业投资基金（中新基金）即属于该模式。根据报道，中新基金于2007年9月底获得国家发改委正式的筹备批文，总规模为100亿元，首期募集50亿元。苏州创业投资集团（下称苏州创投）旗下的苏州工业园区银杏投资管理有限公司和厚朴投资管理公司共同发起设立中新基金管理公司（各占50％的股份）管理该基金。中新基金还是有限合伙制基金，基金管理人作为普通合伙人在基金中占1%的股份。但值得注意的是，中新基金是产业基金，而非创投基金。
　　外资人民币基金的种种不同模式可以说是在目前的政策和法律环境下的产物，也体现了外资创投在探索人民币基金过程中的不同思路。如果不考虑外汇管制和其他相关政策的限制，我们认为未来国内外的LP、GP应都可以自由选择，互相参与，体现为更为交互化的模式。
　　进一步地，如果将来人民币资本项下可自由兑换，并且外资公司可以在中国直接上市，人民币基金现有的优势就会慢慢消失。因此，从长远来看，在中国发展本土的LP群体，才是未来发展人民币基金的关键。