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经典金融理论指出．金融市场整体的风险与收益呈正相关关系，但很多实证结果都背离了这一理论假设。笔者认为，实证结果与理论不一致的原因在于，风险收益关系不是静态的，而是随着市场有效性的变化而变化的。由此．笔者构建了非线性变系数风险收益模型，采用交易量代表信息交换行为的活跃度，用大宗交易股票数量来度量市场上的信息不对称性，使用上海股票市场2010-2015年的高频数据进行实证研究发现．上海股票市场的整体收益与风险始终存在显著的正相关关系。但单位风险所产生的收益则随着市场有效性的变化而变化。当市场有效性差时，信息交