【摘 要】
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本文从持股比例5%以上的大股东通过二级市场集合竞价系统减持股份的角度,揭示了"高送转"背后的大股东利益实现机制。研究发现,上市公司"高送转"的股利分配政策能够引起市场的
【基金项目】
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国家社会科学基金项目(14BJY151)
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本文从持股比例5%以上的大股东通过二级市场集合竞价系统减持股份的角度,揭示了"高送转"背后的大股东利益实现机制。研究发现,上市公司"高送转"的股利分配政策能够引起市场的积极反应,从而为大股东在二级市场减持股份创造了有利条件;与普通送转相比,大股东更倾向于在"高送转"后进行减持,减持股份的比例与送转股比例正相关,并且总体上的减持价格高于该股票的市场平均价格,验证了大股东借助"高送转"逢高减持套现的机会主义行为。进一步研究发现,公司实施"高送转"后的经营业绩显著下降,尤其是伴有大股东减持的"高送转",其送转股后的经营业绩和市场表现更差,验证了大股东控制下的"高送转"可能成为一种利益输送的工具,侵害中小投资者的利益。
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