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对于仍旧坚持不离场的投资者而言，11月的反弹带来了稍许安慰。一年多来全球股市跌跌不休，次贷危机蔓延的深度和广度一次次出乎人们的意料。基民们在惨重损失中倍受煎熬，盲目“杀基、宰基”的情况时有发生，甚至因为恐惧而停止了定期定额扣款。在这个时候，盲目悲观甚至逃避市场并不可取。不妨静下心来，理清市场脉络，检视手中的投资组合。我们相信，只要打败恐惧心理坚持不离场，通过选择正确的投资策略和标的，经历时间的洗礼后定能看见熊市“微笑”!
全球股市空前大跌
蝴蝶效应无处不在，2007年初无人预见到美国新世纪金融公司的倒闭会在一年后将全球市场拖入冰河时代。美国引领的新经济与信息技术革命从上世纪九十年代开始渐入佳境，近二十年的时间里，美国人享受了高增长低通胀带来的安乐生活。进口消费也随之水涨船高。步入21世纪，以“金砖四国”为代表的新兴市场国家在外需拉动和工业化进程的推进下，经济开始蓬勃发展。全球化让各国越来越紧密地联系在一起，“一荣俱荣，一损俱损”导致了衰退从美国蔓延到全球各主要经济体。“黄金十年”变成“黄金两年”，而日本“失去的十年”也已注定成为“失去的二十年”。
分析历史数据，标准普尔500指数从去年十月的历史高点下跌了46％。而沪指在10月28号最低探至1664点，仅10月份就跌去了24.63％，创下94年以来的月跌幅记录。与去年高点相比跌幅高达72.83％，在A股历史上仅次于1993年大熊市中79.14％的最大跌幅，熊市还未结束，但不可否认的是，暴跌带来了估值水平的迅速下降，市场已经走到了相对低点。长期来看，股市的表现与经济成长紧密相关。如果假设处在工业化与城市化道路中的中国还将持续以往的高速经济增长，股市理所当然也会在长期里继续上行。998点可能再不可见，而6124点也绝非不可逾越的高峰。
普遍的观点认为，当前A股估值已经开始进入合理区间，部分股票甚至存在明显低估。高盛在中文名为《2009年展望：危中有机》的投资策略报告中指出，拥有强劲增长潜力和雄厚的财政，外汇储备实力的中国仍是全球最佳投资市场之一。从经验来看危机往往为长期投资提供了具吸引力的买入水平。当前中国股票的估值与历史水平、全球，其他地区市场以及其他资产类别相比均具有吸引力。
克服悲观心理，坚持不离场
“景气循环”大家都不陌生，经济运行总是会周期性的出现经济扩张与经济紧缩交替出现。股市和楼市也会随之出现类似的波动。风险与收益息息相关，正因为大幅下行风险的存在，股市才会有高于一般存款的收益率。简单说来，投资就是买低卖高：在低位建仓，在市场繁荣时获得丰厚回报。
知易行难，在情绪干扰下散户们往往追涨杀跌，在高位大量申购基金，在低点忍痛斩仓。一个倒霉新基民从入市到出市的典型过程如下：熊市探底开始回升，冷眼旁观先行入市的人；随着股指持续上涨，越来越多的人从股市中挣了大钱。终于忍不住一头冲入股市；好景不长，泡沫破裂股指开始下跌，这一过程中因为心疼亏损死活不抛；漫长而痛苦的熊市中开始失去耐心，最后终于在绝望中清仓，不久后牛市又来了。股市原本就是一个让人疯狂的地方，身处其中的投资者容易被周围人所影响，情绪会互相感染、扩散、加强直至疯狂。当群体情绪处于乐观周期时，人们坚信股指会一直上涨，利空能变成利好(利空出尽)，市盈率能变成“市梦率”。当群体情绪开始蔓延。几乎所有人都在悲观和恐惧中跟风抛售。即使以“专家理财”为卖点的基金也难以准确把握住市场转折点。以去年出海的几只基金系QDII为例，在募资后迅速建仓港股，事后证明恰好踩在市场高点上。
“在熊市下，投资者一般会有几种典型心态，一种是遭受沉重打击，认赔出局，并且决心再也不碰这类高风险资产；一种是彻底灰心失望，远离投资，将已投资资产遗忘；一种是暴跌中仍然根据理性的判断调整基金组合。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示。“长期来看，第一种的结果可能最差，往往会在最悲观的时候出局，而在市场再度狂热时重新入场。第二类人则可能通过长期被动持有来熨平波动，取得平均收益；第三类人的做法最为理性，但能够真正做到的也最少。”
“股市多空循环，投资低买高卖”乍听起来不过是简单的常识罢了!然而市场总是少数人赚钱，成功投资是个性的体现，换言之就是市场共性的反面。投基高手不会比证券专业人士对市场的判断更准，他们高就高在，能够控制自己的情绪，把投资常识真正化为行动。严格遵循在市场低位持续建仓的“投基”真谛，静待牛市到来时收获甜美果实。
人很奇怪，在商场中看见打折的便宜货抢着想买；而投资时便宜的资产反而急着想卖。只有计划抛售股票的人才应该痛恨熊市，而那些希望在未来5年甚至更长时间里持续投资的人，应当感谢熊市带来的好价格。牛市固然是一场盛宴，而熊市何尝不是绝好的投资机会呢?特别是对于还没有太多积蓄的年轻人而言，就怕熊市的时间太短，不够建仓更多的股票部位。股指总会涨上去，在合理的价位买入股票部位越多，将来的获利也越多!
定投不停扣，终能见“微笑”
步入2008年，债券基金和股票基金的定期定额投资成为基金公司产品宣传的重点。定投平滑波动以及累计复利效应的优点已无须赘述。伴随着股指的持续下跌，新的问题又出现了——定投越买越亏，该不该停止扣款，等待股市见底后再重新开始呢?
如果在股市相对高点时开始扣款，定投当然会面临负报酬的风险。不过，国内外大量研究数据告诉我们，定投的平均报酬率随着时间拉长而稳步提高，只要坚持定投不停扣。亏损的风险就会越来越低。以1925-2002年美国股市77年的数据为例。77年中有23年亏损，概率接近30％；如果连续投资5年，亏损的概率下降至10％；连续投资20年以上，则不会有亏损。国内股市虽然历史较短，在最初几年时间波动过大，也呈现出类似的规律。统计数据发现，如果以上证综指18年来的数据进行模拟。任意月进场开始定投，定投间隔为1个月，随着定投期限的延长，定投盈利的可能性从1年期55.85％上升到5年期的74.29％。
“从现在A股的表现来看，我国股市自1990年底设立以来，经历了三个大的循环周期，即1991年10月—1993年2月见顶1994年8月结束熊市；1996年1月—2001年6月见顶—2005年6月结束熊市；2005年6月—2007年10月见顶。历史经验表明，A股周期一般在5年左右。”好买理财基金分析师曾令华告诉记者，“基金定投一般不需要择时，但如果能从一个较低点开始定投，坚持5年左右，胜出的概率较大。由于市场的底部同顶部一样难以预测，因此从相对低位的左侧开始定投是一个较优的策略。”
最低点买入的价格便宜，股市上升阶段可以边买边赚钱，为什么不等到底部确 认之后再开始买入呢?原因就在于定投的持续建仓策略，只有经历较长的底部扣款期间，方能买到更多的廉价筹码。上图市场由牛转熊的大致走势，A点到B点是熊市末期震荡探底的过程，B点到C点为牛市初期。通过定投方式进行投资时，两段时期的建仓成本大致相同，但从A点开始定投由于建仓时间更久，可以在低点买入更多的股票部位。因而投资人与其期待底部浮现、买在最低点，不如在相对低档定期分批介入，以时间争取空间，掌握中长期市场由低至高的波段走势。
以美国2000年科技泡沫为例，如左图所示该波段的最低点出现在2002年10月9日(MSCI世界指数229.09，资料来源：Bloomberg)，如果分别以低点、低点前3个月、_低点前6个月为起点开始定时定额，持续投资5年至2007年10月停扣。不难看出如果在低点前3个月或6个月就开始进场，不管是投资股市或是债市，都有不错的报酬。
对于从高点开始定投且出现亏损的投资者而言，选择停扣，就是选择放弃翻身机会。不妨将心态“归零”，把已经出现的亏损暂时放在一边，重新思考恰当的投资策略。在市场估值日趋合理的当下，开始定投不用等待熊市见底。理论上。开始定投的最佳时机是熊市底部的左侧，停止定投的最佳时机则是牛市顶部的左侧。从现在就做好五年定期定额投资的准备，在度过空头期后你会发现，将每月买入的基金净值与最后卖出净值，用曲线连接起来的U形宛如一张笑脸。只有坚持不离场，方能看见熊市的“微笑”。
增强型债基并非鸡肋
8月份以来的债券牛市让持有债券基金的投资者尝到了甜头。市场下跌后尤显分散投资降低风险的重要性，它会帮助我们度过市场的寒冬。
如果通过买入并持有的策略进行投资，长期来看纯股票比股债结合的投资组合回报更高。许多投资者重仓高风险的股票型基金以期获取高回报，低估或忽视了投资所承担的风险，股市暴跌时往往蒙受重大损失或者干脆把基金卖在了市场最低迷的时候。债券基金在熊市则能起到稳定军心减少损失的作用。配置一定的债券部位，对于投资组合报酬率影响有限，但却能大幅度降低亏损的风险。
下图是美国金融教材中的一个经典案例，从曲线左下端100％债券开始，逐步增加股票基金的时候风险在降低，回报却在增加。随后风险指数经过一个拐点重新上升，并且增加的速度越来越快。从100％股票到95％股票(右边第一到第二个点)，风险相对降低了大约5％(1/20.5)，而回报相对降低不到3％(0.3/11.3)。牺牲少量回报降低更多的投资风险或者在特定条件下实现回报增加伴随风险降低，这就是相关程度低的投资组合带来的好处。
在具体债券品种的选择上，现在纯债基和只参与打新股的一级债基更受投资者的认可。这是由于可参与投资二级市场股票的二级债基在熊市中普遍亏损较大。2007年债券型基金中表现最好的是融华债券，全年拥有55.81％的收益。南方宝元、长盛债券的收益也分别达51.91％、44.92％。2008年这3只债基的排名大逆转，从正数变为倒数。从2007年11月20日到2008年11月20日的一年时间里，融华债券净值下跌21.94％，南方宝元下跌16.51％，长盛债券净值收益率为-2.63％。熊市里股票部位的损失拖累增强债券基金整体收益，投资者也倾向于规避此类债基。
银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示，第三季度债券基金遭遇净赎回，主要出现在二级债基上。其中纯债基金第三季度规模增加，一级债基第三季度规模减少了8％，二级债基在第三季度规模减少幅度高达20％。
在股市见底前规避高风险基金是合理的。不过从另一个角度来分析，基金经理本身也会根据市场进行仓位控制，增强型债券基金的仓位现在普遍较低，部分增强型债券基金已经不再配置股票。如果通过买入并长期持有的策略配置债基，在当前的点位下增强型债券基金也并非鸡肋。增强型债基进可攻退可守，现在配置增强型债基风险较低，在市场由熊转牛市时基金又会通过配置股票来增加收益，可以适当持有作为市场转换时的过渡品种。
定期再平衡，投资可以如此简单
哈佛与耶鲁等大学基金将多元化投资作为风险管理工具，它们先设定资产配置，然后不断调整投资组合，如原来的资产配置是50％的股票和50％的债券，现在股票下跌20％，投资人必须卖债券买股票，进行再平衡。格雷厄姆在《聪明的投资人》中对此也有明确的论述。
投资组合再平衡(rebalancing)是常用的投资方法，根据风险偏好完成资产配置后，重要的一项工作就是定期检查投资组合，使它不要偏离原来的目标。再平衡通过反向操作确保投资组合特性，以期尽量接近当初所设定的资产配置目标。不同市场的波动，造成各类资产价值的增减，占投资组合的比重也将随之改变。此时投资人应卖出相对上涨的资产，并且买进相对下跌的资产。
这种方法可以取得较好的投资回报，并适当规避热门资产的潜在风险。长期接近市场并且具有丰富经验的投资者，最理想的投资方法是及时根据市场变化调整投资组合，努力让投资收益最大化。不过并不是每个人都能够像巴菲特或者基金经理们那样投资，这需要时间、精力以及一定的天赋。对于忙于工作的普通投资者而言，定期再平衡的投资方式值得考虑。
具体操作时，首先应根据自己的风险承受能力决定证券资产中的股债比例，建立一个长期核心组合。先锋基金创始人约翰·博格的建议是，债券部分所占百分比可以等于投资者的年龄。一个24岁的年轻人，可以只配置24％的债券基金，因为他能够承担更高的风险。接下来可以自行确定调整组合的频率，通常可以一年调整一次。在当前的熊市下，股票部分的平衡还可以通过定期定额投资基金来进行。
全球股市空前大跌
蝴蝶效应无处不在，2007年初无人预见到美国新世纪金融公司的倒闭会在一年后将全球市场拖入冰河时代。美国引领的新经济与信息技术革命从上世纪九十年代开始渐入佳境，近二十年的时间里，美国人享受了高增长低通胀带来的安乐生活。进口消费也随之水涨船高。步入21世纪，以“金砖四国”为代表的新兴市场国家在外需拉动和工业化进程的推进下，经济开始蓬勃发展。全球化让各国越来越紧密地联系在一起，“一荣俱荣，一损俱损”导致了衰退从美国蔓延到全球各主要经济体。“黄金十年”变成“黄金两年”，而日本“失去的十年”也已注定成为“失去的二十年”。
分析历史数据，标准普尔500指数从去年十月的历史高点下跌了46％。而沪指在10月28号最低探至1664点，仅10月份就跌去了24.63％，创下94年以来的月跌幅记录。与去年高点相比跌幅高达72.83％，在A股历史上仅次于1993年大熊市中79.14％的最大跌幅，熊市还未结束，但不可否认的是，暴跌带来了估值水平的迅速下降，市场已经走到了相对低点。长期来看，股市的表现与经济成长紧密相关。如果假设处在工业化与城市化道路中的中国还将持续以往的高速经济增长，股市理所当然也会在长期里继续上行。998点可能再不可见，而6124点也绝非不可逾越的高峰。
普遍的观点认为，当前A股估值已经开始进入合理区间，部分股票甚至存在明显低估。高盛在中文名为《2009年展望：危中有机》的投资策略报告中指出，拥有强劲增长潜力和雄厚的财政，外汇储备实力的中国仍是全球最佳投资市场之一。从经验来看危机往往为长期投资提供了具吸引力的买入水平。当前中国股票的估值与历史水平、全球，其他地区市场以及其他资产类别相比均具有吸引力。
克服悲观心理，坚持不离场
“景气循环”大家都不陌生，经济运行总是会周期性的出现经济扩张与经济紧缩交替出现。股市和楼市也会随之出现类似的波动。风险与收益息息相关，正因为大幅下行风险的存在，股市才会有高于一般存款的收益率。简单说来，投资就是买低卖高：在低位建仓，在市场繁荣时获得丰厚回报。
知易行难，在情绪干扰下散户们往往追涨杀跌，在高位大量申购基金，在低点忍痛斩仓。一个倒霉新基民从入市到出市的典型过程如下：熊市探底开始回升，冷眼旁观先行入市的人；随着股指持续上涨，越来越多的人从股市中挣了大钱。终于忍不住一头冲入股市；好景不长，泡沫破裂股指开始下跌，这一过程中因为心疼亏损死活不抛；漫长而痛苦的熊市中开始失去耐心，最后终于在绝望中清仓，不久后牛市又来了。股市原本就是一个让人疯狂的地方，身处其中的投资者容易被周围人所影响，情绪会互相感染、扩散、加强直至疯狂。当群体情绪处于乐观周期时，人们坚信股指会一直上涨，利空能变成利好(利空出尽)，市盈率能变成“市梦率”。当群体情绪开始蔓延。几乎所有人都在悲观和恐惧中跟风抛售。即使以“专家理财”为卖点的基金也难以准确把握住市场转折点。以去年出海的几只基金系QDII为例，在募资后迅速建仓港股，事后证明恰好踩在市场高点上。
“在熊市下，投资者一般会有几种典型心态，一种是遭受沉重打击，认赔出局，并且决心再也不碰这类高风险资产；一种是彻底灰心失望，远离投资，将已投资资产遗忘；一种是暴跌中仍然根据理性的判断调整基金组合。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示。“长期来看，第一种的结果可能最差，往往会在最悲观的时候出局，而在市场再度狂热时重新入场。第二类人则可能通过长期被动持有来熨平波动，取得平均收益；第三类人的做法最为理性，但能够真正做到的也最少。”
“股市多空循环，投资低买高卖”乍听起来不过是简单的常识罢了!然而市场总是少数人赚钱，成功投资是个性的体现，换言之就是市场共性的反面。投基高手不会比证券专业人士对市场的判断更准，他们高就高在，能够控制自己的情绪，把投资常识真正化为行动。严格遵循在市场低位持续建仓的“投基”真谛，静待牛市到来时收获甜美果实。
人很奇怪，在商场中看见打折的便宜货抢着想买；而投资时便宜的资产反而急着想卖。只有计划抛售股票的人才应该痛恨熊市，而那些希望在未来5年甚至更长时间里持续投资的人，应当感谢熊市带来的好价格。牛市固然是一场盛宴，而熊市何尝不是绝好的投资机会呢?特别是对于还没有太多积蓄的年轻人而言，就怕熊市的时间太短，不够建仓更多的股票部位。股指总会涨上去，在合理的价位买入股票部位越多，将来的获利也越多!
定投不停扣，终能见“微笑”
步入2008年，债券基金和股票基金的定期定额投资成为基金公司产品宣传的重点。定投平滑波动以及累计复利效应的优点已无须赘述。伴随着股指的持续下跌，新的问题又出现了——定投越买越亏，该不该停止扣款，等待股市见底后再重新开始呢?
如果在股市相对高点时开始扣款，定投当然会面临负报酬的风险。不过，国内外大量研究数据告诉我们，定投的平均报酬率随着时间拉长而稳步提高，只要坚持定投不停扣。亏损的风险就会越来越低。以1925-2002年美国股市77年的数据为例。77年中有23年亏损，概率接近30％；如果连续投资5年，亏损的概率下降至10％；连续投资20年以上，则不会有亏损。国内股市虽然历史较短，在最初几年时间波动过大，也呈现出类似的规律。统计数据发现，如果以上证综指18年来的数据进行模拟。任意月进场开始定投，定投间隔为1个月，随着定投期限的延长，定投盈利的可能性从1年期55.85％上升到5年期的74.29％。
“从现在A股的表现来看，我国股市自1990年底设立以来，经历了三个大的循环周期，即1991年10月—1993年2月见顶1994年8月结束熊市；1996年1月—2001年6月见顶—2005年6月结束熊市；2005年6月—2007年10月见顶。历史经验表明，A股周期一般在5年左右。”好买理财基金分析师曾令华告诉记者，“基金定投一般不需要择时，但如果能从一个较低点开始定投，坚持5年左右，胜出的概率较大。由于市场的底部同顶部一样难以预测，因此从相对低位的左侧开始定投是一个较优的策略。”
最低点买入的价格便宜，股市上升阶段可以边买边赚钱，为什么不等到底部确 认之后再开始买入呢?原因就在于定投的持续建仓策略，只有经历较长的底部扣款期间，方能买到更多的廉价筹码。上图市场由牛转熊的大致走势，A点到B点是熊市末期震荡探底的过程，B点到C点为牛市初期。通过定投方式进行投资时，两段时期的建仓成本大致相同，但从A点开始定投由于建仓时间更久，可以在低点买入更多的股票部位。因而投资人与其期待底部浮现、买在最低点，不如在相对低档定期分批介入，以时间争取空间，掌握中长期市场由低至高的波段走势。
以美国2000年科技泡沫为例，如左图所示该波段的最低点出现在2002年10月9日(MSCI世界指数229.09，资料来源：Bloomberg)，如果分别以低点、低点前3个月、_低点前6个月为起点开始定时定额，持续投资5年至2007年10月停扣。不难看出如果在低点前3个月或6个月就开始进场，不管是投资股市或是债市，都有不错的报酬。
对于从高点开始定投且出现亏损的投资者而言，选择停扣，就是选择放弃翻身机会。不妨将心态“归零”，把已经出现的亏损暂时放在一边，重新思考恰当的投资策略。在市场估值日趋合理的当下，开始定投不用等待熊市见底。理论上。开始定投的最佳时机是熊市底部的左侧，停止定投的最佳时机则是牛市顶部的左侧。从现在就做好五年定期定额投资的准备，在度过空头期后你会发现，将每月买入的基金净值与最后卖出净值，用曲线连接起来的U形宛如一张笑脸。只有坚持不离场，方能看见熊市的“微笑”。
增强型债基并非鸡肋
8月份以来的债券牛市让持有债券基金的投资者尝到了甜头。市场下跌后尤显分散投资降低风险的重要性，它会帮助我们度过市场的寒冬。
如果通过买入并持有的策略进行投资，长期来看纯股票比股债结合的投资组合回报更高。许多投资者重仓高风险的股票型基金以期获取高回报，低估或忽视了投资所承担的风险，股市暴跌时往往蒙受重大损失或者干脆把基金卖在了市场最低迷的时候。债券基金在熊市则能起到稳定军心减少损失的作用。配置一定的债券部位，对于投资组合报酬率影响有限，但却能大幅度降低亏损的风险。
下图是美国金融教材中的一个经典案例，从曲线左下端100％债券开始，逐步增加股票基金的时候风险在降低，回报却在增加。随后风险指数经过一个拐点重新上升，并且增加的速度越来越快。从100％股票到95％股票(右边第一到第二个点)，风险相对降低了大约5％(1/20.5)，而回报相对降低不到3％(0.3/11.3)。牺牲少量回报降低更多的投资风险或者在特定条件下实现回报增加伴随风险降低，这就是相关程度低的投资组合带来的好处。
在具体债券品种的选择上，现在纯债基和只参与打新股的一级债基更受投资者的认可。这是由于可参与投资二级市场股票的二级债基在熊市中普遍亏损较大。2007年债券型基金中表现最好的是融华债券，全年拥有55.81％的收益。南方宝元、长盛债券的收益也分别达51.91％、44.92％。2008年这3只债基的排名大逆转，从正数变为倒数。从2007年11月20日到2008年11月20日的一年时间里，融华债券净值下跌21.94％，南方宝元下跌16.51％，长盛债券净值收益率为-2.63％。熊市里股票部位的损失拖累增强债券基金整体收益，投资者也倾向于规避此类债基。
银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示，第三季度债券基金遭遇净赎回，主要出现在二级债基上。其中纯债基金第三季度规模增加，一级债基第三季度规模减少了8％，二级债基在第三季度规模减少幅度高达20％。
在股市见底前规避高风险基金是合理的。不过从另一个角度来分析，基金经理本身也会根据市场进行仓位控制，增强型债券基金的仓位现在普遍较低，部分增强型债券基金已经不再配置股票。如果通过买入并长期持有的策略配置债基，在当前的点位下增强型债券基金也并非鸡肋。增强型债基进可攻退可守，现在配置增强型债基风险较低，在市场由熊转牛市时基金又会通过配置股票来增加收益，可以适当持有作为市场转换时的过渡品种。
定期再平衡，投资可以如此简单
哈佛与耶鲁等大学基金将多元化投资作为风险管理工具，它们先设定资产配置，然后不断调整投资组合，如原来的资产配置是50％的股票和50％的债券，现在股票下跌20％，投资人必须卖债券买股票，进行再平衡。格雷厄姆在《聪明的投资人》中对此也有明确的论述。
投资组合再平衡(rebalancing)是常用的投资方法，根据风险偏好完成资产配置后，重要的一项工作就是定期检查投资组合，使它不要偏离原来的目标。再平衡通过反向操作确保投资组合特性，以期尽量接近当初所设定的资产配置目标。不同市场的波动，造成各类资产价值的增减，占投资组合的比重也将随之改变。此时投资人应卖出相对上涨的资产，并且买进相对下跌的资产。
这种方法可以取得较好的投资回报，并适当规避热门资产的潜在风险。长期接近市场并且具有丰富经验的投资者，最理想的投资方法是及时根据市场变化调整投资组合，努力让投资收益最大化。不过并不是每个人都能够像巴菲特或者基金经理们那样投资，这需要时间、精力以及一定的天赋。对于忙于工作的普通投资者而言，定期再平衡的投资方式值得考虑。
具体操作时，首先应根据自己的风险承受能力决定证券资产中的股债比例，建立一个长期核心组合。先锋基金创始人约翰·博格的建议是，债券部分所占百分比可以等于投资者的年龄。一个24岁的年轻人，可以只配置24％的债券基金，因为他能够承担更高的风险。接下来可以自行确定调整组合的频率，通常可以一年调整一次。在当前的熊市下，股票部分的平衡还可以通过定期定额投资基金来进行。