西班牙银行业病鉴

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  编者按:
  继希腊后,西班牙银行申请巨额政府救助,成为欧债危机的又一焦点。国际货币基金组织今年两次对西班牙银行业进行压力测试,《财经国家周刊》择要翻译了IMF评估报告,其中房地产泡沫和银行业结构性问题,都可以为中国提供镜鉴,标题为编者所加。
  过去四年中,西班牙金融部门遇到了前所未有的困境。尽管外部因素起到了推波助澜的作用,但国内房地产暴跌仍然暴露了西班牙储蓄银行的弱点、政策体系的软肋,以及对传统储蓄业务之外“批发融资”的过度依赖。
  近期,西班牙政府决心给第四大银行注资(相当于GDP的2%)将其国有化,来支持其结构调整。IMF研究小组的一系列压力测试结果表明:规模最大的几家银行资本充足,有足够强的盈利能力能够承受经济条件进一步恶化。但有一批银行最为脆弱,且最需要政府支持。这些银行大多已经被其它有偿付能力的机构收购,或是处在结构重组的不同阶段。
  房产泡沫之疾
  十年过度举债之后,西班牙正在经历房地产泡沫破裂的痛楚。其建设和房地产贷款占GDP比重从1992年的10%激增至2009年的43%,2011年底这一比例约为37%。针对日益加剧的风险,西班牙银行没有积极调动国内储蓄,而是在全球资本流动性充盈和低利率时期,大量寻求外部融资。
  起初,全球金融危机对西班牙冲击相对和缓。西班牙银行业凭借其较为雄厚的资本和准备金挺过第一波冲击。但是,与很多发达国家银行一样,其失去了批发市场短期融资的青睐。在危机的开始阶段,西班牙当局采取措施帮助银行融资而不是直接注资,这与欧盟的政策一致。
  在建设和房地产开发贷款的驱动下,西班牙银行业不良贷款持续增加。而银行资产质量继续恶化,加剧了信贷紧缩。银行收回的抵债资产也有所增加,约占贷款总额的3.5%;同时银行对私企的信贷增长开始急剧下滑,甚至变为负值,折射出西班牙房地产泡沫破裂、银行放贷标准趋严、风险成本增加的窘境。在恶化的融资环境下,西班牙银行变得更加依赖欧洲央行。
  而最近政府的措施旨在处理这些软肋。2012年5月西班牙做出决策,针对房地产开发贷款,大幅提高贷款损失储备金率(从7%升至30%),将为这类投资组合未来的潜在损失提供适当保障,预计资本充足且房地产风险敞口较小的银行,才能达到这些要求。
  一波又来侵袭
  然而,全球金融危机的第二轮冲击对西班牙来说,影响十分严重,经济重陷衰退(预计2012年GDP下降1.8%),失业率高达24%并继续攀升。市场前景充满挑战:预计会有大规模财政紧缩,市场担忧继续,如地方财政困难将导致主权债务危机进一步扩张,房价持续下跌,大量银行和私企减持债务。
  为了应对危机,西班牙当局实施银行业重组和资本调整计划,制订更为严格的最低资本要求,鼓励上述银行向商业银行转型。当前,全球金融危机的第三阶段正在继续,焦点在主权债务市场。而主权评级与银行系统信用评级紧密关联,二者相互影响。经济环境不利导致公司和家庭资产负债表的风险增加,进而影响银行业的稳健发展。
  西班牙当局已经意识到银行业改革的紧迫性。除非无法生存的银行得到妥善处理,否则那些经营状况良好的银行,也将继续在紧缩政策和更高融资成本环境中挣扎。这将延缓国内信贷重新增长步伐,最终影响经济复苏。
  迟到的调结构
  银行业在西班牙金融体系中占主导地位,并与经济发展紧密相连。其最大的五家银行资产即占银行业总资产的70%以上。相比之下,非银行金融部门的增长跟不上国内和欧盟其它国家银行业的增长,只占金融部门的一小部分。而储蓄银行部门正在经历一次重大结构调整,作为重组和巩固银行部门的必要改革,西班牙政府通过干预、合并、接管等一系列举措,将45个储蓄银行合并为11个。
  然而,即便经过有力的巩固和损失确认,西班牙银行业想要在海外“批发融资”市场上获得资金支持,仍然十分有限。由于宏观经济环境不佳,其银行可能在其贷款组合上遭受进一步的损失,尤其在房地产和建设部门;而市场对于其主权债务和银行风险预期的恶化,都将为西班牙银行带来更大的融资压力。
  在艰难环境下,银行部门的结构调整起初进展缓慢。经济危机的深度和持续时间,还有银行部门的潜在损失,尤其是与房地产部门风险相关的损失,开始时都被低估了。储蓄银行的机构框架和复杂的管理安排使改革更加迟缓。一些案例中,实力薄弱的机构仅仅是被合并成规模更大的薄弱机构。
  欧洲央行提供的三年期长期再融资操作(LTRO),短期内已经显著地缓解了西班牙银行面临的严峻形势,但同时也增加了银行业与主权风险之间的关联。尽管西班牙银行,尤其是规模最大的几家,过去能够充分利用批发市场短期融资的机会窗口筹措资金,例如在2012年初时那样;但其进入市场的成本却仍然很高,这反映出银行业风险与主权风险联系愈发紧密。
  在此背景下,西班牙银行已从欧洲央行大规模提款,重新筹措金额约达总资产的11%,这些资金将大多用于“防御”:替代短期的回购基金、偿付债务、购买主权票据以及构建预防性现金缓冲。
  救助的政治学
  在目前的应对中,西班牙当局采取的策略,是让公共部门和私人部门分摊负担。国家设立银行有序重组基金(FROB),促进财政资金通过该渠道注入,而私人资金则是通过存款担保机制驱动,即存款担保基金(FGD)。
  2011年起,大量的资金成本,例如对羸弱银行的资金支持或资产保护机制等,已经通过该基金将负担转移至业界。这点虽然值得赞扬,但如果相应时期内处理成本过高,以至于行业无法承受,就可能波及到那些健康机构的生存。危急中可能需要临时的财政资金注入以维持金融稳定,但机制必须经过良好设计,以使得事后能收回。
  对于这些金融安全的机构,其治理安排需要仔细审查,以避免利益冲突。
  而强有力的制衡机制,能够进一步改善金融机构的管理,避免从众心理。监管机构通过吸收跨部门的成员,可以促进机构间的协调和信息通畅。然而,这种系统应该通过加强彼此制衡进行平衡。例如,存款担保基金和银行有序重组基金的管理,可以通过吸收经济部、财政部以及西班牙银行的成员以达成平衡,包括当局任命的主管和其他独立成员。这样能够听到更多观点,而考虑多方意见后的决策会更加明智。
  在中期,应对危机的制度框架需要进行调整和精简。银行有序重组基金和存款担保基金这两大金融机构,在不同领域承担各自要职,但是它们的权力和组织结构也有很多相似点。未来需要定义他们运作和融资中的角色。制度和运营的框架,必须保障危机管理和解决中采取及时有效的行动,还需要安排适宜的问责制度。西班牙银行应该继续密切参与决议过程,而西班牙政府要保持中心指挥地位,维护金融稳定。
  【短评】
  目前的欧债危机有两个层面,包括主权债务危机和银行业危机,市场和政府在其中是我中有你的。如果此前西班牙银行改革能够果断高效,那么今日的政治决策可能不会如此艰难。而政府去年11月执政以来一直坚持无需欧盟救助银行,其过度自信或是犹疑不决加剧了危机的演进。
  金融界的用词讲求“时尚”,近年来时髦提法包括批发银行、零售银行、私人银行和影子银行等等。这其实是类比“百货公司”,按业务类型对银行的一种分类,背景是上世纪80年代以来,放松金融监管的潮流。
  虽然中国的银行筹资更依赖存款的“零售市场”,房地产是否像西班牙那样存在泡沫也争论不休。但至少在影子银行等问题上,其同样在通过“批发市场”借入期限非常短、流动性高的资金,然后从事贷款或投资房地产,杠杆率远高于银行,无规范无保险。西班牙的教训与应对,仍然值得今日中国借鉴。(史晨)
  
  (史晨系本刊研究总监,实习记者马岩、苏东睿亦有贡献)
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