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摘要：上市公司非公开发行股票面临较多风险，有必要对相关风险进行研究，并公开进行披露。本文以N上市公司为例，对该公司在非公开发行股票中面临的宏观经济与市场环境变化风险、业务与经营风险，以及其他风险进行分析，重点从应收账款风险、存货减值风险、毛利率波动风险、汇率变动风险等财务风险方面进行剖析。同时，提出相应的风向应对的具体措施。本文从案例分析的角度，对一个上市公司非公开发行股票进行风险分析和管理，具有一定的现实借鉴意义。
关键词： 非公开发行股票 风险分析 风险管理
一、上市公司非公开发行股票的风险分析相关理论
根据《证券法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等相关法规规定，上市公司本次非公开发行需要符合法定的发行条件。
李家诚论文《非公开发行股票的风险问题研究》，发表2017年第04期《财税月刊》，对非公开发行股票作为上市公司的主流融资方式之一，重要性日益增加。用过研究发现我国非公开发行股票普遍发行价格较低，非公开发行股票市场存在着较为严重的利益输送，大股东通过操作股票发行的价格和数量损害了中小股东的利益。因此，对非公开发行股票进行风险分析，找出项目风险点是十分必要的。李福祥 《非公开发行股票监管面临的难点及对策》 （《财贸经济》）发表2016年第12期，对上市公司在非公开发行股票中存在或将会出现母公司认购资产的质量低下，相关当事人操纵发行价格，战略投资者行为动机不当等问题，这些问题使监管工作面临新的挑战.管理制度在非公开发行股票市场上建立并不断完善，以往借由监管部门特例审批形成一种特权的非公开发行，开始逐渐形成一种普遍的渠道化。
公司存在的相关风险分析——以某新三板上市公司为例
（一）该公司非公开发行股票基本情况
宁波某某新材料科技股份有限公司，在创业板上市，简称N创业板上市公司。该公司生产的有机硅深加工产品的下游用户主要为日化用品、电子器件、有色金属压铸、环氧树脂工艺品、LED 封装、纺织印染和其他有机硅深加工等领域，其终端应用领域覆盖化妆品、5G 通讯、电子、家电、汽车、新能源、纺织等行业。2020年6月拟非公开发行股票募集资金总额不超过 35，000.00 万元，扣除发行费用后 将用于有机硅新材料项目（一期）及配套项目和补充流动资金。
（二）分析该公司非公开发行股票存在的主要风险
1.市场风险
（1）宏观经济与市场环境變化风险
有机硅深加工行业所涉及下游行业较广，受宏观经济及市场供需状况的影响，会随着整体经济状况或市场环境的变化而出现一定的波动。 虽然报告期内宏观经济及上述主要下游领域持续保持正向增长，但是也面临 着整体经济增速放缓等不利因素。如果未来国内和国际宏观经济情况不能持续向 好或出现波动，可能会导致有机硅深加工行业的市场环境出现不利变化，给公司的经营管理带来挑战，从而对公司的生产经营产生不利影响，导致公司业绩下滑。
（2）市场竞争风险
我国是有机硅深加工产品和纺织印染助剂产品消费大国，随着下游市场的不断发展，越来越多的企业被吸引参与竞争。当前有机硅深加工行业和纺织印染助剂行业市场集中度较低，市场竞争充分，常规型、通用型产品竞争日趋激烈，但差异化产品市场仍具备较好的竞争环境。
（3）市场开拓风险
随着市场需求的变化，公司营销网络的管理、营销策略的设计等方面可能存在不能适应新的市场竞争状况的风险。
2.业务与经营风险
（1）主要产品集中风险
公司专业从事有机硅深加工产品及纺织印染助剂产品的研发、生产和销售，依靠在相关领域多年积累的经验和技术，公司已在部分细分市场取得了良好的市场竞争地位。
根据中国氟硅有机材料工业协会统计，公司嵌段硅油产品市场占有率位居同行业前三名，具有突出的市场竞争力;根据中国染料工业协会纺织印染助剂专业委员会统计，公司纺织印染助剂产品综合竞争力位居同行业前五名，特别在有机硅后整理助剂领域具有突出的技术研发实力和市场开拓能力，具有突出的市场竞争力。
2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，公司的有机硅深加工产品营业 收入合计占当期主营业务收入的比重分别为 61.26%、70.85%、68.54%和 70.07%。
如果由于宏观经济波动、行业不景气或出现替代产品导致有机硅深加工产品市场需求下降，则公司的财务状况将受到较大不利影响。
（2）主要原材料价格波动风险
公司实行以 订单为导向，紧密跟踪主流市场报价信息平台，结合原材料波动幅度和波动频率 采取灵活的采购策略，根据各供应商实时报价情况灵活选择，以确保能够按照市 场公允价格进行采购。 原材料采购价格的变化是影响公司产品毛利率的重要因素，如果未来原材料 价格短期内持续快速上涨或波动频繁，而公司不能适时采取有效措施，可能会影 响公司产品的市场竞争力，并对公司的收入增长和盈利提升构成不利影响。
（3）产品质量风险
公司拥有一批稳定、高素质的技工队伍，能够熟练掌 握公司主要生产工艺技术，是公司保持产品质量稳定性的重要保障;此外，公司 已布局深入客户的销售服务体系，能够对客户使用过程发现的问题及时予以分析 和反馈。 如果公司不能持续保持、提高产品质量以满足客户需求，则存在丢失客户或 因质量问题被客户起诉、索赔的风险。
（4）安全生产风险
公司自成立以来，始终将安全生产放在首位。监督管理局认定为“安全生产标准化三级企业”。报告期内，公司无重大安全事 故发生。公司产品未被列入《危险化学品目录》，因此公司作为生产者不适用国 家关于危险化学品安全管理的相关法律、法规和规范性文件。然而，公司部分生 产工序处于一定的高温和压力环境，有一定的危险性。如果公司安全管理某个环节发生疏忽，或员工操作不当，或物品保管不当，或自然灾害等原因，均可能发生火灾、爆炸等安全事故，影响公司的生产经营甚至是持续运营，并可能造成较 大的经济损失。 （5）环境保护风险
公司自成立以来，始终将环境保护工作作为经营管理的重心之一，自觉遵守有关法律、法规，并采取了一系列环保管理措施，制定完善的环境风险应急预案，明确了相关责任主体在生产经营中的环保责任，并设立一级部门安全环保部专门负责相关事宜，确保公司污染治理工作的正常开展。在生产基地建设过程中，公司严格遵守“三同时”制度，切合公司主要污染源和污染物种类，采取符合国家或行业标准的治理措施。在生产环节，公司已采取了相应的防治措施，以确保污染物的排放符合相关法律法规的要求。
但是，随着人们对环境保护的重视，国家和地方政府有关环境保护的法律法规愈发严格，公司的环境保护方面的投入可能会随着新政策的出台而加大，这在一定程度上会增加公司的经营成本。
（6）项目投资风险
公司对本次募投项目的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对本次募投项目的可行性进行了充分论证，募投项目的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
但由于募投项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果发生募集资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，募投项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。
（7）本次疫情带来业绩下滑风险
自新型冠状病毒的传染疫情从 2020 年 1 月起在全国爆发以来，本公司积极 响应并严格执行党和国家各级政府对病毒疫情防控的各项规定和要求，从供应保 障、社会责任、内部管理等方面多管齐下支持国家战疫。
本公司预计此次新冠疫情及防控措施将对本公司的生产和经营造成一定的暂时性影响，影响程度取决于疫情防控的进展情况、持续时间以及各地防控政策的实施情况。
现阶段此次新冠疫情已造成一段时间停工停产，也对下游市场订单量产生部分影响，如若疫情影响期间过长，2020 年公司的业绩将存在一定下滑风险。
3.财务风险
（1）应收账款风险
2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 3 月末，分别为 13，881.85 万元、 15，557.35 万元、15，318.99 万元和 9，792.10 萬元，占营业收入的比例分别为 30.10%、23.87%、24.28%和 84.76%（未年化处理），2017-2019 年公司应收账 款规模呈增长趋势。
（2）存货减值风险
2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 3 月末，公司存货账面价值分 别为 5，666.12 万元、5，658.10 万元、5，301.94 万元和 5，966.78 万元，占流动资产的比例分别为 13.14%、12.33%、13.72%和 18.53%。如果公司产品或原材料价格 在短期内大幅下降，可能存在存货的账面价值低于其可变现净值的情形，公司将 面临存货减值的风险，从而对生产经营业绩产生影响。
（3）毛利率波动风险
公司主营有机硅深加工产品和纺织印染助剂， 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，有机硅深加工产品综合毛利率分别为 23.56%、22.86%、21.84% 和 22.63%;纺织印染助剂综合毛利率分别为 39.95%、35.84%、40.28%和 34.99%。 如果公司主营业务产品的竞争优势逐渐丧失导致产品售价调整，或产品售价调整 幅度小于成本变动幅度，则会影响该系列产品的毛利率，进而影响该产品的毛利并影响公司的经营业绩。
（4）汇率变动风险
自2005 年人民币汇率制度改革后，汇率的变动对公司以外币结算的业务产生了一定的影响。 2017年、2018年、2019 年和2020年1-3月，公司境外销售金额分别为4，969.95 万元、7，250.03 万元、8，429.37 万元和 3，065.95 万元，境外销售占营业收入的比 例分别为 10.77%、11.12%、13.36%和 26.54%;汇兑净收益分别为-71.45 万元、 163.03 万元、-55.25 万元和 65.49 万元。
随着公司境外销售业务的不断拓展，汇率的大幅变动可能影响公司外销业务的顺利开展，并可能会导致较大额汇兑损失的产生。
（5）经营性现金流波动风险
2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，公司经营性现金流量净额分别 为-615.52 万元、480.73 万元、10，433.01 万元和 1，234.69 万元。报告期内，受采 购、销售等经营业务使用银行承兑汇票结算等因素影响，公司经营性现金流存在 波动的情形，特别是 2017-2018 年度，公司主要原材料 DMC 的市场价格出现短 期快速上涨的趋势，DMC 产品供应商根据市场变化情况要求下游客户缩短付款 账期，甚至先付款后发货，且要求提高现金支付货款的比例，故公司以票据形式 结算货款的比例大幅度降低，导致经营性现金流出大幅增加。2019 年，公司经 营性现金流量净额情况大幅改善。 随着公司经营业绩的不断增长，以及上下游付款条件随市场情况的不断变 化，公司经营性现金流量存在波动的风险，并可能产生现金及现金等价物流动性 不足的情形。
4.其他风险
（1）审批风险
本次非公开发行方案已经公司第二届董事会第五次会议和 2020 年第一次临时股东大会审议通过，尚需通过深圳证券交易所审核并经中国证监会注册，能否通过上述审核并取得注册，以及通过上述审核并取得注册的时间具有不确定性。 （2）股市价格波动风险
本次发行将对公司的生产经营和财务状况产生一定影响，本次非公开发行完
成尚需要一定周期且存在诸多不确定性因素。公司基本面情况变化、新增股份未来上市流通等因素均会对股价波动造 成影响。此外，股票的价格不仅受公司盈利水平和公司未来发展前景的影响，还 受投资者心理、股票供求关系、公司所处行业的发展与整合、国家宏观经济状况 以及政治、经济、金融政策等诸多因素的影响。公司股票可能发生偏离市场的异常波动，提请投资者关注投资风险。
三、公司具体风险应对措施
1.不断进行技术研发改造，以生产出具有高技术含量和具有国际竞争力的产品。
面对市场竞争压力，公司通过及时、全面地响应客户多样化产品及服务需求，不断进行技术研发改造以生产出具有较高技术含量的产品，一定程度上减少了同质化竞争。但如果公司不能持续提高科研实力、产品质量、服务水平或及时开发出满足客户需求的新产品，则将会面临市场份额与市场地位下降的风险。此外，市场竞争的加剧可能会导致产品价格不断下降，这些都会对公司财务状况及未来发展产生不利影响。
2.加大拓展市场，同时注意风险防控。
公司应该一贯重视市场开发和营销网络的建设，借助募集资金投资项目的契机， 将继续加强营销队伍的建设，提高营销人员的整体素质，通过建设区域营销 中心，使得公司能够更好地开拓和维护区域内的新老客户，提供从产品展示到售 后服务的全程服务，提高公司应对区域客户需求的快速反应能力，增强对客户采 购的吸引力，提高公司品牌的知名度和忠诚度;同时，区域营销中心还承担及时、 全面了解并反馈客户需求信息的功能，为公司新产品的开发和研发项目的储备提供有效支持。
3.加强应收账款管理
报告期内，公司应收账款结构主要以一年内到期的为主，不存在账龄较长的大额应收账款，账龄结构合理，公司需要制定较为严格的坏账准备计提政策，足额计提坏账准备。但是应收账款规模的增长加大了营运资金的占用，不利于经營效率的提高，也可能由此发生坏账而使公司遭受损失。公司应该通过事前把关、事中 监控、事后催收等控制措施强化了客户信用管理和应收账款管理，但仍存在个别客户因自身原因经营不善或存在纠纷等导致应收账款无法按时收回或无法全额收回的风险。
参考文献：
1.李家诚，非公开发行股票的风险问题研究，《财税月刊》，2017年第04期;
2.李福祥，非公开发行股票监管面临的难点及对策，《财贸经济》，2016年第12期
浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司 浙江嘉兴 314000
关键词： 非公开发行股票 风险分析 风险管理
一、上市公司非公开发行股票的风险分析相关理论
根据《证券法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等相关法规规定，上市公司本次非公开发行需要符合法定的发行条件。
李家诚论文《非公开发行股票的风险问题研究》，发表2017年第04期《财税月刊》，对非公开发行股票作为上市公司的主流融资方式之一，重要性日益增加。用过研究发现我国非公开发行股票普遍发行价格较低，非公开发行股票市场存在着较为严重的利益输送，大股东通过操作股票发行的价格和数量损害了中小股东的利益。因此，对非公开发行股票进行风险分析，找出项目风险点是十分必要的。李福祥 《非公开发行股票监管面临的难点及对策》 （《财贸经济》）发表2016年第12期，对上市公司在非公开发行股票中存在或将会出现母公司认购资产的质量低下，相关当事人操纵发行价格，战略投资者行为动机不当等问题，这些问题使监管工作面临新的挑战.管理制度在非公开发行股票市场上建立并不断完善，以往借由监管部门特例审批形成一种特权的非公开发行，开始逐渐形成一种普遍的渠道化。
公司存在的相关风险分析——以某新三板上市公司为例
（一）该公司非公开发行股票基本情况
宁波某某新材料科技股份有限公司，在创业板上市，简称N创业板上市公司。该公司生产的有机硅深加工产品的下游用户主要为日化用品、电子器件、有色金属压铸、环氧树脂工艺品、LED 封装、纺织印染和其他有机硅深加工等领域，其终端应用领域覆盖化妆品、5G 通讯、电子、家电、汽车、新能源、纺织等行业。2020年6月拟非公开发行股票募集资金总额不超过 35，000.00 万元，扣除发行费用后 将用于有机硅新材料项目（一期）及配套项目和补充流动资金。
（二）分析该公司非公开发行股票存在的主要风险
1.市场风险
（1）宏观经济与市场环境變化风险
有机硅深加工行业所涉及下游行业较广，受宏观经济及市场供需状况的影响，会随着整体经济状况或市场环境的变化而出现一定的波动。 虽然报告期内宏观经济及上述主要下游领域持续保持正向增长，但是也面临 着整体经济增速放缓等不利因素。如果未来国内和国际宏观经济情况不能持续向 好或出现波动，可能会导致有机硅深加工行业的市场环境出现不利变化，给公司的经营管理带来挑战，从而对公司的生产经营产生不利影响，导致公司业绩下滑。
（2）市场竞争风险
我国是有机硅深加工产品和纺织印染助剂产品消费大国，随着下游市场的不断发展，越来越多的企业被吸引参与竞争。当前有机硅深加工行业和纺织印染助剂行业市场集中度较低，市场竞争充分，常规型、通用型产品竞争日趋激烈，但差异化产品市场仍具备较好的竞争环境。
（3）市场开拓风险
随着市场需求的变化，公司营销网络的管理、营销策略的设计等方面可能存在不能适应新的市场竞争状况的风险。
2.业务与经营风险
（1）主要产品集中风险
公司专业从事有机硅深加工产品及纺织印染助剂产品的研发、生产和销售，依靠在相关领域多年积累的经验和技术，公司已在部分细分市场取得了良好的市场竞争地位。
根据中国氟硅有机材料工业协会统计，公司嵌段硅油产品市场占有率位居同行业前三名，具有突出的市场竞争力;根据中国染料工业协会纺织印染助剂专业委员会统计，公司纺织印染助剂产品综合竞争力位居同行业前五名，特别在有机硅后整理助剂领域具有突出的技术研发实力和市场开拓能力，具有突出的市场竞争力。
2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，公司的有机硅深加工产品营业 收入合计占当期主营业务收入的比重分别为 61.26%、70.85%、68.54%和 70.07%。
如果由于宏观经济波动、行业不景气或出现替代产品导致有机硅深加工产品市场需求下降，则公司的财务状况将受到较大不利影响。
（2）主要原材料价格波动风险
公司实行以 订单为导向，紧密跟踪主流市场报价信息平台，结合原材料波动幅度和波动频率 采取灵活的采购策略，根据各供应商实时报价情况灵活选择，以确保能够按照市 场公允价格进行采购。 原材料采购价格的变化是影响公司产品毛利率的重要因素，如果未来原材料 价格短期内持续快速上涨或波动频繁，而公司不能适时采取有效措施，可能会影 响公司产品的市场竞争力，并对公司的收入增长和盈利提升构成不利影响。
（3）产品质量风险
公司拥有一批稳定、高素质的技工队伍，能够熟练掌 握公司主要生产工艺技术，是公司保持产品质量稳定性的重要保障;此外，公司 已布局深入客户的销售服务体系，能够对客户使用过程发现的问题及时予以分析 和反馈。 如果公司不能持续保持、提高产品质量以满足客户需求，则存在丢失客户或 因质量问题被客户起诉、索赔的风险。
（4）安全生产风险
公司自成立以来，始终将安全生产放在首位。监督管理局认定为“安全生产标准化三级企业”。报告期内，公司无重大安全事 故发生。公司产品未被列入《危险化学品目录》，因此公司作为生产者不适用国 家关于危险化学品安全管理的相关法律、法规和规范性文件。然而，公司部分生 产工序处于一定的高温和压力环境，有一定的危险性。如果公司安全管理某个环节发生疏忽，或员工操作不当，或物品保管不当，或自然灾害等原因，均可能发生火灾、爆炸等安全事故，影响公司的生产经营甚至是持续运营，并可能造成较 大的经济损失。 （5）环境保护风险
公司自成立以来，始终将环境保护工作作为经营管理的重心之一，自觉遵守有关法律、法规，并采取了一系列环保管理措施，制定完善的环境风险应急预案，明确了相关责任主体在生产经营中的环保责任，并设立一级部门安全环保部专门负责相关事宜，确保公司污染治理工作的正常开展。在生产基地建设过程中，公司严格遵守“三同时”制度，切合公司主要污染源和污染物种类，采取符合国家或行业标准的治理措施。在生产环节，公司已采取了相应的防治措施，以确保污染物的排放符合相关法律法规的要求。
但是，随着人们对环境保护的重视，国家和地方政府有关环境保护的法律法规愈发严格，公司的环境保护方面的投入可能会随着新政策的出台而加大，这在一定程度上会增加公司的经营成本。
（6）项目投资风险
公司对本次募投项目的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对本次募投项目的可行性进行了充分论证，募投项目的顺利实施将助力公司增强盈利能力、提高市场份额，进一步提高公司核心竞争力。
但由于募投项目所属行业与市场不确定性因素较多，如果发生募集资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况，募投项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。
（7）本次疫情带来业绩下滑风险
自新型冠状病毒的传染疫情从 2020 年 1 月起在全国爆发以来，本公司积极 响应并严格执行党和国家各级政府对病毒疫情防控的各项规定和要求，从供应保 障、社会责任、内部管理等方面多管齐下支持国家战疫。
本公司预计此次新冠疫情及防控措施将对本公司的生产和经营造成一定的暂时性影响，影响程度取决于疫情防控的进展情况、持续时间以及各地防控政策的实施情况。
现阶段此次新冠疫情已造成一段时间停工停产，也对下游市场订单量产生部分影响，如若疫情影响期间过长，2020 年公司的业绩将存在一定下滑风险。
3.财务风险
（1）应收账款风险
2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 3 月末，分别为 13，881.85 万元、 15，557.35 万元、15，318.99 万元和 9，792.10 萬元，占营业收入的比例分别为 30.10%、23.87%、24.28%和 84.76%（未年化处理），2017-2019 年公司应收账 款规模呈增长趋势。
（2）存货减值风险
2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 3 月末，公司存货账面价值分 别为 5，666.12 万元、5，658.10 万元、5，301.94 万元和 5，966.78 万元，占流动资产的比例分别为 13.14%、12.33%、13.72%和 18.53%。如果公司产品或原材料价格 在短期内大幅下降，可能存在存货的账面价值低于其可变现净值的情形，公司将 面临存货减值的风险，从而对生产经营业绩产生影响。
（3）毛利率波动风险
公司主营有机硅深加工产品和纺织印染助剂， 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，有机硅深加工产品综合毛利率分别为 23.56%、22.86%、21.84% 和 22.63%;纺织印染助剂综合毛利率分别为 39.95%、35.84%、40.28%和 34.99%。 如果公司主营业务产品的竞争优势逐渐丧失导致产品售价调整，或产品售价调整 幅度小于成本变动幅度，则会影响该系列产品的毛利率，进而影响该产品的毛利并影响公司的经营业绩。
（4）汇率变动风险
自2005 年人民币汇率制度改革后，汇率的变动对公司以外币结算的业务产生了一定的影响。 2017年、2018年、2019 年和2020年1-3月，公司境外销售金额分别为4，969.95 万元、7，250.03 万元、8，429.37 万元和 3，065.95 万元，境外销售占营业收入的比 例分别为 10.77%、11.12%、13.36%和 26.54%;汇兑净收益分别为-71.45 万元、 163.03 万元、-55.25 万元和 65.49 万元。
随着公司境外销售业务的不断拓展，汇率的大幅变动可能影响公司外销业务的顺利开展，并可能会导致较大额汇兑损失的产生。
（5）经营性现金流波动风险
2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-3 月，公司经营性现金流量净额分别 为-615.52 万元、480.73 万元、10，433.01 万元和 1，234.69 万元。报告期内，受采 购、销售等经营业务使用银行承兑汇票结算等因素影响，公司经营性现金流存在 波动的情形，特别是 2017-2018 年度，公司主要原材料 DMC 的市场价格出现短 期快速上涨的趋势，DMC 产品供应商根据市场变化情况要求下游客户缩短付款 账期，甚至先付款后发货，且要求提高现金支付货款的比例，故公司以票据形式 结算货款的比例大幅度降低，导致经营性现金流出大幅增加。2019 年，公司经 营性现金流量净额情况大幅改善。 随着公司经营业绩的不断增长，以及上下游付款条件随市场情况的不断变 化，公司经营性现金流量存在波动的风险，并可能产生现金及现金等价物流动性 不足的情形。
4.其他风险
（1）审批风险
本次非公开发行方案已经公司第二届董事会第五次会议和 2020 年第一次临时股东大会审议通过，尚需通过深圳证券交易所审核并经中国证监会注册，能否通过上述审核并取得注册，以及通过上述审核并取得注册的时间具有不确定性。 （2）股市价格波动风险
本次发行将对公司的生产经营和财务状况产生一定影响，本次非公开发行完
成尚需要一定周期且存在诸多不确定性因素。公司基本面情况变化、新增股份未来上市流通等因素均会对股价波动造 成影响。此外，股票的价格不仅受公司盈利水平和公司未来发展前景的影响，还 受投资者心理、股票供求关系、公司所处行业的发展与整合、国家宏观经济状况 以及政治、经济、金融政策等诸多因素的影响。公司股票可能发生偏离市场的异常波动，提请投资者关注投资风险。
三、公司具体风险应对措施
1.不断进行技术研发改造，以生产出具有高技术含量和具有国际竞争力的产品。
面对市场竞争压力，公司通过及时、全面地响应客户多样化产品及服务需求，不断进行技术研发改造以生产出具有较高技术含量的产品，一定程度上减少了同质化竞争。但如果公司不能持续提高科研实力、产品质量、服务水平或及时开发出满足客户需求的新产品，则将会面临市场份额与市场地位下降的风险。此外，市场竞争的加剧可能会导致产品价格不断下降，这些都会对公司财务状况及未来发展产生不利影响。
2.加大拓展市场，同时注意风险防控。
公司应该一贯重视市场开发和营销网络的建设，借助募集资金投资项目的契机， 将继续加强营销队伍的建设，提高营销人员的整体素质，通过建设区域营销 中心，使得公司能够更好地开拓和维护区域内的新老客户，提供从产品展示到售 后服务的全程服务，提高公司应对区域客户需求的快速反应能力，增强对客户采 购的吸引力，提高公司品牌的知名度和忠诚度;同时，区域营销中心还承担及时、 全面了解并反馈客户需求信息的功能，为公司新产品的开发和研发项目的储备提供有效支持。
3.加强应收账款管理
报告期内，公司应收账款结构主要以一年内到期的为主，不存在账龄较长的大额应收账款，账龄结构合理，公司需要制定较为严格的坏账准备计提政策，足额计提坏账准备。但是应收账款规模的增长加大了营运资金的占用，不利于经營效率的提高，也可能由此发生坏账而使公司遭受损失。公司应该通过事前把关、事中 监控、事后催收等控制措施强化了客户信用管理和应收账款管理，但仍存在个别客户因自身原因经营不善或存在纠纷等导致应收账款无法按时收回或无法全额收回的风险。
参考文献：
1.李家诚，非公开发行股票的风险问题研究，《财税月刊》，2017年第04期;
2.李福祥，非公开发行股票监管面临的难点及对策，《财贸经济》，2016年第12期
浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司 浙江嘉兴 314000