论文部分内容阅读
摘要：本文以2014-2018年软件与信息技术行业为研究对象，采用描述性统计、相关性检验以及回归分析等多种分析方法，研究研发投入和融资能力对企业绩效的影响机制，再通过文章的结果，提出建议对提高软件和信息技术服务业的核心竞争力，提高企业绩效具有一定的指导意义。
关键词：回归分析;研发投入;企业绩效
1.引言与文献综述
自加入世贸组织后，全球经济一体化对我国资本市场产生的影响逐渐凸显，加剧了企业之间的市场竞争激烈程度。企业若想保持持续竞争优势必须通过研发创新活动提升核心竞争力才能实现，研发活动就成为企业实现可持续发展的关键因素。只有积极开展研发创新活动才能使中小企业逐渐形成品牌效应，才能获得领先性的产品优势，进而通过市场占有率的提升才能获得较好的绩效水平。
徐焕章[1]以我国创业板上市公司2013-2017年的面板数据，探讨研发投入对企业绩效的影响，研究结果表明：研发投入与企业当期绩效呈现显著的正相关关系，但研发投入对企业绩效存在显著正向的滞后性影响;朱慧明[2]以314家企业的面板数据，研究研发投入和企业绩效之间的关系。研究结果表明：研发投入会显著降低利润比较高的企业的短期绩效;李柏洲[3]以119家上市公司的截面数据，利用多元回归分析研究研发资本对企业绩效的影响，研究结果表明： 研发资本对企业绩效呈现促进作用。因此文中尝试从高管激励的角度寻找提升企业绩效的策略，为软件和信息技术服务业的发展提供适当参考，在研究研发投入与企业绩效关系的基础上，将高管激励作为调节变量，研究研发投入和融资能力与企业绩效之间的关系。
2.研究设计
2.1数据来源
文中选取2014-2018年沪深两市A股上市的软件与信息技术行业的企业作为研究样本，对取得的样本数据进行筛选，原则如下： ①剔除ST、*ST企业，减少异常数据对研究结果的影响②剔除2014 年以后上市的企业，保证各指标数据的可获得性③剔除未连续4年披露研发支出的企业④剔除其他数据不全的企业。
2.2确定变量与模型构建
（1）被解释变量：企业绩效。用总资产收益率（ROA）代表企业绩效，ROA=净利润/总资产平均余额。
（2）解释变量：研发投入。本文[4]用RD=研发投入总额/营业收入代表研发投入强度。
（3）调节变量：高管激励。高管激励分为短期薪酬水平和长期持股比例2种。高管薪酬水平有多种衡量方法，文中采纳的是薪酬最高的前3名高管的薪酬总和。高管持股比例用高管所持股本数与企业总股本 的比值来表示。
（4）控制变量：最后将资产负债率、成长性、资产周转率、企业规模等变量作为控制变量研究研发投入和融资能力与企业绩效之间的关系。
为深入对研究目的进行探讨，研究研发投入和融资能力对企业绩效的影响机制，根据不同变量构建以下两个模型：
3.实证研究
3.1描述性统计
本文通过研究数据对变量进行描述性统计，主要包括均值，最大值，最小值等方面，具体见表1：
首先企业绩效ROA的最大值和最小值分别为31.71、0.681，均值为3.225，可以看出企业绩效的差距很大，但整体上企业绩效水平较好;研发投入RD的最大值和最小值分别为0.712、0.681，均值为0.135，可以看出整体上众多企业已经认识到创新研发的重要性，研发投入强度高，但不同企业在研发投入上面差距很大，每个企业对创新研发的重视程度不同;
其次在调节变量多元化融资能力中，高管短期薪酬水平LNAP的最大值和最小值分别为0.336、0.014，均值为0.114，可以看出整体上薪酬水平高，可以得到较多资金，但不同企业的薪酬差距很大;高管长期持股比例MS的最大值和最小值分别为0.273、0.083，均值为0.157，可以看出大多高管持股高，但不同高管差距较大。
最后在控制变量中，资产负债率LEV的最大值和最小值分别为0.912、0.003，均值为0.114，可以看出总体上许多企业都面临着较为严重的负债;成长性Grow的最大值和最小值分别为1.223、-0.431，均值为0.095，部分企业的营业收入甚至为负，不同企业之间的收入盈利能力差距很大;资产周转率AT的最大值和最小值分别为1.253、0.253，可以看出大部分企业对于资金的运用十分有计划，资金周转方面很适当;企业规模Size的最大值和最小值分别为17.375、11.034，可以看出不同企业规模差距很大，目前市场企业的发展程度也不同，均值为13.224，中位数为13.234，两者相近，可以看出企业的资产总额十分相近。
3.2相关性分析
进行回归分析之前需要先进行相关性分析，通过分析可以看出变量之间不存在严重的多重共线性的问题。
首先是在总体上进行初步分析，被解释变量企业绩效ROA与解释变量研发投入RD之间的相关性系数为0.384，在显著性水平为1%的情况下通过检验说明企业绩效与研发投入之间显著正相关;其次为进一步加深研究，在加入多元化融资能力指标后，发现高管短期薪酬水平LNAP、高管长期持股比例MS与企业绩效ROA之间相关系数分别为0.221、0.263，它们之间都显著正相关，说明激励机制的增加对中小企业绩效水平提高是正向作用。
3.3回归分析
首先通过模型1，利用总结出来的数据对企业绩效与研发投入[5]进行多元线性回归分析，得出方程为：
ROA=0.628+0.584RD-0.564LEV+0.596GROW+0.483AT+0.395SIZE
在線性回归方程中，可以看到企业绩效ROA与研发投入RD之间的回归系数为0.584，且显著性水平为1%，可以得出企业绩效与研发投入之间正相关。其次为进一步研究在高管激励下，研发投入对企业绩效的影响[6]，对模型2进行多元线性分析，得出方程为： ROA=0.602+0.496RD+0.568NFI+0.571EFI+0.518NFI*RD+0.529EFI*RD-0.575LEV+0.593GROW+0.416AT+0.394SIZE
在线性回归方程中，可以看到企业绩效ROA与研发投入RD之间的回归系数为0.596，且显著性水平为1%，可以得出企业绩效与研发投入之间仍然显著正相关。最后在控制变量存在的情况下，模型1与模型2的回归结果是一致的，即在回归分析中，成长性、企业规模、资产周转率对企业绩效水平的提升是促进作用，而资产负债率对中小企业绩效水平的提升是抑制作用。具体数据见表2：
4.结论与政策建议
基于多元回归分析方法，文中以2014—2018年在沪、深两市主板和创业板上市的 A 股软件和信息技术服务业上市公司为研究对象，对软件和信息技术服务业上市公司研发投入、企业绩效关系进行了实证研究，获得了一些具有现实意义和时间价值的结论。首先，研发投入对企业绩效起促进作用，企业要想脱颖而出，就要通过研发创新活动提供自身竞争力，对研发投入越多越能保证企业成功推出新产品，通过自身绩效水平，从而提升自身企业价值;其次高管激励有助于提升企业绩效，从纯粹的企业经营者，转变为经营者与所有者的联合体，其自身利益与企业绩效紧密联系在一起。根据实证结论，主要从政府，企业两方面提出对应策略以提高企业绩效，促进经济发展，包括以下几点：（1）政府要完善信息披露机制，让资金更加透明。当信息更加公开，完整，及时，投资者对于企业的了解程度也就更深（2）企业要加大对研发投入的支持。企业要根据实际资金情况高效安排资金的各方面使用，在合理情况下，加大对研发投入的支持，研发投入资金越多，新的研发产品越多，企业绩效提高越多。
参考文献：
[1]徐焕章，郭倩文，王译.研发投入、股权结构与企业绩效的关系研究[J/OL].财会通讯： 1-9[2020-07-17]. https：//doi.org/10.16144/ j.cnki.issn1002-8072. 20191209.001.、
[2]李柏洲，殷婧钰，苏屹.研发资本、双元创新与企业绩效[J].哈尔滨工程大学学报，2019，40（3）：634-640.
[3]朱慧明，王向爱，贾相华.社会责任和研发投入对企业绩效影响的分位关系研究[J].湖南大学学报（社会科学版），2019，33（5）：47-55.
[4]郭倩文，徐焕章，王译.研发投入、股权结构与企业绩效[J].财会通讯，2020（12）：50-57.
[5]王晓光，张东生，牛雪芝.双噪声统计分析下的企业绩效与其研发投入关系研究[J].河北工业大学学报（社会科学版），2020，12（2）：27-31.
[6]海本祿，高庆祝，尹西明等.高管过度自信、研发投入跳跃与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据[J].科技进步与对策，2020，37（12）：136-145.
本文系安徽财经大学大学生科研创新基金项目研究成果，项目编号：XSKY2009ZD。
作者简介：梁凯文（1999-），女，汉族，安徽合肥人，安徽财经大学金融学院，2017级本科生，金融学专业。
关键词：回归分析;研发投入;企业绩效
1.引言与文献综述
自加入世贸组织后，全球经济一体化对我国资本市场产生的影响逐渐凸显，加剧了企业之间的市场竞争激烈程度。企业若想保持持续竞争优势必须通过研发创新活动提升核心竞争力才能实现，研发活动就成为企业实现可持续发展的关键因素。只有积极开展研发创新活动才能使中小企业逐渐形成品牌效应，才能获得领先性的产品优势，进而通过市场占有率的提升才能获得较好的绩效水平。
徐焕章[1]以我国创业板上市公司2013-2017年的面板数据，探讨研发投入对企业绩效的影响，研究结果表明：研发投入与企业当期绩效呈现显著的正相关关系，但研发投入对企业绩效存在显著正向的滞后性影响;朱慧明[2]以314家企业的面板数据，研究研发投入和企业绩效之间的关系。研究结果表明：研发投入会显著降低利润比较高的企业的短期绩效;李柏洲[3]以119家上市公司的截面数据，利用多元回归分析研究研发资本对企业绩效的影响，研究结果表明： 研发资本对企业绩效呈现促进作用。因此文中尝试从高管激励的角度寻找提升企业绩效的策略，为软件和信息技术服务业的发展提供适当参考，在研究研发投入与企业绩效关系的基础上，将高管激励作为调节变量，研究研发投入和融资能力与企业绩效之间的关系。
2.研究设计
2.1数据来源
文中选取2014-2018年沪深两市A股上市的软件与信息技术行业的企业作为研究样本，对取得的样本数据进行筛选，原则如下： ①剔除ST、*ST企业，减少异常数据对研究结果的影响②剔除2014 年以后上市的企业，保证各指标数据的可获得性③剔除未连续4年披露研发支出的企业④剔除其他数据不全的企业。
2.2确定变量与模型构建
（1）被解释变量：企业绩效。用总资产收益率（ROA）代表企业绩效，ROA=净利润/总资产平均余额。
（2）解释变量：研发投入。本文[4]用RD=研发投入总额/营业收入代表研发投入强度。
（3）调节变量：高管激励。高管激励分为短期薪酬水平和长期持股比例2种。高管薪酬水平有多种衡量方法，文中采纳的是薪酬最高的前3名高管的薪酬总和。高管持股比例用高管所持股本数与企业总股本 的比值来表示。
（4）控制变量：最后将资产负债率、成长性、资产周转率、企业规模等变量作为控制变量研究研发投入和融资能力与企业绩效之间的关系。
为深入对研究目的进行探讨，研究研发投入和融资能力对企业绩效的影响机制，根据不同变量构建以下两个模型：
3.实证研究
3.1描述性统计
本文通过研究数据对变量进行描述性统计，主要包括均值，最大值，最小值等方面，具体见表1：
首先企业绩效ROA的最大值和最小值分别为31.71、0.681，均值为3.225，可以看出企业绩效的差距很大，但整体上企业绩效水平较好;研发投入RD的最大值和最小值分别为0.712、0.681，均值为0.135，可以看出整体上众多企业已经认识到创新研发的重要性，研发投入强度高，但不同企业在研发投入上面差距很大，每个企业对创新研发的重视程度不同;
其次在调节变量多元化融资能力中，高管短期薪酬水平LNAP的最大值和最小值分别为0.336、0.014，均值为0.114，可以看出整体上薪酬水平高，可以得到较多资金，但不同企业的薪酬差距很大;高管长期持股比例MS的最大值和最小值分别为0.273、0.083，均值为0.157，可以看出大多高管持股高，但不同高管差距较大。
最后在控制变量中，资产负债率LEV的最大值和最小值分别为0.912、0.003，均值为0.114，可以看出总体上许多企业都面临着较为严重的负债;成长性Grow的最大值和最小值分别为1.223、-0.431，均值为0.095，部分企业的营业收入甚至为负，不同企业之间的收入盈利能力差距很大;资产周转率AT的最大值和最小值分别为1.253、0.253，可以看出大部分企业对于资金的运用十分有计划，资金周转方面很适当;企业规模Size的最大值和最小值分别为17.375、11.034，可以看出不同企业规模差距很大，目前市场企业的发展程度也不同，均值为13.224，中位数为13.234，两者相近，可以看出企业的资产总额十分相近。
3.2相关性分析
进行回归分析之前需要先进行相关性分析，通过分析可以看出变量之间不存在严重的多重共线性的问题。
首先是在总体上进行初步分析，被解释变量企业绩效ROA与解释变量研发投入RD之间的相关性系数为0.384，在显著性水平为1%的情况下通过检验说明企业绩效与研发投入之间显著正相关;其次为进一步加深研究，在加入多元化融资能力指标后，发现高管短期薪酬水平LNAP、高管长期持股比例MS与企业绩效ROA之间相关系数分别为0.221、0.263，它们之间都显著正相关，说明激励机制的增加对中小企业绩效水平提高是正向作用。
3.3回归分析
首先通过模型1，利用总结出来的数据对企业绩效与研发投入[5]进行多元线性回归分析，得出方程为：
ROA=0.628+0.584RD-0.564LEV+0.596GROW+0.483AT+0.395SIZE
在線性回归方程中，可以看到企业绩效ROA与研发投入RD之间的回归系数为0.584，且显著性水平为1%，可以得出企业绩效与研发投入之间正相关。其次为进一步研究在高管激励下，研发投入对企业绩效的影响[6]，对模型2进行多元线性分析，得出方程为： ROA=0.602+0.496RD+0.568NFI+0.571EFI+0.518NFI*RD+0.529EFI*RD-0.575LEV+0.593GROW+0.416AT+0.394SIZE
在线性回归方程中，可以看到企业绩效ROA与研发投入RD之间的回归系数为0.596，且显著性水平为1%，可以得出企业绩效与研发投入之间仍然显著正相关。最后在控制变量存在的情况下，模型1与模型2的回归结果是一致的，即在回归分析中，成长性、企业规模、资产周转率对企业绩效水平的提升是促进作用，而资产负债率对中小企业绩效水平的提升是抑制作用。具体数据见表2：
4.结论与政策建议
基于多元回归分析方法，文中以2014—2018年在沪、深两市主板和创业板上市的 A 股软件和信息技术服务业上市公司为研究对象，对软件和信息技术服务业上市公司研发投入、企业绩效关系进行了实证研究，获得了一些具有现实意义和时间价值的结论。首先，研发投入对企业绩效起促进作用，企业要想脱颖而出，就要通过研发创新活动提供自身竞争力，对研发投入越多越能保证企业成功推出新产品，通过自身绩效水平，从而提升自身企业价值;其次高管激励有助于提升企业绩效，从纯粹的企业经营者，转变为经营者与所有者的联合体，其自身利益与企业绩效紧密联系在一起。根据实证结论，主要从政府，企业两方面提出对应策略以提高企业绩效，促进经济发展，包括以下几点：（1）政府要完善信息披露机制，让资金更加透明。当信息更加公开，完整，及时，投资者对于企业的了解程度也就更深（2）企业要加大对研发投入的支持。企业要根据实际资金情况高效安排资金的各方面使用，在合理情况下，加大对研发投入的支持，研发投入资金越多，新的研发产品越多，企业绩效提高越多。
参考文献：
[1]徐焕章，郭倩文，王译.研发投入、股权结构与企业绩效的关系研究[J/OL].财会通讯： 1-9[2020-07-17]. https：//doi.org/10.16144/ j.cnki.issn1002-8072. 20191209.001.、
[2]李柏洲，殷婧钰，苏屹.研发资本、双元创新与企业绩效[J].哈尔滨工程大学学报，2019，40（3）：634-640.
[3]朱慧明，王向爱，贾相华.社会责任和研发投入对企业绩效影响的分位关系研究[J].湖南大学学报（社会科学版），2019，33（5）：47-55.
[4]郭倩文，徐焕章，王译.研发投入、股权结构与企业绩效[J].财会通讯，2020（12）：50-57.
[5]王晓光，张东生，牛雪芝.双噪声统计分析下的企业绩效与其研发投入关系研究[J].河北工业大学学报（社会科学版），2020，12（2）：27-31.
[6]海本祿，高庆祝，尹西明等.高管过度自信、研发投入跳跃与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据[J].科技进步与对策，2020，37（12）：136-145.
本文系安徽财经大学大学生科研创新基金项目研究成果，项目编号：XSKY2009ZD。
作者简介：梁凯文（1999-），女，汉族，安徽合肥人，安徽财经大学金融学院，2017级本科生，金融学专业。