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近期的全球市场中高潮迭起的部分首推中国，先是期待已久的“合格境内机构投资者”(QDII)终于落实，然后是宏观调控的再启动。
抽文：在QDII消息的刺激下，国企指数突破7000点。
QDII蓄势而动
月中，中国人民银行公布连串措施，为内地积存已久的巨额外汇储备寻找出路；个人方面，现在开始内地居民每人每年可以购买20,000美元，而不限于用作出境或在海外消费的支出。机构方面，其中放宽保险、银行和基金管理公司等金融机构投资境外资产的限制，标志着市场期待已久的「合格境内机构投资者」(QDII)政策已准备就绪。而几日后，亦即国家主席胡锦涛启程访问美国前夕(四月十七日)，经国务院批准，人民银行、中国银监会和国家外汇管理局联合发布「商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法」，「合格境内机构投资者」(QDII)政策正式实施。在QDII消息的刺激下，国企指数突破7000点。
宏观调控两面观
随后中公布第一季10.2%的经济增长后，宏观调控政策再度出台。国家发展和改革委员会四月二十五日终于正式发招，宣布一系列的宏观调控政策。是次宏观调控的一系列措施主要针对水泥、钢铁、铝及房地产等行业的投资过热。几日后，中央再度出招，迅雷不及掩耳地采取了加息行动。中国的加息来得较为意外，主要是因为根据零四年宏观调控的经验，当年加息的行动是在宏观调控展开半年后才展开，但这次却在宏观调控展开几日后出招。这样做的目的，主要是制造出其不意的震撼效果，显示政府打击投资过热的决心，从而加强宏观调控的成效。而这次加息另一个与过往不同的地方是，人行只将贷款利率上调0.27%，由5.58%调高至5.85%，而存款利率却没有相应作出调整。这样的做法对市场而言却属于正面的讯息，意图亦很明显，就是确认宏观调控只是针对投资过热，鼓励消费、扩大内需的国策并没改变。
我们对宏观调控并不担心，宏观调控并不会是一刀切，亦并非一面倒不利；而有关调控针对的只是投资过热的部分，中央对刺激内需的国策并不会改变。而适当的调控，实际上亦有助经济的可持续增长。事实上。经过零四年的经验后，市场对调控的恐慌程度已大大降低；零四年宏观调控时，市场以九三年的宏调力度作参照(九三年时在通胀接近30%的情况下，朱镕基采取一刀切的强力调控)，因此惹起极大恐慌，继而触发零四年国企指数下跌接近三成，并拖累一众资源价格急跌但这次有关股票只轻微调整便掉头向上。目前内地的经济环境与零四年实施宏观调控前相似，但中央采取宏观调控的手法已更为纯熟，透明度亦更高，市场的恐慌性自然大大降低。
利率：投资美股不得不防
正当中国加息之际，美国联储局局长伯南克却表示，联邦基金利率可能会暂停上升。受伯南克言论的刺激，美元出现急泻，股市亦极度亢奋，对美国利率敏感的港股更借势突破17000点大关。但投资者要留意的是，加息虽然有望暂停，但并不代表利率很快会见顶；伯南克的意思只是「在未来的议息会议可能不须要每次皆调高利率」而已。事实上，这点与我们数月前的预测甚为吻合，即伯南克上台后会继续加息最少两次，但不一定亦不须要连续加，因为利率已处中性水平。现阶段，利率的去向完全要看经济数据的变化而定。
油价：易升难跌
加息周期是如愿完结，很大程度视乎油价，但受伊朗核危机及美元弱势刺激，油价在四月则一度突破75美元，再创去年卡特连娜飓风后的高位。随着夏天驾驶季节来临，我们相信油价未来数月将易升难跌。
全球大势：新兴市场适当减仓
现阶段环球股市动力强劲，新兴市场表现尤甚，但油价、利率仍是两个挥之不去的风险。现阶段的投资策略应是“投入股市、分享牛市三期升幅，严控风险、避免乐极升悲。”
总之，现阶段无论中央也好，伯南克也好，还是投资者自己也好，最好的策略还是“步步为营，摸着石头过河”！
Mr. Chan Tsz Kin, Ernest 陈子建
专注康宏集团之产品开发及市场研究。加入康宏理财前，陈先生曾于银行及财务业界任职，累积丰富的财经市场知识、数据搜集及研究经验。毕业于加拿大约克大学，现为认可财务策划师。Ernest focuses on product development and market research for the Group. Joining banking and finance industries prior to Convoy has enriched his market knowledge and research skills in financial regime. Graduated from the York University in Canada, Ernest is qualified as a CFPcm Certificant.
Mr. Chan与其集团研究队伍在本专栏提供翔实的全球投资市场动态，欢迎反馈至责任编辑[email protected]
抽文：在QDII消息的刺激下，国企指数突破7000点。
QDII蓄势而动
月中，中国人民银行公布连串措施，为内地积存已久的巨额外汇储备寻找出路；个人方面，现在开始内地居民每人每年可以购买20,000美元，而不限于用作出境或在海外消费的支出。机构方面，其中放宽保险、银行和基金管理公司等金融机构投资境外资产的限制，标志着市场期待已久的「合格境内机构投资者」(QDII)政策已准备就绪。而几日后，亦即国家主席胡锦涛启程访问美国前夕(四月十七日)，经国务院批准，人民银行、中国银监会和国家外汇管理局联合发布「商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法」，「合格境内机构投资者」(QDII)政策正式实施。在QDII消息的刺激下，国企指数突破7000点。
宏观调控两面观
随后中公布第一季10.2%的经济增长后，宏观调控政策再度出台。国家发展和改革委员会四月二十五日终于正式发招，宣布一系列的宏观调控政策。是次宏观调控的一系列措施主要针对水泥、钢铁、铝及房地产等行业的投资过热。几日后，中央再度出招，迅雷不及掩耳地采取了加息行动。中国的加息来得较为意外，主要是因为根据零四年宏观调控的经验，当年加息的行动是在宏观调控展开半年后才展开，但这次却在宏观调控展开几日后出招。这样做的目的，主要是制造出其不意的震撼效果，显示政府打击投资过热的决心，从而加强宏观调控的成效。而这次加息另一个与过往不同的地方是，人行只将贷款利率上调0.27%，由5.58%调高至5.85%，而存款利率却没有相应作出调整。这样的做法对市场而言却属于正面的讯息，意图亦很明显，就是确认宏观调控只是针对投资过热，鼓励消费、扩大内需的国策并没改变。
我们对宏观调控并不担心，宏观调控并不会是一刀切，亦并非一面倒不利；而有关调控针对的只是投资过热的部分，中央对刺激内需的国策并不会改变。而适当的调控，实际上亦有助经济的可持续增长。事实上。经过零四年的经验后，市场对调控的恐慌程度已大大降低；零四年宏观调控时，市场以九三年的宏调力度作参照(九三年时在通胀接近30%的情况下，朱镕基采取一刀切的强力调控)，因此惹起极大恐慌，继而触发零四年国企指数下跌接近三成，并拖累一众资源价格急跌但这次有关股票只轻微调整便掉头向上。目前内地的经济环境与零四年实施宏观调控前相似，但中央采取宏观调控的手法已更为纯熟，透明度亦更高，市场的恐慌性自然大大降低。
利率：投资美股不得不防
正当中国加息之际，美国联储局局长伯南克却表示，联邦基金利率可能会暂停上升。受伯南克言论的刺激，美元出现急泻，股市亦极度亢奋，对美国利率敏感的港股更借势突破17000点大关。但投资者要留意的是，加息虽然有望暂停，但并不代表利率很快会见顶；伯南克的意思只是「在未来的议息会议可能不须要每次皆调高利率」而已。事实上，这点与我们数月前的预测甚为吻合，即伯南克上台后会继续加息最少两次，但不一定亦不须要连续加，因为利率已处中性水平。现阶段，利率的去向完全要看经济数据的变化而定。
油价：易升难跌
加息周期是如愿完结，很大程度视乎油价，但受伊朗核危机及美元弱势刺激，油价在四月则一度突破75美元，再创去年卡特连娜飓风后的高位。随着夏天驾驶季节来临，我们相信油价未来数月将易升难跌。
全球大势：新兴市场适当减仓
现阶段环球股市动力强劲，新兴市场表现尤甚，但油价、利率仍是两个挥之不去的风险。现阶段的投资策略应是“投入股市、分享牛市三期升幅，严控风险、避免乐极升悲。”
总之，现阶段无论中央也好，伯南克也好，还是投资者自己也好，最好的策略还是“步步为营，摸着石头过河”！
Mr. Chan Tsz Kin, Ernest 陈子建
专注康宏集团之产品开发及市场研究。加入康宏理财前，陈先生曾于银行及财务业界任职，累积丰富的财经市场知识、数据搜集及研究经验。毕业于加拿大约克大学，现为认可财务策划师。Ernest focuses on product development and market research for the Group. Joining banking and finance industries prior to Convoy has enriched his market knowledge and research skills in financial regime. Graduated from the York University in Canada, Ernest is qualified as a CFPcm Certificant.
Mr. Chan与其集团研究队伍在本专栏提供翔实的全球投资市场动态，欢迎反馈至责任编辑[email protected]