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尚福林讲话蕴含玄机
在本届论坛上，中国证监会主席尚福林表示，我国资本市场与国际金融和资本市场的相互影响正逐步显现，要高度关注国际金融运行和波动给我国资本市场带来的不确定性，把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略性高度。同时，要顺应金融市场格局的新变化，加快我国资本市场制度创新步伐，不断增强竞争实力。
在尚主席的这番讲话中，我们尤其要关注以下几大要点。
一是中国经济日益融入世界经济体系背景下，外部环境对资本市场的影响，目前具体来说就是次级债风波蔓延的冲击；二是相对而言市场制度的建设和体系完善加速；三是非流通股解禁以后如何逐步实现存量股份流通，尤其是如何实现平稳过渡，这将是监管层面对的主要问题。
外围大环境影响日益明显
目前来看，美国经济的衰退迹象已经十分明显，而如何在中国市场日益开放的过程中，防范外部风险对国内市场的冲击将是监管层面临的一大考验。
一方面，在经济和金融对外开放日益加快的步伐下，我国和世界经济的联系已经从过去单纯的商品贸易联系，过渡到生产要素、产业结构配置等更高层次的联系上来。这样一来，国际经济对我国经济的影响更为明显和深远。
另外一方面，目前市场已经越来越偏向于认同美国次级债问题可能导致全球经济增长减速，而这对日益融入世界经济的中国将产生怎样的冲击，可以说是管理层和投资者以前没有遇到但将要面对的新问题。而从尚福林的讲话中，我们明显看出他担忧次级债风波从出口和资本市场波动两个方面传导到国内市场，引发市场非理性波动的长期影响。
在影响2008年的市场因素中，外部因素影响可能相较以往年份更为明显，甚至超出预期。考虑到全球经济减速对本币升值、出口增长等目前影响市场的最主要因素的作用，传统的出口类行业和周期性行业首当其冲受到冲击，产业升级紧迫性将更为强烈。
市场制度改革加速
在日益错综复杂的国际国内环境中，为了防止各种制度漏洞对国内新兴市场的影响和冲击，保证资本市场稳定从而支持国内经济增长模式转型等重要任务，监管层可能加快对市场制度的建设，通过完善市场体系来增强境内股市的抵抗力。
目前的具体措施有：一是对发行制度方面的制度革新，二是加快指数期货及创业板等多层次市场建设举措加速浮出水面。
从具体影响上来看，新股发行制度改革、期指及创业板都可能制造2008年的市场局部亮点。而尚福林强调要支持高成长性中小企业发行上市，这可能让主流资金更为认同目前的成长型小盘股行情。
扩大已上市公司流通股份比重
另外，在本届论坛上，尚福林还强调，更重要的是扩大已上市公司流通股份比重。
实际上，大部分存量股份不流通依然是目前困扰中国资本市场发展的主要问题。做为实现优化资源配置的股市而言，大量的存量股份被冻结，就意味着市场的流动性状况较差，这必然导致市场基本功能得不到充分实现。而在这样的情况下，诸如大股东和市场中小流通股东利益一体化，A、H股价差和港股直通车等资本市场进一步对外开放等问题，都将受到不少的困扰。
所以，在如何实现流通的问题上，将是十分考验管理层智慧的问题。
奥运会是行情分水岭吗？
市场上关于奥运会有可能成为股市转折点的说法由来已久，进入2008年，随着奥运会日益临近，这一话题更是日益升温。“奥运不是中国股市的分水岭。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐旗帜鲜明地表达了自己的看法。他认为，奥运肯定会对中国经济产生推动作用，但并不是奥运之前股市好、奥运之后就不行了。实际上，奥运带给了中国很多更好的投资机会，奥运以后还会有更多的投资机会。“有人说在奥运之前赶快把股票都出掉，实际上肯定吃大亏，千万别出掉。”
不过，中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，奥运会后股市继续走好必须满足3个条件：一是中国经济在奥运会之后没有出现明显滑坡或拐点；二是上半年宏观调控达到目的，物价上涨受到抑制，因而下半年宏观调控政策相对放松；三是国际经济没有出现明显衰退。
“不满足这3个条件，我是不看好奥运会以后的股市的。”贺强语气比较坚定。他补充说，实际上在四五年以前就预期会有一波大行情可以延续到奥运会，但现在很多人认为行情只能延续到奥运会。如果这种想法比较普遍的话，可能奥运会还没有召开，股市就率先下调了。“所以奥运会因素还是有一定影响的。”
中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀则表示，有人预测8月份举办奥运会，5月、6月就得跑，这样的理论无非建立在这波牛市唯一的基础是奥运会的预期上。“但是，事实上牛市并不是建立在这样的基础上，因此可以得出这样的结论：奥运会过了牛市也不会结束。”
今年“捂股”风险加大
买一个优质上市公司的好股票并长期持有，这种巴菲特式的投资赚钱方法今年还灵吗？论坛上，经济学家们对今年该采取何种投资策略，产生了不小的分歧。有的认为中国股市将进入价值投资时代，有的认为价值投资今年可能没市场，并提醒股民2008年“捂股”风险将可能变大。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为，2008年中国股市牛市格局不会改变，整个行情将呈慢牛走势。此外，他表示今年股市将受到宏观调控因素影响，短期风险增大，会出现震荡行情。“2008年炒股不要看行情，要看股票、看企业的基本面。股票要炒好股票，并坚持长期持有。”曹教授认为散户不应该频繁操作，有了好股票就拿着，还可以少交点印花税。做到这一点，中国股市将有望进入价值投资时代。
而燕京华侨大学校长华生则认为，市场长期稳定增长虽是前景，但有些时候需要浇一些冷水，否则是要付出很大代价的。他认为，相对此前两年，2008年股市的投资价值相对来说已经大大减少，因为市场已经处在一个高估值区域，因而“它需要振荡和整固，需要消化”。
华生认为，政策性因素对2008年股市产生的影响有可能会超出市场预计。他说，一旦股市供给政策、货币政策以及财政政策对股市产生实质性影响，那么目前股市往下调整的空间也是相当大的。
对此，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，2008年还是要选好股票，但是去年和前年股民的“捂股”思路应当加以调整。“去年、前年股民捂股的时间越长越翻倍，但是今年变数太多，可能震荡会较大。一味捂下去收益可能不会很好，风险也会因此加大。”
市场热点轮动明显
由于上证指数过于信赖权重股，上证指数在宽幅振荡的过程中，经常会出现多数股票价格的涨跌与指数运行方向相反的情况，市场将继续演绎时而“二八”，时而“八二”的景象，市场热点也会表现出“风水轮流转”的特点，虽然2008年大盘指数难有前两年的涨幅，个股机会却不亚于2007年。“你方唱罢我登场”应是比较恰当的描述，这就需要投资者从最基本的功课做起，轻指数重个股，积极寻找和发掘个股的投资机会。
投资者在分析时，要对以下两个方面特别予以关注，一是宏观调控“两防”（即：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀）的大前提下，中国经济经过长期的快速增长，经济与资源、环境、技术的关系发生了较大变化，我们正在面临增长方式的转变：经济增长正在由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。二是自2006年初以来，证券市场已经有了巨大的涨幅，市场存在调整蓄势的内在要求。
由此，中国人民大学金融与证券研究所李永森认为：对大盘蓝筹股、尤其是银行股的投资应格外谨慎。它们基本上都属于周期性行业，其业绩受宏观经济形势及宏观政策的影响极大。另外，从价值投资的角度分析，目前大盘蓝筹股的业绩不能够支撑股价继续大幅上涨，当前股价已经部分透支了业绩成长预期。对于银行股，除以上述理由外，从紧货币政策的实施，包括存款准备金率、利率上调，定向票据等，还将对银行股的业绩产生直接压缩作用。股指期货的推出、企业所得税的调整，会对相应股票价格起到正面刺激作用。这一类股票价格上下振荡将很难避免，市场交投继续保持活跃。一些短期估价偏高的股票，将会被股价回调整理及业绩成长所消化。
在此情况下，推动股票价格上涨的因素，短期不再是当前业绩，而是各类题材，如购并重组题材股、奥运题材股，成长股、科技股、生物医药类、消费类股、保险股等均会有上佳的市场表现。因为当前业绩难以支撑股价进一步上涨，市场存在着所谓“蓝筹泡沫”之急。需要强调指出的是，长期来看，股价的上涨依然依赖于上市公司业绩的增长。
在2007的市场中，并购重组创造了众多点石成金、化腐朽为神奇的经典案例，让投资于该类股票的投资者收益惊人，购并的成功使上市公司的基本面发生根本性的变化，东北证券、锦龙股份、成才建设、海通证券均在年度涨幅前列。并购重组是股票市场永恒的亮点，2008年，我们继续看好这一类股票，必将有更多的此类神话在中国股市上演，ST类股票中的个别“丑小鸭”会有变成“白天鹅”的机会。
由于上市公司的当前业绩被投资者淡化，具有长期成长性的股票则会受到格外的关注，因为它们的股票市场价格基本不受市盈率高低的约束，我们相信，中小企业板中有很多公司具备高成长性，相应公司的股价也一定能够和公司一起成长，出现惊人的涨幅。一些科技股、生物医药类股票会有个别股票出现爆发性的增长。
保险类股票，既有绩优蓝筹股的特征，同时在我国也具有非常高的成长性。从近期看，利率上调预期，有利于保险资产收益的提高，保险公司的产品也有了降价空间，从而利于保险产品的销售，保费收入将会快速提升。从长远看，我国保险市场发展潜力巨大，随着人们保险意识的不断增强，商业保险市场正在进入跨越式增长阶段，保险公司股票的业绩也将表现出高成长性，其市场表现会在蓝筹股中脱颖而出。我们认为，这类股票既有短期投资机会也有长期投资价值。
对于奥运题材，虽然我们不能期待它像并购重组题材那样具有持久性，但是，在2008北京奥运会举行前后，这类股票吸引投资者眼球则是必然的，我们有理由期待它们成为市场热点之一。
在我国经济增长方式转变的目标中，通过依靠消费拉动经济增长，排在投资、出口协调拉动之前，消费被放在了第一位，未来培育内需的过程中，消费类公司发展的市场环境和政策环境将会越来越好，这类公司将实现持续的增长，其股票在市场上也会得到投资者的青睐而成为热点。
人民币升值、进口关税调整，对相关公司业绩将产生影响，出口型公司尤其是传统加工型、资源类出口公司将会受到较大影响，而进口类公司业绩预期则会趋好。
国家信息中心经济分析师祁京梅认为，由于国家对三农问题的特别关注，大农业板块将会成为2008年的超额收益板块。
从国际来看，上百年以来形成的廉价农产品时代已经一去不复返了。工业乙醇打通了油价和农产品价格之间的通道，比如乙醇打通了石油和玉米的关系，使得玉米的供需产生了变化，在种植的土地上多种玉米就意味着少种其他产品。占世界人口40％的中国和印度，其人均GDP目前从800美元增长到3000美元，这一过程中食品结构在发生变化。对于肉食需求增加，意味着用农产品作为饲料的需求增加，世界粮食的供需结构必然发生变化，新的需求创造新的生产和新的利润。
从国际农产品与国内农产品价格变化走势看，如果某一公斤农产品在国际市场是1.5元，国内1元，国内价格比国际低，随着中国需求增加以及未来趋势的变化，这一产品的价格会慢慢从1元追到1.5元，这是第一阶段；而国内粮价到一定程度的时候，将高于国际粮价，这是第二阶段，说明国内农产品价格上涨是长期的趋势。另外，国际上大量轮休地虽有可能增加种植，但在国际农产品上涨过程中，把轮休地用来种植不一定符合美国农场主为代表的种植业者的利益，实施起来会有阻力，因而世界粮食大幅增产的可能性不大，基于国际国内粮食供应紧平衡的长期状态，农产品价格上涨是一个长期的趋势，目前才刚刚开始，因而从中长期看农业板块收益预期是良好的。
蓄势整理重搭升势
中国人民大学金融与证券研究所李永森李雯
宏观因素
展望2008年，世界经济将在多重矛盾交加中前行，不确定性有所增加。全球房地产市场的降温仍将继续，以石油、有色金属为代表的资源性商品价格高位震荡，全球通胀压力加大，多数国家提高利率，全球经济失衡状况继续发展。同时，一方面全球美元的总体过剩和通胀压力，另一方面美国次贷危机造成的局部流动性不足，使得美联储陷入升息和降息两难境地，美元贬值趋势难以改变。世界经济在经历了持续、强劲增长之后。2008年增长放缓的可能性加大。但从总体来看，发展仍会较为平稳。
从国内看，宏观经济由偏快转向过热的可能，通货膨胀的压力，宏观调控措施的短期冲击和效果等存在不确定性，2008年较2007年存在许多不确定因素，考虑2007年宏观政策多次微调的累积效应，加上继续收紧的措施，“两防”将会取得成效，虽然宏观调控面临的问题是历年来最为复杂的时期，但是我们的宏观调控水平也是最高的时期。我们有理由对调控效果持乐观预期，2008年经济增长速度实际实现水平仍将在10%以上。
虽然内外两方面的不确定因素都有所增加，从总体上看，世界经济、我国宏观经济形势，以及人民币汇率等因素方面，依然能够为我国资本市场发展和建设提供了一个较好的外部环境。我国资本市场在实现历史性转折之后，将以崭新的面貌进入全面发展的新时期。
上市公司业绩
预计在新的一年里，上市公司的整体业绩将保持2007年的增长势头。有利因素主要有，在“两防”的宏观调控政策下，宏观经济会继续保持较高的增长速度；物价在可控的前提下，有一定程度上涨幅度，客观上有利于上市公司利润的增长；自2008年起企业所得税将开始执行25%的税率，较之以往绝大多数上市公司适用于33%的所得税率，有利于降低上市公司的整体税负。基于避税的考虑，一些公司会采取利润纵向转移的手段，挤压2007年的利润，将其转移到2008年，其效果将在多数上市公司2008年第一季度报告中体现出来；各种类型的优质公司的发行上市，极大地提升了上市公司的整体盈利能力；股权分置完成的正面效应逐步显现，大股东的利益取向更加注重上市公司业绩的提升；股票市场的活跃使更多的上市公司再融资需求得到满足，以集团整体上市为代表的公司并购重组等公司资源整合使上市公司整体实力增强；证监会等监管部门提高上市公司质量的各种措施，继续显现出提高上市公司业绩的效应等。
资金层面
2008年证券市场的资金供求，将在上年较高水平继续双向增长。从总体上看，证券市场的资金供给将保持强于资金需求的态势。
虽然2008年从紧的货币政策将在一定程度上使社会的资金有所收紧，但是，综合判断，整体上货币总量仍较宽松。证券市场中的机构投资者将继续保持快速扩张趋势，二级市场不断演绎的财富效应，会继续吸引场外资金流向股票市场。开放式基金依然是引导场外居民储蓄资金为主的闲散资金进入股票市场的最主要的途径。同时，受更加强烈的人民币升值预期等多种因素影响，人民币资产的吸引力进一步增强，QFII额度从100亿美元扩大到300亿美元，会使得更多的国际资本有机会进入我国A股市场，外资还会通过各种可能的途径竞相进入中国，以享受中国崛起带来的好处；社保基金、保险资金、企业年金，以及私募资金等入市资金的数额有望继续增加。
2007年，我国A股总市值连创新高，除了市场估价水平整体上升外，在很大程度上是一级市场的快速扩容所致，预计2008年一级市场IPO仍将保持较大规模，中国移动、中海油、中国网通等红筹股回归将成为股票一级市场的主角。同时，境外公司在A股市场发行并上市有望在2008年内破题，在中国发展较好的跨国公司有可能率先获得试水。但是，综合判断一级市场筹资总额会低于2007年。延后推出的股指期货必将表现出对资金极强的吸纳力，对于中国金融期货交易所成立后的首个金融衍生品，市场将难改“抄新”的惯例，必将吸引大量资金进场博弈，极有可能演绎出“精彩的故事”。符合条件的上市公司再融资会有较大增长，普通公司债券、可转换公司债券将在较低基数上有惊人的增长，股权分置改革完成后，大小非解禁的陆续到来，部分大股东的变现行为，也会形成相应的资金需求，但是，不会出现大规模的集中套现。
市场展望
经过2007年的快速发展，我国资本市场的融资功能空前增强，全年沪深股市筹资额达7791亿元，是2006年全年的3.34倍，再创历年之最。2008年，发行市场的新股首发筹资和再筹资仍会维持在较高水平上，但是，考虑到二级市场情况，扩容速度可能会有所放缓，全年筹资额总体上应不高于2007年水平。
蓝筹公司发行数量将继续占据一级市场主导地位，除了不断有国内一些大型公司以及中小企业陆续实现IPO以外，若能协调好各方关系，大型红筹股回归在A股市场首次公开发行股票将是一级市场的一大看点。其中，中国移动、中海油、中国网通、中银香港、中煤能源、中海发展、中化化肥、中粮国际等大盘H股、红筹股有望陆续回归A股市场，预计IPO速效额将不高于2007年水平。
上市公司再筹资方面，将会保持增长的态势。其中，配股和非定向增发将会在上年基础上继续增长。由于定向增发方式在上市公司股权结构调整、并购重组、引进新的战略投资者方面具有特殊作用，这一筹资方式在2008年仍将占据再筹资的主导地位，国有大型公司通过整合实现整体上市，部分公司也会通过定向增发方式完成。可转公司债券、普通公司债券的发行会有较大增长。
两年来，市场整体升幅巨大，对上市公司业绩存在提前透支的情况，尽管上市公司业绩预期良好，但是业绩提升需要经过一个较长时期的过程，另外，市场本身没有经历充分的调整，获利盘丰厚，有内在的调整要求。随着股价的上涨投资者对市场短期走势的分歧加剧，多空角色转换频率加快。由此推断：2008年，将是宽幅振荡整理的一年。由于一些影响市场的关键因素不确定性较大，市场的振荡幅度也会超过2007年，多数时间里市场依然会保持交投活跃的状态，个股会有较多获利机会。
综合各种因素，若不出现重大的突发事件，我们对市场持谨慎乐观预期。需要说明的是，我们也继续认为，中国股市长期牛市基础未变，经过振荡式的蓄势整理后，股票市场会重拾升势。
在本届论坛上，中国证监会主席尚福林表示，我国资本市场与国际金融和资本市场的相互影响正逐步显现，要高度关注国际金融运行和波动给我国资本市场带来的不确定性，把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略性高度。同时，要顺应金融市场格局的新变化，加快我国资本市场制度创新步伐，不断增强竞争实力。
在尚主席的这番讲话中，我们尤其要关注以下几大要点。
一是中国经济日益融入世界经济体系背景下，外部环境对资本市场的影响，目前具体来说就是次级债风波蔓延的冲击；二是相对而言市场制度的建设和体系完善加速；三是非流通股解禁以后如何逐步实现存量股份流通，尤其是如何实现平稳过渡，这将是监管层面对的主要问题。
外围大环境影响日益明显
目前来看，美国经济的衰退迹象已经十分明显，而如何在中国市场日益开放的过程中，防范外部风险对国内市场的冲击将是监管层面临的一大考验。
一方面，在经济和金融对外开放日益加快的步伐下，我国和世界经济的联系已经从过去单纯的商品贸易联系，过渡到生产要素、产业结构配置等更高层次的联系上来。这样一来，国际经济对我国经济的影响更为明显和深远。
另外一方面，目前市场已经越来越偏向于认同美国次级债问题可能导致全球经济增长减速，而这对日益融入世界经济的中国将产生怎样的冲击，可以说是管理层和投资者以前没有遇到但将要面对的新问题。而从尚福林的讲话中，我们明显看出他担忧次级债风波从出口和资本市场波动两个方面传导到国内市场，引发市场非理性波动的长期影响。
在影响2008年的市场因素中，外部因素影响可能相较以往年份更为明显，甚至超出预期。考虑到全球经济减速对本币升值、出口增长等目前影响市场的最主要因素的作用，传统的出口类行业和周期性行业首当其冲受到冲击，产业升级紧迫性将更为强烈。
市场制度改革加速
在日益错综复杂的国际国内环境中，为了防止各种制度漏洞对国内新兴市场的影响和冲击，保证资本市场稳定从而支持国内经济增长模式转型等重要任务，监管层可能加快对市场制度的建设，通过完善市场体系来增强境内股市的抵抗力。
目前的具体措施有：一是对发行制度方面的制度革新，二是加快指数期货及创业板等多层次市场建设举措加速浮出水面。
从具体影响上来看，新股发行制度改革、期指及创业板都可能制造2008年的市场局部亮点。而尚福林强调要支持高成长性中小企业发行上市，这可能让主流资金更为认同目前的成长型小盘股行情。
扩大已上市公司流通股份比重
另外，在本届论坛上，尚福林还强调，更重要的是扩大已上市公司流通股份比重。
实际上，大部分存量股份不流通依然是目前困扰中国资本市场发展的主要问题。做为实现优化资源配置的股市而言，大量的存量股份被冻结，就意味着市场的流动性状况较差，这必然导致市场基本功能得不到充分实现。而在这样的情况下，诸如大股东和市场中小流通股东利益一体化，A、H股价差和港股直通车等资本市场进一步对外开放等问题，都将受到不少的困扰。
所以，在如何实现流通的问题上，将是十分考验管理层智慧的问题。
奥运会是行情分水岭吗？
市场上关于奥运会有可能成为股市转折点的说法由来已久，进入2008年，随着奥运会日益临近，这一话题更是日益升温。“奥运不是中国股市的分水岭。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐旗帜鲜明地表达了自己的看法。他认为，奥运肯定会对中国经济产生推动作用，但并不是奥运之前股市好、奥运之后就不行了。实际上，奥运带给了中国很多更好的投资机会，奥运以后还会有更多的投资机会。“有人说在奥运之前赶快把股票都出掉，实际上肯定吃大亏，千万别出掉。”
不过，中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，奥运会后股市继续走好必须满足3个条件：一是中国经济在奥运会之后没有出现明显滑坡或拐点；二是上半年宏观调控达到目的，物价上涨受到抑制，因而下半年宏观调控政策相对放松；三是国际经济没有出现明显衰退。
“不满足这3个条件，我是不看好奥运会以后的股市的。”贺强语气比较坚定。他补充说，实际上在四五年以前就预期会有一波大行情可以延续到奥运会，但现在很多人认为行情只能延续到奥运会。如果这种想法比较普遍的话，可能奥运会还没有召开，股市就率先下调了。“所以奥运会因素还是有一定影响的。”
中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀则表示，有人预测8月份举办奥运会，5月、6月就得跑，这样的理论无非建立在这波牛市唯一的基础是奥运会的预期上。“但是，事实上牛市并不是建立在这样的基础上，因此可以得出这样的结论：奥运会过了牛市也不会结束。”
今年“捂股”风险加大
买一个优质上市公司的好股票并长期持有，这种巴菲特式的投资赚钱方法今年还灵吗？论坛上，经济学家们对今年该采取何种投资策略，产生了不小的分歧。有的认为中国股市将进入价值投资时代，有的认为价值投资今年可能没市场，并提醒股民2008年“捂股”风险将可能变大。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为，2008年中国股市牛市格局不会改变，整个行情将呈慢牛走势。此外，他表示今年股市将受到宏观调控因素影响，短期风险增大，会出现震荡行情。“2008年炒股不要看行情，要看股票、看企业的基本面。股票要炒好股票，并坚持长期持有。”曹教授认为散户不应该频繁操作，有了好股票就拿着，还可以少交点印花税。做到这一点，中国股市将有望进入价值投资时代。
而燕京华侨大学校长华生则认为，市场长期稳定增长虽是前景，但有些时候需要浇一些冷水，否则是要付出很大代价的。他认为，相对此前两年，2008年股市的投资价值相对来说已经大大减少，因为市场已经处在一个高估值区域，因而“它需要振荡和整固，需要消化”。
华生认为，政策性因素对2008年股市产生的影响有可能会超出市场预计。他说，一旦股市供给政策、货币政策以及财政政策对股市产生实质性影响，那么目前股市往下调整的空间也是相当大的。
对此，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，2008年还是要选好股票，但是去年和前年股民的“捂股”思路应当加以调整。“去年、前年股民捂股的时间越长越翻倍，但是今年变数太多，可能震荡会较大。一味捂下去收益可能不会很好，风险也会因此加大。”
市场热点轮动明显
由于上证指数过于信赖权重股，上证指数在宽幅振荡的过程中，经常会出现多数股票价格的涨跌与指数运行方向相反的情况，市场将继续演绎时而“二八”，时而“八二”的景象，市场热点也会表现出“风水轮流转”的特点，虽然2008年大盘指数难有前两年的涨幅，个股机会却不亚于2007年。“你方唱罢我登场”应是比较恰当的描述，这就需要投资者从最基本的功课做起，轻指数重个股，积极寻找和发掘个股的投资机会。
投资者在分析时，要对以下两个方面特别予以关注，一是宏观调控“两防”（即：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀）的大前提下，中国经济经过长期的快速增长，经济与资源、环境、技术的关系发生了较大变化，我们正在面临增长方式的转变：经济增长正在由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。二是自2006年初以来，证券市场已经有了巨大的涨幅，市场存在调整蓄势的内在要求。
由此，中国人民大学金融与证券研究所李永森认为：对大盘蓝筹股、尤其是银行股的投资应格外谨慎。它们基本上都属于周期性行业，其业绩受宏观经济形势及宏观政策的影响极大。另外，从价值投资的角度分析，目前大盘蓝筹股的业绩不能够支撑股价继续大幅上涨，当前股价已经部分透支了业绩成长预期。对于银行股，除以上述理由外，从紧货币政策的实施，包括存款准备金率、利率上调，定向票据等，还将对银行股的业绩产生直接压缩作用。股指期货的推出、企业所得税的调整，会对相应股票价格起到正面刺激作用。这一类股票价格上下振荡将很难避免，市场交投继续保持活跃。一些短期估价偏高的股票，将会被股价回调整理及业绩成长所消化。
在此情况下，推动股票价格上涨的因素，短期不再是当前业绩，而是各类题材，如购并重组题材股、奥运题材股，成长股、科技股、生物医药类、消费类股、保险股等均会有上佳的市场表现。因为当前业绩难以支撑股价进一步上涨，市场存在着所谓“蓝筹泡沫”之急。需要强调指出的是，长期来看，股价的上涨依然依赖于上市公司业绩的增长。
在2007的市场中，并购重组创造了众多点石成金、化腐朽为神奇的经典案例，让投资于该类股票的投资者收益惊人，购并的成功使上市公司的基本面发生根本性的变化，东北证券、锦龙股份、成才建设、海通证券均在年度涨幅前列。并购重组是股票市场永恒的亮点，2008年，我们继续看好这一类股票，必将有更多的此类神话在中国股市上演，ST类股票中的个别“丑小鸭”会有变成“白天鹅”的机会。
由于上市公司的当前业绩被投资者淡化，具有长期成长性的股票则会受到格外的关注，因为它们的股票市场价格基本不受市盈率高低的约束，我们相信，中小企业板中有很多公司具备高成长性，相应公司的股价也一定能够和公司一起成长，出现惊人的涨幅。一些科技股、生物医药类股票会有个别股票出现爆发性的增长。
保险类股票，既有绩优蓝筹股的特征，同时在我国也具有非常高的成长性。从近期看，利率上调预期，有利于保险资产收益的提高，保险公司的产品也有了降价空间，从而利于保险产品的销售，保费收入将会快速提升。从长远看，我国保险市场发展潜力巨大，随着人们保险意识的不断增强，商业保险市场正在进入跨越式增长阶段，保险公司股票的业绩也将表现出高成长性，其市场表现会在蓝筹股中脱颖而出。我们认为，这类股票既有短期投资机会也有长期投资价值。
对于奥运题材，虽然我们不能期待它像并购重组题材那样具有持久性，但是，在2008北京奥运会举行前后，这类股票吸引投资者眼球则是必然的，我们有理由期待它们成为市场热点之一。
在我国经济增长方式转变的目标中，通过依靠消费拉动经济增长，排在投资、出口协调拉动之前，消费被放在了第一位，未来培育内需的过程中，消费类公司发展的市场环境和政策环境将会越来越好，这类公司将实现持续的增长，其股票在市场上也会得到投资者的青睐而成为热点。
人民币升值、进口关税调整，对相关公司业绩将产生影响，出口型公司尤其是传统加工型、资源类出口公司将会受到较大影响，而进口类公司业绩预期则会趋好。
国家信息中心经济分析师祁京梅认为，由于国家对三农问题的特别关注，大农业板块将会成为2008年的超额收益板块。
从国际来看，上百年以来形成的廉价农产品时代已经一去不复返了。工业乙醇打通了油价和农产品价格之间的通道，比如乙醇打通了石油和玉米的关系，使得玉米的供需产生了变化，在种植的土地上多种玉米就意味着少种其他产品。占世界人口40％的中国和印度，其人均GDP目前从800美元增长到3000美元，这一过程中食品结构在发生变化。对于肉食需求增加，意味着用农产品作为饲料的需求增加，世界粮食的供需结构必然发生变化，新的需求创造新的生产和新的利润。
从国际农产品与国内农产品价格变化走势看，如果某一公斤农产品在国际市场是1.5元，国内1元，国内价格比国际低，随着中国需求增加以及未来趋势的变化，这一产品的价格会慢慢从1元追到1.5元，这是第一阶段；而国内粮价到一定程度的时候，将高于国际粮价，这是第二阶段，说明国内农产品价格上涨是长期的趋势。另外，国际上大量轮休地虽有可能增加种植，但在国际农产品上涨过程中，把轮休地用来种植不一定符合美国农场主为代表的种植业者的利益，实施起来会有阻力，因而世界粮食大幅增产的可能性不大，基于国际国内粮食供应紧平衡的长期状态，农产品价格上涨是一个长期的趋势，目前才刚刚开始，因而从中长期看农业板块收益预期是良好的。
蓄势整理重搭升势
中国人民大学金融与证券研究所李永森李雯
宏观因素
展望2008年，世界经济将在多重矛盾交加中前行，不确定性有所增加。全球房地产市场的降温仍将继续，以石油、有色金属为代表的资源性商品价格高位震荡，全球通胀压力加大，多数国家提高利率，全球经济失衡状况继续发展。同时，一方面全球美元的总体过剩和通胀压力，另一方面美国次贷危机造成的局部流动性不足，使得美联储陷入升息和降息两难境地，美元贬值趋势难以改变。世界经济在经历了持续、强劲增长之后。2008年增长放缓的可能性加大。但从总体来看，发展仍会较为平稳。
从国内看，宏观经济由偏快转向过热的可能，通货膨胀的压力，宏观调控措施的短期冲击和效果等存在不确定性，2008年较2007年存在许多不确定因素，考虑2007年宏观政策多次微调的累积效应，加上继续收紧的措施，“两防”将会取得成效，虽然宏观调控面临的问题是历年来最为复杂的时期，但是我们的宏观调控水平也是最高的时期。我们有理由对调控效果持乐观预期，2008年经济增长速度实际实现水平仍将在10%以上。
虽然内外两方面的不确定因素都有所增加，从总体上看，世界经济、我国宏观经济形势，以及人民币汇率等因素方面，依然能够为我国资本市场发展和建设提供了一个较好的外部环境。我国资本市场在实现历史性转折之后，将以崭新的面貌进入全面发展的新时期。
上市公司业绩
预计在新的一年里，上市公司的整体业绩将保持2007年的增长势头。有利因素主要有，在“两防”的宏观调控政策下，宏观经济会继续保持较高的增长速度；物价在可控的前提下，有一定程度上涨幅度，客观上有利于上市公司利润的增长；自2008年起企业所得税将开始执行25%的税率，较之以往绝大多数上市公司适用于33%的所得税率，有利于降低上市公司的整体税负。基于避税的考虑，一些公司会采取利润纵向转移的手段，挤压2007年的利润，将其转移到2008年，其效果将在多数上市公司2008年第一季度报告中体现出来；各种类型的优质公司的发行上市，极大地提升了上市公司的整体盈利能力；股权分置完成的正面效应逐步显现，大股东的利益取向更加注重上市公司业绩的提升；股票市场的活跃使更多的上市公司再融资需求得到满足，以集团整体上市为代表的公司并购重组等公司资源整合使上市公司整体实力增强；证监会等监管部门提高上市公司质量的各种措施，继续显现出提高上市公司业绩的效应等。
资金层面
2008年证券市场的资金供求，将在上年较高水平继续双向增长。从总体上看，证券市场的资金供给将保持强于资金需求的态势。
虽然2008年从紧的货币政策将在一定程度上使社会的资金有所收紧，但是，综合判断，整体上货币总量仍较宽松。证券市场中的机构投资者将继续保持快速扩张趋势，二级市场不断演绎的财富效应，会继续吸引场外资金流向股票市场。开放式基金依然是引导场外居民储蓄资金为主的闲散资金进入股票市场的最主要的途径。同时，受更加强烈的人民币升值预期等多种因素影响，人民币资产的吸引力进一步增强，QFII额度从100亿美元扩大到300亿美元，会使得更多的国际资本有机会进入我国A股市场，外资还会通过各种可能的途径竞相进入中国，以享受中国崛起带来的好处；社保基金、保险资金、企业年金，以及私募资金等入市资金的数额有望继续增加。
2007年，我国A股总市值连创新高，除了市场估价水平整体上升外，在很大程度上是一级市场的快速扩容所致，预计2008年一级市场IPO仍将保持较大规模，中国移动、中海油、中国网通等红筹股回归将成为股票一级市场的主角。同时，境外公司在A股市场发行并上市有望在2008年内破题，在中国发展较好的跨国公司有可能率先获得试水。但是，综合判断一级市场筹资总额会低于2007年。延后推出的股指期货必将表现出对资金极强的吸纳力，对于中国金融期货交易所成立后的首个金融衍生品，市场将难改“抄新”的惯例，必将吸引大量资金进场博弈，极有可能演绎出“精彩的故事”。符合条件的上市公司再融资会有较大增长，普通公司债券、可转换公司债券将在较低基数上有惊人的增长，股权分置改革完成后，大小非解禁的陆续到来，部分大股东的变现行为，也会形成相应的资金需求，但是，不会出现大规模的集中套现。
市场展望
经过2007年的快速发展，我国资本市场的融资功能空前增强，全年沪深股市筹资额达7791亿元，是2006年全年的3.34倍，再创历年之最。2008年，发行市场的新股首发筹资和再筹资仍会维持在较高水平上，但是，考虑到二级市场情况，扩容速度可能会有所放缓，全年筹资额总体上应不高于2007年水平。
蓝筹公司发行数量将继续占据一级市场主导地位，除了不断有国内一些大型公司以及中小企业陆续实现IPO以外，若能协调好各方关系，大型红筹股回归在A股市场首次公开发行股票将是一级市场的一大看点。其中，中国移动、中海油、中国网通、中银香港、中煤能源、中海发展、中化化肥、中粮国际等大盘H股、红筹股有望陆续回归A股市场，预计IPO速效额将不高于2007年水平。
上市公司再筹资方面，将会保持增长的态势。其中，配股和非定向增发将会在上年基础上继续增长。由于定向增发方式在上市公司股权结构调整、并购重组、引进新的战略投资者方面具有特殊作用，这一筹资方式在2008年仍将占据再筹资的主导地位，国有大型公司通过整合实现整体上市，部分公司也会通过定向增发方式完成。可转公司债券、普通公司债券的发行会有较大增长。
两年来，市场整体升幅巨大，对上市公司业绩存在提前透支的情况，尽管上市公司业绩预期良好，但是业绩提升需要经过一个较长时期的过程，另外，市场本身没有经历充分的调整，获利盘丰厚，有内在的调整要求。随着股价的上涨投资者对市场短期走势的分歧加剧，多空角色转换频率加快。由此推断：2008年，将是宽幅振荡整理的一年。由于一些影响市场的关键因素不确定性较大，市场的振荡幅度也会超过2007年，多数时间里市场依然会保持交投活跃的状态，个股会有较多获利机会。
综合各种因素，若不出现重大的突发事件，我们对市场持谨慎乐观预期。需要说明的是，我们也继续认为，中国股市长期牛市基础未变，经过振荡式的蓄势整理后，股票市场会重拾升势。