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摘 要：随着我国对技术创新的重视程度的提高，企业也进行了大量的R&D投入。R&D投入的最终目的是要使企业能够可持续发展，而可持续的发展需要企业短期和长期的绩效共同来支撑。因此，对于企业R&D投入到底有否给企业带来良好的绩效以及这种绩效能够持续多长时间的研究就显得十分必要了。
关键词：上市公司 R&D 企业绩效
1、关于R&D投入与企业绩效关系的文献综述
1.1、R&D投入与企业绩效的相关性
国外关于R&D投入与企业绩效相关性的研究开始得较早。Brand（1974）建立联立方程模型检验了美国七个研究与开发密集型的部门中111家大公司1950-1965年期间研发支出与利润的关系，结果表明研发投入对美国企业生产力和绩效的提高有着显著的贡献。Chan， Lakonishok和Sougiannis（2001）研究发现，从事研发的公司，其股票的历史收益要超过不从事研发的公司，高R&D投入的公司在权益市场上获得超常收益。
国内由于对公司研发费用的披露是自愿的，在一段时期内存在着研究数据难以取得的问题，因此相关文献就相对较少。在已有的文献中，大多数的文献都认为R&D投入与企业绩效存在相关性，并且有些学者还发现了R&D对企业绩效的滞后性。
侯晓红和张艳华（2006）根据已有的研究，分别采用了企业生产率、企业价值和企业产出三个指标来衡量企业业绩，而以劳动力投入量、资本投入量和技术知识存量来代表R&D投入指标，发现R&D投入不管是对企业的生产率、企业价值还是企业产出具有正向影响。
梁莱歆和张永榜（2006）采用了问卷调查的方式进行研究。分析了R&D的投入水平和投入强度，并以投入强度为区分，比较了不同投入强度下的R&D绩效的差异以及R&D投入强度与绩效的相关性。而R&D绩效以主营业务利润率、技术资产比率和新产品产值率三个指标来衡量。结果发现，随着R&D投入强度的增大，主营业务利润有提高趋势，技术资产比率也与R&D投入同方向变动。而新产品产值率与R&D投入的关联性则随着投入强度的增加而增大。
当然，也有学者认为两者之间基本不存在相关关系。朱卫平、伦蕊（2004）以广东省某市的高新技术企业为样本，分别从科技资金投入和人力资源投入的角度来分析R&D投入与企业短期绩效和长期绩效的关系。通过简单的统计检验，作者发现当地高新技术企业科技资金、人力资源投入与企业绩效之间基本不存在相关关系。作者认为产生这种现象的原因是企业产权不清，对人才重“招”轻“用”，对资金重“投”轻“效”。
1.2、从不同角度对R&D投入与企业绩效相关关系的研究
由于研究对象、研究方法等的不同，即使大多数学者不否认相关性的存在，对于相关性的程度各学者也有不同意见。综合已有的文献，本文总结后发现，这种差异的存在主要基于以下几个原因：
（1）产权性质不同，R&D投入与企业绩效的相关性不同
周亚虹和许玲丽（2007）以民营企业为研究对象，研究企业R&D投入强度与以净利润率为代表的企业业绩之间的相关性。对于R&D投入，作者把它们分为R&D投入强度、研发人员比例和资本投入等因素。通过建立相关模型，不仅发现了R&D投入的这三个因素对企业业绩都具有正向的影响，而且还进一步证实了其影响随着时间的变化呈倒U型，周期不超过5个季度。此外，作者认为，从整体上来看，民营企业R&D投入对业绩的影响要比国有企业要小，并且其滞后期要比国有企业要短。
（2）所处行业不同，R&D投入与企业绩效的相关性不同
王君彩和王淑芳（2008）以电子信息行业为分析对象，选取研发强度和技术人员的比重来反应企业的研发投入情况。作者分别设计了两个模型来检验当年R&D投入对企业当期经营业绩和随后经营业绩的影响，同时还引入了控制变量来消除研发以外的其他投入对利润所作的贡献。结果发现，研发强度与企业的主营业务利润率不存在显著的正相关关系，而研发和技术人员的比重与主营业务利润率之间也不存在这种关系。但是滞后一期、滞后两期的相关性要比当期强。董静、苟燕楠（2010）选取了上市公司中机械设备业和生物医药业的公司作为研究对象，将两个行业中公司的R&D投入与企业绩效的相关性程度和持续性进行对比。实证结果发现，相对于生物医药业，机械制造类企业R&D投入与其业绩的相关性更强，而R&D资金投入对企业业绩作用的滞后性在生物医药行业更为明显。由此作者得出在我国生物医药业公司的研发投入具有长期性特征，而机械设备制造类企业的短期性比较突出。
（3）所采用的指标不同，实证结果有所差异
从理论上讲，R&D投入应该分为资金投入和人力资本投入，但是有学者认为，人力资本同资金本身具有内生的关联性，并且人力资本也可以以资金来衡量，因此一般以研发强度作为R&D投入的代理指标。而对于企业绩效的衡量，不同的学者有不同的看法，不同类型的指标的使用有可能会导致实证结果的差异。程宏伟、张永海和常永（2006）以2002年沪深股市的上市公司的研发强度作为研发投入的代理变量，分析了投入当期以及随后两年的公司业绩与2002年研发强度的相关性。为了结果的可信性，作者分别选取了主营业务利润率、资产主营业务利润率和资产利润率三个指标作为业绩的替代指标进行验证，结果发现研发强度与主营业务利润率之间存在显著的正相关，但是与其它两个指标的相关性不显著，由此说明投入投资带来的效益在总销售收入中所占的份额不高。
2、文献评述
结合前述的文献，本人认为，至少在以下方面可以做出改进或是更进一步的思考：
首先，从总体上看，大多数的研究认为R&D与企业绩效之间是存在一定的相关性的，但是到底这种相关性是如何形成的，又是否会因此受到某些因素的影响，对这些问题并没有形成一致的或是系统的结论。
其次，大多数在研究企业行为及其结果时，往往从行业、市场化程度、规模、产权性质、资本结构、管理者特征等方面对企业进行区分。尽管已有少数学者在研究中已经考虑了相关变量的影响，但是大多数对于R&D投入与企业绩效的关系的研究太过于笼统，没有考虑到各影响因素的影响，使得得出的结论存在差异，从而可能导致研究结果不具有代表意义。因此，应该挖掘R&D投入影响企业绩效的更深层次的原因，以便更好地理解R&D效果的产生和作用过程。
最后，可能影响R&D投入与企业绩效相关性的因素有很多，但是高管团队在创新过程中的战略直接影响到R&D投入能否获得预期的收益。而在笔者掌握的已有的文献中，还没有人把高管团队这一变量加入到创新过程中来进行探讨，也就是说还没有人对高管团队对R&D投入与企业绩效相关性的影响进行过研究。
参考文献：
[1]焦少飞.技术体制、研发努力与创新绩效：来自中国制造业的证据[J].中国软科学，2010（5）.
[2]周亚虹.民营企业R&D投入对企业业绩的影响——对浙江省桐乡市民营企业的实证研究[J].财经研究，2007（7）.
[3]魏锋.多元化经营、研发投入与公司绩效[J].经济与管理研究，2008（11）.
作者简介：
庞大伟（1986-），男，江苏张家港人，苏州大学东吴商学院工商管理硕士在读。
关键词：上市公司 R&D 企业绩效
1、关于R&D投入与企业绩效关系的文献综述
1.1、R&D投入与企业绩效的相关性
国外关于R&D投入与企业绩效相关性的研究开始得较早。Brand（1974）建立联立方程模型检验了美国七个研究与开发密集型的部门中111家大公司1950-1965年期间研发支出与利润的关系，结果表明研发投入对美国企业生产力和绩效的提高有着显著的贡献。Chan， Lakonishok和Sougiannis（2001）研究发现，从事研发的公司，其股票的历史收益要超过不从事研发的公司，高R&D投入的公司在权益市场上获得超常收益。
国内由于对公司研发费用的披露是自愿的，在一段时期内存在着研究数据难以取得的问题，因此相关文献就相对较少。在已有的文献中，大多数的文献都认为R&D投入与企业绩效存在相关性，并且有些学者还发现了R&D对企业绩效的滞后性。
侯晓红和张艳华（2006）根据已有的研究，分别采用了企业生产率、企业价值和企业产出三个指标来衡量企业业绩，而以劳动力投入量、资本投入量和技术知识存量来代表R&D投入指标，发现R&D投入不管是对企业的生产率、企业价值还是企业产出具有正向影响。
梁莱歆和张永榜（2006）采用了问卷调查的方式进行研究。分析了R&D的投入水平和投入强度，并以投入强度为区分，比较了不同投入强度下的R&D绩效的差异以及R&D投入强度与绩效的相关性。而R&D绩效以主营业务利润率、技术资产比率和新产品产值率三个指标来衡量。结果发现，随着R&D投入强度的增大，主营业务利润有提高趋势，技术资产比率也与R&D投入同方向变动。而新产品产值率与R&D投入的关联性则随着投入强度的增加而增大。
当然，也有学者认为两者之间基本不存在相关关系。朱卫平、伦蕊（2004）以广东省某市的高新技术企业为样本，分别从科技资金投入和人力资源投入的角度来分析R&D投入与企业短期绩效和长期绩效的关系。通过简单的统计检验，作者发现当地高新技术企业科技资金、人力资源投入与企业绩效之间基本不存在相关关系。作者认为产生这种现象的原因是企业产权不清，对人才重“招”轻“用”，对资金重“投”轻“效”。
1.2、从不同角度对R&D投入与企业绩效相关关系的研究
由于研究对象、研究方法等的不同，即使大多数学者不否认相关性的存在，对于相关性的程度各学者也有不同意见。综合已有的文献，本文总结后发现，这种差异的存在主要基于以下几个原因：
（1）产权性质不同，R&D投入与企业绩效的相关性不同
周亚虹和许玲丽（2007）以民营企业为研究对象，研究企业R&D投入强度与以净利润率为代表的企业业绩之间的相关性。对于R&D投入，作者把它们分为R&D投入强度、研发人员比例和资本投入等因素。通过建立相关模型，不仅发现了R&D投入的这三个因素对企业业绩都具有正向的影响，而且还进一步证实了其影响随着时间的变化呈倒U型，周期不超过5个季度。此外，作者认为，从整体上来看，民营企业R&D投入对业绩的影响要比国有企业要小，并且其滞后期要比国有企业要短。
（2）所处行业不同，R&D投入与企业绩效的相关性不同
王君彩和王淑芳（2008）以电子信息行业为分析对象，选取研发强度和技术人员的比重来反应企业的研发投入情况。作者分别设计了两个模型来检验当年R&D投入对企业当期经营业绩和随后经营业绩的影响，同时还引入了控制变量来消除研发以外的其他投入对利润所作的贡献。结果发现，研发强度与企业的主营业务利润率不存在显著的正相关关系，而研发和技术人员的比重与主营业务利润率之间也不存在这种关系。但是滞后一期、滞后两期的相关性要比当期强。董静、苟燕楠（2010）选取了上市公司中机械设备业和生物医药业的公司作为研究对象，将两个行业中公司的R&D投入与企业绩效的相关性程度和持续性进行对比。实证结果发现，相对于生物医药业，机械制造类企业R&D投入与其业绩的相关性更强，而R&D资金投入对企业业绩作用的滞后性在生物医药行业更为明显。由此作者得出在我国生物医药业公司的研发投入具有长期性特征，而机械设备制造类企业的短期性比较突出。
（3）所采用的指标不同，实证结果有所差异
从理论上讲，R&D投入应该分为资金投入和人力资本投入，但是有学者认为，人力资本同资金本身具有内生的关联性，并且人力资本也可以以资金来衡量，因此一般以研发强度作为R&D投入的代理指标。而对于企业绩效的衡量，不同的学者有不同的看法，不同类型的指标的使用有可能会导致实证结果的差异。程宏伟、张永海和常永（2006）以2002年沪深股市的上市公司的研发强度作为研发投入的代理变量，分析了投入当期以及随后两年的公司业绩与2002年研发强度的相关性。为了结果的可信性，作者分别选取了主营业务利润率、资产主营业务利润率和资产利润率三个指标作为业绩的替代指标进行验证，结果发现研发强度与主营业务利润率之间存在显著的正相关，但是与其它两个指标的相关性不显著，由此说明投入投资带来的效益在总销售收入中所占的份额不高。
2、文献评述
结合前述的文献，本人认为，至少在以下方面可以做出改进或是更进一步的思考：
首先，从总体上看，大多数的研究认为R&D与企业绩效之间是存在一定的相关性的，但是到底这种相关性是如何形成的，又是否会因此受到某些因素的影响，对这些问题并没有形成一致的或是系统的结论。
其次，大多数在研究企业行为及其结果时，往往从行业、市场化程度、规模、产权性质、资本结构、管理者特征等方面对企业进行区分。尽管已有少数学者在研究中已经考虑了相关变量的影响，但是大多数对于R&D投入与企业绩效的关系的研究太过于笼统，没有考虑到各影响因素的影响，使得得出的结论存在差异，从而可能导致研究结果不具有代表意义。因此，应该挖掘R&D投入影响企业绩效的更深层次的原因，以便更好地理解R&D效果的产生和作用过程。
最后，可能影响R&D投入与企业绩效相关性的因素有很多，但是高管团队在创新过程中的战略直接影响到R&D投入能否获得预期的收益。而在笔者掌握的已有的文献中，还没有人把高管团队这一变量加入到创新过程中来进行探讨，也就是说还没有人对高管团队对R&D投入与企业绩效相关性的影响进行过研究。
参考文献：
[1]焦少飞.技术体制、研发努力与创新绩效：来自中国制造业的证据[J].中国软科学，2010（5）.
[2]周亚虹.民营企业R&D投入对企业业绩的影响——对浙江省桐乡市民营企业的实证研究[J].财经研究，2007（7）.
[3]魏锋.多元化经营、研发投入与公司绩效[J].经济与管理研究，2008（11）.
作者简介：
庞大伟（1986-），男，江苏张家港人，苏州大学东吴商学院工商管理硕士在读。