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摘 要：针对目前我国金融机构面临经济下行的负面影响，风险投资的比重日益增多，在该背景下对货币政策的银行风险承担进行相关的研究。根据金融放大机制、收益追逐机制、中央银行沟通反馈机制等理论进行分析，运用2007-2014年14家商业银行的经济数据建立面板模型来实证研究，由此得出货币政策的变化确实会影响银行的风险承担，然而对于不同的资产规模、盈利水平、资本充足率的银行其影响程度是不一样的结论，并给以一定的建议。
关键词：银行风险承担；货币政策；银行特征
一、引言
随着我国经济体制改革的逐步深化和完善，货币政策已经成为我国政府进行宏观调控的重要手段，在经济运行中起着举足轻重的作用。尤其从目前利率市场化的实施上来看，货币政策的作用越发的突出，由此引发了人们对于货币政策所带来的影响的进一步的探讨，尤其是在货币政策实施的过程中商业银行担当的角色。
货币政策的传导作用一直被研究，但是在研究过程中却忽略了一个重要的风险因素。在08年金融危机的发生后，关于风险偏好的问题引起了广泛的关注，一些学者注意到了风险在货币政策传导中的重要性。
而货币政策的银行风险承担最先由Borio和Zhu（2008）提出，即货币政策调整先是影响了金融机构（主要是银行）的风险偏好或风险容忍度，进而对银行资产组合、信用风险定价以及贷款决策产生影响，并最终作用于实体经济。由于各类型银行的资本充足率、资金规模、银行性质等等上存在差异，导致不同银行的风险容忍度都是不同的，因此对于相关的决策有不同程度的影响。从而，货币政策是否会导致商业银行的风险承担改变进而影响他们的相关投资选择和风险定价？在货币政策传导中的过程中，各银行发生的改变是否与各银行的内部特征有关？基于此背景，对货币政策影响银行风险承担问题的探讨有着十分重要的现实和政策意义。
二、文献综述
货币政策银行风险承担是宏观经济学最引人注目的研究方向之一，典型的如：Borio、Zhu（2008）认为金融机构的收益目标具有粘性，当市场名义利率下降时，为了获得利率下降前的收益率，金融机构将愿意承担更多的风险意愿，倾向于风险更大的资产。Delis、Kouretas（2011）从分析2001——2008年西欧国家银行资产负债表的年度和季度数据，发现低利率显著地增加了银行的风险，并得出更高的资本充足率有利于降低货币政策对银行风险承担负向影响，而更高的表外业务则增加货币政策对银行风险承担的影响。Adrian & shin（2009）认为金融机构都有固定的或顺周期的杠杆比率目标，当这些银行的资产组合或利润遭受冲击时，银行通过买卖资产加以应对。
国内对该问题的研究也比较多，主要代表性论文有江曙霞、陈玉禅（2012）在D-L-M模型中引入法定存款准备金，利用门限面板回归模型实证分析，证实货币政策对银行风险承担有影响，且影响是取决于银行资本状况。陈龙腾、何建勇（2011）在对有关资本监管、银行风险承担和货币政策传导三者之间关系的国外研究文献进行回顾和分析后，认为商业银行风险承担对货币政策效应的影响主要是通过货币政策传导过程中的风险承担发挥作用。于一、何维达（2011）认为货币政策的实施会对各银行产生异质性冲击，资本充足率高、收入呈现多元化的全国性银行和发展速度快的城市商业银行更重视信贷质量，但对待风险的态度也更为激进，此种银行异质性反应更加减弱了货币政策效应。张雪兰、何德旭（2012）的研究表示，货币政策与银行的风险承担有显著的关系，并且受到市场结构及商业银行资产负债表特征的影响。方意等（2012）运用我国72家商业银行2003-2010年面板数据研究了货币政策的银行风险承担问题，认为资本充足率在其中起重要作用。徐明东、陈学斌（2012）用Z值表示银行风险的代理变量，验证了货币政策传导机制的作用机制和传导路径。
整体而言，对中国货币政策银行风险承担的研究已经不少，但是普遍存在套用西方银行体制分析方法来分析中国银行的情况屡见不鲜。有鉴于此，本文具体结合我国银行的不同特征来深入分析货币政策银行风险程度渠道。针对目前大多数的研究选取Z值即破产风险来作为银行风险的代理变量，然而考虑到我国在破产政策方面并不完善，利用Z指标不能很好的反映该变量。故结合我国经济环境，采用风险加权资产比率，覆盖的范围更广，具有更强的说服力。
三、银行特征影响银行风险承担的理论分析
银行的风险承担直接体现在银行利用其内部资源追逐收益，这意味着银行承担风险的行为会受到银行内部特征的影响，最为直观的影响变量莫过于银行资产规模、银行资本充足率和盈利水平。所以本文重点关注上述反应银行特征的变量在货币政策风险承担传导中的所发挥的影响作用。
（一）银行规模对货币政策银行风险承担的影响
对于不同规模的银行来说，他们非常清楚自己的情况，对于经济的影响程度，正如中央银行沟通反馈机制所言，越是对经济影响程度大的银行，对于国家来说对其保护力度会越大。因为一旦一家规模大的银行发生问题破产倒闭，那么对经济增长一定会产生影响，尤其是对社会的稳定产生非常严重的影响。因此这些银行越发的大胆去投资风险大的资产来获得更高的利润。
但是从另一个角度来说，由于银行的规模大，那么监管机构对他的监管也会相对的严格，严格的监管约束也使得他们没有办法进行更大的风险投资。
（二）银行盈利水平对货币政策银行风险承担的影响
从一个角度上来说盈利性水平产生的影响可以这样认为，当盈利性水平达到比较大的高度时，由于他效率水平高，风险转嫁的动机小，不愿意通过高风险的投资来达到更高的利润，因此他的风险承担意愿比较低。而相反的，盈利能力弱的银行来说，为了从低盈利到高盈利，他更愿意有冒险精神去投资高风险的资产来获得高收益，因此必然要承担更大的风险。
但是从另一角度上来说，高收益的银行可能由于过去高额的投资收益回报导致会产生一种心理预期认为未来有可能可以向以往一样获得高额回报从而提高风险投资。 （三）资本充足率对货币政策银行风险承担的影响
资本充足率对货币政策风险承担的影响上可以这样认为，资本充足率可以表示在进行投资的过程中，资本可分成自有资本和非自有资本，资本充足率越是高的银行，自由资金占得比重也就越大，这样在高风险投资者失败所承担的损失也就越是严重。由此银行在承担不了如此高的损失下，降低风险承担意愿，减少风险投资。
但是，另一方面，银行的逐利心态，使得他们在高利润的诱惑下，很容易愿意去承担高风险，认为与高风险相比，目前银行的有限责任的公司制度也在影响他们，由于有限责任的存在会使他们在利润的诱惑下更加主动去投资高风险，尤其是在市场利率很低的时候，银行资本充足率越高越是要求通过承担更多风险来获取更高的利润。
综合上述分析，资本充足率对银行风险承担的影响具有两面性。一方面来说，资本充足率越高，投资失败损失越大，因而风险承担意愿越低。但是另一方面来看，利率与银行风险承担同向变化。在利率较低的情况下，银行资本充足率越高越有动机通过承担更多风险提升收益率，资本充足率较低时，受监管要求银行无法增加风险投资或者风险贷款。
四、货币政策的银行风险承担的实证研究
（一）模型设定
为了研究基于银行特征差异对货币政策的银行风险承担渠道的影响，本文参考徐明东和陈学彬（2012）使用的模型设定：
模型变量分别表示：ROA衡量盈利性、SIZE表示银行的资本总数、CAR表示资本充足率、DR是货币政策的代理变量，加入被解释变量的滞后项是由于当年投资并不能立即收回，因此在时间序列的模型中必然会影响下一年的风险水平。银行所有权不同其政策导向、经营目的会产生不同，从而改变其风险承担水平。
DR*SIZE表示银行规模与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明规模越大的银行抵消货币政策影响的能力越强，该银行在货币政策变动时抵御风险的能力也更强。
DR*CAR表示资本充足率与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明资本充足的银行抵消货币政策影响的能力更强。
DR*ROA表示资产收益率与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明总资产收益率高的银行抵消货币政策影响的能力越弱，货币政策对银行造成的风险冲击效果越强。
（二）变量选择与数据来源
1、变量选择
银行风险承担意愿变量：在目前银行风险承担意愿的变量选择上基本是以下4种，不良贷款率、预期违约率、Z值和风险加权资产比率。由于预期违约率的数据基本难以找到，不良贷款率受到外部环境的影响很大不能很好的衡量银行风险承担意愿，Z值是破产的风险程度，目前我国的破产方面并不完善，利用该指标不能很好的反映该变量。风险加权资产比率包括贷款和其他类型的资产，覆盖范围广泛具有很强的说服力，因而选用风险加权资产比率来作为银行风险承担意愿代理变量。
货币政策变量：7天同业拆借利率的年均值（DR）作为衡量货币政策的变量，首先，货币政策的改变直接的影响了市场上的短期利率水平从而影响银行的投资行为和收益。其次，该变量的变化不仅直接反应了货币政策的变化，而且还对银行部门预期风险承担能力的变化具有影响作用。
银行特征变量：关于银行特征变量分成三个方面：银行规模（SIZE）、银行的资本充足率（CAR）、盈利性（ROA）。银行规模可以结合银行的相关性质划分不同层次进行。银行的资本充足率一方面体现承担风险的能力，另一方面反映了损失的责任。盈利性是利用利润率来体现，由净利润/利润总额来得到。
2、数据来源
本文选取2007-2014年14家银行的面板数据，选取的银行分别为工商银行、浦发银行、建设银行、交通银行、招商银行、华夏银行、中信银行、民生银行、平安银行、中国银行、南京银行、广发银行、北京银行、兴业银行。数据主要来自于国泰安数据库、国家统计局，并通过相应的计算。
（三）实证分析
1、货币政策的银行风险承担实证
由下表的实证结果表明7天同业拆借利率的年均值DR与银行的风险衡量值风险加权资产比率值呈现显著负相关关系。例如央行实行扩张性货币政策，那么市场上货币就会变得相对比较多、变得充裕，经济受到刺激，投资活动踊跃、投资回报率上升、投资者信心更强，回报率优厚的高风险投资项目更容易让投资者接受，银行倾向于投资高回报项目，从而银行风险承担水平增加。
另一方面，宽松的货币政策，市场资金充裕，流动性强，贷款人对资金需求相对减弱，将会使信贷市场的话语权向借款者偏移，银行方面便会通过放松信贷标准，吸引新客户，留住旧客户，导致信贷风险水平上升。相反，紧缩的货币政策会降低银行的风险承担意愿。
2、银行特征对银行风险承担产生的影响
银行特征对银行风险承担产生的影响主要看其交叉项。交叉项可以让我们知道货币政策对银行风险承担的影响会随着这些银行特征的不同而发生变化。
在同一政策环境下对各大银行的行为进行比较，下表的实证结果表明，资产规模的交互项DR*SIZE和ROA*DR的系数没有显著的关系，也就是说银行的规模大小和盈利率对货币政策银行风险承担不存在显著影响， 但我们也不能肯定的说资产规模对银行风险承担的影响不存在，这一结果的呈现可能是由于本文数据样本较少，无法得出他们之间的相关影响。
此外，回归结果表明CAR*DR的交叉系数显著不为0，且与货币政策代理变量的系数符号相同，即在利率较低的情况下，银行资本充足率越高越有动机通过承担更多风险提升收益率，进而增加货币政策所带来影响。这个都是源于银行的逐利心态，使得他们在高利润的诱惑下，很容易愿意去承担高风险，而且银行有限责任公司制度的存在也使得他们在利润的诱惑下更加主动去投资高风险，尤其是在市场利率很低的时候，银行资本充足率越高越是要求通过承担更多风险来获取更高的利润，而当资本充足率较低时，受监管要求银行无法增加风险投资或者风险贷款。 有上述可知，货币政策的变动会在一定程度上影响银行的风险承担行为，而且银行的特征差异对上述的作用效果存在影响。尤其是在资本充足率的差异上，资本充足率越是高的银行，其风险承担对宽紧环境的反应相对较为敏感，其风险承担对货币政策的抵消力越弱，受到的影响就越强。
五、结论与政策建议
本文使用我国14个商业银行2007——2014年的面板数据，阐述了基于不同银行特征的货币政策银行风险承担的理论机制，并进行了实证分析，结果显示：处于一个相对宽松的经济环境下会增加我国银行业的风险承担水平，说明货币政策确实会对银行的风险承担产生影响。特别是货币政策对银行风险承担的影响会随着银行特征的不同而发生变化，经实证结果表明在相同利率水平下，资本充足率越高，银行的风险水平越高，而出乎意料的是银行规模和盈利率对此影响似乎不显著。
根据上述研究结果，本文给出如下政策建议：建立并完善银行风险预警机制。资本充足率、盈利水平、银行规模等特征不同的银行在相同的货币政策环境中具有不同的表现，这些指标都能够反映银行的风险状态，因此要加强银行信息披露，完善银行信息数据库。另一方面建立银行风险预警机制，加强对银行风险承担水平的预测，实现对银行风险的控制。
参考文献：
[1] 江曙霞，陈玉婵. 货币政策、银行资本与风险承担[J]. 金融研究，2012，04：1-16
[2] 陈龙腾，何建勇.资本监管，风险承担与货币政策传导机制——研究综述与展望[J].税务与经济，2011（2）： 1-7
[3] 于一，何维达.货币政策、信贷质量与银行风险偏好的实证检验[J].银行业研究，2011，（12）： 59-67.
[4] 张雪兰， 何德旭. 货币政策立场与银行风险承担——基于中国银行业的实证研究[J]. 经济研究，2012 ：31-44
[5] 方意、赵胜民和谢晓闻.货币：政策的银行风险承担分析-兼论货币政策与宏观审慎政策协调问题[J]. 管理世界，2012（11）9-19
[6] 徐明东，陈学彬.货币环境、资本充足率与商业银行风险承担[J]. 金融研究，2012，07
[7] Borio C.H.， Zhu. Capital Regulation， Risk-taking and Monetary Policy： A missing link in the transmission mechanism[J]. BIS Working Paper， 2008； 8-13.
[8] Delis M.D.， G.P.Kouretas. Interest Rates and Bank Risk-Taking[J]. Journal of Banking and Finance， 2011，Vol（35）： 840-855.
[9] Adrian & shin.，“Money，liquidity and monetary policy”，American Economic Review [J].2009，99（2）：600-605
关键词：银行风险承担；货币政策；银行特征
一、引言
随着我国经济体制改革的逐步深化和完善，货币政策已经成为我国政府进行宏观调控的重要手段，在经济运行中起着举足轻重的作用。尤其从目前利率市场化的实施上来看，货币政策的作用越发的突出，由此引发了人们对于货币政策所带来的影响的进一步的探讨，尤其是在货币政策实施的过程中商业银行担当的角色。
货币政策的传导作用一直被研究，但是在研究过程中却忽略了一个重要的风险因素。在08年金融危机的发生后，关于风险偏好的问题引起了广泛的关注，一些学者注意到了风险在货币政策传导中的重要性。
而货币政策的银行风险承担最先由Borio和Zhu（2008）提出，即货币政策调整先是影响了金融机构（主要是银行）的风险偏好或风险容忍度，进而对银行资产组合、信用风险定价以及贷款决策产生影响，并最终作用于实体经济。由于各类型银行的资本充足率、资金规模、银行性质等等上存在差异，导致不同银行的风险容忍度都是不同的，因此对于相关的决策有不同程度的影响。从而，货币政策是否会导致商业银行的风险承担改变进而影响他们的相关投资选择和风险定价？在货币政策传导中的过程中，各银行发生的改变是否与各银行的内部特征有关？基于此背景，对货币政策影响银行风险承担问题的探讨有着十分重要的现实和政策意义。
二、文献综述
货币政策银行风险承担是宏观经济学最引人注目的研究方向之一，典型的如：Borio、Zhu（2008）认为金融机构的收益目标具有粘性，当市场名义利率下降时，为了获得利率下降前的收益率，金融机构将愿意承担更多的风险意愿，倾向于风险更大的资产。Delis、Kouretas（2011）从分析2001——2008年西欧国家银行资产负债表的年度和季度数据，发现低利率显著地增加了银行的风险，并得出更高的资本充足率有利于降低货币政策对银行风险承担负向影响，而更高的表外业务则增加货币政策对银行风险承担的影响。Adrian & shin（2009）认为金融机构都有固定的或顺周期的杠杆比率目标，当这些银行的资产组合或利润遭受冲击时，银行通过买卖资产加以应对。
国内对该问题的研究也比较多，主要代表性论文有江曙霞、陈玉禅（2012）在D-L-M模型中引入法定存款准备金，利用门限面板回归模型实证分析，证实货币政策对银行风险承担有影响，且影响是取决于银行资本状况。陈龙腾、何建勇（2011）在对有关资本监管、银行风险承担和货币政策传导三者之间关系的国外研究文献进行回顾和分析后，认为商业银行风险承担对货币政策效应的影响主要是通过货币政策传导过程中的风险承担发挥作用。于一、何维达（2011）认为货币政策的实施会对各银行产生异质性冲击，资本充足率高、收入呈现多元化的全国性银行和发展速度快的城市商业银行更重视信贷质量，但对待风险的态度也更为激进，此种银行异质性反应更加减弱了货币政策效应。张雪兰、何德旭（2012）的研究表示，货币政策与银行的风险承担有显著的关系，并且受到市场结构及商业银行资产负债表特征的影响。方意等（2012）运用我国72家商业银行2003-2010年面板数据研究了货币政策的银行风险承担问题，认为资本充足率在其中起重要作用。徐明东、陈学斌（2012）用Z值表示银行风险的代理变量，验证了货币政策传导机制的作用机制和传导路径。
整体而言，对中国货币政策银行风险承担的研究已经不少，但是普遍存在套用西方银行体制分析方法来分析中国银行的情况屡见不鲜。有鉴于此，本文具体结合我国银行的不同特征来深入分析货币政策银行风险程度渠道。针对目前大多数的研究选取Z值即破产风险来作为银行风险的代理变量，然而考虑到我国在破产政策方面并不完善，利用Z指标不能很好的反映该变量。故结合我国经济环境，采用风险加权资产比率，覆盖的范围更广，具有更强的说服力。
三、银行特征影响银行风险承担的理论分析
银行的风险承担直接体现在银行利用其内部资源追逐收益，这意味着银行承担风险的行为会受到银行内部特征的影响，最为直观的影响变量莫过于银行资产规模、银行资本充足率和盈利水平。所以本文重点关注上述反应银行特征的变量在货币政策风险承担传导中的所发挥的影响作用。
（一）银行规模对货币政策银行风险承担的影响
对于不同规模的银行来说，他们非常清楚自己的情况，对于经济的影响程度，正如中央银行沟通反馈机制所言，越是对经济影响程度大的银行，对于国家来说对其保护力度会越大。因为一旦一家规模大的银行发生问题破产倒闭，那么对经济增长一定会产生影响，尤其是对社会的稳定产生非常严重的影响。因此这些银行越发的大胆去投资风险大的资产来获得更高的利润。
但是从另一个角度来说，由于银行的规模大，那么监管机构对他的监管也会相对的严格，严格的监管约束也使得他们没有办法进行更大的风险投资。
（二）银行盈利水平对货币政策银行风险承担的影响
从一个角度上来说盈利性水平产生的影响可以这样认为，当盈利性水平达到比较大的高度时，由于他效率水平高，风险转嫁的动机小，不愿意通过高风险的投资来达到更高的利润，因此他的风险承担意愿比较低。而相反的，盈利能力弱的银行来说，为了从低盈利到高盈利，他更愿意有冒险精神去投资高风险的资产来获得高收益，因此必然要承担更大的风险。
但是从另一角度上来说，高收益的银行可能由于过去高额的投资收益回报导致会产生一种心理预期认为未来有可能可以向以往一样获得高额回报从而提高风险投资。 （三）资本充足率对货币政策银行风险承担的影响
资本充足率对货币政策风险承担的影响上可以这样认为，资本充足率可以表示在进行投资的过程中，资本可分成自有资本和非自有资本，资本充足率越是高的银行，自由资金占得比重也就越大，这样在高风险投资者失败所承担的损失也就越是严重。由此银行在承担不了如此高的损失下，降低风险承担意愿，减少风险投资。
但是，另一方面，银行的逐利心态，使得他们在高利润的诱惑下，很容易愿意去承担高风险，认为与高风险相比，目前银行的有限责任的公司制度也在影响他们，由于有限责任的存在会使他们在利润的诱惑下更加主动去投资高风险，尤其是在市场利率很低的时候，银行资本充足率越高越是要求通过承担更多风险来获取更高的利润。
综合上述分析，资本充足率对银行风险承担的影响具有两面性。一方面来说，资本充足率越高，投资失败损失越大，因而风险承担意愿越低。但是另一方面来看，利率与银行风险承担同向变化。在利率较低的情况下，银行资本充足率越高越有动机通过承担更多风险提升收益率，资本充足率较低时，受监管要求银行无法增加风险投资或者风险贷款。
四、货币政策的银行风险承担的实证研究
（一）模型设定
为了研究基于银行特征差异对货币政策的银行风险承担渠道的影响，本文参考徐明东和陈学彬（2012）使用的模型设定：
模型变量分别表示：ROA衡量盈利性、SIZE表示银行的资本总数、CAR表示资本充足率、DR是货币政策的代理变量，加入被解释变量的滞后项是由于当年投资并不能立即收回，因此在时间序列的模型中必然会影响下一年的风险水平。银行所有权不同其政策导向、经营目的会产生不同，从而改变其风险承担水平。
DR*SIZE表示银行规模与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明规模越大的银行抵消货币政策影响的能力越强，该银行在货币政策变动时抵御风险的能力也更强。
DR*CAR表示资本充足率与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明资本充足的银行抵消货币政策影响的能力更强。
DR*ROA表示资产收益率与货币政策的交互项，如果其系数和货币政策代理变量的系数符号相反，则表明总资产收益率高的银行抵消货币政策影响的能力越弱，货币政策对银行造成的风险冲击效果越强。
（二）变量选择与数据来源
1、变量选择
银行风险承担意愿变量：在目前银行风险承担意愿的变量选择上基本是以下4种，不良贷款率、预期违约率、Z值和风险加权资产比率。由于预期违约率的数据基本难以找到，不良贷款率受到外部环境的影响很大不能很好的衡量银行风险承担意愿，Z值是破产的风险程度，目前我国的破产方面并不完善，利用该指标不能很好的反映该变量。风险加权资产比率包括贷款和其他类型的资产，覆盖范围广泛具有很强的说服力，因而选用风险加权资产比率来作为银行风险承担意愿代理变量。
货币政策变量：7天同业拆借利率的年均值（DR）作为衡量货币政策的变量，首先，货币政策的改变直接的影响了市场上的短期利率水平从而影响银行的投资行为和收益。其次，该变量的变化不仅直接反应了货币政策的变化，而且还对银行部门预期风险承担能力的变化具有影响作用。
银行特征变量：关于银行特征变量分成三个方面：银行规模（SIZE）、银行的资本充足率（CAR）、盈利性（ROA）。银行规模可以结合银行的相关性质划分不同层次进行。银行的资本充足率一方面体现承担风险的能力，另一方面反映了损失的责任。盈利性是利用利润率来体现，由净利润/利润总额来得到。
2、数据来源
本文选取2007-2014年14家银行的面板数据，选取的银行分别为工商银行、浦发银行、建设银行、交通银行、招商银行、华夏银行、中信银行、民生银行、平安银行、中国银行、南京银行、广发银行、北京银行、兴业银行。数据主要来自于国泰安数据库、国家统计局，并通过相应的计算。
（三）实证分析
1、货币政策的银行风险承担实证
由下表的实证结果表明7天同业拆借利率的年均值DR与银行的风险衡量值风险加权资产比率值呈现显著负相关关系。例如央行实行扩张性货币政策，那么市场上货币就会变得相对比较多、变得充裕，经济受到刺激，投资活动踊跃、投资回报率上升、投资者信心更强，回报率优厚的高风险投资项目更容易让投资者接受，银行倾向于投资高回报项目，从而银行风险承担水平增加。
另一方面，宽松的货币政策，市场资金充裕，流动性强，贷款人对资金需求相对减弱，将会使信贷市场的话语权向借款者偏移，银行方面便会通过放松信贷标准，吸引新客户，留住旧客户，导致信贷风险水平上升。相反，紧缩的货币政策会降低银行的风险承担意愿。
2、银行特征对银行风险承担产生的影响
银行特征对银行风险承担产生的影响主要看其交叉项。交叉项可以让我们知道货币政策对银行风险承担的影响会随着这些银行特征的不同而发生变化。
在同一政策环境下对各大银行的行为进行比较，下表的实证结果表明，资产规模的交互项DR*SIZE和ROA*DR的系数没有显著的关系，也就是说银行的规模大小和盈利率对货币政策银行风险承担不存在显著影响， 但我们也不能肯定的说资产规模对银行风险承担的影响不存在，这一结果的呈现可能是由于本文数据样本较少，无法得出他们之间的相关影响。
此外，回归结果表明CAR*DR的交叉系数显著不为0，且与货币政策代理变量的系数符号相同，即在利率较低的情况下，银行资本充足率越高越有动机通过承担更多风险提升收益率，进而增加货币政策所带来影响。这个都是源于银行的逐利心态，使得他们在高利润的诱惑下，很容易愿意去承担高风险，而且银行有限责任公司制度的存在也使得他们在利润的诱惑下更加主动去投资高风险，尤其是在市场利率很低的时候，银行资本充足率越高越是要求通过承担更多风险来获取更高的利润，而当资本充足率较低时，受监管要求银行无法增加风险投资或者风险贷款。 有上述可知，货币政策的变动会在一定程度上影响银行的风险承担行为，而且银行的特征差异对上述的作用效果存在影响。尤其是在资本充足率的差异上，资本充足率越是高的银行，其风险承担对宽紧环境的反应相对较为敏感，其风险承担对货币政策的抵消力越弱，受到的影响就越强。
五、结论与政策建议
本文使用我国14个商业银行2007——2014年的面板数据，阐述了基于不同银行特征的货币政策银行风险承担的理论机制，并进行了实证分析，结果显示：处于一个相对宽松的经济环境下会增加我国银行业的风险承担水平，说明货币政策确实会对银行的风险承担产生影响。特别是货币政策对银行风险承担的影响会随着银行特征的不同而发生变化，经实证结果表明在相同利率水平下，资本充足率越高，银行的风险水平越高，而出乎意料的是银行规模和盈利率对此影响似乎不显著。
根据上述研究结果，本文给出如下政策建议：建立并完善银行风险预警机制。资本充足率、盈利水平、银行规模等特征不同的银行在相同的货币政策环境中具有不同的表现，这些指标都能够反映银行的风险状态，因此要加强银行信息披露，完善银行信息数据库。另一方面建立银行风险预警机制，加强对银行风险承担水平的预测，实现对银行风险的控制。
参考文献：
[1] 江曙霞，陈玉婵. 货币政策、银行资本与风险承担[J]. 金融研究，2012，04：1-16
[2] 陈龙腾，何建勇.资本监管，风险承担与货币政策传导机制——研究综述与展望[J].税务与经济，2011（2）： 1-7
[3] 于一，何维达.货币政策、信贷质量与银行风险偏好的实证检验[J].银行业研究，2011，（12）： 59-67.
[4] 张雪兰， 何德旭. 货币政策立场与银行风险承担——基于中国银行业的实证研究[J]. 经济研究，2012 ：31-44
[5] 方意、赵胜民和谢晓闻.货币：政策的银行风险承担分析-兼论货币政策与宏观审慎政策协调问题[J]. 管理世界，2012（11）9-19
[6] 徐明东，陈学彬.货币环境、资本充足率与商业银行风险承担[J]. 金融研究，2012，07
[7] Borio C.H.， Zhu. Capital Regulation， Risk-taking and Monetary Policy： A missing link in the transmission mechanism[J]. BIS Working Paper， 2008； 8-13.
[8] Delis M.D.， G.P.Kouretas. Interest Rates and Bank Risk-Taking[J]. Journal of Banking and Finance， 2011，Vol（35）： 840-855.
[9] Adrian & shin.，“Money，liquidity and monetary policy”，American Economic Review [J].2009，99（2）：600-605