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无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“无锡尚德”）第二次债权人大会定于11月12日召开。这距其进入破产重整程序已半年有余。近500家债权人再次齐聚无锡市，对无锡尚德的破产重整方案进行表决。
依据《破产法》的规定，无锡尚德的海外债权人和国内债权人享有平等权利，偿债顺序一般按照有物权担保的债权、破产过程中的费用、职工债权、税收债权和其他债权的顺序进行。
在会议召开前夕，围绕尚德的动作仍然层出不穷。10月30日，尚德电力控股有限公司（下称“尚德电力”，NYSE：STP）发布公告称，收到无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“无锡国联”）将以不少于1.5亿美元现金的形式对尚德电力进行股权投资的意向书；4天后，顺风光电国际有限公司（下称“顺风光电”，01165.HK）宣布，将以30亿元收购尚德电力全资子公司——无锡尚德的全部股权权益。
顺风光电与无锡国联是联手接盘尚德，还是在暗中较劲，抑或各行其是？坊间各种猜测不断传出。
盟友还是对手
无锡尚德2013年3月进入破产重组程序后，各路企业均表示出对这家昔日光伏大佬的垂涎。
6月，无锡尚德破产重整管理人小组公开招募战略投资者，英利、天合光能、普天新能源、西电集团4家企业入选，并对无锡尚德进行了尽职调查。
9月上旬，无锡市政府要求候选企业交纳保证金，金额一度被抬高到10亿元。4家企业感到接盘门槛被抬高，纷纷退出。就在此时，顺风光电突然高调宣布接盘无锡尚德，引来市场一片哗然。
11月3日顺风光电公告称，将收购无锡尚德全部股权权益，并为此支付30亿元，另外还有其他相关费用约3亿元，若交易完成，无锡尚德将成为顺风光电的全资附属公司。
无锡尚德的产能占尚德电力的95%，是其核心资产，如果顺风光电接盘无锡尚德成功，尚德电力作为美股上市公司，其存在是否还有价值？
对于无锡国联投资尚德电力的意向，有分析人士认为，其目的主要是想稳住海外债权人。就在10月14日，尚德电力在美国的可转债持有人向美国纽约一家法院提起诉讼，要求尚德电力进入强制破产程序。“无锡市政府希望通过保留尚德电力，保住其未来在国际市场融资的可能性。”安邦咨询资深研究员王凌说。
无锡国联由无锡市人民政府出资设立，成立于1999年5月，核心竞争力在于资本运作，发展战略也定位为“做强金融主业，调整提升实业”。
《财经国家周刊》记者了解到，此次顺风光电针对无锡尚德的股权收购，并不包括备受关注的P4工厂。P4工厂又称为无锡德鑫太阳能电力有限公司，是无锡尚德的四大生产基地之一，P1、P2、P3工厂为无锡尚德全资拥有，P4工厂由尚德（中国）投资、无锡产业发展集团与无锡市新区经济发展集团总公司，于2010年共同出资组建。尚德电力仅拥有其40%股份，后二者均是无锡国资委旗下的国有企业，各占30%股份。
P4工厂拥有600MW太阳能电池全自动生产线，P4工厂的日常运营管理由无锡尚德负责。因其生产成本较低，2012年光伏行业过冬，无锡尚德关停P1-P3工厂部分生产线，唯独P4工厂未曾关停。
P4工厂是尚德电力极力保留的关键资产。8月30日尚德电力发布公告称，重组方案的方向之一，就是由尚德电力保留核心资产，从而保证其在合理规模上维持运营。
王凌分析，留下P4工厂对尚德电力意义重大，不仅是重要的优质资产，并可以使其仍保有一定的制造实力，不至于成为空壳。
接近无锡尚德的人士透露，目前尚德内部正在分流，员工可自行选择去无锡尚德或尚德电力，而这两者未来最可能的控制者分别是顺风光电和无锡国联。
黑马顺风
顺风光电在9月突然杀入无锡尚德的争夺战，让业内大呼意外。这家名不见经传的光伏企业，在此前鲜有人知晓，得知其参与竞标后，一些业内人士也将其视为搅局者。“是为了炒作股价。”平安证券能源金融部执行总经理王海生自始至终都坚持如是看法。
接近无锡市政府的人士向《财经国家周刊》记者透露，顺风光电是靠与官方的“特殊关系”获得投标资格的。顺风光电第一大股东郑建明颇为神秘，此次在重组尚德事务中，也未公开露面。公开资料显示，郑氏早年在上海和海南投资房地产起家，2012年开始密集在光伏领域投资。
接近无锡市政府的人士表示，尽管顺风光电仍需等待无锡市中级人民法院批准其重整方案，但方案基本内容没有大碍。对于无锡尚德的国内债权人来讲，已经确认的107亿元债务中，近七成为银行债务，可能由政府出面调停，债权人大会的主要任务是协调剩余三成债权人的债务问题。
顺风光电的难题在于接盘无锡尚德后，如何运营。顺风光电投资者关系部经理Kitty Ho对《财经国家周刊》记者表示，竞投无锡尚德，是为了进一步加强顺风光电电池片和组件的产能，顺风光电致力于成为一站式光伏企业，未来三、四年，将以建设电站再营运为主营业务，同时保留电池片业务。
顺风光电接盘无锡尚德的核心制造部分集中在P2、P3工厂，涉及1.2GW的电池片产能和2.4GW的组件产能。
中国可再生能源学会副理事长孟宪淦对记者表示，无锡尚德的技术骨干大多辞职，连高层董事也纷纷离开，目前的无锡尚德管理混乱，员工缺乏信心，如果顺风光电成为接盘者，要将其拉回良性轨道，需要较长时间。
无锡国联的压力
与顺风光电谋图尚德电力的资产不同，无锡国联希望入主无锡尚德的母公司尚德电力，有其更深的用意。作为代表地方利益的无锡国联，显然不愿意看到昔日作为无锡市名片之一的尚德就此沉沦。
如何挽救尚德电力？无锡国联重要的任务之一就是化解海外债务。尚德电力的一笔可转债于2013年3月中旬到期，总额为5.41亿美元，随后无锡尚德在3月20日宣布进入破产重整程序。
王凌认为，目前尚德电力偿还海外可转债最好的方式，就是劝服这些债权人债转股。但阻力重重。首先，无锡国联的1.5亿美元注入后，确实可以增强一部分股东债转股的意愿，但尚德电力目前总市值为2.5亿美元，无锡国联注资成功后将成为控股股东，可转债股东选择债转股后就变成小股东。“谁也不愿意在一个刚出售了主要生产性资产、股价低迷的企业中做一个小股东。”王凌说。
此外，无锡国联注入资金，必然会稀释原有股东的股权，因此此举还可能遭到原有股东的阻挠。
有接近无锡市政府的人士表示，无锡国联作为破产重整临时接管方，全面接管了无锡尚德的管理和经营，但无锡国联并没有光伏行业的运营经验。因为不熟悉业务，现在无锡尚德的业务流程被延迟，经常需要技术人员提出方案，再反复向高层解释，解释通了，才有可能实施下去。而在过去，“可能施正荣一声令下就去执行了”。
依据《破产法》的规定，无锡尚德的海外债权人和国内债权人享有平等权利，偿债顺序一般按照有物权担保的债权、破产过程中的费用、职工债权、税收债权和其他债权的顺序进行。
在会议召开前夕，围绕尚德的动作仍然层出不穷。10月30日，尚德电力控股有限公司（下称“尚德电力”，NYSE：STP）发布公告称，收到无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“无锡国联”）将以不少于1.5亿美元现金的形式对尚德电力进行股权投资的意向书；4天后，顺风光电国际有限公司（下称“顺风光电”，01165.HK）宣布，将以30亿元收购尚德电力全资子公司——无锡尚德的全部股权权益。
顺风光电与无锡国联是联手接盘尚德，还是在暗中较劲，抑或各行其是？坊间各种猜测不断传出。
盟友还是对手
无锡尚德2013年3月进入破产重组程序后，各路企业均表示出对这家昔日光伏大佬的垂涎。
6月，无锡尚德破产重整管理人小组公开招募战略投资者，英利、天合光能、普天新能源、西电集团4家企业入选，并对无锡尚德进行了尽职调查。
9月上旬，无锡市政府要求候选企业交纳保证金，金额一度被抬高到10亿元。4家企业感到接盘门槛被抬高，纷纷退出。就在此时，顺风光电突然高调宣布接盘无锡尚德，引来市场一片哗然。
11月3日顺风光电公告称，将收购无锡尚德全部股权权益，并为此支付30亿元，另外还有其他相关费用约3亿元，若交易完成，无锡尚德将成为顺风光电的全资附属公司。
无锡尚德的产能占尚德电力的95%，是其核心资产，如果顺风光电接盘无锡尚德成功，尚德电力作为美股上市公司，其存在是否还有价值？
对于无锡国联投资尚德电力的意向，有分析人士认为，其目的主要是想稳住海外债权人。就在10月14日，尚德电力在美国的可转债持有人向美国纽约一家法院提起诉讼，要求尚德电力进入强制破产程序。“无锡市政府希望通过保留尚德电力，保住其未来在国际市场融资的可能性。”安邦咨询资深研究员王凌说。
无锡国联由无锡市人民政府出资设立，成立于1999年5月，核心竞争力在于资本运作，发展战略也定位为“做强金融主业，调整提升实业”。
《财经国家周刊》记者了解到，此次顺风光电针对无锡尚德的股权收购，并不包括备受关注的P4工厂。P4工厂又称为无锡德鑫太阳能电力有限公司，是无锡尚德的四大生产基地之一，P1、P2、P3工厂为无锡尚德全资拥有，P4工厂由尚德（中国）投资、无锡产业发展集团与无锡市新区经济发展集团总公司，于2010年共同出资组建。尚德电力仅拥有其40%股份，后二者均是无锡国资委旗下的国有企业，各占30%股份。
P4工厂拥有600MW太阳能电池全自动生产线，P4工厂的日常运营管理由无锡尚德负责。因其生产成本较低，2012年光伏行业过冬，无锡尚德关停P1-P3工厂部分生产线，唯独P4工厂未曾关停。
P4工厂是尚德电力极力保留的关键资产。8月30日尚德电力发布公告称，重组方案的方向之一，就是由尚德电力保留核心资产，从而保证其在合理规模上维持运营。
王凌分析，留下P4工厂对尚德电力意义重大，不仅是重要的优质资产，并可以使其仍保有一定的制造实力，不至于成为空壳。
接近无锡尚德的人士透露，目前尚德内部正在分流，员工可自行选择去无锡尚德或尚德电力，而这两者未来最可能的控制者分别是顺风光电和无锡国联。
黑马顺风
顺风光电在9月突然杀入无锡尚德的争夺战，让业内大呼意外。这家名不见经传的光伏企业，在此前鲜有人知晓，得知其参与竞标后，一些业内人士也将其视为搅局者。“是为了炒作股价。”平安证券能源金融部执行总经理王海生自始至终都坚持如是看法。
接近无锡市政府的人士向《财经国家周刊》记者透露，顺风光电是靠与官方的“特殊关系”获得投标资格的。顺风光电第一大股东郑建明颇为神秘，此次在重组尚德事务中，也未公开露面。公开资料显示，郑氏早年在上海和海南投资房地产起家，2012年开始密集在光伏领域投资。
接近无锡市政府的人士表示，尽管顺风光电仍需等待无锡市中级人民法院批准其重整方案，但方案基本内容没有大碍。对于无锡尚德的国内债权人来讲，已经确认的107亿元债务中，近七成为银行债务，可能由政府出面调停，债权人大会的主要任务是协调剩余三成债权人的债务问题。
顺风光电的难题在于接盘无锡尚德后，如何运营。顺风光电投资者关系部经理Kitty Ho对《财经国家周刊》记者表示，竞投无锡尚德，是为了进一步加强顺风光电电池片和组件的产能，顺风光电致力于成为一站式光伏企业，未来三、四年，将以建设电站再营运为主营业务，同时保留电池片业务。
顺风光电接盘无锡尚德的核心制造部分集中在P2、P3工厂，涉及1.2GW的电池片产能和2.4GW的组件产能。
中国可再生能源学会副理事长孟宪淦对记者表示，无锡尚德的技术骨干大多辞职，连高层董事也纷纷离开，目前的无锡尚德管理混乱，员工缺乏信心，如果顺风光电成为接盘者，要将其拉回良性轨道，需要较长时间。
无锡国联的压力
与顺风光电谋图尚德电力的资产不同，无锡国联希望入主无锡尚德的母公司尚德电力，有其更深的用意。作为代表地方利益的无锡国联，显然不愿意看到昔日作为无锡市名片之一的尚德就此沉沦。
如何挽救尚德电力？无锡国联重要的任务之一就是化解海外债务。尚德电力的一笔可转债于2013年3月中旬到期，总额为5.41亿美元，随后无锡尚德在3月20日宣布进入破产重整程序。
王凌认为，目前尚德电力偿还海外可转债最好的方式，就是劝服这些债权人债转股。但阻力重重。首先，无锡国联的1.5亿美元注入后，确实可以增强一部分股东债转股的意愿，但尚德电力目前总市值为2.5亿美元，无锡国联注资成功后将成为控股股东，可转债股东选择债转股后就变成小股东。“谁也不愿意在一个刚出售了主要生产性资产、股价低迷的企业中做一个小股东。”王凌说。
此外，无锡国联注入资金，必然会稀释原有股东的股权，因此此举还可能遭到原有股东的阻挠。
有接近无锡市政府的人士表示，无锡国联作为破产重整临时接管方，全面接管了无锡尚德的管理和经营，但无锡国联并没有光伏行业的运营经验。因为不熟悉业务，现在无锡尚德的业务流程被延迟，经常需要技术人员提出方案，再反复向高层解释，解释通了，才有可能实施下去。而在过去，“可能施正荣一声令下就去执行了”。