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在连续跟踪RQFII（人民币合格境外机构投资者）近一个月后，实质性的突破再度推进。
据《投资者报》了解，海富通基金的全资子公司——海富通资产管理（香港）有限公司的首只RQFII公募基金产品已经获得香港证监会核准。据了解，这款产品投资于内地固定收益证券的资金将不少于募集规模的80%，投资于股票及股票类基金的资金，将不超过募集规模的20%。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是华泰柏瑞投资总监汪晖、华泰柏瑞信用增利债券基金经理沈涛、景顺长城内需增长基金经理王鹏辉、信诚沪深300指数分级基金经理吴雅楠、国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕，他们将一起探讨中小盘股近期的暴跌，以及如何在投资上摆脱“靠天吃饭”。
突破模式“逆天吃饭”
《投资者报》：过去10年，GDP每年超过9%的增长，但股市却几乎没有上涨。这样的情形下，很多基金经理最近都在思考：在投资上是否仍要“靠天吃饭”？
吴雅楠：出路在于转换投资思维，投资者需要一个有效的风险分离和转移投资工具。我们不光是提供基金，基金公司能不能提供给大家更多的投资工具，这是我们对自己的挑战。
最近大家看到分级基金在前段时间的反弹中表现抢眼，其实，分级基金本身是一个风险分离和转移工具。分级基金把投资者群体按照风险偏好，分为风险程度相对比较低的约定收益的A份额，或者是风险程度偏高的杠杆B份额。通俗地说，就好比一份可以有三种吃法的鸳鸯锅。
如果投资者判断市场已到底部，就可以购买指数基金介入抄底；如果投资者更加确定后续反弹，还可以通过购买带杠杆的B份额，更有效地获取反弹收益；即便投资者对未来股市相对缺乏信心，也可以通过配置稳健A份额享受固定收益。所以，分级基金能够覆盖所有类型的投资需求，比如说长期的，波段式参与反弹的，或者固定收益需求。
中小盘暴跌提前释放年报风险
《投资者报》：2012年的“开门红”行情虽然落空，但最近讨论一季度反转行情会否就此展开的声音依然很多。
吴雅楠：我们认为2012年一季度市场将见底，并有望反弹。但对于基金投资者来说，无论变盘与否，关键是投资思维需要跟着转型，不能再“靠天吃饭”。
虽然国内货币政策未出现反转，但是已有放松迹象，尤其是信贷方面，在通胀降低、流动性较之前充裕，且预计不会出现更严厉的政策的背景下，信诚基金对今年市场持相对乐观的态度。
结合目前市场估值特点，我们非常看好逢低介入的良机。市场估值已经修复到有投资价值的区间，尤其是经过去年一年的调整，沪深300指数市盈率仅11倍，动态市盈率接近10倍，到达2008年历史底部区域，已经突显其投资价值。
在当前背景下，如果市场出现回暖，具有代表性的中国经济龙头股及低估值的沪深300指数将引领反弹。从中长期来看，目前经济还处于转型期，正寻找新的经济增长点，还有很大的发展空间。
王鹏辉：我们认为今年在投资过程中仍然可以重点关注消费升级，这是内需板块的一大主题，比较能体现消费升级变化的是娱乐和休闲行业，特别是与互联网紧密联系的文化传媒、娱乐板块。数字化革命曾经极大提升了生产效率，但是在中国，整个传媒行业的处境还停留在表象，如果未来随着无线互联、中国宽带速度的提升，整个文化传媒领域会有质的变化。
《投资者报》：朱红裕管理的国投瑞银稳健增长基金2011年度业绩在同类基金中排名第3。我们注意到，国投瑞银稳健增长在去年老基金净赎回的环境下逆势获得15.41亿份的净申购，在同类中位列净申购前三位，相较2008年成立的4.69亿份规模，增长比例达到740%。朱红裕如何解读近期中小盘股暴跌？
朱红裕：近期中小盘、创业板的暴跌行情，实质上是对其年报不确定性风险因素的提前释放，其企业盈利预测仍处下调周期，而确定性高的稳定增长类个股如银行等大盘股则表现出较强的抗跌性。
虽然目前国内经济形势进入经济增速和通胀指标双回落的“衰退期”，但在政策放松预期明确、一季度流动性相对宽松、大盘蓝筹估值水平处于历史低位等因素共同刺激下，一季度存在流动性复苏驱动的阶段性行情。至于2012年全年的趋势判断，我认为今年投资有望回归价值本色，更多的仍将是结构性行情，国内政策在换届前或以稳定为主，加之欧债危机难言见底等内外因素一定程度上将制约A股的上升动能。在此背景下，我们将延续低估值加稳健增长类个股的双线布局逻辑。
行业配置方面，我们会首先关注低估值的金融地产类股票，同时维持对食品饮料等防守型行业的配置，也将更注重细分行业和个股的选择。
“与其猜底，不如定投”
《投资者报》：诚然，投资最理想的状态就是能低买高卖，然而如果真能完全做到，众多机构、专家也不会在2011年铩羽而归。
汪晖：正如你我所知道的，投资最难的就是时机选择。要回答这个问题，我们不得不回到市场本身，宏观经济运行的趋势和宏观政策调控方向是我们判断市场方向的基础。展望2012年政策基调和经济运行背景，稳增长、调结构将取代控通胀，抑房价成为政策着力点。
稳增长是否支持股票市场向好？显然，稳增长相对于2009年刺激经济的货币财政大规模扩张已经相去甚远，政策力度不是一个数量级，对扭转市场对经济下滑的预期效用有限。市场在不断试触经济回落的低点来确定股市估值的底线，这一过程是否已经完成目前还无法确定，但是相信在2012年可能会找到该点，时间上难以预测。
既然如此，我们何不采用一种比较“讨巧”的方式来规划投资？比如定期定额，用小额资金分批进场。市场下跌，可以用较低的价格买到更多的基金份额；市场上涨，可以有望分享向上的收益，通过一段时间的累计，熨平市场波动的影响、降低风险，待到市场回暖时，再集中赎回，有望获利了结。
《投资者报》：债市经过一轮上涨后，近期收益率保持平稳，沈涛如何看今年的债市投资？
沈涛：总体来讲我们对2012年的债券市场表示乐观，因为中国经济近来尽管在增速上有所放缓，但整体速度仍然较高，各类发债主体信用安全等级较高，未来收益看好。
今年是我国经济转型实体阶段的第一年，经济减速刚刚开始，尽管我们有信心让这一过程缓慢而稳定，但经济的减速不以人的意志为转移，所以在建仓伊始，我们在投资策略上就倾向于以高等级信用债产品和利率产品为主，2012年我们仍将延续这一思路。■
据《投资者报》了解，海富通基金的全资子公司——海富通资产管理（香港）有限公司的首只RQFII公募基金产品已经获得香港证监会核准。据了解，这款产品投资于内地固定收益证券的资金将不少于募集规模的80%，投资于股票及股票类基金的资金，将不超过募集规模的20%。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是华泰柏瑞投资总监汪晖、华泰柏瑞信用增利债券基金经理沈涛、景顺长城内需增长基金经理王鹏辉、信诚沪深300指数分级基金经理吴雅楠、国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕，他们将一起探讨中小盘股近期的暴跌，以及如何在投资上摆脱“靠天吃饭”。
突破模式“逆天吃饭”
《投资者报》：过去10年，GDP每年超过9%的增长，但股市却几乎没有上涨。这样的情形下，很多基金经理最近都在思考：在投资上是否仍要“靠天吃饭”？
吴雅楠：出路在于转换投资思维，投资者需要一个有效的风险分离和转移投资工具。我们不光是提供基金，基金公司能不能提供给大家更多的投资工具，这是我们对自己的挑战。
最近大家看到分级基金在前段时间的反弹中表现抢眼，其实，分级基金本身是一个风险分离和转移工具。分级基金把投资者群体按照风险偏好，分为风险程度相对比较低的约定收益的A份额，或者是风险程度偏高的杠杆B份额。通俗地说，就好比一份可以有三种吃法的鸳鸯锅。
如果投资者判断市场已到底部，就可以购买指数基金介入抄底；如果投资者更加确定后续反弹，还可以通过购买带杠杆的B份额，更有效地获取反弹收益；即便投资者对未来股市相对缺乏信心，也可以通过配置稳健A份额享受固定收益。所以，分级基金能够覆盖所有类型的投资需求，比如说长期的，波段式参与反弹的，或者固定收益需求。
中小盘暴跌提前释放年报风险
《投资者报》：2012年的“开门红”行情虽然落空，但最近讨论一季度反转行情会否就此展开的声音依然很多。
吴雅楠：我们认为2012年一季度市场将见底，并有望反弹。但对于基金投资者来说，无论变盘与否，关键是投资思维需要跟着转型，不能再“靠天吃饭”。
虽然国内货币政策未出现反转，但是已有放松迹象，尤其是信贷方面，在通胀降低、流动性较之前充裕，且预计不会出现更严厉的政策的背景下，信诚基金对今年市场持相对乐观的态度。
结合目前市场估值特点，我们非常看好逢低介入的良机。市场估值已经修复到有投资价值的区间，尤其是经过去年一年的调整，沪深300指数市盈率仅11倍，动态市盈率接近10倍，到达2008年历史底部区域，已经突显其投资价值。
在当前背景下，如果市场出现回暖，具有代表性的中国经济龙头股及低估值的沪深300指数将引领反弹。从中长期来看，目前经济还处于转型期，正寻找新的经济增长点，还有很大的发展空间。
王鹏辉：我们认为今年在投资过程中仍然可以重点关注消费升级，这是内需板块的一大主题，比较能体现消费升级变化的是娱乐和休闲行业，特别是与互联网紧密联系的文化传媒、娱乐板块。数字化革命曾经极大提升了生产效率，但是在中国，整个传媒行业的处境还停留在表象，如果未来随着无线互联、中国宽带速度的提升，整个文化传媒领域会有质的变化。
《投资者报》：朱红裕管理的国投瑞银稳健增长基金2011年度业绩在同类基金中排名第3。我们注意到，国投瑞银稳健增长在去年老基金净赎回的环境下逆势获得15.41亿份的净申购，在同类中位列净申购前三位，相较2008年成立的4.69亿份规模，增长比例达到740%。朱红裕如何解读近期中小盘股暴跌？
朱红裕：近期中小盘、创业板的暴跌行情，实质上是对其年报不确定性风险因素的提前释放，其企业盈利预测仍处下调周期，而确定性高的稳定增长类个股如银行等大盘股则表现出较强的抗跌性。
虽然目前国内经济形势进入经济增速和通胀指标双回落的“衰退期”，但在政策放松预期明确、一季度流动性相对宽松、大盘蓝筹估值水平处于历史低位等因素共同刺激下，一季度存在流动性复苏驱动的阶段性行情。至于2012年全年的趋势判断，我认为今年投资有望回归价值本色，更多的仍将是结构性行情，国内政策在换届前或以稳定为主，加之欧债危机难言见底等内外因素一定程度上将制约A股的上升动能。在此背景下，我们将延续低估值加稳健增长类个股的双线布局逻辑。
行业配置方面，我们会首先关注低估值的金融地产类股票，同时维持对食品饮料等防守型行业的配置，也将更注重细分行业和个股的选择。
“与其猜底，不如定投”
《投资者报》：诚然，投资最理想的状态就是能低买高卖，然而如果真能完全做到，众多机构、专家也不会在2011年铩羽而归。
汪晖：正如你我所知道的，投资最难的就是时机选择。要回答这个问题，我们不得不回到市场本身，宏观经济运行的趋势和宏观政策调控方向是我们判断市场方向的基础。展望2012年政策基调和经济运行背景，稳增长、调结构将取代控通胀，抑房价成为政策着力点。
稳增长是否支持股票市场向好？显然，稳增长相对于2009年刺激经济的货币财政大规模扩张已经相去甚远，政策力度不是一个数量级，对扭转市场对经济下滑的预期效用有限。市场在不断试触经济回落的低点来确定股市估值的底线，这一过程是否已经完成目前还无法确定，但是相信在2012年可能会找到该点，时间上难以预测。
既然如此，我们何不采用一种比较“讨巧”的方式来规划投资？比如定期定额，用小额资金分批进场。市场下跌，可以用较低的价格买到更多的基金份额；市场上涨，可以有望分享向上的收益，通过一段时间的累计，熨平市场波动的影响、降低风险，待到市场回暖时，再集中赎回，有望获利了结。
《投资者报》：债市经过一轮上涨后，近期收益率保持平稳，沈涛如何看今年的债市投资？
沈涛：总体来讲我们对2012年的债券市场表示乐观，因为中国经济近来尽管在增速上有所放缓，但整体速度仍然较高，各类发债主体信用安全等级较高，未来收益看好。
今年是我国经济转型实体阶段的第一年，经济减速刚刚开始，尽管我们有信心让这一过程缓慢而稳定，但经济的减速不以人的意志为转移，所以在建仓伊始，我们在投资策略上就倾向于以高等级信用债产品和利率产品为主，2012年我们仍将延续这一思路。■