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【摘要】随着世界金融业的不断兴盛与发展，证券投资成为全世界范围内的主要投资方式之一。本文从两种证券投资风险一一系统性投资风险和非系统性投资风险出发，系统地阐述了证券投资风险的特征及其形成的具体原因。在此基础上，根据长久以来的观察与分析，本文提出，证券投资的成功与否在很大程度上由投资者的管理观念决定。要想获得长久的投资利益，必须改变传统的投资理念。最后，本文针对证券投资需要面对的具体风险提出了相关有效的防范建议，仅供读者参考。
【关键词】证券投资；风险管理；决策；系统风险；非系统风险
一、证券投资风险的类型
（一）系统风险
1.市场风险
市场风险是指股市中特有的变化，由于市场中的特定条件变化而对证券的价格产生影响。在我国目前的投资环境下，我国证券市场风险产生的原因主要有证券市场内在的和人为的因素两种。前者不可避免，而后者则可以通过相关的分析与措施加以规避或弱化。
证券市场中，不可避免地存在一种财富放大效应，当实际的生产数据进入证券市场时，由于实际的生产数据被资本市场中的定价原则来加以衡量，其产生的财富放大效果是理性所无法避免的。一方面，少量的实物资本一旦进入证券市场，证券的价格很可能发生巨大的波动，而这将直接反映在证券市场中投资者的投资资本的巨大增加或减少上。这样一来，投资者对上市公司的预期存在极大的不确定性与不稳定性，证券市场中的泡沫和风险也由此产生。另一个方面，无论是哪个证券市场都为市场的投机者而不是投资者提供了完整便以生存的环境，虽然财富放大效应不可避免地导致市场中投资者对上市企业的价值预期产生较大误差，但是投机者仍然完全可能以极小的付出获得巨大的投机收益。这种结果也未必是不能预测的，既然投资者享受了证券市场繁荣所带来的收益与好处，也理所应当要承担相应的风险，甚至付出一定的代价。高风险，高收益，这是证券市场永恒不变的运行法则。然而，证券市场的泡沫很可能是周期性存在的，由于证券市场自身客观存在的运行机制，当泡沫风险累积到一定程度之后，它不可避免地要释放给证券市场，并进入下一个泡沫形成，破灭，形成的循环之中。很多人认为，只要投资者从失败的经验中吸取教训，且在下一次投资中耐心地指导和控制投资的每一个环节，就能避免这一风险。事实上，市场风险是客观存在的、不可避免的，我们应该正确认识这一风险的内在规律，我们能做的只能是尽可能地减小、弱化这一风险。
2.利率风险
利率风险，顾名思义，是指市场利率的变化可能导致的证券投资利润变化的一种风险，或者说，一种不确定性。
一方面，当市场利率发生变化时，投资者在证券投资和其他投资之间的机会替代成本发生改变，股票价格因为需求的变化而产生上升或下降的变化，这样一来，证券的收益也就发生了变化，就造成了证券投资的不确定性。而利率与证券价格之间的联系可以简单地称之为“反比”的关系，当市场利率上升时，投资者会觉得做其他的投资，如银行储蓄、商业票据等会收益更大，从而减少对证券的投资，即证券的需求量下降，从而，证券价格也就随之下降；相反地，当市场利率下降时，证券对其他投资方式的替代效应增加，投资者纷纷进入证券市场，证券价格也就随着水涨船高。除此之外，市场利率的变化还会对上市公司运营的成本产生影响，当市场利率上升时，企业向银行贷款等的融资成本增加，在其他条件不变的情况下，企业扣除成本之后的利润会随之下降，从而企业的股票价格也下降。反之，市场利率下降，股票价格上升。
另一方面，利率风险对证券价格的影响也随证券的类型不同而有大有小。对于固定收益证券及债券来说，利率风险产生的影响较大，因为其票面利率不变，不能随市场利率的变化而及时调整，当市场利率上升时，投资者仍旧只能按照之前规定的票面利率领取利息收入，较其他类型的证券投资有“亏损”之意；而市场利率下降时，投资者能获得的利息收入相对较高，有“盈利”之意。由此可见，根据证券种类的不同，市场利率产生的影响有好有坏，然而终究，这种风险因其证券种类的限制而无法避免，因此，选择一种风险可承担的证券也是投资者应该列入考虑的事情。
3.购买力风险
理论上来说，证券投资风险具有看似互相矛盾的特质，即其存在既是客观的，又是主观的；既是绝对的，又是相对的。也许在很多人看来它的这一特质十分自相矛盾，然而，不可否认的是，它无论在理论上还是实践上都是客观存在的。证券投资风险不能完全被规避，但是完全可以通过技术分析等科学的方法加以控制或者说减小。投资者完全可以通过学习与了解来把握证券投资风险的特性，并通过一系列的投资策略方法，使投资的风险成本进一步降低，从而获得既定条件下的最大投资收益。
要理解风险控制的原则，投资者才有可能降低证券投资的风险并获得较高的投资回报。证券投资中有一种叫对冲基金，其起源于美国，在几十年的演变之后，已经发展成为一种新的投资模式，这种投资模式充分利用了相关金融衍生产品的金融杠杆效应，能够承担较高的风险、应对较为复杂的金融市场变化。在不断的摸索与总结下，对冲基金已逐渐演变为一种有效追求高投资收益、低投资风险的证券投资模式。投资者在参与证券投资之时，可以适当进行参考与学习。
（二）非系统风险
1.投资风险
证券投资的投资对象主要有两种：股票投资和债券投资。因而，证券投资基金的风险也就主要是股票投资风险和债券投资风险两种。股票投资主要是指购买上市公司发行的股票，通过持有股票获得股息或卖出股票获得差价来赚取收益。其投资风险主要由上市公司的运营情况、证券市场本身有的不确定性及经济周期的变化而带来的风险组成。其中，企业运行情况难以预测，但是可以根据企业公开的财务状况加以分析与推断。除此之外，证券投资基金的风险也根据投资的对象不同而大小有别。投资者在选择投资对象时，应该综合考量投资对象的管理风格、以往的财务状况及自身的风险承担能力等因素，在此基础上选择适合自身的投资目标，如此，才有可能获得相对稳定的、可预测的报酬。 2.管理风险
证券投资的管理风险，顾名思义，是指进行证券投资的过程中，投资与被投资双方因为管理不善而引发的风险。对于投资者来说，自身的风险承担能力的变化可能导致投资的心态发生变化，从而引发犹而不决的投资行为，导致错失良机。对于被投资方而言，证券投资的管理风险主要是指对其基金、股票的管理能力的变化造成的证券价格的不稳定性。准确的来说，证券投资的管理风险涉及多个主体，如基金管理人、投资者、代理人、上市公司（被投资对象）等。在进行证券投资决策时，应该全面地考量与选择。一般而言，风险管理主要应该从以下两个方面入手：一来，要深入了解可以选择的基金管理人的管理水平、风险偏好、以往业绩等因素，在分析的基础上加以谨慎选择；二来，应该根据投资对象的经营管理周期变化来选择合适的买进卖出时机，争取获得最大投资收益。
3.上市公司经营风险
上市公司的经营风险是指上市公司在运营过程中可能遭遇的风险对其股票价格产生的不确定性影响。上市公司的经营情况受到多方面因素的影响，这些因素包括决策管理、技术更新、新产品的研究和开发、高级专业技术人才流动等，而公司的经营情况将直接影响其股票价格的波动。比如说，公司若经营不善，股票价格很可能会下降。公司的利润若主要用于分配而不是投资运营，公司的经营情况也很可能不能长久维持良好的发展势头，股东（投资者）的收益也会下降。虽然投资人员可以通过证券投资多元化组合分散非系统性风险，但也可能因为上市公司信息披露不完全而导致投资失败。因此，理论上来说非系统性风险可以避免，但是实际操作上并不能完全做到，投资者必须认清楚这一点。
4.申购、赎回价格未知的风险
在交易期内，由于投资者可以随时申购和赎回开放式基金，其价格水平会因为开放式基金的市场需求而随时产生改变，也因此，基金的价格水平也就成为了投资者和基金经理最注重的因素。投资者的申购、赎回行为本就难以预测，而基金的价格水平还不只是受基金的需求状况影响，可以说，没有一种方法能准确预测基金的价格并确定应该申购还是赎回。此外，申购或赎回发生在基金价格变化的最后一个交易日，对此无论是投资者还是管理者都难以预测申购或赎回是否能成交，开放式基金的购买或赎回都遭遇着未知的风险。
5.技术风险
投资双方的技术支持出现任何问题，都有可能导致基金的价值流失。若计算机、通讯系统、交易网络技术安全系统发现异常情况或信息网络支持发生故障，可以每天发生的基金申购赎回不能操作，按正常时限可以进行登记的系统瘫痪，核算系统无法按照正常的时间显示资产净值，基金的投资交易指令无法及时传输等等，都有可能造成证券交易的风险。
由此我们可以看到，在证券投资基金运作过程中的非系统性风险也很普遍，但了解了这些风险发生的原因之后，也能发现，理论上来说，只要处理得当，非系统性风险是可以规避的。在实际操作过程中，也应当适度重视谨慎操作。
二、证券投资风险管理对策
根据观察与分析，我们认为证券投资风险管理成功与否在很大程度上取决于投资者管理观念的彻底改变。为尽可能地降低投资风险，投资者应当认识到：
（一）法治比人治重要
虽然证券市场有很多组成主体，然而，其本质都是人。也就是说，市场行为最终还是人性的体现，人的品质和性格使得人在市场中采取不同的投资行为。而友谊、亲情等感情因素更加会影响证券市场的操作方式与过程。然而，要想规范证券市场的运营，使其获得长远的发展与完善，就应该尽量克服人为因素导致的风险。证券投资自有其原理、根据所在，投资者在进行投资决策时，应当从科学的投资管理依据出发，而不是单纯的依赖直觉。可以说，证券投资也有其“法”，而显然，在这里，“法治”比“人治”重要。只有更为客观、理智、科学的判断，才可能可预测性地降低投资风险。
（二）流动比获利重要
资本的流动性比收益更重要，这是转向追求利润的经营管理理念的唯一目标。各类证券经营机构，如非银行金融机构的基本功能也不是追求自己的利润最大化，而是金融企业的性质一一价值本身。而在分散经营的状况下，通过加强投资资本的流动性来降低风险确是提升投资价值的一大途径。因此，证券投资者应当在此基础上把控制、防范和化解摆在首位的风险，再追求效益。
（三）保值比增值重要
投资的目的在于增值，或者说，投资的本质就在于使本身已有的资本实现收益，即传统的“钱生钱”理念。这或许是大多数投资者的认知，然而，在全球化的今天，无数因素爆炸性地影响证券交易，证券投资的风险难以预估。综观现在大众之所以普遍冒进地加入证券投资的行列，其中不无这种天真想法的“怂恿”。而在股市纷纷出现“天台见”的现象之时，笔者认为，投资者应该适当转变之前的激进想法，应该适当保守，保值比增值更为重要！
三、证券投资风险的防范措施
（一）把握市场扩容节奏、正确引导社会游资
努力减小市场的系统性风险需要做到科学地把握市场扩容的节奏。证券市场加快扩容是时代的趋势，在限制资本的条件下，如果扩容速度过快，可能会导致投资者在证券市场中不堪承受的后果。当然资本扩张和股市泡沫应该是双向的行为，即，一方面是市场扩张的形势，另一方面，应该是人的资本扩张的趋势。将这两者的增长进行科学的有机结合，可以保证中国证券市场的稳定和健康发展。此外，还应该加强对“热钱”的趋势的监测。社会资本证券市场的双重性，一方面，“热钱”有证券市场的激活功能，能活跃市场、激发情绪；而另一方面，“热钱”又具有极大的市场影响力和破坏性。要加强对“热钱”的监控，及时诊断情况，并进行必要的引导和防范，才能减少其破坏性效果，从而把握整个市场风险的走向。
（二）加强对上市公司的监管和规范，化解和防范投资风险
一是建立良好的市场准入机制和规范公司上市的条件；二是要加强对上市公司信息的管理和监督，提高信息的透明度和投资目标的明确性，使证券的价格尽可能地与其价值保持一致；三是加强对中介会计师，顾问，律师事务所等的管理，真正发挥中介作用的公正性，提供准确的信息，为市场的公开、公平、公正秩序提供保障。
【关键词】证券投资；风险管理；决策；系统风险；非系统风险
一、证券投资风险的类型
（一）系统风险
1.市场风险
市场风险是指股市中特有的变化，由于市场中的特定条件变化而对证券的价格产生影响。在我国目前的投资环境下，我国证券市场风险产生的原因主要有证券市场内在的和人为的因素两种。前者不可避免，而后者则可以通过相关的分析与措施加以规避或弱化。
证券市场中，不可避免地存在一种财富放大效应，当实际的生产数据进入证券市场时，由于实际的生产数据被资本市场中的定价原则来加以衡量，其产生的财富放大效果是理性所无法避免的。一方面，少量的实物资本一旦进入证券市场，证券的价格很可能发生巨大的波动，而这将直接反映在证券市场中投资者的投资资本的巨大增加或减少上。这样一来，投资者对上市公司的预期存在极大的不确定性与不稳定性，证券市场中的泡沫和风险也由此产生。另一个方面，无论是哪个证券市场都为市场的投机者而不是投资者提供了完整便以生存的环境，虽然财富放大效应不可避免地导致市场中投资者对上市企业的价值预期产生较大误差，但是投机者仍然完全可能以极小的付出获得巨大的投机收益。这种结果也未必是不能预测的，既然投资者享受了证券市场繁荣所带来的收益与好处，也理所应当要承担相应的风险，甚至付出一定的代价。高风险，高收益，这是证券市场永恒不变的运行法则。然而，证券市场的泡沫很可能是周期性存在的，由于证券市场自身客观存在的运行机制，当泡沫风险累积到一定程度之后，它不可避免地要释放给证券市场，并进入下一个泡沫形成，破灭，形成的循环之中。很多人认为，只要投资者从失败的经验中吸取教训，且在下一次投资中耐心地指导和控制投资的每一个环节，就能避免这一风险。事实上，市场风险是客观存在的、不可避免的，我们应该正确认识这一风险的内在规律，我们能做的只能是尽可能地减小、弱化这一风险。
2.利率风险
利率风险，顾名思义，是指市场利率的变化可能导致的证券投资利润变化的一种风险，或者说，一种不确定性。
一方面，当市场利率发生变化时，投资者在证券投资和其他投资之间的机会替代成本发生改变，股票价格因为需求的变化而产生上升或下降的变化，这样一来，证券的收益也就发生了变化，就造成了证券投资的不确定性。而利率与证券价格之间的联系可以简单地称之为“反比”的关系，当市场利率上升时，投资者会觉得做其他的投资，如银行储蓄、商业票据等会收益更大，从而减少对证券的投资，即证券的需求量下降，从而，证券价格也就随之下降；相反地，当市场利率下降时，证券对其他投资方式的替代效应增加，投资者纷纷进入证券市场，证券价格也就随着水涨船高。除此之外，市场利率的变化还会对上市公司运营的成本产生影响，当市场利率上升时，企业向银行贷款等的融资成本增加，在其他条件不变的情况下，企业扣除成本之后的利润会随之下降，从而企业的股票价格也下降。反之，市场利率下降，股票价格上升。
另一方面，利率风险对证券价格的影响也随证券的类型不同而有大有小。对于固定收益证券及债券来说，利率风险产生的影响较大，因为其票面利率不变，不能随市场利率的变化而及时调整，当市场利率上升时，投资者仍旧只能按照之前规定的票面利率领取利息收入，较其他类型的证券投资有“亏损”之意；而市场利率下降时，投资者能获得的利息收入相对较高，有“盈利”之意。由此可见，根据证券种类的不同，市场利率产生的影响有好有坏，然而终究，这种风险因其证券种类的限制而无法避免，因此，选择一种风险可承担的证券也是投资者应该列入考虑的事情。
3.购买力风险
理论上来说，证券投资风险具有看似互相矛盾的特质，即其存在既是客观的，又是主观的；既是绝对的，又是相对的。也许在很多人看来它的这一特质十分自相矛盾，然而，不可否认的是，它无论在理论上还是实践上都是客观存在的。证券投资风险不能完全被规避，但是完全可以通过技术分析等科学的方法加以控制或者说减小。投资者完全可以通过学习与了解来把握证券投资风险的特性，并通过一系列的投资策略方法，使投资的风险成本进一步降低，从而获得既定条件下的最大投资收益。
要理解风险控制的原则，投资者才有可能降低证券投资的风险并获得较高的投资回报。证券投资中有一种叫对冲基金，其起源于美国，在几十年的演变之后，已经发展成为一种新的投资模式，这种投资模式充分利用了相关金融衍生产品的金融杠杆效应，能够承担较高的风险、应对较为复杂的金融市场变化。在不断的摸索与总结下，对冲基金已逐渐演变为一种有效追求高投资收益、低投资风险的证券投资模式。投资者在参与证券投资之时，可以适当进行参考与学习。
（二）非系统风险
1.投资风险
证券投资的投资对象主要有两种：股票投资和债券投资。因而，证券投资基金的风险也就主要是股票投资风险和债券投资风险两种。股票投资主要是指购买上市公司发行的股票，通过持有股票获得股息或卖出股票获得差价来赚取收益。其投资风险主要由上市公司的运营情况、证券市场本身有的不确定性及经济周期的变化而带来的风险组成。其中，企业运行情况难以预测，但是可以根据企业公开的财务状况加以分析与推断。除此之外，证券投资基金的风险也根据投资的对象不同而大小有别。投资者在选择投资对象时，应该综合考量投资对象的管理风格、以往的财务状况及自身的风险承担能力等因素，在此基础上选择适合自身的投资目标，如此，才有可能获得相对稳定的、可预测的报酬。 2.管理风险
证券投资的管理风险，顾名思义，是指进行证券投资的过程中，投资与被投资双方因为管理不善而引发的风险。对于投资者来说，自身的风险承担能力的变化可能导致投资的心态发生变化，从而引发犹而不决的投资行为，导致错失良机。对于被投资方而言，证券投资的管理风险主要是指对其基金、股票的管理能力的变化造成的证券价格的不稳定性。准确的来说，证券投资的管理风险涉及多个主体，如基金管理人、投资者、代理人、上市公司（被投资对象）等。在进行证券投资决策时，应该全面地考量与选择。一般而言，风险管理主要应该从以下两个方面入手：一来，要深入了解可以选择的基金管理人的管理水平、风险偏好、以往业绩等因素，在分析的基础上加以谨慎选择；二来，应该根据投资对象的经营管理周期变化来选择合适的买进卖出时机，争取获得最大投资收益。
3.上市公司经营风险
上市公司的经营风险是指上市公司在运营过程中可能遭遇的风险对其股票价格产生的不确定性影响。上市公司的经营情况受到多方面因素的影响，这些因素包括决策管理、技术更新、新产品的研究和开发、高级专业技术人才流动等，而公司的经营情况将直接影响其股票价格的波动。比如说，公司若经营不善，股票价格很可能会下降。公司的利润若主要用于分配而不是投资运营，公司的经营情况也很可能不能长久维持良好的发展势头，股东（投资者）的收益也会下降。虽然投资人员可以通过证券投资多元化组合分散非系统性风险，但也可能因为上市公司信息披露不完全而导致投资失败。因此，理论上来说非系统性风险可以避免，但是实际操作上并不能完全做到，投资者必须认清楚这一点。
4.申购、赎回价格未知的风险
在交易期内，由于投资者可以随时申购和赎回开放式基金，其价格水平会因为开放式基金的市场需求而随时产生改变，也因此，基金的价格水平也就成为了投资者和基金经理最注重的因素。投资者的申购、赎回行为本就难以预测，而基金的价格水平还不只是受基金的需求状况影响，可以说，没有一种方法能准确预测基金的价格并确定应该申购还是赎回。此外，申购或赎回发生在基金价格变化的最后一个交易日，对此无论是投资者还是管理者都难以预测申购或赎回是否能成交，开放式基金的购买或赎回都遭遇着未知的风险。
5.技术风险
投资双方的技术支持出现任何问题，都有可能导致基金的价值流失。若计算机、通讯系统、交易网络技术安全系统发现异常情况或信息网络支持发生故障，可以每天发生的基金申购赎回不能操作，按正常时限可以进行登记的系统瘫痪，核算系统无法按照正常的时间显示资产净值，基金的投资交易指令无法及时传输等等，都有可能造成证券交易的风险。
由此我们可以看到，在证券投资基金运作过程中的非系统性风险也很普遍，但了解了这些风险发生的原因之后，也能发现，理论上来说，只要处理得当，非系统性风险是可以规避的。在实际操作过程中，也应当适度重视谨慎操作。
二、证券投资风险管理对策
根据观察与分析，我们认为证券投资风险管理成功与否在很大程度上取决于投资者管理观念的彻底改变。为尽可能地降低投资风险，投资者应当认识到：
（一）法治比人治重要
虽然证券市场有很多组成主体，然而，其本质都是人。也就是说，市场行为最终还是人性的体现，人的品质和性格使得人在市场中采取不同的投资行为。而友谊、亲情等感情因素更加会影响证券市场的操作方式与过程。然而，要想规范证券市场的运营，使其获得长远的发展与完善，就应该尽量克服人为因素导致的风险。证券投资自有其原理、根据所在，投资者在进行投资决策时，应当从科学的投资管理依据出发，而不是单纯的依赖直觉。可以说，证券投资也有其“法”，而显然，在这里，“法治”比“人治”重要。只有更为客观、理智、科学的判断，才可能可预测性地降低投资风险。
（二）流动比获利重要
资本的流动性比收益更重要，这是转向追求利润的经营管理理念的唯一目标。各类证券经营机构，如非银行金融机构的基本功能也不是追求自己的利润最大化，而是金融企业的性质一一价值本身。而在分散经营的状况下，通过加强投资资本的流动性来降低风险确是提升投资价值的一大途径。因此，证券投资者应当在此基础上把控制、防范和化解摆在首位的风险，再追求效益。
（三）保值比增值重要
投资的目的在于增值，或者说，投资的本质就在于使本身已有的资本实现收益，即传统的“钱生钱”理念。这或许是大多数投资者的认知，然而，在全球化的今天，无数因素爆炸性地影响证券交易，证券投资的风险难以预估。综观现在大众之所以普遍冒进地加入证券投资的行列，其中不无这种天真想法的“怂恿”。而在股市纷纷出现“天台见”的现象之时，笔者认为，投资者应该适当转变之前的激进想法，应该适当保守，保值比增值更为重要！
三、证券投资风险的防范措施
（一）把握市场扩容节奏、正确引导社会游资
努力减小市场的系统性风险需要做到科学地把握市场扩容的节奏。证券市场加快扩容是时代的趋势，在限制资本的条件下，如果扩容速度过快，可能会导致投资者在证券市场中不堪承受的后果。当然资本扩张和股市泡沫应该是双向的行为，即，一方面是市场扩张的形势，另一方面，应该是人的资本扩张的趋势。将这两者的增长进行科学的有机结合，可以保证中国证券市场的稳定和健康发展。此外，还应该加强对“热钱”的趋势的监测。社会资本证券市场的双重性，一方面，“热钱”有证券市场的激活功能，能活跃市场、激发情绪；而另一方面，“热钱”又具有极大的市场影响力和破坏性。要加强对“热钱”的监控，及时诊断情况，并进行必要的引导和防范，才能减少其破坏性效果，从而把握整个市场风险的走向。
（二）加强对上市公司的监管和规范，化解和防范投资风险
一是建立良好的市场准入机制和规范公司上市的条件；二是要加强对上市公司信息的管理和监督，提高信息的透明度和投资目标的明确性，使证券的价格尽可能地与其价值保持一致；三是加强对中介会计师，顾问，律师事务所等的管理，真正发挥中介作用的公正性，提供准确的信息，为市场的公开、公平、公正秩序提供保障。