油价的下跌让人触目惊心。
　　2014年11月，当原油价格接近80美元/桶时，OPEC成员国决定不削减产量，导致价格持续暴跌。从本质上说，石油价格暴跌主要是因为供应过剩。
　　油价下跌源于美国的油页岩热潮，因此OPEC才有了上述决定，主要是因为沙特阿拉伯拒绝削减产量，因为削减产量将导致市场份额的流失。虽然沙特石油部长坚称拒绝减产背后没有动机，但显然并非如此。
　　由于油价暴跌，沙特一直给区域性买家很多优惠折扣，以提高其市场份额。作为OPEC最大的生产国，沙特在集团内部具有相当大的影响力。沙特当然清楚，维持供应水平将使油价长期低迷，其策略是逼迫成本更高的竞争者出局。保持其市场份额虽然会牺牲当期利润，但会迫使其竞争者破产、流动性日益恶化以及盈利快速回落。
　　作为OPEC中的贫穷国家，如委内瑞拉和伊朗，其国家预算严重依赖石油收入。因此，这些国家别无选择，只能继续扩大生产以维持国家财政。
　　然而，即使油价暴跌，美国的石油产量也将继续增加。首先，美国生产商需要现金流来为其大量债务融资。由于在钻机和钻井设施方面的支出通常提前好几年，公司面临着两种选择：要么微利销售以获得现金流，要么搁置钻机。为了应对这一难题，美国的钻井数量已经以非常迅猛的速度减少，但石油成本能够持续降低的地区，如巴肯和二叠纪盆地，钻井数量还在增加。对于石油生产企业来说，维持这些设施的资本支出已经开始下滑，而且不可恢复。但从每桶产量的经营性现金成本来看，有些地区的生产商迫切需要为债务融资。因此，即使整个项目无利可图，生产商宁愿继续生产，并尽可能获取现金流。
　　其次，尽管自2011年以来，钻机数急剧下降到最低水平，但石油产量继续因剩余钻机效率的提高而增加。一般情况下，石油公司也都会选择一些更具成本效益、技术先进的钻机继续运行。总之，石油公司在油价下跌的情况下首选是要降低成本，如在减少钻机的同时加大产量，因此石油产量并未明显下降。
　　最后，库存过高也是一大因素。据来自EIA的数据，总的原油和石油产品库存仍在连续上涨，自从2014年12月5日以来，石油供大于求的状况非常严重，以至于美国许多地区都在为储存能力发愁。虽然缺乏储存能力最终会迫使生产放慢，但不会马上见效。目前，据EIA估计，美国已经使用了总存储容量的63%，而2014年同期仅43%。但是，从存储能力紧张到生产商被迫放慢供应之间还会有相当长的时间。此外，由于对存储容量的需求和价格都在上升，市场上将会有更大的动力去建更多的存储设备，因此多余的库存将继续促使原油价格下跌。
　　虽然油价在下跌，但许多因素决定了这种状况终将得到扭转。首先，较小的石油生产商成本较高、有更多的债务和流动性问题，且已经陆续开始破产。其次，由于不愿削减股息，而且需要现金来偿还债务，石油巨头们的流动性也出现了一些问题。出于对流动性的担忧，石油巨头将被迫大幅降低资本支出，于是下一个生产周期内肯定会减少供应。通常情况下，新增资本支出体现在产量上需要1-2年。因此，这种延迟效应可能使得产量在2015年年底或2016年年初才能出现下降。
　　最后，石油库存已经开始下降。鉴于美国令人震惊的原油和石油储量，库存大幅减少几乎不可能发生，除非战争等原因导致产量急剧下滑。至于沙特和OPEC，也没有迹象表明会削减产量，因此产量减少最可能来自美国和其他国家。