国内关于股权激励的研究大多限于高管股权激励,忽视了核心员工这一重要激励对象,导致对股权激励实施效果的评价可能存在偏差。本文利用我国A股高新技术企业2007~2014年的数据,考察核心员工股权激励对于企业创新产出的作用,结合激励理论、人力资本理论等从员工行为与心理层面出发,考虑一系列影响股权激励有效性发挥的调节因素,试图为企业制定科学的股权激励方案提供经验证据。研究结果表明,在高新技术企业中,对核心员工实施股权激励能够有效提高创新产出的数量及质量,核心员工股权激励对创新产出的作用要显著大于高管股权激励;就股权激励方案设计而言,股票期权比限制性股票对创新产出的促进作用更加显著,相比于针对特定员工的、高管—员工股权激励强度差异较小的、激励有效期较短的股权激励,实施授予对象基础广泛的、高管—员工股权激励强度差异较大的、激励有效期较长的股权激励方案,能够达到更好的激励效果。