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全球第二次量化宽松来袭。
2月29日，欧洲央行启动了第二轮长期再融资操作(LTRO)，向约800家欧元区银行发放总额为5295亿欧元的3年期贷款。
此前，包括欧元区、英国、美国以及日本等纷纷施行了低利率政策，全球为应对增长放缓，流动性宽松格局已经势不可挡。
全球货币再度宽松，意味着资本可能继续推高资产价格，埋下通胀隐忧。中央经济工作会议强调的预调微调，成为今年平衡增长与物价的重要砝码。
国内货币新政
2月29日，欧洲央行开始第二轮长期再融资操作，为银行业提供三年期总额5295亿欧元的贷款。
正如担心美国是否会启动QE3一样，流动性泛滥虽然能够扩大外需，但势必会冲高大宗商品价格，引发国内新一轮的输入性通胀，同时中国会再次面临人民币升值和热钱流入的压力。
国内货币政策变得更微妙，是实行宽松政策还是继续常态化？
3月5日，国务院总理温家宝在十一届全国人大五次会议上表示，2012年中国将继续实施稳健的货币政策。同时综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。广义货币预期增长14%。
据计算，以14%为标准，2012年M2应增长11.9万亿元。若在外汇流入水平不变的情况下，以去年新增人民币贷款占新增M2比例73.3%估算，今年新增贷款规模要达8.69万亿元。与2011年全年新增信贷7.47万亿的总量相比，今年的信贷规模有所扩大。
专家认为，在外汇占款趋势性减少的大背景下，需持续降低存款准备金率，放松75%的贷存比限制，以提供货币乘数，继而通过信贷增长实现货币扩张。
花旗银行(中国)有限公司首席经济学家沈明高预期，今年外汇流入将少于去年的一半，为了实现央行14%的货币增长目标，存准率将至少再下调三次。
1月份信贷增量不足8000亿元的背后，除了有投资动力下滑的原因外，银行的存贷比限制也是一大因素。因此，银行业呼吁放宽存贷比指标的呼声较高。
对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，放开存贷比指标并不是一个有效的办法，假设取消存贷比的限制，商业银行贷款会不断冲高，不利于金融稳定。与此同时，流动性增加将加大通胀预期。今年1月的CPI已同比上涨4.5%，超出预期0.5个百分点。
国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，央行会谨慎利用货币政策防止第二轮通胀，如果2月份CPI降到3.5%以下，货币政策应该会所放松。
强调预调和工具创新
“预调微调从一季度就要开始”。温家宝在今年2月上旬一次会议上指出，今年1月和一季度的经济状况值得关注。
民生证券首席经济学家滕泰对本刊记者指出，其实预调微调早已开始，为了平滑春节期间偏紧的流动性，央行已经采取停发央票和逆回购来增加流动性。
同时，近期一系列疲弱数据开始支持政策宽松。今年1月贸易进出口继续保持下降趋势，显示内外需求减弱。货币供应量M2和M1在1月份别同比增长12.4%和3.1%，均弱于2011年同期。社会总融资量也比去年同期减少将近一半，这些数据均表明需求正迅速减弱。
鉴于此，2月18日，中国央行将存款准备金率下调0.5个百分点，增加约4000亿流动性。郭田勇在接受《财经国家周刊》记者采访时指出，下调存款准备金率体现了预调微调的政策要求。
不过，这并不意味着货币政策的绝对放松。1月的CPI和信贷数据双双背离预期，凸显了当前中国经济运行的复杂性，央行稳健货币政策的拿捏力道变得更加不好掌控。
在货币政策松紧有度的调控中，数量型工具一直充当着重要角色。2011年上半年，央行以每月上调一次存款准备金率的频率来收紧流动性，更附加动态存款准备金率的调控手段。货币政策适度宽松以来，央行亦通过两次存款准备金率的调整来释放流动性。
而价格型工具，央行去年仅有两次加息举措。对此，郭田勇指出，央行的宏观调控政策应该从方式上有所转变，应该更倚重市场化的调控方式，不要频繁调整存款准备金率。
针对货币政策的调控手段，央行行长周小川年初曾公开表示，实施稳健的货币政策，需要不断丰富和完善货币政策工具箱。既要有数量型的调控工具，也要有价格型的调控工具；既要有传统的调控工具，也要开发一些宏观审慎性政策工具。
2月18日，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在“第三届上海金融论坛”上表示，比较稳妥的利率市场化步骤是首先加大贷款利率下浮的幅度，在市场平稳发展的背景下，再进一步逐步放开存款利率上限。
“各种政策工具因时制宜，灵活搭配。做到远期性目标和近期性实际情况结合。特别是在今年继续保持稳健货币政策的前提下，货币量不可过于放松，应该适当调整结构，对于地方融资平台新项目予以坚决控制。”郭田勇认为。
2月29日，欧洲央行启动了第二轮长期再融资操作(LTRO)，向约800家欧元区银行发放总额为5295亿欧元的3年期贷款。
此前，包括欧元区、英国、美国以及日本等纷纷施行了低利率政策，全球为应对增长放缓，流动性宽松格局已经势不可挡。
全球货币再度宽松，意味着资本可能继续推高资产价格，埋下通胀隐忧。中央经济工作会议强调的预调微调，成为今年平衡增长与物价的重要砝码。
国内货币新政
2月29日，欧洲央行开始第二轮长期再融资操作，为银行业提供三年期总额5295亿欧元的贷款。
正如担心美国是否会启动QE3一样，流动性泛滥虽然能够扩大外需，但势必会冲高大宗商品价格，引发国内新一轮的输入性通胀，同时中国会再次面临人民币升值和热钱流入的压力。
国内货币政策变得更微妙，是实行宽松政策还是继续常态化？
3月5日，国务院总理温家宝在十一届全国人大五次会议上表示，2012年中国将继续实施稳健的货币政策。同时综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。广义货币预期增长14%。
据计算，以14%为标准，2012年M2应增长11.9万亿元。若在外汇流入水平不变的情况下，以去年新增人民币贷款占新增M2比例73.3%估算，今年新增贷款规模要达8.69万亿元。与2011年全年新增信贷7.47万亿的总量相比，今年的信贷规模有所扩大。
专家认为，在外汇占款趋势性减少的大背景下，需持续降低存款准备金率，放松75%的贷存比限制，以提供货币乘数，继而通过信贷增长实现货币扩张。
花旗银行(中国)有限公司首席经济学家沈明高预期，今年外汇流入将少于去年的一半，为了实现央行14%的货币增长目标，存准率将至少再下调三次。
1月份信贷增量不足8000亿元的背后，除了有投资动力下滑的原因外，银行的存贷比限制也是一大因素。因此，银行业呼吁放宽存贷比指标的呼声较高。
对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，放开存贷比指标并不是一个有效的办法，假设取消存贷比的限制，商业银行贷款会不断冲高，不利于金融稳定。与此同时，流动性增加将加大通胀预期。今年1月的CPI已同比上涨4.5%，超出预期0.5个百分点。
国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为，央行会谨慎利用货币政策防止第二轮通胀，如果2月份CPI降到3.5%以下，货币政策应该会所放松。
强调预调和工具创新
“预调微调从一季度就要开始”。温家宝在今年2月上旬一次会议上指出，今年1月和一季度的经济状况值得关注。
民生证券首席经济学家滕泰对本刊记者指出，其实预调微调早已开始，为了平滑春节期间偏紧的流动性，央行已经采取停发央票和逆回购来增加流动性。
同时，近期一系列疲弱数据开始支持政策宽松。今年1月贸易进出口继续保持下降趋势，显示内外需求减弱。货币供应量M2和M1在1月份别同比增长12.4%和3.1%，均弱于2011年同期。社会总融资量也比去年同期减少将近一半，这些数据均表明需求正迅速减弱。
鉴于此，2月18日，中国央行将存款准备金率下调0.5个百分点，增加约4000亿流动性。郭田勇在接受《财经国家周刊》记者采访时指出，下调存款准备金率体现了预调微调的政策要求。
不过，这并不意味着货币政策的绝对放松。1月的CPI和信贷数据双双背离预期，凸显了当前中国经济运行的复杂性，央行稳健货币政策的拿捏力道变得更加不好掌控。
在货币政策松紧有度的调控中，数量型工具一直充当着重要角色。2011年上半年，央行以每月上调一次存款准备金率的频率来收紧流动性，更附加动态存款准备金率的调控手段。货币政策适度宽松以来，央行亦通过两次存款准备金率的调整来释放流动性。
而价格型工具，央行去年仅有两次加息举措。对此，郭田勇指出，央行的宏观调控政策应该从方式上有所转变，应该更倚重市场化的调控方式，不要频繁调整存款准备金率。
针对货币政策的调控手段，央行行长周小川年初曾公开表示，实施稳健的货币政策，需要不断丰富和完善货币政策工具箱。既要有数量型的调控工具，也要有价格型的调控工具；既要有传统的调控工具，也要开发一些宏观审慎性政策工具。
2月18日，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在“第三届上海金融论坛”上表示，比较稳妥的利率市场化步骤是首先加大贷款利率下浮的幅度，在市场平稳发展的背景下，再进一步逐步放开存款利率上限。
“各种政策工具因时制宜，灵活搭配。做到远期性目标和近期性实际情况结合。特别是在今年继续保持稳健货币政策的前提下，货币量不可过于放松，应该适当调整结构，对于地方融资平台新项目予以坚决控制。”郭田勇认为。