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2003年第一季度国际金融总体表现是：动荡局面持续扩大、经济因素影响上升、投机技术推波助澜、政策抉择艰难推进。尤其是美伊战争爆发前后的较大冲击，以及世界经济整体状况的不确定与有所恶化的影响，使国际金融市场主要价格指数变化波动，与预期不同，增加更大的不确定，潜在的风险上升。
焦点凸起：美伊战争爆发、经济金融超预期变化
2003年3月20日，经过长达半年准备酝酿的美伊战争爆发，不仅引起全球极大的关注跟踪，而且对世界经济国际金融产生震荡与冲击。首先从经济角度看，战争爆发将直接加大世界经济实质消耗与政策调整的矛盾。自从美国经济从2001年3月进入衰退以来，整个世界经济的形势也逐渐变弱，趋于动荡和恶化的不确定性逐渐加大。首先是经济增长预期的下降。据联合国的数据显示，2002年世界经济增长为1.7％。2003年的预期在美伊战争爆发之后，相关国际经济机构和组织再度下调预期数据。国际货币基金组织近期将世界经济增长从年初预测的3.3％下调为3％。而世界银行对世界主要国家和地区的最新预期为：美国2.6％，日本0.8％，欧洲1.8％，东亚6.1％，南亚5.8％，拉美1.8％。国际货币基金组织总裁科勒已经表示，美伊战争将进一步加大世界经济恶化的可能。其次是财政赤字的扩大。美国因战争支出的加重，美国总统布什在战争打响之后，再次提出追加747亿美元军费；同时最新统计显示，美国政府2003年前5个月（2002年10月—2003年2月）的财政赤字已经达到1939亿美元，是上年同期677亿美元的3倍，原预计2003年的财政赤字为3040亿美元，因战争这一数据将可能突破4000亿美元，甚至5000亿美元，相当于GDP总值的4.75％。而英国的财政预算也逐渐追加，并加大财政赤字困惑。欧元区则已经处于超高财政赤字的压力，战争之后的伊拉克重建必然进一步加大欧元区各国财政的矛盾与压力。新兴市场或发展中国家在发达国家宏观经济环境恶化中，更加难以实现平稳的宏观经济平衡。最后是国际经济格局面临潜在的风险调整，经济不均衡矛盾将进一步扩大，美国经济主导将扩大美国全球霸权，进而更显示美国经济的影响力，使全球经济生活的不合理、不公平更加明显，经济合作、协调更加艰难。
外汇市场：货币竞争策略、经济矛盾影响突出
美元贬值已经是去年至今外汇市场较为突出的现象，而随着美伊战争的出现，美元却呈现略有稳定的迹象。尤其是3月20日美伊战争爆发的当天，美元对主要货币汇率出现稳定向上趋势，兑欧元从1.05上升到1.06美元，兑日元稳定在120日元。其中战争预期时间较长，外汇市场策略与技术调整的到位以及战争时间抉择与市场技术周期的“默契”，给予美元上升机遇。这都是外汇市场本身技术性的重要反应，同时也与美国战略与策略运用得当具有联系，不排除美国货币政策与技巧、把握美元信心和防止战争对美元更大冲击的战略策略的运用。具体在于：政策作用有体现——如财政与货币、利率政策协调之间匹配具有矛盾，并减弱相互支持性，财政支出的扩大，给予货币支持减弱，利率效应与空间减小，使杠杆作用难以刺激经济复苏，对货币的依托更弱。但是同时货币政策策略或技术运用较为有效，使汇率相对稳定体现。其中比较突出的是日本央行连续采取措施干预日元走强的作用，据统计，日本1－3月份先后动用7000亿、5000亿和1.2万亿日元（而摩根斯坦利预计为1万亿日元），阻止日元上升趋势，使汇率水平略有稳定，在120日元徘徊。投机技术有干扰——突出在美元对欧元汇率的变化，欧元上涨中一方面缺少经济基本面的支持，无论经济增长指标、通货膨胀数据、失业人数统计，欧元区整体状况处于下行趋势，而欧元汇率却呈现持续走强，远超出预期，乃至经济依托，其中投机获利的驱动是最直接的因素。欧元连续三年多的走低，投资投机亏损刺激拉动欧元走强，以平和市场心理与实物均衡，成为欧元走升的主导。经济对比有效应——虽然美国目前经济难有明显起色，消费信心指数创下上世纪90年代初期的新低，经济指标并没有呈现乐观复苏迹象，其中与美国战争破坏性打击，以及心理不安具有密切联系，但美国经济实力、美元市场份额、美国金融主导依然占据有利居多空间。与欧日经济相比处于优势地位，日本不景气难以与美国媲美，欧元区处于弱化，不协调和矛盾面扩大之中，潜在压力风险逐渐上升。
股票市场：投资信心困惑、结构调整压力加大
随着美伊战争的开始，国际股票随着美股变化，出现较大的差异。首先美国股票市场，道琼斯和纳斯达克股票指数一转连续三年下跌趋势，第一季度（截止2003年3月21日），三种主要股票指数，道琼斯、纳斯达克和标准普尔分别增长2.2％、6.4％和1.8％不等；其间最低水平为2月7000点，最好的是战争当周，股票上涨到1982年10月8日当周增长8.72％之后的最高，为8.36％。但是2月份的数据显示，美国股票基金继续减少111亿美元，延续了2002年6月以来持续减少的趋势。因此，美股道琼斯和纳斯达克指数本季度分别下跌5.3％和1.1％，这与美国宏观经济环境和信心弱化具有直接联系，相比较上世纪整个90年代，美国股票基金是持续上升。欧洲股市基本走势与美股相近，但下跌更为明显，其中德国、法国和英国股市分别下跌18.8％、14.4％和7.5％不等。
企业倒闭和裁员以及效益，直接冲击股市增长，抑制投资信心，与欧元价格走势逆向运行。日本股市持续走低，股价指数在3月上旬跌破20多年来的最低点，并已经引起日本央行的高度重视，连续注资举措力度加大，扶持稳定市场投资信心和价格水平凸显。亚洲和拉美表现有所不同，涨跌不确定性较为明显。第一季度全球股市状况与经济信心具有关联，但更为重要的在于美元资产不确定的变化和超预期的调整，还有企业经营效益和结构性因素的影响。
第一是战争加大经济结构失衡和调整难度——突出于美国企业状况。战争已经加大美国股市军工板快的上涨，加大军工产业的上行空间，军费开支的扩大，将直接有利于军工企业的调整改造。但美国经济依托中，民间产业行业的重要作用明显受到抑制，尤以汽车业的生产销售为主，并加大投资与消费的弱化。而减税计划的大打折扣，进一步不利于企业结构调整和投资信心。
第二是企业信誉和效益在逐渐恢复——突出的是美国世界通信公司正在逐步化解假账的负面影响，并呈现扭亏为盈，将可能撤消破产保护，开始新的调整经营。而美国企业调整的周期规律，将可能有利于企业调整到位，其中包括股票价格指数自然周期和调整周期上涨区间的推进。
最后是经济伤害打压凸显——美伊战争的出现使得美国宏观经济恶化的担忧加重，进而股市波动也出现反复。股市与企业改革发展密切相关，但国家宏观经济环境与条件的变化，更是股市重要的依托与保障。据估算，美国因战争打击将导致股市损失1.1万亿美元，经济损失1.2万亿美元。尤其是美伊战争进展艰难，预期结果的困惑，使美国经济政策出现受阻，财政与减税双双难实施，加重企业调整艰难，股市更难预料。
黄金市场：技术盘整显现、战争变化状况牵动
黄金作为政治与风险规避的重要港湾，其避险作用功能，战时应更加明显。但黄金市场第一季度的表现却与上述逆向行进。年初至2月中，金价持续上涨，从1月2日的340美元上升至2月6日的390美元，上涨50美元；而开战以来金价却下跌40美元，金价一直在320美元水平。出现这种状况的原因有三点：其一是价格上涨过快的下调。去年底至今年2月6日金价高点，黄金在不到两个月的时间里上涨50美元，升幅与速度过急过快，受到战争恐慌与不乐观预期的推进，是加大投机运作的重要因素，进而使金价上升趋势突出。其二是预期过高的盘整。过于快速的上升，也必然缩短技术周期的盘整，尤其是战争开始时机与市场技术默契的配合，也使金价消化泡沫和压力提前。其三是战争超出预料的影响。金价走势与国际政治密切相关，战争的避险功能，也必然推高价格水平。但是战争爆发之后，美元资产超出预料的走势，走强或稳定较为明显，进而导致与美元报价的黄金价格受压。黄金价格第一季度的表现与战争氛围和技术运用结合密切，波动性较为明显，投机、心理因素主导突出。
国际金融前景预期判断
依据国际金融形势的发展状况，未来预期而从国际环境的角度看，当前最为关注而未决的焦点问题就是美伊战争。而战争持续的长短，更对金融格局具有不同的意义与影响。但无论战争长短，短期内，美国经济主导、金融主导和美元主导难以改变，实力、政策、规模、比重优势依然存在，并支持国际金融领域美元主导格局继续。但中长期看，美欧之间的竞争将加大，美欧之间的均衡将会有所显现，美欧并架国际金融格局将逐渐明显，美国经济、美元份额都将有所削弱。国际金融市场短期调整、动荡将进一步加大，中长期将显现调整轮廓，形成新的格局趋势。
外汇市场的主导影响将较为瞩目。随着美欧日三种主导货币汇率的价格变化，尤其是欧元上涨与下跌的不确定，美元的国际主导地位最终将面临挑战与修正。国际资本向美欧之间均衡的流动，可能将导致资产信心和份额的调整。目前美元升值与贬值依然具有艰难和不明朗，而与美元相挂钩的汇率机制将面临冲击考验，美元与欧元双汇率机制将可能成为国际货币制度新的选择与更新，进而将加大国际金融市场，尤其是外汇市场的较大动荡与调整。从中长期看，美欧金融均衡性将会逐渐显现，对美元冲击明显，对国际金融体系的稳定具有影响，但对金融均衡与风险规避十分有益，有利于国际金融公平、合理氛围的发展。日元继续被动波动将会继续。在三种主要货币竞争较量中，日元相对经济不支持、政策无效益和信心不作用突出，只凭资金作用干预汇率，难以达到汇率与经济的谐和，且加大经济调整的难度，对心理影响和伤害也愈加明显。而美伊战争之后的国际局势更值得思考与关注，亚洲潜在的压力挑战将不可忽视，其中必然直接影响日本，乃至直接影响日元汇率。日元相对处于美欧货币双方缓冲地带，日元对美元/欧元的“缓冲器”作用明显，涨跌都具有可能与支持，但日元货币价值与作用都将逐渐弱化。
石油价格将是国际经济金融波动的重要诱因。石油价格将是对国际金融市场具有重要影响的敏感因素，对欧元和日元的影响会更大。而国际货币竞争的需要以及美国政治、金融战略的需求，将会使国际石油价格继续在30美元以上徘徊，无论战争是否结束，石油价格将是经济目的、金融利益和政治手段的重要筹码，并且以投机性干扰石油市场正常的交易或储备需求，未来非常值得关注石油价格的波动，并必然对金融市场具有重要影响，对经济增长有干扰阻力。
焦点凸起：美伊战争爆发、经济金融超预期变化
2003年3月20日，经过长达半年准备酝酿的美伊战争爆发，不仅引起全球极大的关注跟踪，而且对世界经济国际金融产生震荡与冲击。首先从经济角度看，战争爆发将直接加大世界经济实质消耗与政策调整的矛盾。自从美国经济从2001年3月进入衰退以来，整个世界经济的形势也逐渐变弱，趋于动荡和恶化的不确定性逐渐加大。首先是经济增长预期的下降。据联合国的数据显示，2002年世界经济增长为1.7％。2003年的预期在美伊战争爆发之后，相关国际经济机构和组织再度下调预期数据。国际货币基金组织近期将世界经济增长从年初预测的3.3％下调为3％。而世界银行对世界主要国家和地区的最新预期为：美国2.6％，日本0.8％，欧洲1.8％，东亚6.1％，南亚5.8％，拉美1.8％。国际货币基金组织总裁科勒已经表示，美伊战争将进一步加大世界经济恶化的可能。其次是财政赤字的扩大。美国因战争支出的加重，美国总统布什在战争打响之后，再次提出追加747亿美元军费；同时最新统计显示，美国政府2003年前5个月（2002年10月—2003年2月）的财政赤字已经达到1939亿美元，是上年同期677亿美元的3倍，原预计2003年的财政赤字为3040亿美元，因战争这一数据将可能突破4000亿美元，甚至5000亿美元，相当于GDP总值的4.75％。而英国的财政预算也逐渐追加，并加大财政赤字困惑。欧元区则已经处于超高财政赤字的压力，战争之后的伊拉克重建必然进一步加大欧元区各国财政的矛盾与压力。新兴市场或发展中国家在发达国家宏观经济环境恶化中，更加难以实现平稳的宏观经济平衡。最后是国际经济格局面临潜在的风险调整，经济不均衡矛盾将进一步扩大，美国经济主导将扩大美国全球霸权，进而更显示美国经济的影响力，使全球经济生活的不合理、不公平更加明显，经济合作、协调更加艰难。
外汇市场：货币竞争策略、经济矛盾影响突出
美元贬值已经是去年至今外汇市场较为突出的现象，而随着美伊战争的出现，美元却呈现略有稳定的迹象。尤其是3月20日美伊战争爆发的当天，美元对主要货币汇率出现稳定向上趋势，兑欧元从1.05上升到1.06美元，兑日元稳定在120日元。其中战争预期时间较长，外汇市场策略与技术调整的到位以及战争时间抉择与市场技术周期的“默契”，给予美元上升机遇。这都是外汇市场本身技术性的重要反应，同时也与美国战略与策略运用得当具有联系，不排除美国货币政策与技巧、把握美元信心和防止战争对美元更大冲击的战略策略的运用。具体在于：政策作用有体现——如财政与货币、利率政策协调之间匹配具有矛盾，并减弱相互支持性，财政支出的扩大，给予货币支持减弱，利率效应与空间减小，使杠杆作用难以刺激经济复苏，对货币的依托更弱。但是同时货币政策策略或技术运用较为有效，使汇率相对稳定体现。其中比较突出的是日本央行连续采取措施干预日元走强的作用，据统计，日本1－3月份先后动用7000亿、5000亿和1.2万亿日元（而摩根斯坦利预计为1万亿日元），阻止日元上升趋势，使汇率水平略有稳定，在120日元徘徊。投机技术有干扰——突出在美元对欧元汇率的变化，欧元上涨中一方面缺少经济基本面的支持，无论经济增长指标、通货膨胀数据、失业人数统计，欧元区整体状况处于下行趋势，而欧元汇率却呈现持续走强，远超出预期，乃至经济依托，其中投机获利的驱动是最直接的因素。欧元连续三年多的走低，投资投机亏损刺激拉动欧元走强，以平和市场心理与实物均衡，成为欧元走升的主导。经济对比有效应——虽然美国目前经济难有明显起色，消费信心指数创下上世纪90年代初期的新低，经济指标并没有呈现乐观复苏迹象，其中与美国战争破坏性打击，以及心理不安具有密切联系，但美国经济实力、美元市场份额、美国金融主导依然占据有利居多空间。与欧日经济相比处于优势地位，日本不景气难以与美国媲美，欧元区处于弱化，不协调和矛盾面扩大之中，潜在压力风险逐渐上升。
股票市场：投资信心困惑、结构调整压力加大
随着美伊战争的开始，国际股票随着美股变化，出现较大的差异。首先美国股票市场，道琼斯和纳斯达克股票指数一转连续三年下跌趋势，第一季度（截止2003年3月21日），三种主要股票指数，道琼斯、纳斯达克和标准普尔分别增长2.2％、6.4％和1.8％不等；其间最低水平为2月7000点，最好的是战争当周，股票上涨到1982年10月8日当周增长8.72％之后的最高，为8.36％。但是2月份的数据显示，美国股票基金继续减少111亿美元，延续了2002年6月以来持续减少的趋势。因此，美股道琼斯和纳斯达克指数本季度分别下跌5.3％和1.1％，这与美国宏观经济环境和信心弱化具有直接联系，相比较上世纪整个90年代，美国股票基金是持续上升。欧洲股市基本走势与美股相近，但下跌更为明显，其中德国、法国和英国股市分别下跌18.8％、14.4％和7.5％不等。
企业倒闭和裁员以及效益，直接冲击股市增长，抑制投资信心，与欧元价格走势逆向运行。日本股市持续走低，股价指数在3月上旬跌破20多年来的最低点，并已经引起日本央行的高度重视，连续注资举措力度加大，扶持稳定市场投资信心和价格水平凸显。亚洲和拉美表现有所不同，涨跌不确定性较为明显。第一季度全球股市状况与经济信心具有关联，但更为重要的在于美元资产不确定的变化和超预期的调整，还有企业经营效益和结构性因素的影响。
第一是战争加大经济结构失衡和调整难度——突出于美国企业状况。战争已经加大美国股市军工板快的上涨，加大军工产业的上行空间，军费开支的扩大，将直接有利于军工企业的调整改造。但美国经济依托中，民间产业行业的重要作用明显受到抑制，尤以汽车业的生产销售为主，并加大投资与消费的弱化。而减税计划的大打折扣，进一步不利于企业结构调整和投资信心。
第二是企业信誉和效益在逐渐恢复——突出的是美国世界通信公司正在逐步化解假账的负面影响，并呈现扭亏为盈，将可能撤消破产保护，开始新的调整经营。而美国企业调整的周期规律，将可能有利于企业调整到位，其中包括股票价格指数自然周期和调整周期上涨区间的推进。
最后是经济伤害打压凸显——美伊战争的出现使得美国宏观经济恶化的担忧加重，进而股市波动也出现反复。股市与企业改革发展密切相关，但国家宏观经济环境与条件的变化，更是股市重要的依托与保障。据估算，美国因战争打击将导致股市损失1.1万亿美元，经济损失1.2万亿美元。尤其是美伊战争进展艰难，预期结果的困惑，使美国经济政策出现受阻，财政与减税双双难实施，加重企业调整艰难，股市更难预料。
黄金市场：技术盘整显现、战争变化状况牵动
黄金作为政治与风险规避的重要港湾，其避险作用功能，战时应更加明显。但黄金市场第一季度的表现却与上述逆向行进。年初至2月中，金价持续上涨，从1月2日的340美元上升至2月6日的390美元，上涨50美元；而开战以来金价却下跌40美元，金价一直在320美元水平。出现这种状况的原因有三点：其一是价格上涨过快的下调。去年底至今年2月6日金价高点，黄金在不到两个月的时间里上涨50美元，升幅与速度过急过快，受到战争恐慌与不乐观预期的推进，是加大投机运作的重要因素，进而使金价上升趋势突出。其二是预期过高的盘整。过于快速的上升，也必然缩短技术周期的盘整，尤其是战争开始时机与市场技术默契的配合，也使金价消化泡沫和压力提前。其三是战争超出预料的影响。金价走势与国际政治密切相关，战争的避险功能，也必然推高价格水平。但是战争爆发之后，美元资产超出预料的走势，走强或稳定较为明显，进而导致与美元报价的黄金价格受压。黄金价格第一季度的表现与战争氛围和技术运用结合密切，波动性较为明显，投机、心理因素主导突出。
国际金融前景预期判断
依据国际金融形势的发展状况，未来预期而从国际环境的角度看，当前最为关注而未决的焦点问题就是美伊战争。而战争持续的长短，更对金融格局具有不同的意义与影响。但无论战争长短，短期内，美国经济主导、金融主导和美元主导难以改变，实力、政策、规模、比重优势依然存在，并支持国际金融领域美元主导格局继续。但中长期看，美欧之间的竞争将加大，美欧之间的均衡将会有所显现，美欧并架国际金融格局将逐渐明显，美国经济、美元份额都将有所削弱。国际金融市场短期调整、动荡将进一步加大，中长期将显现调整轮廓，形成新的格局趋势。
外汇市场的主导影响将较为瞩目。随着美欧日三种主导货币汇率的价格变化，尤其是欧元上涨与下跌的不确定，美元的国际主导地位最终将面临挑战与修正。国际资本向美欧之间均衡的流动，可能将导致资产信心和份额的调整。目前美元升值与贬值依然具有艰难和不明朗，而与美元相挂钩的汇率机制将面临冲击考验，美元与欧元双汇率机制将可能成为国际货币制度新的选择与更新，进而将加大国际金融市场，尤其是外汇市场的较大动荡与调整。从中长期看，美欧金融均衡性将会逐渐显现，对美元冲击明显，对国际金融体系的稳定具有影响，但对金融均衡与风险规避十分有益，有利于国际金融公平、合理氛围的发展。日元继续被动波动将会继续。在三种主要货币竞争较量中，日元相对经济不支持、政策无效益和信心不作用突出，只凭资金作用干预汇率，难以达到汇率与经济的谐和，且加大经济调整的难度，对心理影响和伤害也愈加明显。而美伊战争之后的国际局势更值得思考与关注，亚洲潜在的压力挑战将不可忽视，其中必然直接影响日本，乃至直接影响日元汇率。日元相对处于美欧货币双方缓冲地带，日元对美元/欧元的“缓冲器”作用明显，涨跌都具有可能与支持，但日元货币价值与作用都将逐渐弱化。
石油价格将是国际经济金融波动的重要诱因。石油价格将是对国际金融市场具有重要影响的敏感因素，对欧元和日元的影响会更大。而国际货币竞争的需要以及美国政治、金融战略的需求，将会使国际石油价格继续在30美元以上徘徊，无论战争是否结束，石油价格将是经济目的、金融利益和政治手段的重要筹码，并且以投机性干扰石油市场正常的交易或储备需求，未来非常值得关注石油价格的波动，并必然对金融市场具有重要影响，对经济增长有干扰阻力。