论文部分内容阅读
杨天南
美国圣地亚哥大学金融MBA，加拿大专业金融规划师（PFP）
出身金融世家，18年资本市场投资经验，长于资产管理。目前管理的投资覆盖中国大陆、中国香港、美国、 加拿大等市场。
是价值陷阱还是价值洼地，有时，专业人士也只能等待时间老人来揭晓谜底。
如同南方起初大旱龟裂的土地，旋即陷入雷电暴雨的滂沱之中，令人猝不及防，人们期盼已久的“红五月”没有出现，上证指数向下迫近2600点。五月以来的股市被称为“黑暗的五十天”，将过去一年的努力一笔勾销，逼得一众私募清盘解散，更令一些公募基金也岌岌可危。与此同时，在美国上市的中国概念股遭遇了以卖空为手段的“屠鲸行动”，下跌之惨烈不亚于2008年的金融危机。
每个股票市场的参与者都怀揣着一个成为巴菲特的梦想，但是历史的经验告诉人们，成功的投资人远远少于成功的企业家，成功的企业家远远少于成功的“杜拉拉”。在通常情况下，遵从大概率事件是更为明智的选择。
有人说：我早知道6000点明显是高估了。也有人说：1664点的时候多便宜！但是最难决断的却是当下。这里就有一个当下的例子，大家思考一下，2.5倍市盈率的公司是否值得投资？看看这到底是馅饼还是陷阱？这个公司最近的财年利润增长了一倍，其股价却在过去的十个月下跌了87%！
武汉金凰珠宝股份有限公司，集研发设计、生产、制造、批发于一体的黄金首饰生产企业。 2009年12月29日，金凰珠宝于美国OTCBB板上市交易，2010年8月18日转板美国纳斯达克交易，代码KGJI。
截至2011年6月20日，KGJI收盘价为1.48美元/股。总股本约4980.4万股，总市值7370万美元，约合5亿元人民币，每股净资产为1.45美元。根据该公司2011年3月31日公布的2010年度财报：
2010年度公司营收增长108.08%，达到5.23亿美元；
2010年度公司净利润增长109.7%，达到1820万美元；
2010年度公司EPS为0.41美元，以最近收盘价计算，静态PE约为3.6。
公司同时发布了2011年度的经营目标：2011年度营收为7.2至7.8亿美元，净利润3000至3200万美元。按此折合，当前交易价格约在2.5倍动态PE。
公司成立于2002年8月，据传最初的资本源于其创始人贾志宏在股市投资获利。2008年公司申请A股上市未获批准，由此引发财务造假质疑。
根据公司当初的上市资料披露，2006年金凰珠宝在黄金首饰制造行业所占的市场份额为3.23%，远远超过潮宏基珠宝0.67%的市场份额。根据最新的股价，金凰珠宝总市值为5亿元人民币，PE约为3.8； 潮宏基（002345）总市值为42亿元人民币，PE约40。
根据2010年度财报，潮宏基的基本信息如下：营收增长46%达到8.2亿元人民币，净利润增长22%达到1.03亿元人民币。
2010年8月20日，公司进行“2合1”的并股。2011年1月，公司发行720万股，以每股3.19美元进行集资。于2010年9月创下11.95美元/股的高位后，目前已经下跌87%。
2011年5月公司发起人之一的北京首创创业投资以5.89元人民币的价格抛售500万股，价格仅仅相当于2.3倍的PE，并低于1.45美元的每股净资产。作为公司的主要投资人，这点耐人寻味。
到底是可以涅重生的金色凤凰，还是令人惊慌的价值陷阱？或有人觉得：专业的投资家应该能看出来吧？别忘了专业人士也是人，有些答案只在上帝或时间老人手中，或许明年的此时，答案才能揭晓。
美国圣地亚哥大学金融MBA，加拿大专业金融规划师（PFP）
出身金融世家，18年资本市场投资经验，长于资产管理。目前管理的投资覆盖中国大陆、中国香港、美国、 加拿大等市场。
是价值陷阱还是价值洼地，有时，专业人士也只能等待时间老人来揭晓谜底。
如同南方起初大旱龟裂的土地，旋即陷入雷电暴雨的滂沱之中，令人猝不及防，人们期盼已久的“红五月”没有出现，上证指数向下迫近2600点。五月以来的股市被称为“黑暗的五十天”，将过去一年的努力一笔勾销，逼得一众私募清盘解散，更令一些公募基金也岌岌可危。与此同时，在美国上市的中国概念股遭遇了以卖空为手段的“屠鲸行动”，下跌之惨烈不亚于2008年的金融危机。
每个股票市场的参与者都怀揣着一个成为巴菲特的梦想，但是历史的经验告诉人们，成功的投资人远远少于成功的企业家，成功的企业家远远少于成功的“杜拉拉”。在通常情况下，遵从大概率事件是更为明智的选择。
有人说：我早知道6000点明显是高估了。也有人说：1664点的时候多便宜！但是最难决断的却是当下。这里就有一个当下的例子，大家思考一下，2.5倍市盈率的公司是否值得投资？看看这到底是馅饼还是陷阱？这个公司最近的财年利润增长了一倍，其股价却在过去的十个月下跌了87%！
武汉金凰珠宝股份有限公司，集研发设计、生产、制造、批发于一体的黄金首饰生产企业。 2009年12月29日，金凰珠宝于美国OTCBB板上市交易，2010年8月18日转板美国纳斯达克交易，代码KGJI。
截至2011年6月20日，KGJI收盘价为1.48美元/股。总股本约4980.4万股，总市值7370万美元，约合5亿元人民币，每股净资产为1.45美元。根据该公司2011年3月31日公布的2010年度财报：
2010年度公司营收增长108.08%，达到5.23亿美元；
2010年度公司净利润增长109.7%，达到1820万美元；
2010年度公司EPS为0.41美元，以最近收盘价计算，静态PE约为3.6。
公司同时发布了2011年度的经营目标：2011年度营收为7.2至7.8亿美元，净利润3000至3200万美元。按此折合，当前交易价格约在2.5倍动态PE。
公司成立于2002年8月，据传最初的资本源于其创始人贾志宏在股市投资获利。2008年公司申请A股上市未获批准，由此引发财务造假质疑。
根据公司当初的上市资料披露，2006年金凰珠宝在黄金首饰制造行业所占的市场份额为3.23%，远远超过潮宏基珠宝0.67%的市场份额。根据最新的股价，金凰珠宝总市值为5亿元人民币，PE约为3.8； 潮宏基（002345）总市值为42亿元人民币，PE约40。
根据2010年度财报，潮宏基的基本信息如下：营收增长46%达到8.2亿元人民币，净利润增长22%达到1.03亿元人民币。
2010年8月20日，公司进行“2合1”的并股。2011年1月，公司发行720万股，以每股3.19美元进行集资。于2010年9月创下11.95美元/股的高位后，目前已经下跌87%。
2011年5月公司发起人之一的北京首创创业投资以5.89元人民币的价格抛售500万股，价格仅仅相当于2.3倍的PE，并低于1.45美元的每股净资产。作为公司的主要投资人，这点耐人寻味。
到底是可以涅重生的金色凤凰，还是令人惊慌的价值陷阱？或有人觉得：专业的投资家应该能看出来吧？别忘了专业人士也是人，有些答案只在上帝或时间老人手中，或许明年的此时，答案才能揭晓。