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摘要:随着国内市场竞争的加剧,我国家具行业将加大海外并购,促进品牌整合。美克股份海外并购究竟是福是祸?文章将从财务指标变动趋势这个角度来研究美克国际家具股份有限公司并购产生的经济后果。研究发现,美克股份通过这次的品牌并购,将能在国内外市场上扩大销售,增加竞争力,但同时美克股份海外并购还是面临比较大的挑战和风险。
关键词:家具企业;美克股份;海外并购;经济后果
一、 引言
1. 研究背景。改革开放以来,中国家具已走过三十年的历程,我国已成为世界上家具生产大国,同时也是一个重要的家具消费大国。但从世界范围的角度衡量,中国家具生产企业的总体发展水平还较低。中国的家具行业是一个“起点低,高启动,稳发展”的行业。
家具业的前景是光明的,未来中国家具市场的消费潜力不可估量,十几亿人口的大国,作为衣、食、住、行其中囊括在住中的家具业,是一个基业长青的行业。为了能在激烈的竞争中立于不败之地,1月6日,美克股份与美国Schnadig签订了《收购协议》,公司收购Schnadig净营运资产及相应的债务。根据调查所知,Schnadig拥有56年的历史,公司致力于为客户提供时尚而优雅的高品位家具产品和值得信赖的服务,在美国业界享有盛誉。通过此次资产收购,美克股份可结合Schnadig几十年的品牌、商誉,扩大公司家具制造业的生产能力和销售能力,带动现有家具制造产业的发展,进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。
2. 文献综述。易菲(2007)认为中国企业跨国并购三大主要动因包括获取战略性资源、开拓国际市场和获取国外的先进技术、品牌和管理经验。目前中国家具企业年产值在3亿元以上的企业极少,大多数年产值在1亿元以下产品集中在低端市场,行业集中度低缺乏领导性品牌(苗运才,2008)。
在众多的并购理论基础上,研究比较多的是并购产生的绩效,大多数文献极少深入研究并购的动因特别是重组品牌和加强管理等动因。另外,由于我国关于家具企业并购的案例较少,所以有关家具企业并购的研究理论少之又少。本文将着重从家具企业通过品牌重组的动机出发来研究美克股份家具企业海外并购后经济后果。
二、 美克股份并购的经济后果:来自于资本市场的经验证据
1. 来自于资本市场描述性的验证。美克股份股票价格在2008年10月6日~2009年3月31日变动趋势如图1所示。2009年1月6日,美克股份宣布了并购美国Schnadig家具公司后,美克股份的收盘股价出现了-0.31的下跌,跌幅达到了-7.56%,是最近2个月的最大下跌幅度,甚至跌至4元以下,而且这一状态一直持续到2月初才慢慢有所回生。在1月6日后到2月初美克股份股票价格表现得震荡不稳,这可能是由于目前市盈率估值较高投资者谨慎买入美克股份股票的原因所致。然而,在2009年2月初以后,股票价格有上涨的趋势,虽然在2009年2月底和2009年3月初出现下降的趋势,但可以看出股价总的趋势是向上升的。
2008年1月1日~2009年3月31日期间,美克股份和SST光明家具公司净资产报酬率的比较分析:从表1可以看出,美克股份的净资产报酬率大大低于SST光明家具的净资产报酬率。
三、 并购经济后果研究:来自财务指标的经验证据
为清楚厘清美克股份并购的经济后果,选择 2009年1月6日(交割时间)作为参照坐标,对比分析前后季度(2008年第四季度和2009年第一季度)指标的变化趋势。
1. 竞争能力持续下降:来自多财务指标的经验证据。利用季度财务指标的数据进行实证检验,以便进一步分析美克股份的并购在短期内是否获得品牌商部分的利润。为对比分析美克股份并购效应,主要从四个维度进行考察,即偿债能力、现金产生能力、营运能力以及盈利能力。
从美克股份交割日前后的一个季度里,尽管单纯从财务指标的变化趋势未必能完全反应出并购的效应,但是还是能够看出,并购后美克股份的各个财务指标都有一定的下降趋势。而且营运能力有比较明显的下降,如存货周转率由第四季度的242.71%下降到2009年第一季度的19.67%,降幅为83.79%。
2. 盈利能力持续下降:来自杜邦指标的进一步分解。首先,从盈利能力角度来看,2009年第一季度,美克股份营业利润为7 116 659元,稍微高于上季度的营业利润额6 854 198元。但股东应占有的净利润则由上年同期的16 519 819元下降到2009年第一季度的7 828 640元,股东净利润率较上年同期下降了0.68%。美克股份并购后的每股基本盈利则由0.028元/股下降到0.01元/股,降幅为64.29%。以上都会导致股价有一定的下降,从而使得股东财富下降。
通过杜邦指标来进一步分析股东财富的减少的真正原因。我们发现,影响净资产收益率的三个主要因素中,并购后的第一季度较上年第四季度的总资产周转率的降幅高达6.07倍,同样,销售净利润率有所下降。虽然权益乘数的下降则在一定程度上对净资产收益率有一定的有利影响,但总的来说,净资产收益率还是由1.28%下降到0.60%,降幅达到2倍。
从目前情况来看,净资产收益率由1.28%降到2009年第一季度的0.60%,降幅达到了2倍多,股东的财富明显缩水。而销售净利润率则从2.76%下降到2.27%,说明美克股份的家具销售有所下降,从而一定程度上导致净资产收益率的下降。
从图2可以看出,主营业务利润率有稍微上升的趋势,这主要是由于分子营业利润升高,分母主营业务收入下降导致的。而毛利率却有下降的趋势,主要是因为2009年第一季度的销售收入及销售成本都下降,但销售收入的下降大于销售成本的下降所致的。并购后的成本费用利润率由上年第四季度的3.12%下降到2009年第一季度的2.66%,降幅为0.46%,可以得出,并购后的盈利能力可见一斑。不过造成这一原因,很大可能是由于在全球经济衰退、市场需求下降的今天,美国房地产市场滑坡、消费者信心指数下降、信贷紧缩迫使居民消费缩减等因素导致家具市场销售不畅,出口订单开始不确定,货款不能及时收回等现象导致的,但这并不是说就可以忽略并购的原因所在。
对于美克股份而言,最为关键的问题是如何实施盈利性增长的策略,如何在短期内实现并购的协同效应,以实现事前董事会在通函中描述的乐观前景。董事会的目标是通过Schnadig的品牌、销售渠道并结合多年来与美国家具进口商建立的战略营销网络,发挥美克独有的销售管道优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间,但究竟实施得如何,尚在研究之中。
3. 偿债能力较好:来自Z模型的进一步分析。从美克股份并购前后季度财务指标变化情况可以看出,美克股份利息保障倍数由2008年第四季度的1.498 5上升到2009年第一季度的2.248 4,涨幅为50.43%,虽然资产负债率和速动比率都有所下降,但总的来说,美克股份的偿债能力还是增强的。利用Z模型检验美克股份面临的破产风险。
Z=6.65X1 3.26X2 6.72X3 1.05X4
从表2可以看出,美克股份处于Z>2.9的安全区里,只要公司改善经营管理,其财务风险就会有所降低,而且,该公司的偿债能力有所加强。
4. 资金捉襟见肘:来自现金流量的进一步分析。“现金为王”的经营理念已经成为共识。从资金的角度来分析美克股份面临的资金困境。2008年第四季度美克股份现金及等价物为4.102 7亿元,但2009年第一季度的资金及等价物余额则变为1.054 2亿元,下降幅度高达74.3%。从这个角度来看,可动用的资金余额降幅较大,对美克股份而言,资金问题捉襟见肘。
从图3发现,美克股份并购后2009年第一季度投资活动产生的现金流量静额出现-1 767万元,比2008年第四季度的-2 593万元有稍微的增加,产生这一原因主要是因为投资活动现金流出减少导致的,其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金都有所下降。
美克股份在2008年度里筹资活动产生的现金流量静额是上涨的趋势的,但并购后,筹资活动产生的现金净流量则变为负数,这在一定程度上说明美克股份融资能力下降,公司可动用的现金减少。
因此,美克股份在现阶段的主要任务之一应该是改善资金的管理,这样才能是公司能在较长的时期内稳速发展。
5. 整合前景一般:来自运营效率的进一步分析。从运营能力的角度看,美克股份并购后的运营能力指标数值也都出现了不同程度的降低。从应收账款周转率来看,由上季度的8.54%下降到2009年第一季度的1.26%,跌幅高达85.25%。而存货周转率从上一季度的2.43%降到了2009年第一季度的0.39%,尽管存货周转速度降低与公司销售策略有关,但更多还是由于原材料价格上涨、人民币升值及出口退税减少影响了家具的发展,以及金融风暴的效应,使家具市场销售不畅等原因造成的。所以,美克股份现在要做的是使公司家具制造业务形成从产品设计、产品开发、产品生产及产品销售为一体的完整价值链。只有制造与营销的垂直整合,这样才能发挥独特的竞争能力。此外,还要利用并购后双方的竞争优势,开发出真正异质化的家具产品,并通过Schnadig的品牌、销售渠道以及结合多年来与美国家具进口商建立的战略营销网络,发挥美克独有的销售管道优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间。
虽然美克股份的存货周转率和应收帐款周转率都存在一定的下降,但主营业务利润率却有微略的上涨,这主要是尽管主营业务收入减少了,但成本和期间费用等也出现大幅度的下降导致的。不过主营业务利润提高并不代表这公司出现产品畅销,我们应该从多角度分析起原因。
综合上述四个维度指标的变动趋势看,虽然美克股份的盈利能力、营运能力、现金产生能力都出现下降的趋势,但公司的财务风险还是处于比较低的状态。出现这些下降趋势,很大的原因是在于现阶段全球还处在金融危机之中,经济还没有真正复苏。因此,可以说美克股份还是有很好的发展能力。
四、 政策性建议与结论
在经济全球化已成为不可逆转的潮流的今天,尤其是中国入世以来,使我国家具企业提升自身国际竞争力的压力空前巨大,渴望提升国际竞争力的愿望也变得非常迫切。市场的国际化使得家具企业必须树立国际化的经营思路。实施跨国并购,给了我国家具企业充分学习发达国家企业核心竞争力的最好机会,从而增强我国家具企业的国际竞争力。但在海外并购过程中,我们应该做好各方面的应对措施。
1. 自身方面。中国家具企业并购历史很短暂,经验不足,而且遭到百年一遇的经济危机,因此在海外并购过程中应注意以下问题:
(1)进行严格的投资调研和可行性研究,选择最佳投资并购目标。美克股份历经几个月的调查与分析,最终做出对美国Schnadig的并购整合。
(2)必须充分考虑各种风险。美克股份此次收购谨慎小心,基本规避了存货与应收账款损失,同时无需承担被收购方的人员负担,有效地锁定风险。
(3)应对被并购国的文化差异。美克股份如果想长久地立足于世界市场之峰,必须克服文化、法律等方面的障碍。
(4)重视人才的培养与引进。应对家具的时尚化,美学化,潮流趋势的要求,要使企业能实现战略等方面的转变,美克股份必须建立完备的人才培养和引进机制,从设计、制造、营销等方面培养和引进专业人才。
2. 政府方面。对于中国家具企业海外并购来说,虽然自身方面起着最主要的作用,但政府政策的影响也是十分重要的。在中国家具企业海外并购中,政府的应对政策有:
(1)国家应进一步完善政策环境、体制环境,建立完善而发达的金融体系,抓紧培育国内资本市场,开辟长期融资的新渠道,以便为家具企业开展跨国并购提供强有力的金融支持。
(2)由于家具业是房地产业的下游产业,易受到房地产业的影响,因此政府方面应该尽快使楼市复苏。
3. 结论。我国家具行业已经得到了长足的发展,家具产业已经基本具备规模,已经成为世界家具产(下转第65页)业的重要组成部分,成为拉动国民经济发展的重要行业,也是拉动消费的重要环节。面对全球金融危机,美克股份没有被动的适应,而是积极采取应对措施。美克股份收购美国的Schnadig公司后,重新定位其经营战略,营造竞争优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间。中国企业海外并购成功的案例并不多,虽然美克股份这次并购了美国Schnadig,但在并购后的路还很长,要想取得最后的成功,必须加快产业结构调整和家具产品结构调整,重整品牌。美克股份要想在在国际市场上拥有自己的一片天地,不仅仅要懂得跑短跑,而且还要学会跑长跑。
参考文献:
1.李晓东.郭新有.中国企业海外并购的风险分析.现代管理科学,2007,(1).
2. 胡景初.改革开放三十年与中国家具产业.家具与室内装饰,2008,(9).
3. 陆培华.中国企业跨国并购的动因及前景研究.国际关系学院,2007.
4. 冯嘉雪.美克一家OEM企业的谨慎出击.中国新时代,2009,(3).
5. 王海.中国企业海外并购经济后果研究——基于联系并购IMB PC的案例分析.管理世界,2007,(2):94- 116.
6. 张继宏.我国上市公司跨区并购绩效的实证研究.上海大学硕士论文,2005.
7. 梁杰文.收购兼并中的产业链延伸战略.硕士学位论文,2005.
8. 易菲.中国企业跨国并购:动因、风险与绩效.湘潭大学硕士论文,2007.
9. 曹康.美国次贷危机对中国家具出口的影响与对策分析.北方经济,2008,(4).
10. Paul M.Healy, Krisgna G.Palepu and Rich- ard S.Ruback, Does Corporate Performance Improve after Mergers?Journal of FinancialEconomics,1992,(31):135-175.
11. Andra.G. Mitchell,M. and Stafford,E. New Evidence and Perspectives on Mergers.Journal of Economic Perspectives,2001,(12):103-120.
基金项目:国家社会基金项目基金资助(08BJY116);广东工大博士启动基金项目资助(083048)。
作者简介:胡挺,金融学博士,广东工业大学管理学院讲师;胡素芬,广东工业大学管理学院。
收稿日期:2009-12-23。
关键词:家具企业;美克股份;海外并购;经济后果
一、 引言
1. 研究背景。改革开放以来,中国家具已走过三十年的历程,我国已成为世界上家具生产大国,同时也是一个重要的家具消费大国。但从世界范围的角度衡量,中国家具生产企业的总体发展水平还较低。中国的家具行业是一个“起点低,高启动,稳发展”的行业。
家具业的前景是光明的,未来中国家具市场的消费潜力不可估量,十几亿人口的大国,作为衣、食、住、行其中囊括在住中的家具业,是一个基业长青的行业。为了能在激烈的竞争中立于不败之地,1月6日,美克股份与美国Schnadig签订了《收购协议》,公司收购Schnadig净营运资产及相应的债务。根据调查所知,Schnadig拥有56年的历史,公司致力于为客户提供时尚而优雅的高品位家具产品和值得信赖的服务,在美国业界享有盛誉。通过此次资产收购,美克股份可结合Schnadig几十年的品牌、商誉,扩大公司家具制造业的生产能力和销售能力,带动现有家具制造产业的发展,进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。
2. 文献综述。易菲(2007)认为中国企业跨国并购三大主要动因包括获取战略性资源、开拓国际市场和获取国外的先进技术、品牌和管理经验。目前中国家具企业年产值在3亿元以上的企业极少,大多数年产值在1亿元以下产品集中在低端市场,行业集中度低缺乏领导性品牌(苗运才,2008)。
在众多的并购理论基础上,研究比较多的是并购产生的绩效,大多数文献极少深入研究并购的动因特别是重组品牌和加强管理等动因。另外,由于我国关于家具企业并购的案例较少,所以有关家具企业并购的研究理论少之又少。本文将着重从家具企业通过品牌重组的动机出发来研究美克股份家具企业海外并购后经济后果。
二、 美克股份并购的经济后果:来自于资本市场的经验证据
1. 来自于资本市场描述性的验证。美克股份股票价格在2008年10月6日~2009年3月31日变动趋势如图1所示。2009年1月6日,美克股份宣布了并购美国Schnadig家具公司后,美克股份的收盘股价出现了-0.31的下跌,跌幅达到了-7.56%,是最近2个月的最大下跌幅度,甚至跌至4元以下,而且这一状态一直持续到2月初才慢慢有所回生。在1月6日后到2月初美克股份股票价格表现得震荡不稳,这可能是由于目前市盈率估值较高投资者谨慎买入美克股份股票的原因所致。然而,在2009年2月初以后,股票价格有上涨的趋势,虽然在2009年2月底和2009年3月初出现下降的趋势,但可以看出股价总的趋势是向上升的。
2008年1月1日~2009年3月31日期间,美克股份和SST光明家具公司净资产报酬率的比较分析:从表1可以看出,美克股份的净资产报酬率大大低于SST光明家具的净资产报酬率。
三、 并购经济后果研究:来自财务指标的经验证据
为清楚厘清美克股份并购的经济后果,选择 2009年1月6日(交割时间)作为参照坐标,对比分析前后季度(2008年第四季度和2009年第一季度)指标的变化趋势。
1. 竞争能力持续下降:来自多财务指标的经验证据。利用季度财务指标的数据进行实证检验,以便进一步分析美克股份的并购在短期内是否获得品牌商部分的利润。为对比分析美克股份并购效应,主要从四个维度进行考察,即偿债能力、现金产生能力、营运能力以及盈利能力。
从美克股份交割日前后的一个季度里,尽管单纯从财务指标的变化趋势未必能完全反应出并购的效应,但是还是能够看出,并购后美克股份的各个财务指标都有一定的下降趋势。而且营运能力有比较明显的下降,如存货周转率由第四季度的242.71%下降到2009年第一季度的19.67%,降幅为83.79%。
2. 盈利能力持续下降:来自杜邦指标的进一步分解。首先,从盈利能力角度来看,2009年第一季度,美克股份营业利润为7 116 659元,稍微高于上季度的营业利润额6 854 198元。但股东应占有的净利润则由上年同期的16 519 819元下降到2009年第一季度的7 828 640元,股东净利润率较上年同期下降了0.68%。美克股份并购后的每股基本盈利则由0.028元/股下降到0.01元/股,降幅为64.29%。以上都会导致股价有一定的下降,从而使得股东财富下降。
通过杜邦指标来进一步分析股东财富的减少的真正原因。我们发现,影响净资产收益率的三个主要因素中,并购后的第一季度较上年第四季度的总资产周转率的降幅高达6.07倍,同样,销售净利润率有所下降。虽然权益乘数的下降则在一定程度上对净资产收益率有一定的有利影响,但总的来说,净资产收益率还是由1.28%下降到0.60%,降幅达到2倍。
从目前情况来看,净资产收益率由1.28%降到2009年第一季度的0.60%,降幅达到了2倍多,股东的财富明显缩水。而销售净利润率则从2.76%下降到2.27%,说明美克股份的家具销售有所下降,从而一定程度上导致净资产收益率的下降。
从图2可以看出,主营业务利润率有稍微上升的趋势,这主要是由于分子营业利润升高,分母主营业务收入下降导致的。而毛利率却有下降的趋势,主要是因为2009年第一季度的销售收入及销售成本都下降,但销售收入的下降大于销售成本的下降所致的。并购后的成本费用利润率由上年第四季度的3.12%下降到2009年第一季度的2.66%,降幅为0.46%,可以得出,并购后的盈利能力可见一斑。不过造成这一原因,很大可能是由于在全球经济衰退、市场需求下降的今天,美国房地产市场滑坡、消费者信心指数下降、信贷紧缩迫使居民消费缩减等因素导致家具市场销售不畅,出口订单开始不确定,货款不能及时收回等现象导致的,但这并不是说就可以忽略并购的原因所在。
对于美克股份而言,最为关键的问题是如何实施盈利性增长的策略,如何在短期内实现并购的协同效应,以实现事前董事会在通函中描述的乐观前景。董事会的目标是通过Schnadig的品牌、销售渠道并结合多年来与美国家具进口商建立的战略营销网络,发挥美克独有的销售管道优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间,但究竟实施得如何,尚在研究之中。
3. 偿债能力较好:来自Z模型的进一步分析。从美克股份并购前后季度财务指标变化情况可以看出,美克股份利息保障倍数由2008年第四季度的1.498 5上升到2009年第一季度的2.248 4,涨幅为50.43%,虽然资产负债率和速动比率都有所下降,但总的来说,美克股份的偿债能力还是增强的。利用Z模型检验美克股份面临的破产风险。
Z=6.65X1 3.26X2 6.72X3 1.05X4
从表2可以看出,美克股份处于Z>2.9的安全区里,只要公司改善经营管理,其财务风险就会有所降低,而且,该公司的偿债能力有所加强。
4. 资金捉襟见肘:来自现金流量的进一步分析。“现金为王”的经营理念已经成为共识。从资金的角度来分析美克股份面临的资金困境。2008年第四季度美克股份现金及等价物为4.102 7亿元,但2009年第一季度的资金及等价物余额则变为1.054 2亿元,下降幅度高达74.3%。从这个角度来看,可动用的资金余额降幅较大,对美克股份而言,资金问题捉襟见肘。
从图3发现,美克股份并购后2009年第一季度投资活动产生的现金流量静额出现-1 767万元,比2008年第四季度的-2 593万元有稍微的增加,产生这一原因主要是因为投资活动现金流出减少导致的,其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金都有所下降。
美克股份在2008年度里筹资活动产生的现金流量静额是上涨的趋势的,但并购后,筹资活动产生的现金净流量则变为负数,这在一定程度上说明美克股份融资能力下降,公司可动用的现金减少。
因此,美克股份在现阶段的主要任务之一应该是改善资金的管理,这样才能是公司能在较长的时期内稳速发展。
5. 整合前景一般:来自运营效率的进一步分析。从运营能力的角度看,美克股份并购后的运营能力指标数值也都出现了不同程度的降低。从应收账款周转率来看,由上季度的8.54%下降到2009年第一季度的1.26%,跌幅高达85.25%。而存货周转率从上一季度的2.43%降到了2009年第一季度的0.39%,尽管存货周转速度降低与公司销售策略有关,但更多还是由于原材料价格上涨、人民币升值及出口退税减少影响了家具的发展,以及金融风暴的效应,使家具市场销售不畅等原因造成的。所以,美克股份现在要做的是使公司家具制造业务形成从产品设计、产品开发、产品生产及产品销售为一体的完整价值链。只有制造与营销的垂直整合,这样才能发挥独特的竞争能力。此外,还要利用并购后双方的竞争优势,开发出真正异质化的家具产品,并通过Schnadig的品牌、销售渠道以及结合多年来与美国家具进口商建立的战略营销网络,发挥美克独有的销售管道优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间。
虽然美克股份的存货周转率和应收帐款周转率都存在一定的下降,但主营业务利润率却有微略的上涨,这主要是尽管主营业务收入减少了,但成本和期间费用等也出现大幅度的下降导致的。不过主营业务利润提高并不代表这公司出现产品畅销,我们应该从多角度分析起原因。
综合上述四个维度指标的变动趋势看,虽然美克股份的盈利能力、营运能力、现金产生能力都出现下降的趋势,但公司的财务风险还是处于比较低的状态。出现这些下降趋势,很大的原因是在于现阶段全球还处在金融危机之中,经济还没有真正复苏。因此,可以说美克股份还是有很好的发展能力。
四、 政策性建议与结论
在经济全球化已成为不可逆转的潮流的今天,尤其是中国入世以来,使我国家具企业提升自身国际竞争力的压力空前巨大,渴望提升国际竞争力的愿望也变得非常迫切。市场的国际化使得家具企业必须树立国际化的经营思路。实施跨国并购,给了我国家具企业充分学习发达国家企业核心竞争力的最好机会,从而增强我国家具企业的国际竞争力。但在海外并购过程中,我们应该做好各方面的应对措施。
1. 自身方面。中国家具企业并购历史很短暂,经验不足,而且遭到百年一遇的经济危机,因此在海外并购过程中应注意以下问题:
(1)进行严格的投资调研和可行性研究,选择最佳投资并购目标。美克股份历经几个月的调查与分析,最终做出对美国Schnadig的并购整合。
(2)必须充分考虑各种风险。美克股份此次收购谨慎小心,基本规避了存货与应收账款损失,同时无需承担被收购方的人员负担,有效地锁定风险。
(3)应对被并购国的文化差异。美克股份如果想长久地立足于世界市场之峰,必须克服文化、法律等方面的障碍。
(4)重视人才的培养与引进。应对家具的时尚化,美学化,潮流趋势的要求,要使企业能实现战略等方面的转变,美克股份必须建立完备的人才培养和引进机制,从设计、制造、营销等方面培养和引进专业人才。
2. 政府方面。对于中国家具企业海外并购来说,虽然自身方面起着最主要的作用,但政府政策的影响也是十分重要的。在中国家具企业海外并购中,政府的应对政策有:
(1)国家应进一步完善政策环境、体制环境,建立完善而发达的金融体系,抓紧培育国内资本市场,开辟长期融资的新渠道,以便为家具企业开展跨国并购提供强有力的金融支持。
(2)由于家具业是房地产业的下游产业,易受到房地产业的影响,因此政府方面应该尽快使楼市复苏。
3. 结论。我国家具行业已经得到了长足的发展,家具产业已经基本具备规模,已经成为世界家具产(下转第65页)业的重要组成部分,成为拉动国民经济发展的重要行业,也是拉动消费的重要环节。面对全球金融危机,美克股份没有被动的适应,而是积极采取应对措施。美克股份收购美国的Schnadig公司后,重新定位其经营战略,营造竞争优势,化挑战为机遇,占领更大市场空间。中国企业海外并购成功的案例并不多,虽然美克股份这次并购了美国Schnadig,但在并购后的路还很长,要想取得最后的成功,必须加快产业结构调整和家具产品结构调整,重整品牌。美克股份要想在在国际市场上拥有自己的一片天地,不仅仅要懂得跑短跑,而且还要学会跑长跑。
参考文献:
1.李晓东.郭新有.中国企业海外并购的风险分析.现代管理科学,2007,(1).
2. 胡景初.改革开放三十年与中国家具产业.家具与室内装饰,2008,(9).
3. 陆培华.中国企业跨国并购的动因及前景研究.国际关系学院,2007.
4. 冯嘉雪.美克一家OEM企业的谨慎出击.中国新时代,2009,(3).
5. 王海.中国企业海外并购经济后果研究——基于联系并购IMB PC的案例分析.管理世界,2007,(2):94- 116.
6. 张继宏.我国上市公司跨区并购绩效的实证研究.上海大学硕士论文,2005.
7. 梁杰文.收购兼并中的产业链延伸战略.硕士学位论文,2005.
8. 易菲.中国企业跨国并购:动因、风险与绩效.湘潭大学硕士论文,2007.
9. 曹康.美国次贷危机对中国家具出口的影响与对策分析.北方经济,2008,(4).
10. Paul M.Healy, Krisgna G.Palepu and Rich- ard S.Ruback, Does Corporate Performance Improve after Mergers?Journal of FinancialEconomics,1992,(31):135-175.
11. Andra.G. Mitchell,M. and Stafford,E. New Evidence and Perspectives on Mergers.Journal of Economic Perspectives,2001,(12):103-120.
基金项目:国家社会基金项目基金资助(08BJY116);广东工大博士启动基金项目资助(083048)。
作者简介:胡挺,金融学博士,广东工业大学管理学院讲师;胡素芬,广东工业大学管理学院。
收稿日期:2009-12-23。