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摘要：近年来，随着人们生活水平不断提高，人们消费的方向指向一些非必需品，如珠宝首饰，预计2020年我国珠宝首饰消费额有望达到12006亿元。然而，通货膨胀、贫富差距增大，大量资金涌入珠宝市场，不仅扰乱了珠宝市场，也是对珠宝玉石评估中经常采用的成本法和市场法的一种挑战，非理性的珠宝市场是影响珠宝企业价值评估的重要因素。因此对我国珠宝企业现状进行分析，然后结合其特点，选择与之相应的评估方法，在比较了三种基本方法对的优缺点之后，认为运用以内在价值为价值类型的收益法评估珠宝企业价值有更高的适用性，，为珠宝企业价值评估提出问题与建议，具有一定的实践意义。
关键词：内在价值 珠宝行业 企业价值评估
一、基于内在价值的珠宝企业评估存在的主要问题
尽管世界资产评估行业的发展已经有100多年的历史，但珠寶首饰评估的发展主要是近30多年的事。在我国，在珠宝企业的注册、增资、上市、重组，珠宝资产的处置、变现、入账、重估、拍卖、捐赠方面进行了大量的评估实践，但将内在价值运用于珠宝企业价值评估的案例却少之又少，究其原因主要有以下几个方面。
（一）未来收益的不确定性
收益法的运用需要对企业未来的收益进行估计以及预测，存在着较大的不确定性。而且内在价值也尚未被资产评估协会正式确定为价值类型的一种，依据企业价值评估准则，目前运用收益法对企业价值进行评估主要需要考虑到三个主要参数：企业未来收益的预测、收益期限的确定以及折现率的选择。这三个参数是收益法应用中最为基本的前提条件，但是目前这些参数在实际应用中存在问题亟需解决。其中，对于未来的现金流量的预测是收益法评估中的关键变量之一，但是在目前运用收益法的评估中，估值人员预测企业未来的现金流量主要通过对被评估企业所在行业以及公司自身分析以后，设定关键的假设并且运用相关的评估模型完成的。
（二）评估过程中未考虑品牌价值的影响
这是直接使用基于内在价值的收益法进行珠宝企业价值评估的最大缺陷。使用收益法进行品牌评估大多是基于企业的財务状况，消费者对品牌价值的影响程度还没有权成的方式量化到评估过程中。目前有很多评估师和评估专家使用问卷或专家打分的方法将消费者对价值的影响量化为修正系数，以体现在评估结果中，但在这个过程中，主观因素对评估结果的影响较大，其评估结果见仁见智。
（三）内在价值评估缺乏理论依据
虽然在评估实践中已有评估从业人员应用过内在价值，但《资产评估价值类型指导意见》中虽没有明确内在价值这一价值类型，也没有相关定义。内在价值最初源于投资学的概念， 在实际应用中采用的评估方法多为收益法，且没有被列入我国的价值类型指导意见，所以关于其定义也存在争议。而运用内在价值来评估珠宝企业价值的案例在国内寥寥无几，因此，基于内在价值评估得出的数值可能缺乏说服力。
二、珠宝企业价值评估的优化建议
（一）评估价值类型中增加内在价值
建议在评估的价值类型中增加内在价值这一价值类型，进而完善评估界的价值类型理论。目前无论是国内还是国际上都没有将内在价值这一价值类型纳入评估条例中，但是国内外已有相关的评估协会以及学者对这一价值类型进行定义和研究，而且本文认为公司上市的评估其实质就是内在价值的评估。
内在价值这一价值类型在珠宝企业资产评估中的作用币其他价值类型更为显著，具体表现为：价值类型是影响和决定资产评估价值的重要因素，它从评估业务最开始就确定了资产评估的方向，而内在价值的选取将决定珠宝企业价值评估的最终结果，它是企业价值评估的重要基础;价值类型对资产评估方法的选择具有一定的影响，价值类型实际上是评估价值的一个具体标准，内在价值的选取将珠宝价值企业评估的主要方法限定在收益法上，并为收益法的使用提供理论支持;明确内在价值，可以更清楚地表达评估结果，可以避免评估委托人和其他报告使用人误用评估结果。
（二）建立上市公司内在价值综合评价指标体系
企业内在价值评价是指评价企业在未来的获利能力，这种评价是建立在预测企业在未来产生的现金流量折现的价值基础上的，在企业内在价值评价过程中或多或少会产生问题，而上市公司内在价值评价指标体系的建立能够为上市公内在价值评价提供一定的依据和框架，在对上市公司内在价值开展实际评价时，能够通过这个评价指标体系对企业内在价值进行多角度的全面分析和总结，但是如果对每个影响因素都进行详细的分析，则各种因素主次就会不清断，对企业内在价值的状态无法明确有效的定位，这会导致人们无法从源头上改普和提高企业投资者价值。因此，从评价指标体系中找出影响力最大、最能反映企业投资价值的关键性指标就变得特别重要。
（三）构建内在价值评估指数预警机制
在有效资本市场中，股票内在价值决定其市场价格，市场价格总是围绕内在价值波动。很多研究证明，我国股市目前处于弱势有效状态，股票价格可能和内在价值存在一定的偏离。价值投资理论中，得出股票的内在价值之后，就是对股票价格与价值偏离程度的研究，偏离度可以用股票价格与股票内在价值之比P/V来衡量。
为克服上市公司市场价值与内在价值背离困境，建议构建内在价值评价指数，对企业资产内在价值进行测度，形成价值背离预警机制。在市场价值过度偏离内在价值时，所构建的内在价值指数将给投资者、企业管理人员以及市场监管人员传达信号，以便于制定相应的应对措施。
参考文献
[1]吕娟，曾维新.白酒行业上市公司内在价值评估研究[J].中国资产评估，2018（8）：47-56.
[2]崔劲，殷霞，豁秋菊.上市公司内在价值研究——以百货行业为例[J].中国资产评估，2016，（2）： 39-47.
[3]龚福麒，丁志卿.公司内在价值评估方法研究[J].现代管理科学，2003，10（7）：22-27.
[4]何玉芬.股票内在价值、投资者关注与企业价值[J].财会通讯，2017，（24）：55-61.
[5]李嫱.试论珠宝品牌现状和价值评估[D].中国艺术研究院，2017.
[6]周炜，DF公司内在价值评估研究[D].华南理工大学，2018.
[7]魏成龙，陈俊枝.基于改进的 DCF 模型的上市公司内在价值评估研究——以贵州茅台为例[J].广义虚拟经济研究，2017，8（1）：57-68.
[8]潘俊，赵一春.投资者参与、企业内在价值与IPO抑价——基于中国A股市场的经验证据[J].山西财经大学学报，2011，（12）：79-87.
[9]徐童童.老凤祥品牌价值评估研究 [D].西安理工大学，2018.
关键词：内在价值 珠宝行业 企业价值评估
一、基于内在价值的珠宝企业评估存在的主要问题
尽管世界资产评估行业的发展已经有100多年的历史，但珠寶首饰评估的发展主要是近30多年的事。在我国，在珠宝企业的注册、增资、上市、重组，珠宝资产的处置、变现、入账、重估、拍卖、捐赠方面进行了大量的评估实践，但将内在价值运用于珠宝企业价值评估的案例却少之又少，究其原因主要有以下几个方面。
（一）未来收益的不确定性
收益法的运用需要对企业未来的收益进行估计以及预测，存在着较大的不确定性。而且内在价值也尚未被资产评估协会正式确定为价值类型的一种，依据企业价值评估准则，目前运用收益法对企业价值进行评估主要需要考虑到三个主要参数：企业未来收益的预测、收益期限的确定以及折现率的选择。这三个参数是收益法应用中最为基本的前提条件，但是目前这些参数在实际应用中存在问题亟需解决。其中，对于未来的现金流量的预测是收益法评估中的关键变量之一，但是在目前运用收益法的评估中，估值人员预测企业未来的现金流量主要通过对被评估企业所在行业以及公司自身分析以后，设定关键的假设并且运用相关的评估模型完成的。
（二）评估过程中未考虑品牌价值的影响
这是直接使用基于内在价值的收益法进行珠宝企业价值评估的最大缺陷。使用收益法进行品牌评估大多是基于企业的財务状况，消费者对品牌价值的影响程度还没有权成的方式量化到评估过程中。目前有很多评估师和评估专家使用问卷或专家打分的方法将消费者对价值的影响量化为修正系数，以体现在评估结果中，但在这个过程中，主观因素对评估结果的影响较大，其评估结果见仁见智。
（三）内在价值评估缺乏理论依据
虽然在评估实践中已有评估从业人员应用过内在价值，但《资产评估价值类型指导意见》中虽没有明确内在价值这一价值类型，也没有相关定义。内在价值最初源于投资学的概念， 在实际应用中采用的评估方法多为收益法，且没有被列入我国的价值类型指导意见，所以关于其定义也存在争议。而运用内在价值来评估珠宝企业价值的案例在国内寥寥无几，因此，基于内在价值评估得出的数值可能缺乏说服力。
二、珠宝企业价值评估的优化建议
（一）评估价值类型中增加内在价值
建议在评估的价值类型中增加内在价值这一价值类型，进而完善评估界的价值类型理论。目前无论是国内还是国际上都没有将内在价值这一价值类型纳入评估条例中，但是国内外已有相关的评估协会以及学者对这一价值类型进行定义和研究，而且本文认为公司上市的评估其实质就是内在价值的评估。
内在价值这一价值类型在珠宝企业资产评估中的作用币其他价值类型更为显著，具体表现为：价值类型是影响和决定资产评估价值的重要因素，它从评估业务最开始就确定了资产评估的方向，而内在价值的选取将决定珠宝企业价值评估的最终结果，它是企业价值评估的重要基础;价值类型对资产评估方法的选择具有一定的影响，价值类型实际上是评估价值的一个具体标准，内在价值的选取将珠宝价值企业评估的主要方法限定在收益法上，并为收益法的使用提供理论支持;明确内在价值，可以更清楚地表达评估结果，可以避免评估委托人和其他报告使用人误用评估结果。
（二）建立上市公司内在价值综合评价指标体系
企业内在价值评价是指评价企业在未来的获利能力，这种评价是建立在预测企业在未来产生的现金流量折现的价值基础上的，在企业内在价值评价过程中或多或少会产生问题，而上市公司内在价值评价指标体系的建立能够为上市公内在价值评价提供一定的依据和框架，在对上市公司内在价值开展实际评价时，能够通过这个评价指标体系对企业内在价值进行多角度的全面分析和总结，但是如果对每个影响因素都进行详细的分析，则各种因素主次就会不清断，对企业内在价值的状态无法明确有效的定位，这会导致人们无法从源头上改普和提高企业投资者价值。因此，从评价指标体系中找出影响力最大、最能反映企业投资价值的关键性指标就变得特别重要。
（三）构建内在价值评估指数预警机制
在有效资本市场中，股票内在价值决定其市场价格，市场价格总是围绕内在价值波动。很多研究证明，我国股市目前处于弱势有效状态，股票价格可能和内在价值存在一定的偏离。价值投资理论中，得出股票的内在价值之后，就是对股票价格与价值偏离程度的研究，偏离度可以用股票价格与股票内在价值之比P/V来衡量。
为克服上市公司市场价值与内在价值背离困境，建议构建内在价值评价指数，对企业资产内在价值进行测度，形成价值背离预警机制。在市场价值过度偏离内在价值时，所构建的内在价值指数将给投资者、企业管理人员以及市场监管人员传达信号，以便于制定相应的应对措施。
参考文献
[1]吕娟，曾维新.白酒行业上市公司内在价值评估研究[J].中国资产评估，2018（8）：47-56.
[2]崔劲，殷霞，豁秋菊.上市公司内在价值研究——以百货行业为例[J].中国资产评估，2016，（2）： 39-47.
[3]龚福麒，丁志卿.公司内在价值评估方法研究[J].现代管理科学，2003，10（7）：22-27.
[4]何玉芬.股票内在价值、投资者关注与企业价值[J].财会通讯，2017，（24）：55-61.
[5]李嫱.试论珠宝品牌现状和价值评估[D].中国艺术研究院，2017.
[6]周炜，DF公司内在价值评估研究[D].华南理工大学，2018.
[7]魏成龙，陈俊枝.基于改进的 DCF 模型的上市公司内在价值评估研究——以贵州茅台为例[J].广义虚拟经济研究，2017，8（1）：57-68.
[8]潘俊，赵一春.投资者参与、企业内在价值与IPO抑价——基于中国A股市场的经验证据[J].山西财经大学学报，2011，（12）：79-87.
[9]徐童童.老凤祥品牌价值评估研究 [D].西安理工大学，2018.